公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收7477.22万元 [1] - 2025年第三季度公司实现营收6472.69万元，同比大幅增长282.14% [1] - 第四季度公司仅需实现营收约2523万元即可达到科创板年度营收1亿元的保壳要求 [1] - 第三季度营收大幅增长主要系前期项目于该季度实现交付并确认收入所致 [1] 公司战略与发展规划 - 公司将持续以无人机总体设计、气动优化、飞行控制等核心技术为基础，强化研发和生产硬实力 [1] - 公司以无人机系统为核心，以智能防务装备为拓展方向，旨在丰富产品矩阵并提高产能 [1] - 新任董事长高迎轩提出“守红线、建机制、强团队、树信心”等发展目标 [2] - “守红线”包括恪守合规红线和完成年度营收过亿元的保壳任务红线 [2] 公司治理与运营优化 - 公司需要完善各业务板块的人才管理机制和业务机制，以让业务团队发挥最大作用 [2] - 公司近期尝试与院校展开合作，引进技术人才，推动无人机产业创新 [2] - 公司致力于树立内部及资本市场、投资者对公司的信心 [2]

核心经营业绩 - 2025年前三季度营业收入达32,236.15万元，同比增长57.01% [6] - 第三季度单季营收18,770.59万元，同比增长53.79% [6] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1,981.16万元，同比大幅减亏 [6] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为1,652.37万元，实现单季度扭亏为盈 [6] 费用管控成效 - 前三季度销售费用率为23.60%，同比下降6.27个百分点 [6] - 前三季度管理费用率为15.58%，同比下降2.78个百分点 [6] - 费用管控卓有成效，尽管承担了2025年限制性股权激励费用1,026.86万元 [6] 增长驱动因素 - 经营改善受益于低空经济政策驱动和国内外市场需求逐步释放 [6] - 公司大力推进无人机系统"软硬件+方案"闭环应用 [7] - 积极开拓国内、国际市场，大力推进低空数字经济市场开发 [7] 未来发展战略 - 第四季度将继续紧抓低空经济产业增长机遇 [7] - 深化与低空经济基础设施建设、运营单位及大型外贸企业的战略合作 [7] - 持续开展面向智慧政务、行业应用的产品、技术和方案研发 [7] - 持续优化成本费用管控，向管理要效益，保持稳健增长态势 [7] 投资者交流安排 - 公司计划于2025年11月07日举行2025年第三季度业绩说明会 [11][12] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [11][13] - 投资者可在2025年10月31日至11月06日16:00前通过指定渠道提问 [12][14]

投资评级 - 报告对纵横股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为工业无人机领军企业，凭借全谱系产品、深厚软件技术积累和完善产业生态布局，深度推进无人机在智慧政务及应急、林业、环保等垂直行业的应用 [4] - 工业无人机作为低空经济的核心设备，将充分受益于行业发展，获得历史性机遇 [4] - 公司2025年三季报业绩表现符合预期，受益于低空经济政策驱动和国内外市场需求逐步释放，收入持续改善 [1] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 前三季度实现营收3.22亿元，同比增长57.01% [1] - 前三季度归母净利润为-0.20亿元，去年同期为-0.53亿元；扣非净利润为-0.22亿元，去年同期为-0.59亿元 [1] - 单季度3Q25实现营收1.88亿元，同比增长53.79%，环比增长95.77% [1] - 单季度3Q25实现归母净利润0.17亿元，同比扭亏为盈（3Q24为-0.004亿元），环比也扭亏为盈（2Q25为-0.08亿元） [1] - 前三季度公司毛利率同比提升2.20个百分点至48.86% [1] - 单季度3Q25毛利率同比下滑0.62个百分点至45.72% [1] - 单季度3Q25净利率同比提升10.30个百分点至9.68% [1] 费用管控与研发投入 - 前三季度期间费用率同比减少13.41个百分点至51.70% [2] - 销售费用率同比减少6.27个百分点至23.60% [2] - 管理费用率同比减少2.78个百分点至15.58% [2] - 财务费用率为1.21%，去年同期为2.13% [2] - 研发费用率同比减少3.44个百分点至11.31%；研发费用0.36亿元，同比增长20.40% [2] - 公司在承担2025年股权激励费用1026.86万元的情况下，销售费用率和管理费用率显著降低 [2] - 截至3Q25末，应收账款及票据1.56亿元，较年初减少5.21% [2] - 存货2.30亿元，较年初增加13.50% [2] - 合同负债0.96亿元，较年初减少9.59% [2] - 前三季度经营活动净现金流为-0.96亿元，去年同期为-0.62亿元 [2] 业务进展与战略布局 - 公司将继续推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用，开拓国内、国际市场，推进低空数字经济市场开发 [3] - 公司进一步深化与低空经济基础设施建设、运营等单位，以及大型外贸企业的战略合作 [3] - 公司以“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空数据服务体系为城市现代化治理提供创新解决方案 [3] - 无人值守系统已在巴中、绍兴、彭州、滨州、梁平等多地开展应用示范 [3] - 公司上半年中标1.06亿元“智慧巴中”低空数字经济无人值守系统及配套设施建设项目 [3] - 公司2025年实施股权激励，体现对未来发展的信心 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润0.07亿元，2026年0.60亿元，2027年1.25亿元 [4][5] - 当前股价对应2025年市盈率659倍，2026年78倍，2027年37倍 [4][5] - 预计公司2025年营业收入5.28亿元，同比增长11.4%；2026年7.59亿元，同比增长43.6%；2027年10.74亿元，同比增长41.5% [5][11] - 预计公司2025年每股收益0.08元，2026年0.68元，2027年1.43元 [5][11]

地缘政治事件与市场反应 - 特朗普威胁对中国商品加征额外100%关税导致美股大幅下跌，标普500指数创下自4月以来最大单日跌幅 [1] - 特朗普在两天后态度转变，轻描淡写地安抚市场，表示“不要担心中国，一切都会好起来的” [1] 美国军事工业对中国稀土的依赖程度 - 美军现役及研发中153种主战装备里，87%的供应链依赖中国的稀土加工环节 [3] - 美国大约70%的稀土依赖进口，75%的军工供应链依赖中国的稀土出口 [4] - 稀土钐是制造导弹、战斗机和智能炸弹的关键原料，几乎全部由中国提供 [3] 中国在稀土领域的产业链与技术优势 - 中国控制全球90%的中重稀土精炼产能 [4] - 中国优势在于完整的产业链，从采矿、分离、冶炼到磁材制造，以及积累的技术专利 [5] - 中国在2024年宣布禁止稀土提取和分离技术的对外出口 [8] 美国及盟友摆脱依赖的挑战与失败案例 - 日本自2010年投入巨资发展替代技术，但十多年后仍有超过70%的稀土依赖中国进口 [5] - 日本在海底发现大量稀土资源，但因技术难题和环保成本无法商业化开采 [8] - 西方国家复制中国完整产业链需巨额投资和十年以上时间积累 [10] 稀土管制对美国国家安全与军事能力的潜在影响 - 稀土出口管制可能严重影响美国第六代战机研发 [3] - 美国智库专家指出，持续依赖将使美国军事工业在冲突中遭遇“喉咙被扼住”的局面 [12] - 极端情况下，美国战机可能无法起飞、导弹无法制导、潜艇无法下水 [14]

行业与公司发展现状 - 低空经济产业从“单点探索”迈向“集群跃迁”，实现产业集聚 [1] - 无人机系统实现自动充电、自主巡检、智能处置的闭环操作 [2] - 大载重无人机载重达150公斤，八旋翼冗余设计可在1-2个电机故障后软着陆，降低财产损失 [2] - 低空物流货运在山区农产品的运输效率是传统物流的10倍 [2] 应用场景与技术创新 - 无人机应用于城市管理影像对比查违建、应急带AI算法火情投弹、医疗样本及乡镇药品运输 [2] - 无人机巡检将80平方公里乡镇巡检时间从两人开车4小时缩短至20分钟，并自动生成定位工单 [2] - 企业自主研发建图算图系统，实现“一分钟规划航线、十分钟生成三维模型”的技术优势 [6] 政企协同与政策支持 - 政府为企业协调2000平方米生产空间，并协助对接本地高校以解决人才培养问题 [5] - 政府推动平台统一部署，为技术方案提供更大应用空间 [5] - 花山区空间地理信息与低空经济产业集群入选2024年度安徽省中小企业特色产业集群 [5] 产学研融合与人才建设 - 企业与高校合作推出“学生+学徒”培养模式，三个月可培育出合格飞手，优秀飞手年收入最高近百万元 [6] - 研发团队依托南京航空航天大学等高校院所，产品技术和性能优势突出 [2] - 推动“技术研发-人才培养-产业应用”良性循环，促进科技成果转化 [6]

停复牌动态 - 德力股份因筹划公司控制权变更事项而股票停牌 [1] - 多瑞医药因筹划控制权变更而股票继续停牌 [1] - 中环环保因筹划控制权变更事项进展而继续停牌 [1] 股份回购与转让 - 华新水泥拟以3225万元-6450万元回购公司股份并拟变更公司全称及A股证券简称为华新建材 [2] - 华新环保拟以4000万元-8000万元回购股份 [2] - 东方财富股东陆丽丽、沈友根拟询价转让公司1.5%股份 [2] 投资合作与经营进展 - 蜂助手拟定增募资不超过9.8亿元用于云终端算力中心、物联网终端智能化升级及瘦终端SoC芯片技术研发项目 [3] - 中无人机与中航技进出口公司签订无人机系统销售合同，总价款为6.15亿元人民币 [3] - 赛力斯9月新能源汽车销量达到4.47万辆，同比增长19.44% [3] - 天邑股份成为电信天翼网关4.0和插入式微型智能机顶盒产品采购项目成交候选人 [3] - 百利天恒BL-ARC001用于晚期实体瘤治疗获得临床试验批准通知书 [3] - 新疆交建拟中标4.83亿元高速公路施工项目 [3] - 润建股份拟中标17.53亿元陆上风电项目设计施工总承包工程 [3] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，金额约为1.9亿-2.4亿美元 [3] - 滨化股份投资14.21亿元建设源网荷储一体化项目 [3] - 新亚电子在AI服务器高速铜缆需求增加背景下有序扩产 [3] - *ST金刚（金刚光伏）发布重整计划经营方案，公司将继续专注于HJT技术路线并将全部产能集中至酒泉地区，同时发展算力AI大数据服务 [3] 业绩表现 - 芯原股份预计第三季度营业收入12.84亿元创公司历史新高，环比大幅增长119.74%，同比大幅增长78.77%，主要受一站式芯片定制业务增长带动 [4] - 芯原股份预计2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65% [4] - 永和股份前三季度归母净利润为4.56亿元到4.76亿元，同比增长211.59%到225.25% [4] - 永和股份预计2025年第三季度单季归母净利润为1.85亿元到2.05亿元，同比增长447.64%到506.85% [4]

宏观经济数据与政策 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [1] - 9月综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [1] - 国家发展改革委已下达今年第四批690亿元超长期特别国债资金，全年3000亿元中央资金已全部下达，用于支持消费品以旧换新 [2] 资本市场动态与监管 - 证监会召开专题座谈会，谋划“十五五”资本市场规划，重点包括以科创板、创业板改革为抓手深化投融资综合改革，以及提升市场吸引力和包容性 [2][3] - 证监会修订举报规定，形成《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定（征求意见稿）》，奖励标准大幅提高，可奖励案件条件从罚没款金额10万元提升为100万元，奖励金额由案件罚没款金额1%提升为3% [4][5] - 财政部公布2025年第四季度国债发行安排，将续发两只超长期特别国债，分别为50年期和20年期品种 [5] 国际资本流动 - 2025年上半年外资来华证券投资净流入373亿美元，其中股本证券投资净流入282亿美元，占76%，上年同期为净流出29亿美元 [5] - 外资来华债务证券投资净流入91亿美元，同比下降87%，但好于2024年下半年的净流出253亿美元 [5] - 非居民投资境内机构境外发行的股权及债务类工具净流入246亿美元，为主要投资渠道 [6] 公司融资与资本运作 - 寒武纪完成定增，发行价格为1195.02元/股，向13家机构发行333.49万股，募集资金总额39.85亿元，净额39.53亿元，用于面向大模型的芯片及软件平台项目 [7] - 蜂助手披露定增预案，拟向不超过35名特定投资者募集资金不超过9.84亿元，用于云终端算力中心、物联网终端智能化升级及瘦终端SoC芯片技术研发项目 [9] 公司经营与风险事件 - *ST正平股票因20天内出现15个涨停，累计涨幅达101.86%，与市场指数严重偏离，公司股票自10月9日起停牌核查 [1][8] - 中无人机签订总额为61547.67万元的无人机系统销售合同，占公司最近一个会计年度经审计营业收入的89.82% [9] - 交大思诺董事长李伟被实施留置，由董事、副总经理张民代为履行董事长职责，公司称生产经营一切正常 [10] 行业研究与投资观点 - 中信证券研报预计2025年第三季度计算机行业收入稳健增长，算力景气持续、应用拐点已至，建议把握AI应用及算力主线方向 [11] - 中信建投证券研报称特斯拉Optimus产业化加速，机器人板块进入持续催化验证期，第四季度继续看多，特斯拉链仍是首选配置方向 [11]

资本市场改革 - 证监会召开专题座谈会，计划以科创板、创业板改革为抓手深化投融资综合改革，并全面推进实施新一轮资本市场改革开放[1] - 会议提出要不断提升市场吸引力、包容性和竞争力，持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化[1] 财政与产业政策 - 国务院办公厅发文明确自2026年1月1日起，政府采购中给予本国产品20%的价格评审优惠[2] - 财政部、商务部支持15个左右试点城市开展国际化消费环境建设，国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元，其他城市每个城市合计补助1亿元[3] - 国家发展改革委会同财政部已下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达[4] - 财政部、商务部开展消费新业态新模式新场景试点工作，超大特大城市每个城市合计补助4亿元，大城市每个城市合计补助3亿元，其他城市每个城市合计补助2亿元[6] 流动性管理 - 中国人民银行将于10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为91天，以保持银行体系流动性充裕[5] 人工智能与半导体 - 智谱发布新一代大模型GLM-4.6，该模型已在寒武纪国产AI芯片上实现FP8+Int4混合量化推理部署，并由摩尔线程完成适配[7] - 豆包大模型1.6-vision正式发布[16] 商品市场 - 现货黄金价格一度刷新历史新高至3870美元左右，随后回落至3800美元/盎司下方，较日高下跌70美元以上，日内跌近1%[8] 锂矿行业 - 宜春市8家涉锂矿山企业已全部提交矿种变更储量核实报告，除已停产的宁德时代枧下窝锂矿外，其他矿企停产可能性不大[9] 美股市场 - 美股三大指数涨跌不一，道指涨0.14%，纳指跌0.17%，标普500指数跌0.05%[11] - CoreWeave股价涨超12%，因其与Meta签署价值140亿美元的算力供应协议；Wolfspeed涨超39%，公司宣布脱离破产保护[11] 机器人产业 - 特斯拉计划2025年底推出第三代人形机器人，并计划在2026年开始量产，马斯克预计2030年前将年产100万台[15] - 中信证券研报持续看好具身智能机器人板块，认为该板块有望成为未来5-10年最重要的科技产业机会之一[15] 存储市场 - 机构预计2025年全球存储市场规模有望实现1932亿美元，创历史最高记录[17] 公司公告-正面 - 中无人机签订6.15亿元日常经营重大合同，合同标的为无人机系统[20] - 雪人集团成功中标雅鲁藏布江下游水电项目某标段设备订单[20] - 天永智能中标5880万元安徽江淮汽车集团发动机装配线项目[20] - 恒瑞医药收到创新型抗肿瘤药物临床试验批准通知书[20] - 复星医药控股子公司拟用于治疗晚期实体瘤等的创新药获临床试验批准[20] 公司公告-负面 - 海南华铁子公司终止36.9亿元算力服务协议[22] - 南新制药涉嫌年报信息披露违法违规，被证监会立案调查[22] - 豪威集团控股股东虞仁荣拟减持不超过2400万股[22] - 拓荆科技多个员工持股平台拟合计减持不超1%公司股份[22] - 交大思诺董事长李伟被实施留置[22]

寒武纪定增 - 完成向13家对象定向增发A股 发行价格为1195.02元/股 募集资金总额39.85亿元 实际募集资金净额为39.53亿元 [1] - 发行价格较定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%溢价10.51% 较公告日收盘价1325元/股折价10% [1] - 募集资金将用于面向大模型的芯片平台项目、软件平台项目及补充流动资金 [1] 合同与协议变动 - 海南华铁全资子公司终止与杭州X公司的算力服务协议 原协议总金额36.9亿元 期限5年 终止原因为市场环境变化且未收到采购订单 [2] - 中无人机与关联方中航技进出口签订销售合同 提供无人机系统 合同总价款为6.15亿元 [4] 股东减持 - 东方财富股东陆丽丽和沈友根计划通过询价转让合计2.38亿股 占公司总股本1.5% [3] - 豪威集团控股股东虞仁荣计划减持不超过2400万股 占公司总股本1.99% 原因为归还借款并降低质押率 [7][8] - 拓荆科技11个员工持股平台计划减持不超过281.16万股 占公司总股本1% [9] - 同花顺股东凯士顺减持计划实施完成 通过集中竞价减持69.91万股 占公司总股本0.13% [10] - 杭州银行股东中国人寿减持计划实施完毕 减持5078.94万股 占公司总股本0.70% 减持总金额8.33亿元 [12] - 新易盛控股股东高光荣计划通过询价转让1143.07万股 占公司总股本1.15% 原因为自身资金需求 [14] 药品研发进展 - 恒瑞医药创新型抗肿瘤药物HRS-2329片获临床试验批准 用于治疗携带RAS突变或扩增的晚期实体瘤 目前国内外尚无同类药物获批 累计研发投入约6015万元 [6] - 复星医药控股子公司创新药HLX43联合HLX07治疗方案获临床试验批准 用于治疗晚期/转移性实体瘤 全球范围内尚无同类联合用药方案获批 累计研发投入约15万元 [11] 监管与公司治理 - 南新制药因涉嫌年报信息披露违法违规被证监会立案调查 [5] - 交大思诺董事长李伟被实施留置 暂由董事、副总经理张民代为履行董事长职责 [13] - *ST正平股票因累计涨幅101.86%且严重偏离基本面将停牌核查 公司存在终止上市风险及多项经营不确定性 [15][16]

再融资与IPO - 寒武纪完成向特定对象发行A股股票，发行价格为每股1195.02元，发行333.49万股，募集资金总额39.85亿元 [2] - 蜂助手披露定增预案，拟向不超过35名特定投资者募资不超过9.84亿元，用于云终端算力中心等项目 [3] - 科兴制药筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [4] - 三只松鼠H股发行上市获中国证监会备案，拟发行不超过8154.83万股境外上市普通股 [5] - 锐明技术已向香港联交所递交H股发行上市申请 [6] 重大投资与资产交易 - 滨化股份拟通过控股子公司投资14.21亿元建设源网荷储一体化项目，包括160MW风电、100MW光伏及130MW/260MWh储能 [7] - 赛恩斯全资子公司拟使用不超过3亿元投资建设选冶药剂扩建项目 [8] - 电投产融重大资产置换及发行股份购买资产事项因财务资料过期被深交所中止审核 [10] - 冠中生态拟以现金收购杭州精算家51%股权，交易尚处于筹划阶段 [11] - 上汽集团子公司动力新科拟投资6.66亿元参与上汽红岩重整，预计取得重整后14.66%股权 [13] - 汉威科技拟以约4.4亿元出售汉威智源65%股权，交易完成后不再持有其股权 [13] 经营动态与业务进展 - 爱玛科技全资子公司广东车业因经营策略调整实施产能转移并停产 [12] - 复星医药控股子公司药品HLX43联合HLX07获国家药监局批准开展临床试验 [13] - 兴通股份以95.2分获得交通运输部2025年度沿海省际散装液体危险货物船舶新增运力7000立方 [13] - 亿纬锂能孙公司收到参股公司思摩尔国际现金分红款3.75亿港元 [14] - 天永智能预中标安徽江淮汽车发动机装配线项目，中标金额5880万元 [23] - 中无人机签订6.15亿元无人机系统销售合同，买方为关联方 [24] 公司治理与人事变动 - 山煤国际董事长孟君因工作变动辞职，聘任韩涛为副总经理 [15] - 维业股份董事长张巍因个人原因辞职，由董事、总裁朱佳富暂代履行董事长职责 [16] - 交大思诺董事长李伟被实施留置，由董事、副总经理张民代为履行董事长职责 [17] - 多瑞医药因筹划控制权变更，股票自10月9日起继续停牌 [17] - 臻镭科技实际控制人、董事长郁发新解除留置，已能正常履职 [18] - 世名科技实际控制人、董事长、总裁陆勇解除留置并变更为责令候查，已能正常履职 [18] 市场交易与监管 - *ST正平因股价累计涨幅达101.86%且与大盘严重偏离，股票停牌核查 [18] - 南新制药因涉嫌年报信息披露违法违规被中国证监会立案 [19] - 大千生态持股9%股东拟减持不超过407.16万股，占公司总股本的3% [20] - 润达医疗股东及董事、高管拟合计减持不超过2.99%公司股份 [20] - 塞力医疗持股5.76%股东拟减持不超过420.28万股，占公司总股本的2% [21] - 华新环保拟以4000万元至8000万元回购公司股份，回购价格不超过17.24元/股 [22]