一、市场回顾 市场方面，今天黑色系期货电子盘小幅上行，无取向硅钢市场部分价格稳中偏强运行。成交方面，当前 市场库存整体不多，仍是刚需主导市场，整体成交表现偏弱。心态方面，多数商家对后市持谨慎观望态 度。 今日全国主要城市主流钢厂800牌号无取向硅钢价格弱稳，均价4071元/吨，整体较上一交易日涨1元/ 吨。其中上海市场宝钢800牌号报价4280/吨，较上一交易日涨30元/吨，广州市场宝钢湛江800牌号报价 4210元/吨，较上一交易日持平，武汉市场武钢800牌号报价4150元/吨，较上一交易日持平，杭州市场 宝钢800牌号报价4250元/吨，较上一交易日持平，无锡市场沙钢800牌号报价3960元/吨，较上一交易日 持平。 今日全国主要城市主流钢厂800牌号无取向硅钢价格弱稳，均价4071元/吨，整体较上一交易日涨1元/ 吨。其中上海市场宝钢800牌号报价4280/吨，较上一交易日涨30元/吨，广州市场宝钢湛江800牌号报价 4210元/吨，较上一交易日持平，武汉市场武钢800牌号报价4150元/吨，较上一交易日持平，杭州市场 宝钢800牌号报价4250元/吨，较上一交易日持平，无锡市场沙钢800牌号报价396 ...

打造全国经济中心 - 地区生产总值跨越2万亿元台阶，每年跃上一个千亿元台阶 [4] - 2024年高新技术产业增加值6414.42亿元，占地区生产总值比重30.4%，提前达成28%目标 [4] - 数字经济规模占地区生产总值比重超50%，跃升全国十强 [4] - 光电子信息产业集群加快迈向万亿级，近3年人工智能产业规模年均增长30%以上 [4] - 新能源和智能网联汽车、低空经济、网络安全等产业蓬勃发展 [4] - 武汉都市圈正朝着人口3000万、经济总量4万亿元的世界级都市圈迈进 [4] - 武汉与黄石、鄂州、孝感、黄冈、咸宁实现半小时高铁直达，1062项政务服务事项“一圈通办” [4] - 牵头建立长江中游城市群科技资源共享平台，与长沙、合肥、南昌加强合作 [5] 打造国家科技创新中心 - 全球首款北斗优先全频点高精度芯片、国内首台C919发动机降温加工设备、全球首片8英寸硅光薄膜铌酸锂光电集成晶圆等重大成果在武汉诞生 [6] - 建成8家湖北实验室，建成和在建10个大科学装置 [6] - 组建11家以领军企业为中心的产业创新联合实验室 [6] - 武汉产业创新发展研究院引进领军科学家及团队70多个，集聚人才近1000人，投资转化科技成果近1000项 [6] - 在《自然》增刊“2024自然指数—科研城市”榜单中排名全球第八，较2023年上升一位 [6] 打造国家商贸物流中心 - 2025年1-9月，武汉阳逻港直航进出境货运量同比增长258.86% [7] - 中欧班列（武汉）年开行量超千列，辐射欧亚40个国家120个城市，并新开往瑞典、丹麦、挪威线路 [7] - 2025年前三季度，武汉进出口总值3369.6亿元，同比增长15.8%，占湖北省进出口比重54.6% [8] - 中国（湖北）自由贸易试验区武汉片区13项制度创新成果获国家认可 [8] - 光谷航空超级物流中心为全国首个网状驳运型航空前置货站 [8] 打造国际交往中心 - 2025年1-10月，外籍旅客从武汉天河机场入境量累计10.5万人次，同比增长近40% [9] - 武汉已与65个国家127个城市缔结友好关系，现有310家世界500强企业在武汉投资 [9] - 在共建“一带一路”国家和地区，在汉企业参与建设的重大工程超过200个 [10] 打造区域金融中心 - 在“中国金融中心指数”中位列全国第十 [11] - 获批建设国家级科技保险创新示范区，落地金融资产投资公司（AIC）股权投资试点、债券市场“科技板”重点支持地区等多项国家政策试点 [11] - 截至2025年8月，落地AIC基金5只、规模56亿元，排名全国第五；发行科创债32只、规模284亿元，排名全国第五 [11] - 全市科技贷款品种超120项，科技型企业贷款年均增速20% [12] - 综合金融服务平台“汉融通”入驻经营主体38.8万户，为中小微企业提供融资4362亿元 [12] - 2024年武汉市绿色贷款余额7230亿元，同比增长12.28% [12] - 环沙湖双碳经济带集聚涉碳企业超460家，营收规模达100亿元 [12] - 武汉气候投融资平台“武碳通”入驻合作金融机构20家，实现融资超350亿元 [12]

港口基础设施与能级提升 - 防城港港口能级实现跨越式提升，20万吨级货船从过去需在港外锚地靠驳船过驳、日接驳仅9000吨，提升至如今在401号泊位两天即可完成20万吨货物卸载[1] - 港口已建成功能完善的现代化体系，拥有47个生产性泊位，其中万吨级以上泊位41个、10万吨级以上泊位13个，年吞吐能力超1.8亿吨，集装箱通过能力达150万标准箱[1] - 海运网络覆盖全球100多个国家和地区的200多个港口，依托“西南陆海联动、东盟近洋直航”的区位优势[1] 港口运营效率与智能化 - 2025年上半年，防城港港口货物吞吐量已突破1亿吨，创历史同期新高，外贸进口货物占比达74%[2] - 通过科学调度、动态调配资源、与口岸部门协同压缩通关时间，并依托20万吨级航道和深水泊位强化大型船舶接卸能力，以提升周转效率[2] - 推进智能化改造，建成广西首个大型数字化散货中心堆场与集装箱自动化堆场，以及北部湾港首个煤炭仓储基地，实现堆场设备一键启动、多机协同和全流程智能联动[2] - 推广AI检疫查验、智能计数等技术，实现远程操控，大幅提升全流程作业效率与精准度[2][3] 绿色港口建设与成效 - 构建“防风网+喷淋+苫盖”立体防尘体系，港区PM2.5浓度较治理前下降70%[3] - 建设雨污收集处理回用系统，年回用中水150万吨，实现污水“零外排”[3] - 全面推进岸电覆盖、设备电动化改造和光伏发电，单位吞吐量综合能耗较2020年下降26.8%，绿色集疏运比例接近60%[3] 临港工业发展与产业链 - 港口的高效服务直接惠及临港企业，例如卸载的铁矿可直供附近的广西盛隆冶金有限公司，其下游企业广西宏旺新材料科技有限公司可就地取材生产高端钢材[3] - 广西宏旺由宏旺控股集团与广西盛隆冶金合资组建，占地面积约500亩，总投资超30亿元人民币[4] - 项目全面达产后，将形成约200万吨高性能硅钢及高端镀锌板材的年产能，预计年产值约100亿元人民币[4] - 项目推进迅速，从开工到一期项目成品下线仅用9个月[4] - 二期项目预计2026年3月投产，规划建设年产50万吨连退机组1条，产品将用于汽车、家电、机械制造与建筑材料领域[4][5] - 公司将建成智慧管控中心，智慧自动化率达90%以上，力争成为行业标杆企业[5] 区域发展战略与未来规划 - 防城港作为中国唯一与东盟海陆相连的城市和西部陆海新通道关键节点，大力培育发展临港工业，吸引优质制造企业落户，完善配套设施，推动产业链上下游集聚发展[1][5] - 港口与企业已形成双向赋能的良性循环[5] - 未来港口规划持续深化绿色能源应用、推进装卸智能化升级、完善多式联运协同，全力打造绿色智慧港口标杆[5]

打造全国经济中心 - 地区生产总值跨越2万亿元台阶，每年跃上一个千亿元台阶 [4] - 2024年高新技术产业增加值6414.42亿元，占地区生产总值比重30.4%，提前达成目标 [4] - 数字经济规模占地区生产总值比重超50%，跃升全国十强 [4] - 光电子信息产业集群加快迈向万亿级，近3年人工智能产业规模年均增长30%以上 [4] - 新能源和智能网联汽车、低空经济、网络安全等产业蓬勃发展 [4] - 武汉都市圈正朝着人口3000万、经济总量4万亿元的世界级都市圈迈进 [4] - 牵头建立长江中游城市群科技资源共享平台，推动创新要素跨区域流动 [5] 打造国家科技创新中心 - 作为第五个获批的国家科技创新中心，加快打造具有全国影响力的科技创新高地 [6] - 建成8家湖北实验室，建成和在建10个大科学装置，组建11家产业创新联合实验室 [6] - 武汉产业创新发展研究院引进领军科学家及团队70多个，集聚人才近1000人，投资转化科技成果近1000项 [6] - 在“2024自然指数—科研城市”榜单中排名全球第八，较2023年攀升一位 [6] - 产出全球首款北斗优先全频点高精度芯片、国内首台帮助C919发动机降温的加工设备、全球首片8英寸硅光薄膜铌酸锂光电集成晶圆等重大成果 [6] 打造国家商贸物流中心 - 2025年前三季度进出口总值达3369.6亿元，同比增长15.8%，占湖北省进出口比重54.6% [8] - 2025年1-9月，武汉阳逻港直航进出境货运量同比增长258.86% [8] - 中欧班列（武汉）年开行量超千列，辐射欧亚40个国家、120个城市 [8] - 中国（湖北）自由贸易试验区武汉片区13项制度创新成果获得国家认可 [8] - 光谷航空超级物流中心是全国首个网状驳运型航空前置货站 [8] - 武汉天河国际机场与鄂州花湖国际机场架起“超级快线”，航空货运航线覆盖全球五大洲 [8] 打造国际交往中心 - 2025年1-10月，外籍旅客从天河机场入境量累计达10.5万人次，同比增长近40% [10] - 已与65个国家、127个城市缔结友好关系，现有310家世界500强企业在武汉投资 [10] - 2022年承办《湿地公约》第十四届缔约方大会，2025年承办“大河对话”国际活动 [10] - 在共建“一带一路”国家和地区，在汉企业参与建设的重大工程超过200个 [11] 打造区域金融中心 - 在“中国金融中心指数”中位列全国第十 [12] - 截至2025年8月，落地金融资产投资公司（AIC）基金5只、规模56亿元，排名全国第五 [12] - 截至2025年8月，发行科创债32只、规模284亿元，排名全国第五 [12] - 全市科技贷款品种超过120项，科技型企业贷款年均增速20% [12] - 综合金融服务平台“汉融通”入驻经营主体38.8万户，为中小微企业提供融资4362亿元 [12] - 2024年绿色贷款余额7230亿元，同比增长12.28% [13] - 环沙湖双碳经济带集聚涉碳企业超460家，营收规模达100亿元 [13] - 气候投融资平台“武碳通”入驻合作金融机构20家，实现融资超350亿元 [13]

核心技术突破 - 湖南涟钢电磁材料有限公司创新研发系列无取向硅钢产品，最薄可达0.1毫米，具有低铁损、高磁感特性，年产能达40万吨 [2] - 企业组建电磁研究院瞄准高端产品研发制造，以持续研发构筑技术护城河应对制造业高端化需求 [2] - 湖南博盛新能源技术有限公司实现12微米超薄电池隔膜量产，成为多家头部新能源车企核心供应商 [3] 市场应用与产能扩张 - 新材料应用场景拓展至新能源汽车、新型储能、具身机器人、无人机、低空经济及轨道交通等领域 [2][3] - 博盛新能源总投资1亿元筹建项目三期，满产后年产隔膜可达9.5亿平方米，并瞄准半固态电池、钠离子电池进行前瞻研发 [3] - 娄底市安地亚斯电子陶瓷有限公司针对细分场景需求提升产品适配度，年产能实现超20%增长 [3] 产业集群与战略转型 - 湖南宏旺新材料科技有限公司投资50亿元建设年产10万吨高性能钛材冷轧及复合材料项目，从传统硅钢优势领域主动开拓高端钛材产品线 [4] - 湖南能源集团金天科技有限公司掌握高强高韧钛合金等关键制备技术 [4] - 娄底市聚焦硅钢、汽车用钢、高强钢及钛材料打造“材料谷”产业集群，推动老工业城市转型升级，钛产业从业者看好当地钛钢联动优势 [4][5]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业总收入950.48亿元、利润总额42.29亿元、净利润33.64亿元、归母净利润25.10亿元，归母净利润同比增长41.72% [3] - 2025年第三季度实现利润总额12.46亿元、净利润10.54亿元、归母净利润7.62亿元，归母净利润同比增长73.22% [3] - 公司前三季度财务费用同比下降89.56%，资产负债率较年初下降0.48个百分点 [4] - 2025年第三季度利润总额环比第二季度下降30.06% [13] 产品结构升级 - 宽厚板领域在造船、海工、工程机械、压力容器等领域保持领先优势，高强高耐磨旋耕刀用钢实现国内首次应用 [3] - 薄板领域第二条无取向硅钢成品线在三季度投产，新增20万吨年生产能力，无取向硅钢首卷厚度0.10mm的“手撕钢”成功下线 [3] - 取向硅钢产线在三个月内完成从普通到高牌号的快速拓展，最好牌号达20QH075、23QH080 [3] - VAMA汽车板推出热成形Usibor®2000与Ductibor®1500组合新方案 [3] - 无缝钢管领域非API油套管占市场主导地位，首次签订坦桑尼亚市场被覆线管订单 [3] - 工业线棒材已开发160多个优质品种，实现5项产品国内首发 [3] 成本控制与运营效率 - 公司前三季度自发电量达75.64亿度，同比增加2.12亿度 [3] - 华菱衡钢高炉利用系数、华菱湘钢和阳春新钢的钢铁料消耗等指标排名行业前三 [3] - 公司持续拓宽采购渠道，优化配煤结构，采购成本对比行业平均持续进步 [3] 高端化、智能化、绿色化转型 - 华菱衡钢559机组连轧生产线项目预计明年年初投产，华菱湘钢高三线改造项目预计12月底投运，可控制公差在±0.1mm以内 [5] - 前三季度新增39个智能应用场景，华菱湘钢AI项目获2025年全国人工智能应用创新大赛特等奖 [5] - 子公司超低排放改造项目已全部完工，华菱湘钢、华菱涟钢已通过专家核查验收，预计11月完成公示 [5] - 华菱衡钢和VAMA成功发布无缝钢管及热成型钢等产品的EPD报告 [5] 硅钢项目进展 - 取向硅钢首条年产10万吨产线已于2025年4月全线贯通并开始热负荷调试 [8] - 无取向硅钢第一条20万吨生产线已于2024年四季度完成核心客户认证，2025年1月起向新能源汽车客户批量供应高牌号无取向硅钢 [8] - 第二条20万吨无取向硅钢产线2025年8月已顺利投产 [8] - 硅钢子公司去年年度亏损1.73亿元，今年前三季度仍处产量爬坡期亏损，但全年有望实现同比大幅减亏或扭亏 [8] VAMA汽车板项目进展 - 中外股东签署《全面战略伙伴关系协议》，正推进VAMA三期建设可行性研究 [9] - 除已签署协议的24项先进钢种外，其余钢种也在积极对接 [9] - VAMA将在三期项目规划中引入全价值链绿色发展路径 [9] - 安赛乐米塔尔计划在中国设立全球汽车用钢研发中心，选址落地湖南长沙 [9] 产销与行业展望 - 2025年上半年公司完成钢材销量1,110万吨，同比下降12.6%（若不含钢坯直接销售则同比下降约10%） [11] - 公司预计全年产销节奏基本匹配，将根据下游订单需求和盈利情况调整生产节奏 [11] - 新版钢铁行业产能置换政策强调减量置换，通过购买外部产能实现扩张的窗口期仅剩两年 [12] - 行业供给侧变革预计将利好具备竞争优势的龙头企业 [12] 股东回报与资本开支 - 2021-2024年度公司现金分红比例分别为21%、26%、31%、34%，实现逐年提升 [14] - 2024年度现金分红和回购注销合计比例达44%-54% [14] - 随着超低排放改造项目完工，明年起资本开支规模将下降，分红比例具备进一步提升基础 [14] 超低排放与规范申报 - 公司已按照《钢铁行业规范条件（2025年版）》进行“引领型规范企业”申报 [14]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入950.48亿元，利润总额42.29亿元，净利润33.64亿元，归母净利润25.10亿元，归母净利润同比增长41.72% [3] - 2025年第三季度利润总额12.46亿元，净利润10.54亿元，归母净利润7.62亿元，归母净利润环比下滑但同比增长73.22% [3] - 2025年前三季度财务费用同比下降89.56%，资产负债率较年初下降0.48个百分点 [3] - 2025年第三季度利润总额环比下降30.06%，主要因原材料价格上涨而钢材价格未明显起色 [12] - 2024年度现金分红和回购注销合计比例达44%-54%，股息率在A股及钢铁板块中靠前 [11] 生产运营与成本控制 - 2025年上半年钢材销量1,110万吨，同比下降12.6% [6] - 2025年前三季度自发电量达75.64亿度，同比增加2.12亿度 [3] - 铁矿石库存周期22-25天，煤、焦库存10-15天，采用先进先出法核算 [15] - 焦煤长协比例约60%，三季度焦煤长协环比上涨约50元/吨，市场煤环比上涨约100-200元/吨 [15] - 公司支持配合中国矿产资源集团落实国家铁矿石资源战略 [15] 高端化与智能化转型 - 华菱涟钢第二条无取向硅钢成品线在三季度投产，新增20万吨无取向硅钢年生产能力 [3] - 取向硅钢产线在三个月内完成从普通到高牌号拓展，最好牌号达20QH075、23QH080 [3] - 无取向硅钢首卷厚度0.10mm的"手撕钢"成功下线 [3] - VAMA推出热成形Usibor®2000与Ductibor®1500组合新方案 [3] - 华菱衡钢特大口径无缝钢管559机组项目预计明年年初投产 [4] - 华菱湘钢高三线减定径项目预计12月底投运，可控制公差在±0.1mm以内 [4] - 前三季度新增39个智能应用场景，华菱湘钢AI项目获2025年全国人工智能应用创新大赛特等奖 [4] 绿色发展与超低排放 - 子公司超低排放改造项目已全部完工，华菱湘钢、华菱涟钢已通过专家现场核查验收，预计11月完成公示 [4][11] - 华菱衡钢和VAMA成功发布无缝钢管及热成型钢等产品的EPD报告 [4] - VAMA将在三期项目规划中引入全价值链绿色发展路径，湖南省将提供绿电项目资源支持 [9][10] 重点项目进展 - 硅钢子公司去年亏损1.73亿元，2025年前三季度仍亏损但预计全年大幅减亏或扭亏 [8] - 取向硅钢首条10万吨产线于2025年4月全线贯通并开始热负荷调试 [8] - 无取向硅钢第一条20万吨生产线已于2024年四季度完成核心客户认证，2025年1月起向新能源汽车客户批量供货 [8] - VAMA正推进三期建设可行性研究，并加快新钢种引入 [9] - 安赛乐米塔尔计划在中国设立全球汽车用钢研发中心，选址湖南长沙 [10] 行业政策与展望 - 产业政策严控粗钢产能，2025版《钢铁行业规范条件》将推动行业优化供给和淘汰落后产能 [7] - 公司将继续推动降本增效，力争铁水成本行业对标持续进步，维持品种钢同比普材多盈利200-300元/吨水平 [5] - 随着资本开支强度降低，公司分红比例具备进一步提升基础 [11]

11月钢材价格政策 - 多数钢材产品出厂价格与10月份持平，部分品种钢价格有所调涨，例如热镀锌板、电镀锌板基价上调100元/吨 [1] - 主流钢铁企业以平调为主的定价策略，旨在应对当前钢产量偏高、钢材库存增加的基本面形势 [2] 供需基本面分析 - 供给端维持高位，钢铁企业仍有一定利润，主动减产积极性偏弱，供给增速快于需求增速 [1] - 需求端呈现分化，品种钢与季节性消费增量行业的订单有上升空间，但建筑用钢需求受资金和情绪影响短期内难有明显回升 [1] - 板材产量增长较快，容易导致供需矛盾加剧，可能需要行政手段或行业自律控产等外力调节 [2] 短期需求支撑因素 - 9月份PMI新增订单环比回升，年末终端赶工需求增多，10月、11月份可能是年内钢材需求最好的阶段 [1] - 海外零售业与制造业消费保持韧性，降息预期增强带来的流动性有助于投资和消费，对国内钢材价格形成托底作用 [2] 品种钢与普材市场差异 - 品种钢订单相对稳定，库存未明显增长，支撑其价格上调，但难以带动钢材价格整体回升 [1][2] - 普材利润有所收缩，制约了钢价整体回升 [2]

文章核心观点 - 工业和信息化部等5部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，从供需平衡、产业结构优化、绿色低碳转型等方面提出10条举措，旨在推动行业质的有效提升和量的合理增长 [1][3] 行业现状与挑战 - 2024年钢铁行业亏损面较大，2024年前三季度行业利润总额973.4亿元，同比由亏转盈，但稳增长基础不牢固，压力仍然较大 [2] - 当前主要矛盾是供需失衡，供给总量过大，有效需求不足，房地产用钢需求短期内难以回升，传统建筑用材需求减少 [2] - 2024年中国粗钢产量约占全球53%，但行业利润率仅为0.4%，整体利润率微薄 [4] - 环保和"双碳"约束趋紧，年底前全国80%以上的钢铁产能将完成超低排放改造，2025年钢铁行业将纳入全国碳排放权交易市场 [2] 工作方案主要目标 - 2025年至2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右，经济效益企稳回升，市场供需更趋平衡 [3] - 目标包括产业结构更加优化，有效供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平显著提升 [3] 提升有效供给举措 - 首要举措是加强行业管理，促进优胜劣汰，实施产能产量精准调控，修订产能置换实施办法，加大产能减量置换力度 [4] - 继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务 [4] - 引导企业调整产品结构，深入细分行业，探索差异化发展道路，如龙腾特钢通过研发创新使PC钢棒成为重大工程首选材料 [4][5] 开拓市场需求方向 - 传统产业升级和新兴产业发展对钢材性能提出更高要求，如新能源产业推动耐腐、高强特钢的研发与应用 [6] - 宝钢股份开发出极薄规格高磁感无取向硅钢，铁损值小于9瓦/千克，产品应用于人形机器人、低空飞行器等领域，竞争力达国际领先水平 [6] - 加大"好房子"供给使高性能建筑用材需求倍增，推动新型建材和钢结构建筑发展 [6] 技术创新与绿色转型 - 方案提出增强高端产品供给能力，聚焦高性能轴承钢、齿轮钢等关键钢材，组织产业链协同攻关 [7] - 推进绿色低碳改造，支持钢铁企业实施能效改造升级和清洁能源替代，推动减污降碳协同增效技术路径研究 [7] - 通过科技创新和产业创新深度融合，供需两端协同发力，加快新旧动能转换，培育新质生产力 [7]

财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入950.48亿元，同比下降14.88%，归母净利润25.10亿元，同比增长41.72%，扣非后归母净利润22.93亿元，同比增长53.64% [1] - 2025年第三季度营业收入319.55亿元，同比下降10.53%，环比下降2.76%，归母净利润7.62亿元，同比增长73.22%，环比下降35.80%，扣非后归母净利润7.72亿元，同比增长134.06%，环比下降27.95% [1] - 2025年第三季度扣非后归母净利润7.72亿元，略高于上半年单季度平均值7.61亿元 [1] 生产与项目进展 - VAMA三期项目正在进行可行性研究论证，部分先进钢种已进入试生产阶段，其余钢种在积极对接和转让过程中 [1] - 安赛乐米塔尔正研究在中国设立全球汽车用钢研发中心，以快速响应本土市场需求，缩短新方案开发周期，工作团队正推进选址工作 [1] - 首条年产10万吨取向硅钢产线于2025年4月全线贯通并开始热负荷调试，高牌号命中率超出预期，品种开发和下游认证进展顺利 [2] - 第一条20万吨无取向硅钢产线于2024年四季度完成核心客户认证，2025年1月起为新能源汽车客户批量供货，第二条20万吨产线于2025年8月投产，上半年订单饱和且出现工业电机客户排产缺口 [2] 子公司表现与股东回报 - 硅钢子公司2025年上半年同比大幅减亏，预计全年有望实现同比大幅减亏或扭亏 [2] - 2021-2024年度公司现金分红比例分别为21%、26%、31%、34%，2024年现金分红和回购注销合计比例达44%-54%，股息率在A股及钢铁板块中均约处于前10%分位 [2] - 2026年后，随着超低排放改造完成，公司在环保领域的资本开支预计下降，分红比例有望进一步提升 [2] 盈利预测与评级 - 华菱钢铁作为钢铁行业龙头企业，品种结构有望进一步高端化，维持2025-2027年归母净利润预测分别为40.12亿元、43.73亿元、47.60亿元，维持"增持"评级 [3]