报告核心观点 - 算力催生数据中心向智算发展，推动 PCB 向高阶升级迭代，看好相关产业链投资机会 [1] - 持续看好 AIDC 产业链和 PCB 未来产业发展 [2][6] 行业观点 市场表现 - 本周通信（申万）指数下跌 0.10%，沪深 300 指数上涨 1.54%，行业跑输大盘 1.64pct [11] - 通信本周涨幅在 TMT 各子板块中居第三位，通信板块最新估值市盈率为 21.35，位于 TMT 各行业第四位 [12][13] 本周策略观点 OpenAI 向甲骨文租赁数据中心算力，看好未来 AIDC 产业链投资机会 - OpenAI 以每年约 300 亿美元租 4.5GW 计算能力，交易超甲骨文云基础设施业务规模 [15] - 甲骨文将多地开发数据中心，花 400 亿美元买英伟达芯片为 OpenAI 新建数据中心供算力 [22][25] - 阿里云扩张数据中心，阿里未来三年投超 530 亿美元建云计算和 AI 基础设施 [16] - 2023 年中国智算中心市场投资规模 879 亿，同比增 90%以上，预计 2028 年达 2886 亿元 [17] 算力需求催生 PCB 升级，持续看好未来 PCB 产业发展 - AI 服务器算力增强带动电源发展，其电源用 PCB 在多方面升级 [18] - 2023 年全球 AI/HPC 服务器系统 PCB 市场规模近 8 亿美元，预计 2024 年达 19 亿美元，2028 年达 31.7 亿美元 [18] - AI 端侧设备性能提升使 PCB 需同步升级，如 HDI 板阶数、材料升级等 [19] - 2024 年全球可穿戴设备出货量预计 5.6 亿台，同比增 10.5%，预计 2028 年底达 6.5 亿台 [19] 建议关注组合 - 涉及运营商/国资云、主设备商&服务器、光模块等多个领域众多标的 [20][21] 本周专题解析 OpenAI 向甲骨文租赁数据中心算力，看好未来 AIDC 产业链投资机会 - OpenAI 与甲骨文交易及甲骨文数据中心建设情况同策略观点 [22] - 我国阿里云数据中心扩张及阿里投资计划同策略观点 [26] - 智算中心产业链涵盖设计制造、设施建设、服务提供和模型研发应用等环节 [26] - 国家出台多项政策促 IDC 行业发展，数据中心用电量和碳排放增长，建设低碳化进程有望加快 [30][31] 算力需求催生 PCB 升级，持续看好未来 PCB 产业发展 AI 服务器算力增强推动 HDI 等高端板增长 - AI 服务器算力及电源情况和 PCB 升级同策略观点 [38] - PCB 嵌入功率模块技术有性能潜力，AI 服务器相关 HDI 需求增速快 [43][46] AI 端侧设备性能不断提升，PCB 技术持续提升 - 小米推出首款 AI 眼镜，AI 端侧设备性能提升使 PCB 技术需同步提升 [48][54] - 不同应用领域对覆铜板性能有不同需求，未来智能可穿戴设备市场前景广阔 [56][55] 通信行业动态 行业动态新闻 - 百度、华为开源大模型，多家公司有采购、业务进展及产品发布等动态 [59][60][61] 上市公司动态 - 视源股份、四会富仕、三花智控发布股份回购、可转债转股等进展公告 [62]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：ML-Master** - **模型构建思路**：模拟人类专家的认知策略，通过"探索-推理深度融合"范式解决AI4AI系统的三大瓶颈：探索效率低下、推理能力受限以及模块割裂问题[12] - **模型具体构建过程**： - 采用蒙特卡洛树搜索的并行化改造，将AI开发过程建模为动态决策树，每个节点代表一个潜在解决方案状态[13] - 通过实时评估75个Kaggle任务分支的潜力值，动态分配计算资源[13] - 可控推理模块通过自适应记忆机制筛选历史探索中的关键代码片段、性能指标和跨节点洞察[13] - 构建闭环进化系统，探索阶段收集的代码执行结果通过智能过滤后嵌入推理模型的"think"环节，而推理输出的优化方案又反向指导后续探索路径[15] 2. **模型名称：OpenEvolve** - **模型构建思路**：通过自主进化代码优化GPU核函数，实现性能提升[22] - **模型具体构建过程**： - 通过25代进化迭代，自主发现三项关键优化策略[23] - 采用多模型协同的进化架构，主模型Gemini-2.5-Flash负责快速探索，辅助模型Gemini-2.5-Pro进行深度优化[24] - 将Metal核函数源代码划分为可进化区块，通过岛屿模型并行进化5个子种群，每代种群规模25个个体[24] - 评估环节采用高鲁棒性设计，包含Metal命令缓冲区保护、内存访问违规处理、指数退避重试等安全机制[25] 3. **模型名称：盘古Pro MoE 72B** - **模型构建思路**：通过分组混合专家模型（MoGE）重构传统MoE架构，解决跨设备负载不均衡问题[28] - **模型具体构建过程**： - 将64个专家划分为8组并强制每组激活等量专家[28] - 结合昇腾原生算子优化，形成从算法设计到硬件部署的全栈创新[28] - 通过动态负载均衡技术将云端推理成本降低40%[30] 4. **模型名称：文心大模型4.5系列** - **模型构建思路**：通过MoE架构的多模态异构改造，解决模态间梯度冲突导致的性能折损[47] - **模型具体构建过程**： - 采用模态隔离路由技术将文本与视觉专家分组并行训练，配合自适应模态感知损失函数[47] - 训练效率方面，飞桨框架的异构混合并行策略将FLOPs利用率提升至47%[47] - 推理环节采用动态角色转换的预填充解码技术，使21B模型在昇腾910B芯片上的吞吐量达到1528 tokens/s[47] 5. **模型名称：AniSora V3** - **模型构建思路**：通过强化学习与人类反馈框架（RLHF）优化动漫视频生成质量[50] - **模型具体构建过程**： - 采用时空掩码模块动态调节时空维度的注意力权重[51] - 训练采用经过清洗的1000万高质量动漫片段数据集[51] - 引入专为动漫设计的RLHF框架，集成AnimeReward和GAPO工具[51] 模型的回测效果 1. **ML-Master模型** - 在MLE-bench基准测试中以29.3%的平均奖牌率夺冠，显著超越微软R&D-Agent（22.4%）和OpenAI自研的AIDE系统（16.9%）[12] - 中等难度任务奖牌率提升至20.2%，达到基线方法的2.2倍[13] - 高难度任务表现提升30%，远超微软系统的18.7%[13] 2. **OpenEvolve模型** - 在Transformer推理任务中实现了平均12.5%的性能提升，峰值性能提升106%，整体表现超越人类工程师手动优化版本21%[22] - 在20项基准测试中，解码速度平均提升12.5%，预填充速度提升14.4%，总吞吐量提升10.4%[25] 3. **盘古Pro MoE 72B模型** - 在昇腾800I A2上实现单卡1148 tokens/s的基础吞吐，通过MTP解码技术进一步跃升至1528 tokens/s[29] - SuperCLUE中文大模型基准测评显示，其以58.75分位列开源模型第五[29] 4. **文心大模型4.5系列** - 424B多模态模型在OCRBench文档理解评测中以885分刷新开源记录[48] - 0.3B版本在MMLU通用测试得41.9分，但在特定任务中通过微调后关键指标反超未优化的30B模型[48] 5. **AniSora V3模型** - 在VBench测试中角色一致性得分达到9.2/10，较V2版本提升23%[51] - 生成4秒1080p视频仅需2-3分钟，单位能耗成本降低34%[52] 量化因子与构建方式 （研报中未提及具体的量化因子构建内容） 因子的回测效果 （研报中未提及具体的因子测试结果） 以上总结涵盖了研报中提到的所有量化模型及其构建思路、具体构建过程和回测效果，未包含风险提示、免责声明等无关内容。

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（6.30 - 7.4）中信一级传媒板块上涨 2.39%，在游戏板块带动下继续上涨，临近中报期重视中报预期较好公司的投资机会 [1] - 2025 年下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，同时弹性方向看好 AI 应用及 IP 变现；AI 应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注 AI 陪伴、AI 教育及 AI 玩具方向；IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周中信一级传媒板块上涨 2.39%，涨跌幅前三的板块分别是钢铁（5.27%）、银行（3.78%）、建材（3.63%）；涨跌幅后三的板块分别是综合（ - 0.72%）、计算机（ - 0.86%）、综合金融（ - 4.45%） [1][10] - 传媒板块本周涨幅前五：吉比特（21.6%）、巨人网络（17.4%）、三七互娱（13.1%）、世纪华通（12.8%）、三人行（12.2%）；跌幅前五：慈文传媒（ - 9.8%）、盛讯达（ - 9.1%）、元隆雅图（ - 6.2%）、上海电影（ - 5.5%）、引力传媒（ - 4.8%） [13] - 教育&人服板块本周涨幅前五：粉笔（12.4%）、豆神教育（8.7%）、开元教育（5.7%）、人瑞人才（5.2%）、博瑞传播（4.6%）；跌幅前五：天立国际控股（ - 20.0%）、同道猎聘（ - 9.8%）、好未来（ - 6.1%）、BOSS 直聘 - W（ - 4.8%）、中国东方教育（ - 4.5%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（ - 1.9%）、快手（ - 1.4%）、猫眼娱乐（ - 1.9%）、爱奇艺（0.6%）、腾讯控股（ - 3.2%）、心动公司（3.9%）、网易 - S（1.1%）、哔哩哔哩（ - 2.5%）、阅文集团（0.0%）、腾讯音乐（1.9%） [13] 本周子板块观点 - 游戏：重点关注 ST 华通、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、心动公司等，关注完美世界、冰川网络、华立科技等 [2][17] - AI：豆神教育、盛天网络、上海电影、荣信文化、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等 [2][17] - 资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、华智数媒、吉视传媒、游族网络等 [2][17] - 国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][17] - 教育：学大教育、粉笔等 [2][17] - 港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12 教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [2][17] 重点事件回顾 - 百度文心大模型 4.5 系列于 6 月 30 日正式发布，并同步开放 API 服务；发布包括 10 款开源模型，涵盖从 47B 参数的混合专家（MoE）模型到轻量级 0.3B 稠密模型，适用于文本、多模态等多种任务；在多个文本和多模态基准测试中达到 SOTA 水平，尤其在指令遵循、世界知识记忆、视觉理解和多模态推理任务上效果突出；遵循 Apache 2.0 协议，提供开箱即用的工具和全流程支持 [3][20] - 字节跳动于 7 月 2 日发布多主体控制生成模型 XVerse，基于 Diffusion Transformer 架构，能精确控制生成图像中每个主体，同时保持图像质量；包括四个关键组成部分，确保生成图像的逼真度和一致性；提出了 XVerseBench 基准测试，共计 300 个测试提示，在多主体生成一致性方面显著优于其他多主体驱动生成技术 [4][20] - 天立国际集团于 6 月 30 日召开“天立启鸣 AI 学伴”大模型应用成果发布会；该模型已在全国 107 所学校 25 万师生中应用，通过人工智能与教育的深度融合，成为教育数字化转型的核心驱动力；计划在三年内联合全国千所学校共建教育数字共同体 [5][20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门的重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》《地下城堡 4：骑士与破碎编年史》《仙境传说：破晓》《进击的堡垒 - 末日废土放置手游》《月影之塔 - LUNA the Shadow Dust》等 [21] 院线 - 内地电影市场周总票房（6.28 - 7.4）约 6.19 亿元（不含服务费）；票房排名前三的电影：《名侦探柯南：独眼的残像》（1.64 亿元），《侏罗纪世界：重生》（1.44 亿元），《F1：狂飙飞车》（0.83 亿元） [22] 影视视频 - 2025 年 6 月 28 日至 2025 年 7 月 4 日全平台剧集收视播放量，《书梦一卷》排名第一，全网热度 81.5；《以法之名》排名第二，全网热度 83.4；《桃花映江山》排名第三，全网热度 80.4；前五热度剧集腾讯独播 1 部，优酷独播 1 部，爱奇艺独播 2 部，腾讯、芒果 TV 联合播出 1 部 [25] - 2025 年 6 月 28 日至 2025 年 7 月 4 日全平台综艺收视播放量《这是我的西游》排名第一，全网热度 72.9；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度 80.3；《麻花特开心第二季》排名第三，全网热度 75.3；前五热度综艺优酷独播 3 部，爱奇艺、腾讯联合播出 1 部，优酷、爱奇艺、腾讯联合播出 1 部 [25]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 06 - 30至2025 - 07 - 04）上证指数、创业板指、沪深300、中证1000、纳斯达克指数上涨，恒生科技、恒生互联网科技业、中证海外中国互联网50指数等下跌 [3][26] - 腾讯元器接入微信支付MCP，智谱AI获10亿投资并开源新模型，金砖峰会或带动跨境概念 [4][5] - 给出海外AI、国内AI、海外半导体等多领域投资建议 [5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 指数表现：上证指数周涨1.4%，创业板指周涨1.5%，沪深300周涨1.54%，中证1000周涨0.56%，恒生科技周跌2.34%，纳斯达克指数周涨1.62% [3][26] - 板块表现：传媒指数周涨2.39%，恒生互联网科技业周跌2.37%，人工智能指数周跌0.42%等 [3][26] - 个股表现：港股涨幅前三为知乎 - W、东方甄选、中国儒意，美股涨幅前三为甲骨文、万国数据、华纳音乐等 [34] 行业一周要闻 AI + 领域 - 海外AI：NVIDIA DLSS技术更新，采用新模型显存占用降低 [41] - 国内AI：百度文心大模型4.5系列开源，智谱AI获投资并开源新模型等 [41][42] - 海外半导体：SK海力士将为英特尔供应HBM4产品，CoreWeave部署英伟达GB300 NVL72系统 [44] 计算机 - EDA：美取消新思科技、楷登电子、西门子对华出口限制 [66] - 深海经济：中央财经会议研究海洋经济发展问题 [67] - 医疗IT：卫健委发布电子病历使用管理通知 [67] - 智能驾驶：横琴粤澳合作区推动智能网联汽车测试和应用开放 [67] 互联网 - 本地生活：淘宝闪购投入500亿补贴，首日订单显著增长 [68] - 综合电商：阿里巴巴拟发行120.23亿港元可交换债券 [68] - 海外消费：TEMU全球累计下载量破10亿，亚马逊Prime Day引入低价商城 [70] - 产业互联网：小米汽车2027年考虑出口，iPhone在华销量两年来首现季度增长 [71] 传媒 - 影视：上周全国电影票房5.38亿，《名侦探柯南：独眼的残像》夺冠 [71] - 游戏：6月TOP50手游总收入约153亿，较5月降5% [72] 公司公告 - 中文传媒回购并注销业绩补偿股份，捷成股份控股股东部分股份质押等 [75]

核心观点 - 电商行业竞争激烈，各平台继续向商家让利或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量；AI 方面巨头业务场景持续受益，但短期 AI Agent 等仍需打磨；恒生科技指数处于震荡期，推荐与宏观经济相关性较低的网易云音乐、美图公司、腾讯音乐 [3][59] 行情回顾 指数情况 - 6 月恒生科技指数上涨 2.5%，纳斯达克指数上涨 6.8% [11] 个股表现 - 港股美图、金蝶国际、金山软件单月涨幅 38.2%、25.5%、23%，跑赢恒生科技指数 35.7pct、23pct、20.5pct；美股哔哩哔哩、英伟达、META 单月涨幅 17.2%、16.9%、14.1%，跑赢纳斯达克指数 10.4pct、10.1pct、7.3pct [14] 估值情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，恒生科技指数 PE - TTM 为 20.1x，处于恒生科技指数成立以来 8.95%分位点 [18] 人工智能动态 OpenAI - 6 月多项更新，如升级 Codex、AI 智能体开发工具、ChatGPT 等，上线 o3 - pro AI 模型，升级 ChatGPT Projects [22][23] 谷歌 - 发布 Gemini2.5 Flash - Lite，上线 Search Live 语音搜索，更新 Gemini 2.5 Pro 预览版模型，集成 Imagen4，首推本地具身智能模型 [22][26] 苹果 - 发布 Xcode26 开发者工具，内置 ChatGPT 赋能开发，iOS26 升级视觉智能 [24][25] 微软 - 推出视频创作工具，发布设备端模型 Mu，AI 发布 Code Researcher [25][26] Meta - 推出世界模型 V - JEPA 2，发布 Aria Gen 2 技术细节 [28][32] Anthropic - Claude Pro 升级，开放研究模式与远程 MCP 整合 [29] 腾讯 - 开源混元 3D 2.1 大模型，推出元宝 AI 编程模式，开源混元 - A13B 模型等 [30][33] 阿里 - 发布 Qwen3 - Embedding 系列模型，开源 3D 数字人项目，Qwen3 升级版适配苹果 MLX 架构等 [31][35] 字节跳动 - 发布豆包大模型 1.6，上线“AI 播客”功能，发布图像编辑模型 SeedEdit 3.0 等 [34][35] 百度 - 开源文心大模型 4.5 系列，发布多智能体协同 AI IDE，推出双数字人互动直播间 [37][39] 行业政策 - 6 月工信部会议提出以工业智能体为核心深化人工智能工业应用，推动制造业全流程智能化升级，明确多项具体措施 [38] 行业动态 游戏 - 6 月发放 158 款游戏版号（国产 147 款 + 进口 11 款），创近两年单月新高，国产移动游戏占主导，进口版号质量提升 [40] 金融科技 - 5 月支付机构备付金同比上涨 8.4%，达 24573.54 亿元 [42] 互联网 - 腾讯音乐收购喜马拉雅落地，快手调整短剧业务，快手可灵亮相新闻联播 [45][46] 电商 - 各电商平台 618 表现出色，抖音电商取消“仅退款”，开放新商家 0 元入驻，降低保证金门槛 [47][50] 本地生活 - 京东外卖单日订单破千万，淘宝闪购加饿了么订单峰值超 6000 万单，美团拓展即时零售业务 [54] 重点公司新闻 阿里巴巴 - 饿了么、飞猪会师淘天，阿里合伙人组织瘦身，核心管理层年轻化 [57][58] 盈利预测投资建议 - 电商行业竞争激烈，各平台向商家让利或拓展外卖即时零售；AI 巨头业务场景受益但 AI Agent 待打磨；推荐网易云音乐、美图公司、腾讯音乐 [3][59]

百度文心大模型4.5开源系列 - 百度于6月30日正式开源文心大模型4.5系列，涵盖47B、3B参数的混合专家(MoE)模型和0.3B参数的稠密型模型等10款模型，实现预训练权重和推理代码完全开源 [1] - 开源模型可在飞桨星河社区、HuggingFace等平台下载部署，权重按照Apache 2.0协议开源，API服务可在百度智能云千帆大模型平台使用 [1] - 此次开源实现框架层与模型层的"双层开源"，标志着公司在AI开源生态建设上的重要进展 [1] 模型技术特性 - 文心4.5系列采用多模态异构MoE预训练技术，通过模态隔离路由机制和双重优化策略提升多模态任务性能 [8] - 采用异构混合并行和分层负载均衡策略，结合FP8混合精度训练等技术，使预训练FLOPs利用率达到47% [7][8] - 支持4-bit/2-bit无损量化推理，基于PaddlePaddle框架实现跨硬件平台高性能部署 [8] 性能表现 - 文本模型在C-Eval(91.5)、CMMLU(91.2)等基准测试超越DeepSeek-V3和Qwen3同类模型 [7][9] - 多模态模型VL-424B-A47B在MMBench-cn(90.9)、OCRBench(872)等测试优于OpenAI o1闭源模型 [7][11] - 轻量级21B-A3B文本模型性能与同量级Qwen3相当，28B-A3B多模态模型表现接近32B参数的Qwen2.5-VL [7][12] 行业影响 - 此次开源包含10款模型，在自研模型占比、参数丰富度和开源宽松度等维度处于行业领先位置 [4] - 模型覆盖从0.3B到424B的参数范围，提供文本生成、图像-文本等多模态能力，满足多样化应用需求 [3][7] - 技术路线显示公司在MoE架构、多模态融合和高效训练基础设施等前沿方向的持续创新 [6][8]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 预计Deepseek带动云收入加速、利润率提升，大模型追赶海外先进水平 [1] - 国内云厂商一季度预计在Deepseek热度带动下收入增速持续加速、AI云占比持续提升，有望拉动云业务大盘今年实现接近20%的同比增长 [4] - 建议关注云厂商AI领域进展和AI大模型进展 [17] 根据相关目录分别进行总结 云厂商业绩 - 收入端：预计一季度在Deepseek热度下AI云相关快速增长，驱动大部分云厂商收入环比增幅继续加速，阿里云加速至同比+23%YoY（环比+10pcts）、腾讯云加速至18%YoY（环比+5pcts、同比+3pcts）、百度云预计+26%YoY（同比+14%、环比持平），阿里AI云相关业务一季度营收同比翻倍以上增长，腾讯AI云业务一季度营收有50%以上同比增长 [8] - 利润端：需求放量带动GPU相关价格提升，云业务稳态利润率提升，阿里云利润率提升与资本开支折摊增长抵消，一季度腾讯云、字节云边际净利润率有所提升，阿里云预计一季度维持经调EBITA 9%+ [8] 资本开支与算力供给 - 投资端：2025年云厂商预计持续加大对AI的投入，一季度投资环比增加，字节、阿里投入领先，阿里25Q1 Capex预计延续四季度高投入，同比接近200%，腾讯Capex维持去年四季度高投入，实现近200%的同比增长，百度整体Capex稳健，一季度保持个位数同比增长 [9] - 算力供给：今年算力缺口风险较低，预计云厂不会演绎激烈价格战，对H20交付持中性偏乐观态度，主要因提前储备算力、通过算力租赁等渠道解决潜在缺口，云厂商积极采用国产芯片替代，后续算力供给情况取决于国产芯片交付节奏、良率和性能 [3][9] 云厂商大模型进展 - 国内大厂在大模型领域进展显著，与国际顶尖模型差距缩小，阿里通义千问Qwen3融合双思考模式，测评超过DeepSeek R1、OpenAI O1、Grok 3；腾讯成立相关模型部，混元广泛应用于内部业务场景；字节跳动豆包1.5性能优异，推出多款AI应用；百度聚焦模型性能提升与企业应用落地，文心大模型4.5 Turbo多模态与推理能力提升显著 [3] - 2025年各厂商大模型进展：1月22日字节跳动发布豆包大模型1.5Pro；1月24日Deepseek发布DeepSeek - R1模型；2月初阿里巴巴发布Qwen2.5 - Max；2月14日百度官宣将推出文心大模型4.5系列并于6月30日开源；3月阿里巴巴发布QwQ - 32B；3月16日百度发布文心大模型4.5和文心大模型X1；4月14日字节跳动公布智能推理模型Seed - Thinking - v1.5技术细节；4月17日字节跳动旗下火山引擎面向B端发布豆包1.5深度思考模型；4月18日阿里巴巴发布端到端多模态AI模型Qwen2.5 - Omni - 7B；4月21日腾讯混元大模型团队推出自研深度思考模型混元T1正式版；4月23日字节跳动推出多模态模型Vidi；4月25日百度发布文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo；4月29日阿里巴巴发布Qwen3系列模型；4月30日小米开源首个专注推理能力的大模型Xiaomi MiMo；5月9日腾讯混元推出并开源全新多模态定制化视频生成工具Hunyuan Custom [14][16]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 从字节和阿里近期动向看 AI Agent 是今年 AI 重要主线，目前 AI 技术足以支撑细分领域优秀垂类 Agent 落地，AI 行业大规模商业化元年加速到来；百度发布新品说明 AI 基础技术发展稳步推进，行业潜在天花板不断拔高，持续看好计算机板块 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 关注华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、鸿泉物联、润泽科技等标的 [3][7] 大厂动态 - 4 月 22 日火山引擎发布 Agent Devops 体系、AI 数据湖服务助力企业 Agent 开发和运维；豆包大模型已在多行业广泛落地，覆盖 4 亿终端设备、八成主流车企、70%系统重要性银行和数十家证券基金公司；截至 2025 年 3 月底日均 tokens 调用量超 12.7 万亿，是一年前的 106 倍；近日阿里旗下飞猪上线多智能体驱动旅行 AI“问一问”，能提供定制化服务 [3][8] - 4 月 25 日百度发布文心大模型 4.5 Turbo、文心大模型 X1 Turbo 等 AI 新品并助力开发者拥抱 MCP；文心大模型 4.5 Turbo 多模态能力优于 GPT 4o，去幻觉、逻辑推理和代码能力增强，速度更快、价格降 80%；文心大模型 X1 Turbo 基于 4.5 Turbo，效果领先 DeepSeek R1、V3 最新版，性能提升同时价格再降 50% [3][9] 行业政策 - 国家发改委主任主持召开推动低空经济发展专题会议，强调统筹多方面关系，谋划编制“十五五”相关规划，筑牢安全底线，营造良好环境，推动低空经济安全健康发展，未来行业落地有望在全国铺开 [3][10] 公司数据 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A/E | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE2024A/E | PE2025E | PE2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 121.38 | 659.02 | 0.25 | 0.39 | 0.61 | 485.5 | 311.2 | 199.0 | | 达梦数据 | 358.98 | 272.82 | 5.44 | 5.63 | 6.77 | 66.0 | 63.8 | 53.0 | | 金山办公 | 284.84 | 1317.88 | 3.56 | 4.22 | 5.10 | 80.0 | 67.5 | 55.9 | | 新大陆 | 27.03 | 278.97 | 1.00 | 1.30 | 1.50 | 27.1 | 20.8 | 18.0 | | 通行宝 | 22.13 | 91.73 | 0.52 | 0.82 | 1.07 | 43.0 | 27.0 | 20.7 | | 赛意信息 | 29.50 | 121.00 | 0.34 | 0.62 | 0.81 | 85.9 | 47.6 | 36.4 | | 鸿泉物联 | 36.20 | 36.43 | -0.04 | 0.84 | 1.77 | -905.0 | 43.1 | 20.5 | | 润泽科技 | 45.80 | 788.44 | 1.04 | 1.79 | 2.35 | 44.0 | 25.6 | 19.5 | [4]

MCP协议技术发展 - MCP协议由Anthropic于2024年11月提出，旨在为大模型与客户端提供标准化接口，实现外部数据源和工具的高效安全调用[1] - MCP协议类比USB-C接口，实现"一次封装全球可用"，使AI模型能像搭积木一样便捷调用外部工具，降低接入成本50%以上[2] - 百度发布全球首个电商交易MCP和搜索MCP，开发者可快速调用商品搜索、交易处理等功能[2] 科技巨头MCP生态布局 百度 - 2025年Create AI大会发布文心大模型4.5 Turbo和X1 Turbo，全面支持MCP[3] - 百度智能云千帆平台集成MCP Server，实现从书籍推荐到购买的全流程操作[3] - 百度地图于3月21日成为最早兼容MCP的地图应用[3] 阿里 - 阿里云百炼MCP平台提供50+预置服务，构建商业闭环[5] - 支付宝、高德地图等核心应用接入MCP，形成生态协同效应[5] 腾讯 - 腾讯云TI平台支持MCP插件托管，聚焦微信生态和支付工具[7] - 通过MCP在微信小程序集成AI聊天机器人、智能推荐等功能[7] 字节跳动 - Coze空间集成MCP协议，实现Excel处理、PPT生成等基础功能[9] - 通过MCP调取高德地图、飞常准等工具，自动化生成旅行攻略[9] AI网络与物理世界连接 - 谷歌通过Google Earth将实体世界转化为三维数字模型[12] - 英伟达与软银推进AI-RAN解决方案，构建日本AI基础设施[12] - 特斯拉"世界模型"构建高精度物理环境模拟系统[12] - SpaceX星链通过低轨卫星实现全球互联网覆盖[12] 自动驾驶领域应用 - MogoMind大模型实现物理世界实时数字孪生映射[13] - 多模态感知层实现400米无死角覆盖，误差控制在厘米级[13] - 边缘云协同架构将决策时延控制在100ms以内[13] MCP未来发展趋势 - 当前MCP生态存在割裂，未来可能实现跨厂商融合[16] - MCP将与量子计算、区块链等新技术结合拓展应用场景[16] - 百度、阿里等大厂推动MCP技术发展，重塑AI开发范式[16]

报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 一季度谷子交易量创新高，持续看好 IP 潮玩与 AI 应用；关注业绩表现，中长期持续看好 AI 应用及 IP 潮玩 [1][4] 板块周表现回顾 - 本周（4.19 - 4.25）传媒行业上涨 0.14%，跑输沪深 300（0.38%）和创业板指（1.74%）；涨幅靠前的有生意宝、幸福蓝海等，跌幅靠前的有返利科技、冰川网络等；在所有板块中涨跌幅排名第 21 位 [1][12][14] 重点关注 - 中国创业公司蝴蝶效应旗下 Manus AI 完成 7500 万美元融资，估值升至近 5 亿美元，较之前增长四倍，计划加速全球化布局 [16] - 百度发布文心大模型 4.5 Turbo 与 X1 Turbo，速度提升、处理效率更高，价格下降 80%，为 DeepSeek - V3 的 40% [17] - 字节跳动“扣子空间”开启内测，可实现与 AI Agent 协同办公，有生产力提升等核心能力 [18] - 《2025 闲鱼谷子趋势报告》显示 2024 年谷子消费年交易额同比 +105%，2025 年一季度交易额创新高，国产谷子反超日谷 [2][18] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（4 月 20 日 - 4 月 27 日）电影票房 1.91 亿元，票房前三为《哪吒之魔童闹海》（0.51 亿元，占比 26.7%）、《向阳·花》（0.29 亿元，占比 14.8%）、《唐探 1900》（0.18 亿元，占比 9.5%）；五一档有 12 部影片定档，热度前三为《九龙城寨之围城》《水饺皇后》《猎金·游戏》 [3][19][21] 电视剧(网剧） - 本周网络剧《无忧渡》《蛮好的人生》《借命而生》《无尽的尽头》和《榜上佳婿》排名居前 [24] 综艺节目 - 本周综艺节目《无限超越班第三季》《哈哈哈哈哈第五季》《乘风 2025》《这是我的西游》和《奔跑吧第九季》排名居前 [3][26] 游戏 - 2025 年 3 月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》、腾讯《PUBG Mobile》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge & Story》；本周《王者荣耀》《和平精英》在 iOS 游戏畅销榜居前，《心动小镇》和《我的休闲时光》在安卓游戏热玩榜居前 [28][31] 数字藏品（NFT） - 截至 2025 年 4 月 27 日，海外数字藏品市场最近 7 日成交额前三名是 PudgyPenguins、LilPudgys 和 Azuki Elementals [34] 行业新闻 - 国行版苹果智能 iOS 18.5 正式版预计 5 月份推送，将带来 Apple 智能功能 [35][36] - 全球首部 AI 制作长片《海上女王郑一嫂》于 4 月 24 日在新加坡上映，展示了 AI 在影视创作中的可能 [37] 上市公司动态更新 - 4 月 28 日盛天网络发布年报，2024 年收入 11.4 亿元，同比下降 14.6%；归母净利润 - 2.6 亿元，去年同期盈利 1.7 亿元 [38] - 4 月 28 日每日互动发布年报，2025 年第一季度收入 9918.6 亿元，同比下滑 1.0%；归母净利润 - 1653.3 万元，同比下滑 336.39% [39] - 4 月 28 日星辉娱乐发布年报，2024 年收入 93.0 亿元，同比下滑 21.5%；归母净利润 - 4.6 亿元，去年同期盈利 0.3 亿元 [40] 投资建议 - 主题上，持续看好 AI 应用端机会，把握豆包产业链、AI 情感陪护/玩具及垂直应用领域相关标的 [41] - 从业绩确定性关注游戏、出版及广告媒体；推荐恺英网络等游戏标的；看好影视票房修复，推荐万达电影等渠道和光线传媒等内容公司；关注媒体端广告投放增长相关公司；看好 IP 谷子产业，核心推荐泡泡玛特，关注产业链其他个股；从高分红、低估值角度推荐出版板块 [4][41][42]