行业活动概览 - 2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举办，活动主题为“聚焦新技术 共建新生态”，规模预计超过1000人 [2] - 同期将举办CINE固态电池展、CINE钠电展及2025起点钠电行业年会等活动，总冠名单位为茹天科技 [2] - 活动汇集了金钠科技、天能钠电、派能科技、巴斯夫杉杉、清华大学深圳院、中科院合肥物质科学研究院等众多产业链企业及科研机构 [2][11][12] 南都电源产能扩张 - 公司在浙江桐乡的新建项目总投资超10亿元，将形成年产5.6GWh新能源锂电池的生产能力，预计年产值近50亿元，计划于明年一季度投产 [3] - 项目应用叠片工艺、液冷温控技术及AI质量管控系统，旨在打造民用锂电池主导基地 [3] - 公司现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh，华拓二期4GWh锂电池电芯产能及扬州10GWh集成产线正在建设中 [3] - 截至今年三季度末，公司在建工程为14.76亿元，同比增长25.25% [3] 南都电源订单与业绩 - 公司在手未发货订单总额为89亿元，其中大储订单55亿元（国内40亿、海外15亿）、数据中心锂电订单16.7亿元（全海外） [4] - 公司前三季度营收约59.11亿元，同比下降24.8%，归母净利润亏损2.2亿元，但电池产品主营业务自二季度起扭亏，三季度单季毛利为3.3亿元，同比增长1.5亿元 [4] - 业绩波动主要因第一季度发货较少及再生铅板块主动减产和亏损，公司预计明年业绩将有较好增长 [4] 南都电源业务转型与技术进展 - 公司增长引擎已由传统动力电池与通信备电，转向储能与数据中心电源系统，海外大储订单主要来自澳洲、欧洲、英国等地 [4] - 公司近期中标美国得克萨斯州某AIDC园区锂电设备采购项目，金额4.78亿元人民币，该项目总投资超过250亿美元，总供电容量将达1.4GW [5] - 公司预判明年全球数据中心备用电池需求达30GWh，其中北美占20GWh [5] - 在固态电池领域，公司半固态电池中标2.8GWh储能项目，全固态电池能量密度可达350Wh/kg，500次循环容量保持率超92% [5]

航线运营与物流效率 - 海杰航运旗下“伊斯坦布尔桥”号集装箱船完成在福州港江阴港区的首次靠泊作业，经由北极航线前往欧洲 [1] - 新航线全程仅需19天，较中欧班列节省7天，比传统苏伊士运河航线节省20天以上 [1] - 海杰航运将基于北极航线夏季窗口与苏伊士运河-地中海航线动态切换，全年提供快速稳定运输服务 [2] 港口与基础设施 - 福州港江阴港区被选为该航线在福建省的唯一挂靠港，拥有福建省首个规范化危货集装箱标准堆场 [2] - 港区为宁德时代锂电池产品定制了全链条安全管控方案，以保障安全高效装船 [2] - 新航线开通后船舶班期增多，企业通过福州港出口至欧洲的货物运输计划选择更加丰富 [1] 贸易与出口表现 - 近年来福建省锂电池出口呈现井喷式增长，尤其出口至欧洲的贸易方向 [1] - 今年上半年福建省锂电池出口欧洲金额达352.38亿元，同比增长26.78% [1] - 新航线为即将到来的中欧圣诞贸易季及欧洲化工、建材等相关产业的原料供应提供新的物流解决方案 [1] 战略意义与行业影响 - 北极快线的开通与中欧班列和传统远洋航线形成互补，显著增强跨境供应链稳定性与抗风险能力 [2] - 北极航道的开发利用将大幅缩短中国与欧洲间的运输距离和时间，降低物流成本，提高货物周转效率 [2] - 北极航道的开通将减少对传统欧亚通道的依赖，降低因地缘政治冲突导致物流受阻的风险 [2]

航线开通 - 福建首条“冰上丝绸之路”中欧北极快航航线于9月21日正式启航 [1] - 该航线由海杰航运“伊斯坦布尔桥”号集装箱船执行首次靠泊作业 [1] - 航线覆盖大连、青岛、上海、福州、宁波等国内主要港口，直达英国弗利克斯托、荷兰鹿特丹、德国汉堡、波兰格但斯克等欧洲核心枢纽 [1] 运输效率 - 航线全程仅需19天，创下时效纪录 [1] - 较中欧班列节省7天运输时间 [1] - 比传统苏伊士运河航线快20天以上，较绕行非洲好望角的航线快30天以上 [1] 货物与影响 - 首次航行装载宁德时代新能源锂电池和万华化学化工产品 [1] - 航线助力“福建制造”和“中国制造”更快走向全球市场 [1]

航线运营 - 海杰航运旗下伊斯坦布尔桥号集装箱船在福州港江阴港区完成首次靠泊作业[1] - 航线为福建省首条直航欧洲的冰上丝绸之路北极快航线路[1] - 航线全程仅需19天 较中欧班列节省7天 比传统苏伊士运河航线快20天以上[1] 货物运输 - 本次航次装载宁德时代新能源锂电池和万华化学化工产品驶向欧洲[1] - 航线为福州港腹地企业出口欧洲提供定制化快航服务[1] - 服务覆盖中欧圣诞贸易季及欧洲化工建材等产业的原料供应需求[1] 港口网络 - 航线覆盖大连青岛上海福州宁波等中国主要港口[1] - 直达英国费利克斯托荷兰鹿特丹德国汉堡波兰格但斯克等欧洲核心枢纽[1] - 福州港江阴港区被确定为该航线在福建省的唯一挂靠港[1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 杭叉集团2025H1业绩稳健增长 营收93.02亿元同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元同比增长11.38% [5] - 公司持续深化全球布局 海外市场产品销售近6万台创历史新高 同比增长超25% 海外子公司达20余家 [6] - 智能物流业务爆发式增长 累计落地7000余台AGV 覆盖20余个行业 新能源锂电池业务对外营收超亿元同比增长超100% [7] - 盈利能力稳步提升 2025H1毛利率21.96%同比增长0.55个百分点 期间费用率10.71%同比增长0.15个百分点 [6] 财务表现 - 2025H1实现扣非归母净利润10.96亿元 同比增长11.04% [5] - 预计2025-2027年营收分别为180.16/197.71/215.09亿元 同比增速9.28%/9.74%/8.79% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.15/23.80/25.41亿元 同比增速9.57%/7.42%/6.76% [8] - 2025-2027年对应PE估值分别为14.70/13.69/12.82倍 [8] 业务发展 - 国际化战略持续推进 筹建中东、日本、美国、越南、泰国等海外公司 总投资额达1.44亿元人民币 [6] - 智能物流技术取得突破 开发毫米级导航精度系统 "中策未来工厂"项目成为行业标杆 [7] - 北美团队推动AGV+5G技术出海 定制化方案提升客户仓储效率50% [7] - 杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目顺利结顶 投产后将提升智能物流产业能力 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价24.87元 总市值326亿元 总股本13.10亿股 [4] - 52周最高价24.87元 最低价16.67元 资产负债率33.5% 市盈率16.15倍 [4] - 第一大股东为浙江杭叉控股股份有限公司 [4]

投资评级 - 维持"增持-A"评级 [3][8] 核心观点 - 公司2025年Q2收入和净利润均创单季历史最佳 营业收入48.0亿元(同比+9.4% 环比+6.4%) 归母净利润6.8亿元(同比+9.1% 环比+57.0%) [3][4] - 海外市场销售近6万台创历史新高 同比增幅超25% 加速推进"生产本地化+市场全球化+服务属地化"战略 海外子公司达20余家 [5] - 智能物流业务爆发式增长 AGV累计落地7000余台 覆盖20余个行业 新能源锂电池业务营收超亿元(同比+100%) [6] - 作为行业头部企业 公司有望通过品牌效应、规模经济和技术研发获得更大竞争优势 实现集中度提升 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入93.0亿元(同比+8.7%) 归母净利润11.2亿元(同比+11.4%) [3] - 25Q2毛利率23.3%(同比+1.1pct) 净利率15.0%(同比-0.3pct) 期间费用率10.5%(同比+0.2pct) [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.74/1.93/2.13元 对应PE为13.0/11.7/10.6倍 [8] - 2025E营业收入179.80亿元(同比+9.1%) 归母净利润22.79亿元(同比+12.7%) [10] 业务进展 - 研发端推出20多款新产品 包括全球首款量产型309V柴电混合动力叉车 开展智能物流人形机器人研发 [5] - 营销端布局80余家直属销售公司及600余家授权经销商 杭叉租赁公司上半年营收同比增幅80%以上 [5] - 泰国生产基地预计四季度建成 欧洲租赁公司、越南公司等海外业务型公司相继开张运营 [5] - 叉车行业上半年总销售量739,334台(同比+11.66%) 其中电动叉车占比达75.55% [4] 估值指标 - 当前股价22.60元 总市值296.02亿元 流通市值296.02亿元 [2] - 2025年6月30日基本每股收益0.86元 每股净资产8.83元 净资产收益率10.13% [2] - 预计2025年净利率12.7%(2024A为12.3%) ROE 19.1%(2024A为19.9%) [10] - P/B倍数预计从2024A的2.9倍下降至2027E的1.8倍 [10][13]

政策动态 - 七部门联合发布《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，设定目标到2027年美丽河湖建成率达40%，2035年基本建成，并明确推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶应用 [2] - 国家能源局印发《核电工程定额管理暂行办法》，成立核电工程定额专家委员会，技术审查职责由中国核电发展中心承担 [3] - 美国总统特朗普签署行政令推动核能发展，计划25年内核电产能翻两番，改革核管理委员会并扩大能源部长审批权 [4] - 德国或调整反核政策，新政府考虑赋予核电与可再生能源同等地位，民调显示55%民众支持恢复核电（较三年前增长23%） [5] 行业事件 - 宁德时代港股上市首日收盘价306.2港元（发行价263港元），募资410亿港元为今年全球最大IPO，90%资金用于匈牙利项目 [6] - 华电新能IPO获批，拟募资180亿元建设15.17GW风光项目，当前装机54GW（风电27.5GW市占5.89%，光伏26.5GW市占3.71%） [7] - 戛纳电影节因变压器起火导致16万户断电，备用发电机保障主会场运行，电力3小时后恢复 [8] 能源需求趋势 - 美国EIA预测2025年用电量将达42050亿千瓦时（同比+2.6%），2026年增至42520亿千瓦时，主因AI、加密货币及电动车需求增长 [9]

用电量增长与行业表现 - 1-4月江苏全社会用电量2640.8亿千瓦时，同比增长2.2个百分点 [1] - 生物药品制品制造用电同比增长22.3% [1] - 互联网数据服务用电同比增加42.4% [1] - 风能原动设备制造用电激增52.5% [1] 产业集群服务策略 - 国网徐州供电公司形成半导体行业"一行一策"用能服务策略 [2] - 服务案例包括江苏天科合达半导体有限公司二期生产基地 [2] - 推动恩华药业、江苏师范大学科文学院等单位建设中央空调智慧管理系统，实现节能25%以上 [2] - 相关项目入选联合国全球契约组织"二十年二十佳"企业可持续发展案例 [2] 园区电力服务创新 - 新北区供电服务中心"园网共建"累计服务省市重点项目36个，完成送电24个 [3] - 园区电力配套建设成本压降2700万元 [3] - 平均接电时长压降30个工作日以上 [3] - 江苏省级以上园区176个，创造全省50%以上经济总量 [3] 重大项目电力保障 - 中比二期新能源锂电池项目扩建16条生产线，规划产能27GWh [4] - 高淳区供电公司两个半月完成全站建设 [4] - 江苏无染彩业年产80万吨聚酯新材料项目实现"开工即通电" [4] - 累计完成水电气网联合报装超1万件 [4] - 完成居民"不动产+水电气"联动过户超10万件 [5] 新能源汽车充电服务 - 国网南通供电公司推出"开门接桩"服务模式 [6] - 海兴小区居民接电时间从复杂流程压缩至5天 [6] - 20多个小区试行"免物业审批"，平均接电时间3.5个工作日 [6] - 新建小区100%预留充电设施安装条件，30%车位同步建设充电桩 [6] - 70多个老旧小区完成充电设施改造 [6] - 累计建设公共充电桩1.8万余根，实现充电桩乡镇全覆盖、高速服务区全覆盖 [7]