行业转型背景 - 随着《电动自行车安全技术规范》新国标全面实施，电动车行业正迎来从规模扩张向高质量发展的关键转型期 [1] - 新国标以安全为根本底线，通过强制性技术规范抬高行业准入门槛，有力推动整个产业从“野蛮生长”转向规范化、智能化发展 [2] 公司战略与定位 - 公司举办2026年度全球“新”新零售与“新”消费融合峰会，主题为“智启新零售·重塑新增长”，旨在擘画自身未来发展战略并为行业转型提供参考 [1][2] - 在新国标落地实施过程中，公司主动担当行业“排头兵”角色，不仅完成生产线快速切换与量产，还开设全国首家新国标旗舰店并完成首张新国标牌照登记 [5] - 公司现已构建起涵盖71款车型的合规产品体系 [5] 新零售转型实践 - 公司深化以用户为中心的数字化建设，依托大数据分析用户骑行习惯与消费偏好，实现线上线下场景与服务体验的深度融合 [2] - 线上直播成为全域增长的重要阵地，线下则通过“试骑试驾”标准化服务，让用户购车更便捷、服务更透明 [2] - 公司为运营商提供可落地的增长方案，构建“用户满意-伙伴共赢”的良性生态 [2] 品牌与产品战略 - 为顺应新消费浪潮，公司同步推进品牌年轻化与智能化战略 [5] - 通过717全球骑行节、多元IP联动等举措持续贴近新一代消费者，例如与三丽鸥家族的联名合作及与新茶饮品牌的后续联动 [5] - 公司融合“互联网+”与智能科技打造沉浸式体验，如冠能、摩登、钛酷等系列产品主题互动体验区 [5] - 全新亮相出行智能体IP矩阵“小迪祥云”与“迪旺旺”，以AI赋能实现智能交互与出行陪伴，展现了对智慧出行的持续探索 [5][7] 未来规划与协同 - 面向2026年，公司明确提出将与全体运营商协同攻坚，共同构建新合作生态，打赢“开门红”关键战役 [6] - 工厂端将全力保障产能与产品供应，运营商则需承接明确的目标与动作，包括准铺货到店、建新产品结构、落实区域帮扶等，形成合力推动终端增长 [6]

行业需求 - 以旧换新政策补贴力度大，截至2025年4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆，平均单车补贴金额688元，行业一季度产量同比+25% [1] - 2024版新国标将于今年9月实施，新增防火、防电池篡改要求，降低铅酸电池重量要求，提高行业准入门槛，预计Q2-Q3老国标车型需求旺盛 [1] - 预计行业2025/2026年销量5600/6175万辆，同比+12%/+10%，未来稳态需求接近6500万辆 [1] 行业格局 - 龙头公司雅迪/爱玛2024年分别销售1302/1070万台，对应市占率26%/21%，合计市占率达47% [1] - 通勤场景占比约50%，娱乐场景占比30%，雅迪、爱玛在通勤场景凭借规模化制造降本、下沉渠道网络及长续航技术占据主导地位 [2] - 娱乐场景中新势力品牌如九号具备先发优势，雅迪、爱玛通过车型迭代和营销手段缩小差距 [2] 公司表现 - 公司2024年受新国标影响进行老车型清仓去库，2025年终端渠道已恢复健康状态，叠加新产品序列上市，销量增长潜力恢复 [2] - 行业价格战缓解与公司规模效应体现，单车盈利能力有望快速修复 [2] - 子公司华宇电池凭借"24个月真换新"技术品牌，外供需求旺盛，销量有望快速增长并增厚业绩 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.3/35.5/41.1亿元，对应PE分别为12.1/10.0/8.6倍 [3]