纪要涉及的行业与公司 * **行业**：畜牧业，具体涵盖**乳业（牧场）** 和**生猪养殖**行业 [1] * **公司**： * **牧场/乳业相关**：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、紫燕食品、光明肉业 [2] * **生猪养殖相关**：牧原股份、巨星农牧、德康农牧、温氏股份、立华股份、神农集团、天康生物 [2] --- 核心观点与论据 关于牧场/乳业 * **核心观点**：短期奶价调整不改中期反转趋势，看好肉奶共振的牧业大周期 [1][2] * **论据**： * **短期奶价偏弱原因**：春节后进入淡季，乳企减少收奶量导致散奶供给增加，散奶价格承压 [1] * **积极信号**：当前散奶价格**明显优于去年同期**，且价格下跌有利于**行业产能进一步去化** [1] * **牛肉市场支撑**：牛肉冻品价格持续上涨，目前均价**54.4元/公斤**，**周环比+1.7%**，上涨驱动为下游补库和看多情绪 [1] * **补栏积极性**：渠道反馈公牛犊补栏积极性**明显好于节前**，随着天气转暖和南方需求提升，节后价格有望快速上涨 [1] * **中期展望**：行业产能去化幅度巨大，牛价有望突破历史新高 [2] 关于生猪养殖 * **核心观点**：猪价已跌破现金成本，产能去化进程有望加速，板块处于底部区间，建议布局 [2] * **论据**： * **猪价现状**：截至2月26日，全国商品猪均价为**10.8元/公斤**，已**跌破养殖主体现金成本**，生猪期货价格跌至**10元大关** [2] * **供给压力**：生猪出栏体重依旧偏高，制约价格上涨 [2] * **去化动力**：在**猪价与成本的剪刀差**下，持续亏损会促进行业产能去化，且该进程**或有望加速** [2] * **政策预期**：政策端或持续加强调控，利好中长期猪价中枢 [2] * **估值判断**：板块已跌至底部区间，**向下空间十分有限**，后续存在较好收益机会 [2] --- 其他重要内容 * **投资建议**：整体强调牧场与生猪板块的**投资机会**，建议**重视底部布局优质资产** [1][2] * **风险提示**：提及生猪成本端原料价格**或有波动** [2]

港股乳制品股表现 - 连续下跌后迎来反弹 优然牧业涨4% 原生态牧业涨3.77% 现代牧业涨2.5% 中国圣牧和中国飞鹤均涨约1.5% [1][2] 原奶市场供需状况 - 9月双节前备货及学生奶生产需求带动部分区域散奶价格反弹 但主产区奶价整体保持稳定 [1] - 当前奶价仍处于成本线以下 行业亏损与青贮带来的资金压力持续存在 [1] - 产能去化继续演绎 9月奶牛存栏量环比下降0.18% 8月为下降0.2% 累计去化幅度已达约8% [1] 行业周期展望 - 双节因素对奶价形成短期支撑 但奶企去产能趋势仍在延续 [1] - 待节日消费支撑减弱 去化趋势或更无需过度担忧 [1] - 目前产能去化或已接近尾声 奶价周期拐点值得期待 [1]