市场表现 - 3月27日A股市场在隔夜美股大跌背景下走出独立行情，能源金属领涨，锂矿股掀起涨停潮，赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能涨停，小金属龙头云南锗业涨停并创历史新高 [1] - 有色ETF华宝（159876）当日场内涨幅最高上探3.61%，收涨2.91%，收复10日均线 [1] 资金流向 - 当日超148亿主力资金净买入有色金属板块，该板块吸金额高居31个申万一级行业首位 [3] - 赣锋锂业全天获主力资金净流入37.34亿元，登顶A股吸金榜 [3] 价格与供需动态 - 碳酸锂期货主力合约一举突破16万元/吨关口，近5日累计涨幅超过14% [3] - 供给端，全球第四大锂矿生产国津巴布韦自2月底宣布无限期暂停所有原矿及锂精矿出口，禁令已持续近一个月，远超市场预期的短期扰动 [3] - 津巴布韦贡献全球约10%的锂资源产量，其锂精矿近两成流向中国，这一“断供”效应短期内急剧收紧了国内市场的现货流通 [3] - 需求端，2026年1-2月国内储能电芯产量同比飙升91% [3] - 受AI数据中心建设热潮、中东地缘冲突导致的高油价替代效应推动，瑞银预测2026年锂电储能需求将增长55% [3] - 储能预计到2035年在锂需求中的占比将从目前的个位数飙升至42% [3] 机构观点 - 兴业证券指出，下游电芯需求维持较高水平，同时供给端江西锂矿换证扰动不断，供给隐忧仍存，在当前现货需求旺盛、锂矿复产持续低于预期和津巴布韦锂矿禁止出口扰动背景下，短期内锂价或将持续偏强震荡 [3] - 申万宏源表示，近期中东地缘扰动、能源价格走高、滞胀担忧叠加资产高波动，有色金属板块整体承压 [3] - 申万宏源认为，在去全球化的长期驱动下，从贵金属、大宗到战略小金属投资逻辑已进入新范式，有色板块有望继续上行，短期波动提供年内配置良机 [3] 相关金融产品 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [3] - 截至2月底，有色ETF华宝（159876）最新规模为24.27亿元，近1个月日均成交额超1亿元，在全市场跟踪同标的指数的三只ETF产品中，其规模与流动性均居首位 [4]

港股市场整体表现 - 3月16日港股市场表现强劲，恒生指数收涨1.45%，恒生科技指数大涨2.69%，单日表现雄冠全球市场 [1][22] - 市场上涨受到消息面与技术面共同催化，包括华尔街“大空头”迈克尔·伯里公开表态恒生科技指数被明显低估，以及中东资金考虑重新配置至香港的传闻 [9][31] - 分析指出港股市场底部渐进，但持续性反弹仍需等待，建议短期维持“杠铃策略”，底仓优选高股息与能源链，进攻端聚焦硬科技 [2][24] 港股信息技术（芯片/半导体）板块 - 以芯片半导体为代表的港股硬科技板块表现亮眼，港股通信息C指数劲涨2.40% [5][27] - 全市场唯一跟踪中证港股通信息技术综合指数的港股信息技术ETF（159131）放量收涨3.13%，收复5日、10日均线 [1][5][27] - 该板块估值具备吸引力，截至3月13日，港股信息技术ETF标的指数市盈率为32.88倍，位于近3年27.56%分位点，距离今年2月高点仍有近58%以上的空间 [6][28] - 该ETF标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股半导体、电子、计算机软件，涵盖45只硬科技公司，前三大权重股为中芯国际（14.07%）、小米集团-W（12.41%）和华虹半导体（7.47%） [8][30] 港股医药板块 - 医药板块率先启动，创新药与医疗板块双双上涨，港股通创新药ETF（520880）和港股通医疗ETF华宝（159137）均涨超2%，终结三连阴 [1][23] - 港股通创新药ETF（520880）大涨2.95%，成交4.65亿元，环比增逾三成，成份股中康方生物、石药集团、三生制药等权重龙头齐涨超5% [8][30] - 港股通医疗ETF华宝（159137）涨2.04%，成份股中京东健康大涨5%，AI制药龙头晶泰控股涨4.11% [10][32] - 政策面支持强劲，2026年政府工作报告将生物医药产业提升至与集成电路等齐平的支柱地位 [12][34] - 行业迎来增量资金，3月9日港股通标的调整新增42只标的，其中13家为未盈利生物科技企业，占比达31%，创单次纳入数量新高 [13][35] - 港股通创新药ETF（520880）于3月9日完成调仓，成份股“13进0出”，总数增至50只，成为覆盖最全的港股通创新药研发公司指数 [14][15][36][37] 港股互联网板块 - 权重互联网龙头集体上攻，小米集团-W涨超5%，美团-W涨超3%，腾讯控股涨超2%，阿里巴巴-W涨逾1% [16][38] - 港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）大涨2.44% [1][23] - 板块迎来多重催化，包括低估值吸引海外避险资金、华尔街知名人士看多，以及AI应用商业化提速，例如阿里巴巴宣布将推出企业级AI旗舰应用 [18][40] - 市场关注即将到来的腾讯、阿里巴巴财报，机构认为互联网头部公司平台优势体现业绩韧性，AI技术的研发与落地是核心 [19][41] 相关ETF产品表现 - 全市场唯一港股信息技术ETF（159131）：涨3.13%，成交额1.83亿元 [2] - 港股通创新药ETF（520880）：涨2.95%，成交额4.65亿元 [2][24] - 港股互联网ETF（513770）：涨2.44%，成交额5.90亿元 [2][24] - 港股通医疗ETF华宝（159137）：涨2.04%，成交额3975.93万元 [2][24] - 香港大盘30ETF（520560）：涨1.97%，成交额1834.47万元，该产品采用“科技+红利”哑铃策略 [2][19][24][41] - 港股通汽车ETF华宝（520780）：涨2.30%，成交额3897.97万元 [2][24] A股市场联动表现 - A股市场探底回升，上证指数跌0.26%报4084.79点，创业板指涨1.41%，市场成交额2.34万亿元 [3][24] - 受港股芯片板块带动，A股芯片股午后冲刺，佰维存储、华虹公司飙升逾10%，科创芯片ETF华宝（589190）收涨2.12%，全天振幅近4% [3][25] - 贵州茅台因落地非标产品代销政策股价放量大涨3.29%，带动高“含酒量”食品饮料ETF华宝（515710）涨1.42% [3][25] - 周期股延续调整，化工ETF（516020）、有色ETF华宝（159876）同跌逾3%，电力ETF华宝（159146）收跌2.9% [3][25]

市场表现与资金流向 - 马年首个交易日（2月24日）有色金属板块强势上涨，板块热门ETF——有色ETF（159876）场内价格最高涨超3.7%，收涨3.18% [1][7] - 该ETF全天获资金净申购600万份，反映资金看好板块后市，积极进场 [1][7] - 成份股方面，白银有色、湖南白银双双涨停，钒钛股份、盛新锂能涨超7%，永兴材料、铜陵有色、西部黄金、兴业银锡等个股大幅跟涨 [1][7] 核心驱动因素分析 - 近期黄金、白银再度走强，与市场避险情绪升温密切相关 [3][8] - 驱动因素一：关税扰动，特朗普签署行政令，宣布自2月24日起对全球商品加征10%进口关税，并于21日将税率上调至15%，美国政策博弈加大了经济走势的不确定性 [3][8] - 驱动因素二：地缘政治风险，美伊谈判未有实质性进展且美国在伊朗周边“重兵集结”，以色列再度空袭黎巴嫩，局势反复摇摆 [3][9] 机构观点与行业展望 - 瑞银认为，地缘政治风险将持续高企，美联储宽松周期预计将继续，对实际利率构成压力，2025年全球黄金需求突破5000吨，在投资流动和各国央行持续购买推动下，金价或将进一步上涨 [3][9] - 中信证券表示，随着黄金市场牛市继续，贵金属市场乐观情绪可能会扩散到有色金属当中，助推有色板块的牛市延续 [3][9] - 中银证券指出，进入2026年，市场进入牛市第二阶段——盈利驱动上涨阶段，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇，2026年有色金属板块有望迎来盈利与估值双升 [3][9] 产品工具与板块覆盖 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [3][9] - 该产品涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [3][9] - 该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具 [3][9]

有色金属板块市场表现 - 2月12日有色金属板块延续强势，板块热门ETF有色ETF华宝（159876）场内涨幅一度上探1.64%，现涨1.38%，盘中收复10日、20日均线 [1] - 该ETF盘中最高价1.179，最低价1.159，成交总额4698.29万，换手率2.03%，流通市值19.76亿 [1] - 成份股方面，宝钛股份领涨超6%，盛和资源涨超4%，钢研高纳、厦门钨业、金田股份、华友钴业等个股跟涨 [1] 领涨个股与行业分布 - 宝钛股份涨幅6.10%，总市值190亿，成交额4.01亿，属于有色金属-小金属-其他小金属行业 [2] - 盛和资源涨幅4.90%，总市值529亿，成交额13.09亿，属于有色金属-小金属-稀土行业 [2] - 华友钴业涨幅3.15%，总市值1435亿，成交额19.59亿，属于有色金属-能源金属-钴行业 [2] - 厦门钨业涨幅3.34%，总市值1018亿，成交额23.35亿，属于有色金属-小金属-铝行业 [2] 产业层面驱动因素 - 全球最大镍矿遭印尼限产，配额缩减70%，伦镍盘中应声跳涨 [2] - 中信证券指出，若2026年印尼镍矿配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260-270万吨 [2] - 长期来看，印尼对采矿行业监管态度逐步严厉，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖 [2] 宏观环境影响 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人 [3] - 美国1月失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%，超预期 [3] - 该数据公布后，美联储降息概率显著降低，美元指数与美债收益率受到提振 [3] - 贵金属市场仍因地缘政治局势紧张而守住大部分涨幅，避险需求成为市场主线 [3] 机构后市观点 - 中金公司认为，随着短期情绪释放与交易拥挤度明显下降，相关资源股行情并未结束，历经短期调整后中期有望重拾升势 [3] - 华泰证券指出，长期来看，有色金属的宏观逻辑仍然完整，继续作为战略性品种，坚定看好有色金属板块后市表现 [3] 相关投资工具概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [4] - 该ETF涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [4] - 该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具 [4] 指数主要成份股 - 有色ETF华宝跟踪的指数前十大成份股包括：紫金矿业（权重10.25%，总市值9165.48亿）、洛阳钼业（权重7.91%，总市值4278.86亿）、北方稀土（权重5.28%，总市值1667.27亿）、华友钴业（权重4.69%，总市值1294.71亿）等 [6]

市场表现与近期动态 - 中证有色指数自1月29日回调后，在7个交易日内一度下跌超过15% [1] - 近期有色板块呈现止跌反弹势头，2月11日，跟踪该指数的有色ETF华宝（159876）开盘后持续走高，当日大涨2.73% [1] 机构观点与周期判断 - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期 [1] - 机构认为本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义重大 [1] - 业内人士指出，一轮完整的大宗商品周期为25至30年，其中上行期8至10年，下行期15至20年，一旦方向确立会持续很长时间 [1] - 展望后市，有色金属板块有望持续走牛成为机构普遍共识 [1] 相关投资产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）跟踪中证有色指数 [1] - 该指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [1] - 指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期的品类，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情 [1]

有色ETF华宝（159876）市场表现 - 2月11日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2%，现涨1.94%，报1.156元，成交额3283.27万元，振幅2.47% [1] - 该ETF流通盘为19.85亿份，流通值约23亿元 [1] - 其标的指数为中证有色金属指数，指数近5个完整年度涨跌幅为：2021年35.89%，2022年-19.22%，2023年-10.43%，2024年2.96%，2025年91.67% [8] 成份股领涨情况 - 厦门钨业领涨，涨幅6.64%，总市值977亿元 [2] - 国城矿业涨5.10%，总市值354亿元 [2] - 博威合金涨4.55%，总市值190亿元 [2] - 金钼股份涨4.40%，总市值666亿元 [2] - 华友钴业涨3.68%，总市值1368亿元 [2] - 雅化集团涨3.65%，总市值301亿元 [2] 指数权重与龙头公司 - 紫金矿业为指数第一大权重股，权重10.25%，总市值9165.48亿元，为铜金龙头 [6] - 洛阳钼业权重7.91%，总市值4278.86亿元，为铜、钴龙头 [6] - 北方稀土权重5.28%，总市值1667.27亿元，为稀土龙头 [6] - 华友钴业权重4.69%，总市值1294.71亿元，为钴、镍龙头 [6] - 中国铝业权重4.39%，总市值2096.42亿元，为铝业龙头 [6] 行业驱动因素 - 宏观层面，地缘局势扰动推升避险情绪，现货黄金站上5050美元/盎司 [2] - 国内政策层面，高层发声要合理开发稀土资源，推进关键核心技术攻关，拓展稀土在新能源、新材料等领域的应用 [3] - 华泰证券指出，本轮资源品上涨原因包括全球宽货币宽信用带来基本面转暖预期，以及AI数据中心建设带来对铜、银、稀有金属等的增量需求 [3] - 长期来看，有色金属的宏观逻辑仍然完整，继续作为战略性品种 [3] 产品定位与特点 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [4] - 该产品涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [4] - 该ETF是融资融券标的，被定位为一键布局有色金属板块的高效工具 [4]

有色ETF华宝（159876）当日交易表现 - 2026年2月10日，有色ETF华宝（159876）场内交易价格盘中摸高0.79%，但随后震荡，收盘报1.131元，当日下跌0.35% [1] - 当日该ETF开盘价为1.137元，最高价1.144元，最低价1.127元，振幅为1.50% [2] - 当日成交总额为3888.85万元，换手率为1.72%，IOPV（基金份额参考净值）为1.1298元，场内价格存在0.11%的溢价 [2] - 该ETF流通盘为19.93亿份，流通市值约为23亿元 [2] 指数成分股市场表现 - 在ETF主要成分股中，盛和资源与博威合金领涨，涨幅均超过2%，分别上涨2.98%和2.94% [2][3] - 中孚实业、厦门钨业涨幅超过1%，海亮股份、北方稀土、湖南白银等个股跟涨 [2] - 部分成分股总市值较大，如北方稀土总市值达1924亿元，厦门钨业总市值达904亿元 [3] 宏观与政策环境 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，潜在通胀不是问题，经济方面未看到太多强劲的价格压力，他认为美联储今年需要降息超过100个基点 [3] - 市场对美联储独立性的担忧以及伊朗局势预期的变化，被基本面分析认为是近期黄金价格大幅波动的原因，投机性资金放大了这一趋势变化 [4] 有色金属行业基本面与价格动态 - 稀土产品价格加速上涨，2026年2月9日，氧化镨钕和金属镨钕价格分别大涨7.59%和6.27% [4] - 氧化镨钕价格自今年以来累计涨幅已达34%，现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低 [4] - 下游磁材企业的采购行为已从刚需采购转为备货采购，支撑了稀土价格中枢上移 [4] - 机构预期2026年稀土供需缺口或持续扩大 [4] 机构观点与后市展望 - 中信证券认为，市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高，展望2026年全年，该机构维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期 [4] - 西南证券认为，有色金属行业正迎来资源大周期，黄金、铜、铝、锡、稀土等金属价格中枢将系统性上移 [4] - 华福证券表示，有色金属将深度参与盈利驱动行情，受益于经济基本面修复，其强周期属性在扩内需等政策背景下有望持续释放超额收益，行业高景气度有望维持 [4] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪中证有色金属指数 [5] - 该指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等细分行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [5] - 该ETF前十大成分股权重集中，包括紫金矿业（权重10.25%）、洛阳钼业（权重7.91%）、北方稀土（权重5.28%）、华友钴业（权重4.69%）、中国铝业（权重4.39%）等各细分领域龙头公司 [7]

有色ETF华宝（159876）当日交易表现 - 2026年2月10日，有色ETF华宝（159876）场内价格早盘摸高0.79%，随后震荡回落，现价1.131元，下跌0.35%（-0.004元）[1][2][9] - 当日开盘价1.137元，最高价1.144元，最低价1.127元，均价1.135元[2] - 截至13:24，成交总额为3888.85万人民币，换手率为1.72%，量比为0.66[2] - 基金最新参考净值（IOPV）为1.1298元，场内价格存在溢价，溢折率为0.119%[2] 指数成分股领涨情况 - 成分股中，盛和资源领涨2.98%，博威合金上涨2.94%[2][3][10] - 中孚实业上涨1.47%，厦门钨业上涨1.10%，海亮股份上涨0.98%[2][3][10] - 北方稀土上涨0.64%，湖南白银上涨0.42%[2][13] - 盛和资源总市值490.67亿人民币，当日成交额35.90亿人民币[3] - 北方稀土总市值1924亿人民币，当日成交额36.74亿人民币[3] 宏观政策环境 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，潜在通胀不是问题，经济方面未看到太多强劲的价格压力[3][10] - 该理事认为美联储今年需要降息超过100个基点，并期待新任主席凯文·沃什的表现[3][10] - 市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场[4][11] 稀土产业动态与价格 - 稀土产品价格加速上涨，机构预期2026年供需缺口或持续扩大[4][11] - 2026年2月9日，氧化镨钕价格大涨7.59%，金属镨钕价格大涨6.27%[4][11] - 氧化镨钕价格今年以来累计涨幅已达34%[4][11] - 华源证券指出，政策面及供应面偏紧支撑价格，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿低[4][11] - 需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购，支撑稀土价格中枢上移[4][11] 机构观点与后市展望 - 中信证券认为，近期黄金价格大幅波动源于市场对美联储独立性及伊朗局势预期的变化，投机资金放大了趋势[4][11] - 中信证券展望2026年全年，维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期[4][11] - 西南证券认为，有色金属行业迎来资源大周期，黄金、铜、铝、锡、稀土等金属价格中枢将系统性上移[4][11] - 华福证券表示，有色金属将深度参与盈利驱动行情，受益于经济基本面修复，其强周期属性在扩内需、“反内卷”政策下有望持续释放超额收益，行业高景气度有望维持[4][11] - 文章核心观点认为有色金属“风口已至，‘超级周期’势不可挡”[4][12] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 该ETF跟踪中证有色金属指数，全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业[5][12] - 产品涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情[5][12] - 该ETF是融资融券标的，可作为一键布局有色金属板块的高效工具[5][12] - 该ETF设有联接基金，A类份额代码017140，C类份额代码017141[5][12]

有色ETF华宝市场表现 - 2026年2月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中最高涨超**2.5%**，收盘时上涨**1.89%**，报**1.133**元 [1] - 当日该ETF成交活跃，总成交量达**48.54万**手，换手率为**2.42%** [2] - 其标的指数（中证有色金属指数）在2025年录得**91.67%**的年度涨幅 [7] 驱动因素分析 - 中国央行已连续**15个月**增持黄金，同时现货黄金价格重返**5000美元/盎司** [1] - 美国劳动力市场数据显示降温迹象，2025年12月职位空缺数降至**654.2万**个，为2020年9月以来最低，且低于市场预期的**725万**个 [3] - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能还需要进行**一次或两次**降息以应对劳动力市场疲软 [4] 行业与公司观点 - 中金公司分析认为，由**AI算力扩张**与**能源转型**驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口未发生实质性变化，大宗商品的结构性行情可能尚未结束 [4] - 随着短期情绪释放与交易拥挤度下降，相关资源股行情并未结束，中期有望重拾升势 [4] 主要成分股表现 - 2026年2月9日，有色ETF成分股中，**盛和资源**领涨**9.77%**，**湖南白银**上涨**9.50%** [2][3] - **白银有色**上涨**6.88%**，**中国稀土**上涨**5.36%**，**北方稀土**上涨**5.05%** [2][3] - **紫金矿业**上涨**3.79%**，总市值达**10144亿**元 [3] 产品特征概述 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖**铜、铝、黄金、稀土、锂**等行业 [4] - 该产品覆盖**贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）** 等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [4] - 该ETF是**融资融券标的**，可作为一键布局有色金属板块的工具 [4]

市场表现 - 2025年2月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2.5%，现涨1.89% [1][9] - 该ETF及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [4][13] - 该ETF是融资融券标的，被视为一键布局有色金属板块的高效工具 [4][13] 领涨个股 - 盛和资源领涨，涨幅达9.77%，总市值475亿，成交额37.78亿 [2][12] - 湖南白银（原文中为“第四届假/娱”）涨幅达9.50% [2][12] - 白银有色涨逾6.88%，总市值760亿，成交额32.47亿 [2][12] - 中国稀土（原文中为“中国搬土/际士”）涨5.36%，总市值578亿，成交额19.89亿 [2][12] - 北方稀土涨5.05%，总市值1903亿，成交额58.05亿 [2][12] - 紫金矿业（原文中为“繁金矿业”）涨3.79%，总市值10144亿，成交额70.78亿 [2][12] 宏观与行业驱动因素 - 中国央行连续15个月增持黄金，同时现货黄金价格重返5000美元/盎司 [1][9] - 美国劳动力市场显现降温迹象，2025年12月美国职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低水平，明显低于市场预期的725万个 [2][12] - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能还需要进行一至两次降息以应对劳动力市场疲软 [3][13] - 中金公司观点认为，由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口未发生实质性变化，大宗商品的结构行情可能尚未结束 [3][13] - 中金公司进一步指出，随着短期情绪释放与交易拥挤度下降，相关资源股行情历经短期调整后中期有望重拾升势 [3][13] 行业观点 - 有观点认为有色金属行业“风口已至”，‘超级周期’势不可挡 [4][13]