2025年6月20日为期三天的2025中国国际金融展于上海圆满落幕。达梦数据以全国制造业单项冠军企 业，中国数据库管理系统国产数据库市占率第一、中国金融行业集中式数据库国内厂商第一的卓越表 现，参加了本次金融盛会。达梦数据以"自主筑基 护航核心"为主题，携全栈数据产品及金融行业深度 实践成果重磅亮相，吸引众多金融机构代表、行业专家及生态伙伴深度交流，成为展会现场备受瞩目的 焦点。 实力见证：重磅嘉宾莅临指导 达梦数据已服务超260家金融机构，上线金融核心及A类系统1000多套，大规模深入金融核心业务系 统，实现了金融行业全品类覆盖，目前已服务超100家银行，50多家保险，60多家证券期货以及超40家 重要金融机构。上线金融核心系统超300套，打造了一系列金融行业核心系统标杆案例，一项项成功案 例与行业荣誉，彰显了达梦以客户为导向、持续深耕金融信创领域的决心与实力。 技术领航：全栈产品筑牢金融底座 达梦数据作为中国电子旗下核心基础软件企业，深耕数据库领域40余年，始终坚持原始创新并以客户需 求为导向。如今，达梦数据已全然成为全栈数据产品和解决方案提供商，不仅拥有我国首款数据共享集 群，还有图数据库、缓存数据库、 ...

达梦自主设计数据库一体机 DAMENG PAI惊艳亮相，其创新的软硬协同架构与金融场景适配性，针对 金融行业国产化迁移中的适配难、迁移难、移植难三大痛点，实现开箱即用的卓越体验。 亮点三：顶尖案例展示，实战经验获赞 达梦数据此次展会，汇集了银行、证券、保险等领域的核心案例，以实际成果证明了达梦在金融数据库 领域的领先地位。 6月18日，2025中国国际金融展在上海盛大开幕。达梦以"自主筑基 护航核心"为主题，全面展示在金融 数字化转型中的核心能力与创新成果，引爆金融科技新浪潮！ 亮点一：国产力量闪耀舞台，国内外专家赞誉有加 作为金融信息化核心基建的领军者，达梦展台吸引了众多国内外金融专家驻足参观。现场直观的感受了 达梦数据产品优势以及金融领域覆盖情况，并对达梦的核心价值表达高度肯定。 亮点二：开箱即用，创新产品掀起技术热潮 亮点五：生态共建，沉浸式体验联合创新 达梦携手金仕达、中科软等头部合作伙伴，共同打造"金融数字化联合解决方案"沉浸式体验区，全方位 展现达梦数据库与生态伙伴的深度协同能力。 亮点六：深耕金融核心，交出亮眼成绩单 截止目前，达梦已为260多家金融用户的安全发展助力，上线金融系统近3000套， ...

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，调整目标价至290.30元 [4] 报告的核心观点 - 2024年与2025Q1公司利润保持高增，能源、交通等领域增幅较大；分布式数据库、AI以及云原生推动公司产品升级 [1] - 公司有望受益于数据库行业国产化的推进，考虑到研发和销售费用将保持投入，2025 - 2027年EPS预测为4.32/5.36/6.63元，给予2025年25倍PS，目标价290.30元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|794|1,044|1,315|1,650|2,064| |(+/-)%|15.4%|31.5%|25.9%|25.5%|25.1%| |净利润（归母，百万元）|296|362|490|607|751| |(+/-)%|10.1%|22.2%|35.3%|23.9%|23.8%| |每股净收益（元）|2.61|3.20|4.32|5.36|6.63| |净资产收益率(%)|21.0%|11.2%|13.7%|15.3%|16.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|82.92|67.85|50.14|40.47|32.70| [3] 公司经营情况 - 2024年营收10.44亿元，同比+31.49%；归母净利润3.62亿元，同比+22.22%；扣非净利润3.41亿元，同比+24.14%。2025Q1营收2.58亿元，同比+55.61%；归母净利润0.98亿元，同比+76.39%；扣非净利润2.55亿元，同比+87.92% [4] - 2024年，公司主营在党政、能源、交通、金融等行业均有所上涨，其中能源和交通增幅较大；2025Q1，公司主营在党政、能源、交通、信息技术、运营商等行业均有所上涨，其中交通、信息技术及运营商涨幅较大 [4] - 2024年公司经营活动现金流净额同比+36.95%，主要系销售回款增加以及销售订单增长 [4] - 按行业及产品来看，软件使用授权收入2024年同比+22.79%，运维服务收入同比+38.50%；数据及行业解决方案业务收入同比+204.51%；数据库一体机收入同比+179.59% [4] - 分地区来看，公司主营广泛分布于全国各地，尤其集中于华北、华东、华中和华南地区，各主要地区内收入均有所上涨 [4] 技术发展情况 - 分布数据库研发顺利，已形成落地案例，还在高并发性能处理、多租户、集中分布式一体化等技术方向进一步迭代发展；达梦共享存储（DSC）集群已大面积应用，还在进一步提升共享存储集群（DSC）故障容灾水平，并布局探索共享存储集群前沿发展方向 [4] - 2025年公司以技术创新为核心驱动力，围绕“智能化、一体化、多模化、云原生化”方向，通过AI赋能数据库、集中 - 分布式一体化架构、多模数据融合引擎及云原生技术推动数据库技术升级，并围绕达梦数据库一体机和达梦启云数据库开展“单项冠军产品”培育行动 [4] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|市值（亿元）|2025E营收（亿元）|2026E营收（亿元）|2027E营收（亿元）|2025E PS（倍）|2026E PS（倍）|2027E PS（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |金山办公|688111|274.87|60.53|73.34|86.87|21.03|17.36| |华大九天|301269|117.18|16.11|20.79|26.38|39.49|30.60| |柏楚电子|688188|138.2|21.98|27.72|34.64|18.13|14.38| |平均| - |176.75|32.87|40.62|49.30|26.22|20.78| [8]

数据及行业解决方案业务是基于达梦数据自有软件产品与技术，将数据治理和大数据分析领域的经验与用 户的行业应用场景紧密结合，针对不同行业用户的需求，提供数据及行业解决方案。 2024年，公司积极推 进在实施项目的交付与验收，带动数据及行业解决方案业务实现收入9,805.10万元，同比增长 204.51%。 与以上两项业务形成协同效应的运维服务业务，依托软件授权和解决方案业务的持续扩张，2024年同步实 现3,776.40万元营收，同比增长38.50%。 在创新业务拓展方面，数据库一体机销售业务表现亮眼，通过将自研数据库系统与定制化硬件深度适配， 公司在党政、教育、交通、烟草等垂直领域快速打开市场。 2024年该业务线实现1,305.31万元收入，同比 增长179.59%，营收占比从上年度的0.59%跃升至1.25%，成为驱动业绩增长的新动能。 这种"软硬协同"的 产品策略，不仅完善了公司产品矩阵，更开辟出极具潜力的增量市场空间。 受益信创战略红利，国产数据库龙头加速市场破局 4月15日，武汉达梦数据库股份有限公司（简称：达梦数据，股票代码：688692）发布上市后首份年度报 告。年报数据显示， 2024年公司营业 ...

烽火通信 - 2024年营收285.49亿元，同比增长39.05%，第四季度净利润同比增长74.06% [2] - 光通信和算力业务表现突出，FTTR项目合同规模增长800%，算力业务收入近60亿元，两年复合增长率超100% [4] - 2025年一季度归母净利润同比增长33.08%，计划开拓计算与海洋网络、卫星光通信等新应用领域 [4] 人福医药 - 2024年营收254.35亿元，归属上市公司股东净利润13.30亿元 [5] - 研发投入14.71亿元，拥有565个药品生产批文，30余款在研1类创新药，近20个新产品获批 [7] - 美国仿制药业务收入约20亿元，非洲子公司累计获得190多个药品注册文号 [7] - 2025年一季度净利润同比增长11.09% [7] 长飞光纤 - 2024年营收121.97亿元，归母净利润6.76亿元，光通信行业相关收入119.17亿元，毛利率提升至27.78% [8] - 在800G超高速光传输领域实现多项传输验证，空芯光纤技术使光信号传播速度提升47%，传输时延降低30% [10] - 2025年一季度归母净利润同比增长161.91% [10] 华工科技 - 2024年营收117.09亿元，归母净利润12.21亿元，同比分别增长13.57%和21.17% [12] - 感知业务渗透光伏储能及动力电池领域，智能制造业务在新能源汽车等行业订单占比87%，船舶业务订单同比增长134% [12] - 2025年一季度营收33.55亿元，同比增长52.28%，归母净利润4.1亿元，同比增长40.88% [14] 达梦数据 - 2024年营收10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润增长22.22%，软件产品使用授权收入8.94亿元，毛利率达99.69% [15] - 研发团队500人，同比增长9.11%，研发投入2.07亿元，同比增长25.16%，获研发成果800个 [17] - 2025年一季度营收同比增长55.61%，扣非净利润同比增长87.92% [17]

财务表现 - 2024年营业收入10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润3.62亿元，同比增长22.22% [1] - 2025年一季度营业收入2.58亿元，同比增长55.61%，归母净利润0.98亿元，同比增长76.39% [2] - 软件产品使用授权收入8.94亿元，同比增长22.79%，运维服务收入0.38亿元，同比增长38.50% [2] - 数据及行业解决方案收入0.98亿元，同比增长204.51%，数据库一体机销售收入0.13亿元，同比增长179.59% [2] 业务增长驱动因素 - 能源、交通等领域信息化建设加速推进，相关采购增长显著 [2] - 公司推进在实施项目的交付与验收，带动解决方案和一体机业务高速增长 [2] - 数据库国产化替代快速发展，客户逐步加大国产化产品采购比例 [3] 技术研发与创新 - 2024年研发投入占营业收入比例为19.79%，2025年Q1提升至21.21% [3] - 公司在数据库管理系统技术、数据库集群技术、云计算与大数据技术等领域拥有多项国际先进技术 [3] - 布局数据库与人工智能融合应用，成都市全民健康信息平台部署DeepSeek大模型，跨医院数据调阅效率提升10倍 [3] 生态合作与市场拓展 - 与产业链上下游厂商完成11,000余款产品兼容适配，与千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [4] - 聚焦金融领域客户覆盖，基于行业特性、客户规模及应用场景实施精细化运营 [4] - 与头部级ISV开展技术适配、联合解决方案合作，形成深度绑定的联合解决方案 [3]

公司概况 - 达梦数据成立于2000年，2024年在上交所科创板上市 [5] - 截至2024年末，公司总资产达37.87亿元，较期初增长107.52% [5] - 归属于母公司的所有者权益攀升至32.38亿元，增幅达到129.42% [5] 技术研发 - 公司始终坚持自主研发技术路线，核心技术100%自主原创 [6] - 产品线涵盖集中式数据库、分布式数据库、云计算、数据库一体机及生态工具 [6] - 正在加速构建中国数据库创新生态圈，深化产学研合作 [6] - 积极推进原生多模态数据库研发进程 [6] - 40余年坚持原始创新，在产品性能、稳定性、安全性等核心指标实现突破 [6] 经营情况 - 2024年上市后紧跟政策动向，完善市场营销体系 [7] - 金融客户应用范围持续扩大，国产化产品采购比例提升 [7] - 业务场景从传统OA办公延伸至运营和生产领域 [7] - 与头部ISV开展技术适配和联合解决方案合作 [7] 发展战略 - 将持续深化市场拓展，提升创新驱动效能 [7] - 突出品牌渠道影响力，培育合作共赢新生态 [7] - 稳步推进各项工作，引领公司实现高质量发展 [7] 投资者关系 - 召开2025年第一次投资者交流会，75名机构及个人投资者参与 [5] - 管理团队就经营业绩、市场拓展、产品研发等问题进行解答 [7] - 秉持公开、透明、诚信原则，及时准确披露公司信息 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收同比增长31.49%，受益于行业信创推进，各业务均有增长，2025年成长加速可期；核心业务毛利率稳健，2024年Q4盈利能力大幅回升；信创有望再加速，公司作为国产数据库龙头，在稳健增长基础上有望提速 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 达梦数据2024年年报显示，营业总收入10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；2024年第四季度营业总收入4.15亿元，同比增长19.34%，第四季度归母净利润1.88亿元，同比增长5.43% [4] 事件评论 - 行业信创稳步推进，公司营收快速增长：2024年软件产品使用授权业务收入达8.94亿元，增长22.79%；数据及行业解决方案业务收入达0.98亿元，增长204.51%；数据库一体机销售业务达0.13亿，增长179.59%；金融等客户信创推进力度大，应用范围扩大；2025年新一轮信创推广期公司成长或加速 [9] - 核心业务毛利率稳健，2024年Q4季度盈利能力大幅回升：2024年销售毛利率降至89.63%，因低毛利率业务收入占比提升；2024Q4销售毛利率环比提升22.06pct至94.65%，单季度净利率达45.51%；核心软件产品和授权业务2024年销售毛利率与2023年持平，后续有望控制低毛利率业务营收占比 [9] - 维持买入评级：信创有望再加速，或迎2025 - 2027年新一轮推广期，公司业务拓展和系统替代有望提速；数据库行业空间大、增速快、国产份额提升，公司具备综合优势且强化合作；预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.8亿元和7.1亿元，对应PE分别为59、47和38倍 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2025 - 2027年营业总收入分别为13.15亿元、16.55亿元、20.55亿元，归母净利润分别为4.66亿元、5.76亿元、7.09亿元 [14] - 资产负债表预测：2025 - 2027年资产总计分别为38.88亿元、43.09亿元、48.15亿元，负债合计分别为3.16亿元、3.54亿元、3.89亿元 [14] - 现金流量表预测：2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为2.28亿元、5.65亿元、6.79亿元，投资活动现金流净额分别为 - 0.14亿元、 - 0.14亿元、 - 0.14亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 1.60亿元、 - 1.94亿元、 - 2.39亿元 [14] - 基本指标预测：2025 - 2027年每股收益分别为6.13元、7.58元、9.33元，市盈率分别为58.53、47.36、38.46，市净率分别为7.69、6.94、6.20 [14]

文章核心观点 达梦数据经营业绩持续快速增长，源于技术领先和市场认可，在二级市场表现出色 [1][2][7] 营收净利连续双增 - 2025年一季度公司实现营业收入2.58亿元，同比增长55.61%；归母净利润9816.17万元，同比增长76.39%；扣非净利润9561.66万元，同比增长87.92% [2] - 2024年公司营收首次突破10亿元大关，归母净利润达3.62亿元 [1] - 公司业务分为软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务、数据库一体机销售四个板块，软件产品使用授权是核心业务，毛利率达99.69% [2] - 受益于能源、交通等领域信息化建设推进及采购增长，软件产品使用授权业务收入、运维服务收入明显增长，数据库一体机销售业务收入倍增 [3] 坚持原始创新与核心技术 - 81岁的冯裕才团队1988年成功研制我国第一个自主版权的“数据库管理系统CRDS” [4] - 公司打破国际强势垄断，掌握数据库领域核心前沿技术，拥有完全自主知识产权 [5] - 中国数据库市场仍主要被国外厂商占据，国内企业正快速发展抢占份额 [5] - 2019 - 2024年上半年，公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列 [5] - 公司掌握多项数据管理与数据分析领域核心前沿技术，形成自主知识产权的数据库软件系列产品 [5] - 公司拥有14项国内领先的关键技术，其中5项技术国际先进 [1][6] - 截至2024年底，公司累计获得发明专利345件，期末研发人员503人，占员工总数的31.22% [7] 市场表现 - 公司服务了建设银行、中国人保等知名客户，产品应用于数十个领域 [1][7] - 4月25日，公司收盘价358.98元/股，较发行价86.96元/股上涨312.81% [1][7]