报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][134] 报告的核心观点 * 小游戏行业已从流量红利驱动的粗放增长阶段，正式迈入存量竞争下的精细化运营阶段 [7] * 行业未来的竞争焦点将集中在存量运营能力、内容创作价值与平台适配精度上，直播、内容、社交与多端运营或将成为破局核心逻辑 [7] * 买量投流市场出现结构性转移，小游戏凭借低开发成本、短周期、轻量化属性及平台扶持，成为流量新主场，在投游戏数增速远超手游APP [30][31] * 行业投放竞争愈发激烈，素材量高速增长，未来素材内容创新性和差异化将成为买量投流策略的关键 [45][49] * 市场向中重度化转型，玩法融合加速，头部效应显著，中小团队需向垂直细分领域突围 [80][86] 一、小游戏市场行业大盘 * **市场规模与增长**：2025年国内小游戏市场规模约为610亿元，同比增长22%，预计2026年将突破700亿元 [5][6][7] 行业增速从2024年的64.47%回落至2025年的22%，标志着进入存量竞争下的精细化运营阶段 [7] * **用户规模与行为**： * 2025年8月，头部社交软件平台小游戏月活规模达5.71亿，头部短视频平台月活为1.71亿 [9][11] * 头部短视频平台月活规模较2025年5月提升了约44% [11] * 小游戏人均单日使用次数约为5.1次，同比增长4.5%；人均单日使用时长提升至24.6分钟，同比增长27.2% [13][15] * **平台月活头部产品**： * **微信小游戏**：2025年8月，《无尽冬日》月活规模超过5000万，同比增长达105% [17][18] 《寻道大千》等老牌产品仍保持较高用户活跃度 [18] * **抖音小游戏**：2025年8月，《开运麻将》月活达5623万领跑，《芒果斗地主》《猪了个猪》等产品月活均超千万 [20][21] 平台已形成“内容种草—即点即玩—社交裂变”的成熟闭环 [21] 二、小游戏市场买量投流大盘趋势 * **整体消耗规模**：三大媒体平台小游戏买量日耗约1.44亿元，较2025年第一季度增长约15.6% [24][25][26] 其中纯IAA（广告变现）小游戏日耗约2400万元，占消耗大盘约16.6% [26] * **在投游戏数量**： * 2025年小游戏在投游戏数约为5.1万款，同比增幅超54%，显著高于手游APP的5.2%增速 [28][29][31] * 抖音小游戏在投游戏数达1.99万款，同比增长接近70%；微信小游戏在投游戏数达3.02万款，增速回升 [33][35] * 微信小游戏IAA游戏数全年增长18.05%，成为增长核心引擎；IAP+混变游戏数全年微降10.27%，劣质产品逐渐掉队 [38] * 抖音小游戏IAA小游戏在投数从1月6007款增长至11月10535款，累计增幅达75.4%；IAP+混变小游戏在投数下半年稳定在3000款左右 [40][41] * **投放素材量**： * 2025年小游戏行业投放素材总量超过5012万，同比增长超过97%，基本持平于手游APP的5162万 [43][45] * 微信小游戏投放素材量达1923万，同比增长45%；抖音小游戏投放素材量超过3089万，同比增长153.9% [47][49] * 微信小游戏单月素材量从1月152.46万份增至12月256.83万份，整体涨幅68.4%，IAP+混变素材量占比稳定在80%左右 [52] * 抖音小游戏素材投放峰值出现在10月（约683万），IAA小游戏是扩张主力军，IAP+混变小游戏在第二季度爆发增长 [55] * **素材效率与形式**： * 微信小游戏投放素材平均使用天数约为5.4天，同比微增2.3%，行业从“拼数量”转向“拼质量” [60][61][62] * 2025年微信小游戏投放素材中，真人类素材占比约为5%，AI创意素材占比接近5%并快速崛起 [64][65][66] * 以《生存33天》为例，AI素材产量占比41%，消耗占比34%，其世界观故事类素材产出效率较传统流程提升2-3倍 [71] 三、小游戏市场重点品类&头部案例分析 * **热投题材格局**： * **在投产品数**：现代题材在投产品数超过1.5万款，同比暴增52.23%，是绝对主流；魔幻、末日、战争等中重度题材保持20%的同比增长；传统IP型题材如仙侠、三国、武侠等出现分化或过度开发 [75][76] * **投放素材榜**：传奇题材以34.2%的占比霸榜，与魔幻、仙侠、三国合计占比超70%，凸显买量市场向中重度化转型 [78][80] * **热投玩法格局**： * **在投产品数**：休闲类在投产品数超9000款，占比超30%；消除类在投超6000款，同比增幅达91.34%；卡牌类玩法大幅下滑 [82][83] * **投放素材榜**：MMORPG、放置、卡牌三大玩法在投放素材TOP500中合计占比达70.6%，市场高度集中 [85][86] 玩法融合加速，成为主流趋势 [86] * **重点赛道投放特征与案例**： * **策略SLG**：2025年在投产品数全年增幅达38.8%，5-8月为素材投放高峰 [88][89] 案例《奔奔王国》采用渐进式投放策略，视频素材占比约71% [96][97][99] * **模拟经营**：2025年在投游戏数整体下滑25.3%，但素材量出现多次峰值，赛道向垂直细分方向发展 [101][102] 案例《时光大爆炸》更青睐图片素材，占比超过76% [108][109] * **放置开箱**：素材量在5月和10月出现峰值，波动幅度达80%，而在投游戏数波动仅26%，头部垄断格局成型 [111][112] 案例《英雄没有闪》投放力度相对克制，素材采用诙谐小剧场等形式 [118][119] * **传奇RPG**：素材量波动幅度超140%，行业正从“流量铺量”向“效率竞争”转型 [121][123] 案例《烈焰觉醒》视频素材占比超过80% [130][131]

公司产品表现 - 三七互娱旗下末日题材RPG小游戏《生存33天》于2025年11月底上线，并迅速冲至微信小游戏畅销榜前列 [1] - 该游戏于1月3日成功获得微信小游戏畅销榜冠军位置，打破了SLG和塔防类型一年内持续霸榜冠军的竞争格局 [1] 产品成功因素 - 该游戏通过“搜打撤”玩法对玩家形成吸引，并通过画面设计与玩法创新搭建玩家沉浸感 [1] - 《生存33天》是继《寻道大千》《时光大爆炸》《英雄没有闪》后，公司推出的又一款成功游戏 [1] 公司能力与前景 - 该游戏的成功验证了公司持续的产品研发力与运营力 [1] - 研报看好公司产品力及AI的持续落地 [1]

行业盛会与公司荣誉 - 2025年12月23日至24日，2025广东游戏产业年会暨“金钻盛典”盛大举行，该活动由广东省新闻出版局指导，广东省游戏产业协会主办，是华南游戏产业的年度盛会 [1] - 三七互娱在“金钻盛典”上斩获四项重磅荣誉，包括荣登“广东游戏企业20强”榜单，旗下《时光大爆炸》《英雄没有闪》获评“最受欢迎小游戏”，《斗罗大陆：猎魂世界》摘得“最受欢迎原创网络游戏”奖项 [1] - 在同期举行的广东省游戏产业协会十周年庆典上，三七互娱获得“2025年度突出贡献奖”以及“2025年度社会公益特别奖”，公司创始人李卫伟获“创会功勋奖”，公共事务总监李宜浓获“新锐贡献奖” [1] 行业市场数据 - 《2025广东游戏产业发展报告》指出，广东游戏产业年营收预估达2836.13亿元，占全国营收的80.85% [2] - 据《2025年中国游戏产业报告》，小程序游戏成为行业最大增长极，市场规模达535.35亿元，同比激增34.39% [4] - 在同期公布的《2025年中国小游戏百强企业榜》上，三七互娱排名第一 [6] 公司产品表现与实力 - 获奖小游戏《时光大爆炸》首发登上iOS免费榜第一，其小程序版本上线后迅速跻身微信小游戏畅销榜第4名 [6] - 获奖小游戏《英雄没有闪》曾登顶微信小游戏畅销榜 [6] - 在年底，公司还有《生存33天》《足球大人物》等多款小游戏接连冲上畅销榜前列，展现了其在小游戏市场持续打造爆款的能力 [6] - 自研旗舰作品《斗罗大陆：猎魂世界》作为斗罗IP首款3D写实大世界MMORPG，获动漫小说双授权，其获奖印证了公司在IP改编与原创研发领域的深厚积淀 [6] 公司技术布局与人才 - 公司积极布局技术创新，构建覆盖研运全链路的AI赋能体系，以自研行业大模型“小七”为核心打造40余种AI能力模块，实现美术创作、程序开发等环节效率大幅提升 [4] - 公司人才实力获行业认可，法务副总裁李哲与AI Lab负责人夏拓成功入选第三届广东省游戏产业专家库名单 [8]

游戏公司不动产购置动态 - 延趣游戏全资子公司延趣网络以3.31亿元底价成功竞得泉州浦西万达广场商业综合体2号建筑，该建筑市场估价为4.73亿元，成交价相当于市价7折 [2][3] - 延趣游戏在2025年第二次购置不动产，其子公司于9月以3100万元竞得厦门思明区地块，计划投资1.5亿元建设全球总部大厦，预计2029年3月建成 [3] - 飞鱼科技以5030万元代价购买位于北京市朝阳区建外SOHO的几间办公室及停车位，计划用于投资及收取租金收入 [6] - 4399公司在2024年11月以6.03亿元竞得广州国际金融城东区地块，计划建设总部大楼，总计容建筑面积约40000平方米 [6] 游戏公司财务表现与业务支撑 - 延趣游戏研发的《叫我大掌柜》月流水一度超过5亿元，2023年推出的《寻道大千》大盘月流水峰值突破7亿元 [4] - 三七互娱2025年前三季度营业收入同比下滑6.59%，但净利润同比增长23.57%，得益于《时光大爆炸》等新游戏优异表现 [5] - 飞鱼科技2025年上半年实现营业收入4.51亿元，同比增长343.58%，归母净利润5752万元，同比扭亏 [6] - 三七互娱间接持有延趣游戏10%股权，并通过投资赋能、业务支持等方式与优质研发商深度绑定 [4] 游戏行业市场环境 - 2025年1—6月，国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2%，其中内购收入153.03亿元，广告变现收入79.73亿元 [7] - 微信小游戏生态吸引超40万开发者，其中超八成是30人以下小团队，70%的上市游戏公司投入，近70款游戏日活跃用户超百万，超300款游戏单季度流水超千万元 [7] - 在2024年全球手游收入排行榜中，4399公司的《菇勇者传说》年度收入达3.61亿美元（约合26.33亿元人民币），跻身榜单第19位 [7] 行业专家观点 - 游戏产业时评人张书乐认为，在商业地产整体不振的当下，拥有庞大现金流的游戏厂商逢低买入并不奇怪，可作为自有资产总部或固定资产以抵御风险 [2][3] - 中国游戏产业正在进入新一轮的黄金十年，游戏公司未来可能有更多跨界行动，进入房地产等实体经济，以完成“让鸡蛋放在多个篮子”的布局 [2][7]

2025年第三季度中国游戏市场概况 - 2025年第三季度中国国内游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%，环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [1] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为49.94亿美元，环比增长6.34%，同比下降3.39% [1] - 客户端游戏市场表现强劲，实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88% [1] - 移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93% [1] - 网页游戏市场实际销售收入为10.75亿元，环比下降1.41% [1] A股游戏公司整体业绩表现 - 2025年前三季度，23家A股游戏公司合计实现营业收入772.45亿元，较上年同期增长23.30% [2] - 23家A股游戏公司合计实现归母净利润141.67亿元，较上年同期增长73.95% [2] - 13家游戏公司营收实现正增长，占比56.52%；17家游戏公司实现盈利，占比73.91% [3] - 3家游戏公司实现扭亏为盈，分别为完美世界、冰川网络、星辉娱乐；2家游戏公司亏损同比收窄，分别为富春股份、ST中青宝 [3] 头部公司业绩亮点 - 世纪华通前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，已超去年全年水平；净利润43.57亿元，同比增长141.65% [2][3] - 世纪华通业绩增长得益于子公司点点互动，其产品《Kingshot》单月收入突破1亿美元，全球累计收入已超4亿美元，并包揽2025年9月中国出海手游收入榜冠亚军 [4][5] - 三七互娱前三季度营收为124.61亿元，净利润为23.45亿元，同比增长23.57% [2][5] - 完美世界前三季度营收为54.17亿元，同比增长33.00%；净利润6.66亿元，同比增长271.17% [2] - 吉比特前三季度营收为44.86亿元，同比增长59.17%；净利润12.14亿元，同比增长84.66% [2][6] 高增长公司及驱动因素 - 吉比特第三季度营收达19.68亿元，同比增长129.19%；净利润为5.69亿元，同比增长307.7%，增长由《杖剑传说》（营收已突破16亿元）等新品驱动 [6][7] - 巨人网络第三季度实现营业收入17.06亿元，同比增长115.63%；实现净利润6.40亿元，同比增长81.19%，主要增长动力为爆款新游戏《超自然行动组》 [6][7] - 冰川网络前三季度净利润为5.02亿元，同比大幅增长207.49%，实现扭亏为盈，主要原因是销售费用降至9.11亿元，同比下降52.31% [8] 公司排名变动与战略调整 - 完美世界、巨人网络排名分别从去年的第4名、第9名，前进到第3、第7名；吉比特的排名较去年同期提升2位 [6] - 冰川网络大幅削减投放力度，销售费用率为48.58%，较上年同期下降47.81个百分点，核心聚焦于"投放回收率" [8]

行业整体业绩表现 - A股游戏公司第三季度业绩呈现分化，9家公司实现营收与净利润双增长 [1] - 行业增长主要靠爆款游戏带动，例如世纪华通的出海产品《Whiteout Survival》和《Kingshot》 [1] 世纪华通 - 第三季度单季营收首次突破百亿大关，达到100.2亿元，同比增长60.2%；归母净利润为17亿元，同比增长163.8% [2] - 业绩增长由爆款游戏驱动，《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿，连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首，并于今年3月登顶全球手游收入榜 [3] - 新游《Kingshot》稳居全球多地区iOS游戏免费榜前列，并与《Whiteout Survival》连续三个月包揽中国手游出海收入榜冠亚军 [3] - 国内游戏《无尽冬日》稳居微信小游戏和iOS畅销榜TOP5，《龙之谷世界》上线首日登顶免费榜 [3] - 公司积极布局AI业务，通过举办AI大赛、将AI工具应用纳入KPI考核、探索AI与游戏玩法融合等方式进行实践 [8] 三七互娱 - 前三季度营收124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%；第三季度净利润同比增长49.24% [1][4] - 业绩稳健增长得益于现有产品的长线精细化运营和新游《时光大爆炸》《英雄没有闪》等的优异表现 [4] - 公司通过"自研+代理"模式，在MMORPG、SLG、卡牌等多品类储备二十余款产品 [4] - 公司围绕自研行业大模型"小七"构建了40余种AI能力，实现游戏研运全链路AI赋能，并已通过国家网信办备案 [8] - 同时通过投资布局算力、XR、半导体、AIGC等硬科技赛道，构建完整AI产业链 [9] 巨人网络 - 第三季度营收17.06亿元，同比增长115.63%；归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [1][5] - 业绩高速增长主要系游戏收入上升，核心游戏业务进入高速增长轨道 [5] - 公司持续布局AI，其AI Lab与清华大学联合首创多方言语音合成大模型框架DiaMoE-TTS [9] - 公司参与AI视频生成企业爱诗科技的B轮融资，融资总额超过6000万美元，进一步扩充AI版图 [10] 完美世界 - 第三季度实现扭亏为盈，营收17.26亿元，同比增长31.45%；归母净利润1.62亿元，同比增长176.59% [6] - 前三季度游戏业务营收44.75亿元，同比增长15.64%，毛利率由65.78%上升至69.29% [6] - 新游《诛仙世界》端游与《诛仙2》以及出海产品《女神异闻录：夜幕魅影》带来良好的收入增量 [6] 神州泰岳 - 第三季度营收13.8亿元，同比下降5.3%；归母净利润2.15亿元，同比下降53.6% [1][6] - 业绩下滑主要系主力游戏《Age of Origins》和《War and Order》从高速增长进入稳定阶段，流水同比下滑，以及去年同期因收回诉讼应收款形成高基数 [7] 汤姆猫 - 前三季度营收6.97亿元，同比下降19.77%；归母净亏损4393.98万元，由盈转亏 [7] - 第三季度营收同比下降20.06%至2.34亿元；归母净亏损1361.29万元，同比下滑234.06% [7]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司利润表现优秀，新游储备丰富，AI布局有望降本增效，维持“买入”评级[1][8] 业绩情况 - 2025年前三季度实现营收124.6亿元，同比下降6.59%，实现归母净利润23.4亿元，同比增长23.57%[4] - 2025年第三季度实现营收39.7亿元，同比下降3.23%，实现归母净利润9.4亿元，同比增长49.24%[4] - 公司延续分红策略，拟每10股派发现金红利2.10元（含税）[4] 新品运营与费用优化 - 新品《英雄没有闪》曾登顶微信小游戏畅销榜榜首，进入iOS畅销榜前五；《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第四[5] - 新品《斗罗大陆：猎魂世界》7月上线，公测日登顶iOS免费榜榜首，公测8日国内累计下载量151万，收入预估1200万元[5] - 现有长线运营产品《寻道大千》、《霸业》进入成熟期，投流费用优化，2025年前三季度销售费用为62亿元，同比下降19.5%[5] 新品储备与品类布局 - 公司新品储备丰富，布局MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等多品类，包括《赘婿》、《代号MLK》、《代号正奇SLG》、《代号XSSLG》、《代号GMSLG》、《极速三国：一秒开展》、《斗兽战场》、《代号RS》、《失落之门：序章》和《代号M1》等[6] AI技术赋能 - 公司自主研发游戏领域行业大模型“小七”，在市场分析、美术设计、开发辅助、广告投放等业务领域进行赋能[7] - AI辅助生成3D美术资源占比超80%，3D美术资源生成占比超30%，在广告投放方面，AI生成视频内容占比超70%[7] 盈利预测与估值 - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为30.48亿元、33.02亿元、35.68亿元，对应PE为15.06倍、13.90倍、12.87倍[8][11] - 预计25/26/27年营业收入分别为166.03亿元、179.24亿元、193.13亿元[11]

财务业绩摘要 - 前三季度营业收入134.61亿元，同比下降6.59% [1] - 前三季度归母净利润23.45亿元，同比增长23.57% [1] - 第三季度单季营业收入39.75亿元，同比下降3.23%，环比下降6.32% [1] - 第三季度单季归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%，环比增长10.97% [1] - 第三季度拟向全体股东每10股派发现金股利2.10元 [1] 盈利能力与费用分析 - 前三季度销售净利率为18.82%，同比提升4.6个百分点 [1] - 第三季度单季净利率为23.75%，环比提升3.7个百分点 [1] - 前三季度销售费用率为49.75%，同比下降8.0个百分点，其中第三季度单季销售费用率为45.0%，同比下降12.0个百分点 [1] - 利润增速远高于收入增速，主要源于销售费用优化与投资收益增加 [1] 运营效率与股东回报 - 销售费用下降主要由于存量游戏产品进入稳定运营期导致买量下降，以及AI技术促进了投资回报率提升 [1] - 第三季度拟分红金额约4.62亿元，前三季度累计分红达13.86亿元，累计分红率约59% [1] 产品管线与未来展望 - 2025年新上线游戏如《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等表现优异 [2] - 公司在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等多品类有丰富产品储备，包括《赘婿》《代号 MLK》等 [2] - 多款移动游戏已获得国内游戏版号，产品矩阵多元化布局深化 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.79亿元、32.79亿元、36.22亿元，对应市盈率分别为15倍、14倍、13倍 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [8] 核心观点 - 公司25Q3业绩超预期，归母净利润同比大幅增长49.24%至9.44亿元，尽管营收同比小幅下滑3.23%至39.75亿元 [2][4] - 业绩超预期主要得益于投放优化带来的销售费用率下降以及利润率提升，同时股东回报积极，产品储备丰富 [2][6] 财务业绩表现 - 25Q3实现营收39.75亿元，同比下滑3.23%，实现归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%，扣非净利润8.73亿元，同比增长44.97% [2][4] - 公司Q3销售费用降低至17.9亿元，同比减少5.5亿元，环比减少2.0亿元，销售费用率降至45.0%，同比下滑12.0个百分点，环比下滑1.9个百分点，创2019年以来新低 [11] - 公司Q3毛利率为76.9%，同比下滑但环比提升，净利率大幅提升至23.8%，同比增加8.4个百分点，环比增加3.7个百分点 [11] 业务运营与产品储备 - 公司产品矩阵持续丰富，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备二十余款优质产品 [2] - 本年度上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》等游戏表现优异，25Q3新游《斗罗大陆：猎魂世界》上线贡献增量 [11] - 具体储备产品包括已获版号的写实三国SLG《奇谋三国》、古风水墨模拟经营《赘婿》，以及日式Q版MMORPG《代号 MLK》、东方玄幻RPG《代号斗破》等 [11] 股东回报与分红政策 - 公司拟每10股派现2.1元，2025年前三季度合计派发现金红利13.86亿元，占前三季度净利润约59% [11] - 按2024年分红金额及2025年10月30日收盘价计算，年度股息率为4.8% [11] 技术布局与AI应用 - 公司积极布局AI领域，致力于将AI技术与游戏研发、运营深度融合，围绕自研行业大模型"小七"构建了40余种AI能力 [11] - 公司打造"小七"智能体平台，覆盖市场分析、产品立项、美术设计、广告投放、运营分析等游戏研运全链路 [11] - 公司通过投资切入算力、光学显示、XR整机、人工智能等硬科技赛道，构建"算力基础设施—大模型算法—AI应用"完整产业链 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年、2026年归母净利润分别为30.9亿元、33.8亿元 [11] - 对应2025年、2026年市盈率分别为15.0倍、13.7倍 [11]

行业整体表现 - 2025年第三季度中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，同比下降4.08% [1] - 2025年上半年中国小游戏市场实际销售收入为232.76亿元，同比增长40.2%，增速远高于手游市场的16.55% [2] - 预计2025年国内小游戏市场规模将突破600亿元 [2] 世纪华通业绩表现 - 前三季度营收达272.23亿元，超过2024年全年水平，位列行业第一 [1] - 前三季度归母净利润为43.57亿元，同比增长141.65% [1] - 第三季度单季实现营收100.16亿元 [1] - 2025年上半年海外收入接近90亿元，成功因素包括全球化布局早和长期钻研擅长品类 [2] 三七互娱业绩表现 - 前三季度营收为124.61亿元，位列行业第二 [1] - 前三季度归母净利润为23.45亿元，同比增长23.57% [1][2] - 第三季度单季营收为39.75亿元，净利润为9.44亿元，同比增长49.24% [2] - 业绩增长得益于《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等新游戏表现优异 [2] 完美世界业绩表现 - 前三季度营收为54.17亿元，同比增长33%，位列行业第三 [3] - 前三季度归母净利润为6.66亿元，较上年同期扭亏为盈 [3] - 第三季度单季营收为17.26亿元，同比增长31.45%，净利润为1.62亿元 [3] - 电竞业务流水延续增长趋势，核心产品《反恐精英：全球攻势》和《DOTA2》收入稳定 [3] 公司战略与行业趋势 - 头部公司通过多维发力实现业绩增长 [1] - 小游戏买量成本远低于传统手游，通过平台激励政策可进一步降本增效 [2] - 世纪华通和三七互娱在小游戏领域获得很大收益，印证该赛道潜力 [2] - 完美世界在电竞赛道深耕多年，积累了构建完整电竞生态、与顶尖合作伙伴深度绑定的经验 [3] - 探索多元盈利模式是电竞行业未来的重点 [3]