出口与贸易 - 7月以美元计价出口金额同比7.2%，较6月提升1.3个百分点，打消市场对下半年出口塌方的担忧[4] - 对美出口仍处于深度负增长，但中国对欧盟地区出口转移明显，出口重心向欧盟转移[5] - 下半年出口有望维持高增长，主要因中美经贸关系稳定及海外经济体需求修复[6] PPI与价格趋势 - 7月PPI环比-0.2%，较上月小幅增加0.2个百分点，同比-3.6%，今年二月以来首次企稳[8] - PPI环比增速抬升主要源于"反内卷"政策影响，黑色产业链价格修复明显[8] - 8-9月PPI同比增速有望大幅抬升，底部或已出现[9] CPI与消费 - 7月CPI同比0%，较上月小幅回落0.1个百分点，核心CPI同比0.8%，较上月上升0.1个百分点[11] - 食品分项大幅弱于季节性，是主要拖累项，服务分项环比明显改善[11] - 消费降级过程或已接近尾声，下半年物价有望温和修复[15] 股债市场动态 - 权益市场处于牛市氛围，散户开户数量激增，融资余额大幅抬升[16] - 股债性价比达到历史极值水平，股票相对债券配置性价比急剧抬升[16] - 债券市场可能面临收益率中枢逐步抬升的风险，需提防潜在踩踏风险[21] 美国经济与政策 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，较上月回落0.7个百分点，劳动力市场持续走弱[24] - 市场预期2025年美联储降息次数约为3次，降息时点分别为9月、10月、12月[26] - 美股有望延续偏强表现，因减税政策与降息落地或对美国经济形成额外支撑[26]

国债期货价格下跌 - 10年期国债收益率回升至1.7%上方，国债期货价格再度下跌 [1] - 大宗商品价格强势和工业品价格上涨预期增强压制债市情绪 [1] - 出口数据偏强和PPI环比降幅收窄改善经济增长预期 [1] 大宗商品价格走强 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质 [2] - 工业和信息化部将推动钢铁、有色金属等重点行业调结构、淘汰落后产能 [2] - 多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，分流债市资金 [2] PPI环比降幅收窄 - 7月CPI同比持平，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8% [3] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点 [3] - 煤炭、钢材等行业价格降幅收窄，石油开采价格环比上涨 [3] 进出口数据超预期 - 7月进出口总额5453.2亿美元，同比增长5.9% [4] - 出口3217.8亿美元，同比增长7.2%，进口2235.4亿美元，同比增长4.1% [4] - 机电、集成电路、汽车等高技术产品引领出口增长 [4] 资金面相对宽松 - 8月以来央行公开市场净回笼9326亿元，但开展7000亿元逆回购操作 [5] - DR007和1周Shibor均值降至1.43%附近，DR001和隔夜Shibor降至1.3%附近 [5] - 央行货币政策保持宽松，促进社会综合融资成本下行 [5]

小微盘股与市场风格 - 当前小微盘股估值过高 中证2000市盈率达148倍 微盘股TTM利润为负 缺乏继续上涨的合理性 [2] - 小微盘上涨主要由流动性驱动 量化产品 小型主动权益产品和散户贡献主要增量资金 融资热度升温快于权重板块 [2] - 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）估值更为合理 过去一年上涨主要来自盈利预期重塑而非单纯拔估值 [2] - 市场风格呈现哑铃式特征 红利+小微盘组合阶段性回归 两融余额创10年新高 流动性驱动行情仍有空间 [3] - 小盘成长风格短期仍占优 板块轮动频繁 微观活跃度高 牛市主线确立前市场或维持这一特征 [6] 行业配置建议 - 短期聚焦产业趋势明确 半年报高增行业 包括非银 化学制药 电力设备 机械（自动化设备 工程机械） 国防军工 计算机 [4] - 中期关注PPI回升趋势明确后的顺周期和消费领域 如基础化工 钢铁 有色 社会服务 美容护理 食品饮料 家用电器 [4] - 科技成长仍是政策主线 重点关注国产算力 机器人 固态电池 自主可控 军工 低空经济 海洋科技等新技术方向 [8] - 战术配置景气改善板块 存储 软件 通用自动化 部分化工品 保险 煤炭 以及股息率性价比高的白电 [3] - 战略配置大金融 医药 军工 关注调整后的安全边际较高资产 [3][5] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元 占流通市值和成交额比例仍低于2015年峰值 处于历史中枢水平 [5] - 居民存款/GDP处于历史高位 存量资产腾挪对市场影响大于增量收入 居民资金入市力度增强但尚未大幅上升 [9] - M1-M2剪刀差收窄反映资金活化程度提升 居民消费和投资意愿边际回暖 资产配置向权益类倾斜趋势明显 [8] - 杠杆资金非流动性牛市必要条件 当前涨幅远小于2014-2015年 居民资金流入渠道差异不影响牛市主升浪判断 [9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底 "反内卷"政策初现成效 黑色 有色 煤炭 光伏产业链价格反弹 中下游以量换价 [4][3] - 出口超预期改善 机电 汽车 集成电路等优势制造领域展现增速韧性 [4] - "反内卷"政策层级效力类似去年"以旧换新" 市场结构性行情可能延续这一路径 [11] - 美联储人事变动或提升降息预期 美元走弱利好新兴市场 港股相对更受益 [7] 新兴产业与主题机会 - 脑机接口受政策催化 产业链长 涉及领域多 市场容量大 [7] - 液冷技术受AI数据中心扩建+风冷升级需求刺激 潜在空间较大 [7] - 军工板块仍有1-2周行情窗口 重点关注新质战斗力与军贸标的如激光武器 雷达 卫星互联网 [7] - AI技术革命与新兴产业趋势催化下 成长板块有望保持高景气度 [5]

外贸总体表现 - 上半年广西外贸进出口3871.5亿元，同比增长13%，增速较全国高10.1个百分点，规模居西部地区第2位 [1] 贸易方式分析 - 一般贸易进出口1691.8亿元，增长17.2%，占比43.7% [1] - 保税物流进出口1156.7亿元，增长13.3% [1] - 加工贸易进出口457.7亿元，大幅增长66.6% [1] - 边境小额贸易和边民互市贸易分别进出口437.8亿元和123亿元 [1] 贸易伙伴分布 - 对东盟进出口2060.8亿元，增长11.9%，占比53.2%，其中对越南进出口1498.8亿元，增长4.3% [1] - 对拉美、非洲、中东、欧盟分别进出口546.5亿元、241亿元、235.8亿元、120.2亿元，均保持增长 [1] 出口产品结构 - 机电产品出口1391.3亿元，增长29.4% [2] - 劳密产品出口380.7亿元，增长4.5% [2] - 锂电池出口增长184.9%，服装及衣着附件增长18.1%，汽车增长30.4%，平板显示模组增长41.4% [2] 进口产品结构 - 进口大宗商品902.3亿元，增长2.4%，占比59.2% [2] - 铜精矿进口量价齐升，带动金属矿砂进口605.7亿元，增长19.8% [2] 生产企业表现 - 生产型企业进出口1299.4亿元，增长16.5%，高于整体增速3.5个百分点 [2] - 有色金属、装备制造、造纸、农副食品加工、木材加工等行业进出口增速超20% [2] - 生产型企业出口增长25.6%，进口增长11.7%，较一季度分别加快9.3和6.6个百分点 [2]

出口与信贷 - 6月以美元计价出口金额同比5.8%，较5月提升1个百分点，对美出口同比大幅提升18.4个百分点[4] - 6月社融同比8.9%，较上月提升0.2个百分点，人民币贷款余额同比7.1%，与上月持平[14] - 主动信贷扩张进程延续，权益市场上涨或延续，主题投资风格有望维持[19][20] 物价指标 - 6月PPI环比-0.4%，同比-3.6%，7月PPI或有所改善，6月PPI同比增速可能是年内底部[8][9] - 6月CPI同比0.1%，较上月提升0.2个百分点，核心CPI同比0.7%，较上月上升0.1个百分点[11] 美国经济 - 7月5日当周美国初次申领失业金人数为22.7万人，较上周回落0.5万人[23] - 7月4日当周美国红皮书商业零售销售周同比为5.9%，较上周上升1个百分点[23] - 市场预期2025年美联储降息次数回落至2次，降息幅度收窄至50BP左右[24] - 新关税政策或推动美国通胀回升，需关注美欧、美日间关税谈判进度[24] - 上周10年期美债利率回升8BP至4.43%，美元指数回升0.9%至97.9[24]

会议概况 - 活动名称为"三企联动"渝见陆海——国企、外企、民企共建陆海新通道项目洽谈会 举办地点为重庆 参与方包括泰国 新加坡 马来西亚 越南及中国香港 澳门等10个国家和地区的企业 机构 商协会负责人 [1] - 重庆市发布36个国企对外合作项目机会清单 总投资额超700亿元 拟引资额400亿元 聚焦通道 物流 经贸与产业融合发展 [1] 项目分类 股权合作类 - 项目数量3个 总投资额124亿元 拟引资额33亿元 覆盖高端房地产开发 康养领域 [1] 招商引资类 - 项目数量7个 总投资额525亿元 拟引资额362亿元 涉及文化旅游 仓储物流 综合服务产业 交旅融合 商业办公领域 [1] 业务合作类 - 项目数量5个 总投资额3亿元 拟引资额1亿元 涵盖商业运营管理 交旅融合 物流仓储领域 [1] 资产盘活类 - 项目数量21个 总投资额66亿元 涉及商业地产 标准厂房 土地资产 数字医疗 科技服务领域 [1] 企业合作动态 - 马来西亚中国文化贸易促进会会长李翰霖提出依托重庆国际物流枢纽园区与马来西亚巴生港 加密联运航线 共享仓储资源 降低跨境转运成本 重点关注马来西亚农产品与重庆汽摩配件冷链通道及海外仓建设 [2] - 30家企业在会上签约 含4家外企 签约总金额122亿元 覆盖金融服务 对外贸易 物流服务领域 [2] 政府战略规划 - 重庆市国资委副主任杨谊表示将构建内畅外联多式联运体系 推动汽车 机电 轨道 设计 物流等国企优势产品和服务开拓国际市场 [2]

展会概况 - 2025年中国品牌商品（中东欧）展在匈牙利布达佩斯开幕 由商务部外贸发展事务局主办 中欧商贸物流合作园区承办 [1] - 参展企业来自中国17个省市共270家 为历届参展省份数量最多的一届 [1] - 展会为期3天 总展出面积1万平方米 展品涵盖机电 机械设备 建材 健身器材 轻工纺织 日用品和食品等 [2] 双边经贸关系 - 2024年中匈双边贸易额达162 05亿美元 创历史新高 同比增长11 6% [1] - 中国与中东欧贸易投资和互联互通合作日益深化 成为跨区域多边合作典范 [2] - 共建"一带一路"倡议与匈牙利"向东开放"战略深度对接 双边经贸务实合作蓬勃发展 [1] 展会意义 - 匈牙利国会副主席表示中国在创新和制造业领域发挥引领作用 能推动匈牙利工业高质量发展 [1] - 中国品牌商品展是匈牙利企业了解中国市场和商业文化的重要机会 [1] - 展会预计吸引匈牙利 波黑 罗马尼亚等中东欧国家7000余家客商参会 [2] 行业参与 - 机电 机械设备 建材等工业品是展会主要展品类别 [2] - 轻工纺织 日用品和食品等消费品同样占据重要展示位置 [2] - 健身器材作为新兴品类亮相展会 [2]

中美贸易关税影响 - 2025年4月美国对中国输美商品加征145%关税 中国对美国输华商品加征125%反制关税 双方贸易跌幅显著但未归零 部分中国输美商品出现60%以上塌方式下跌但占比较低[1] - 4月中国对美出口同比下降21% 进口下降13.8% 美国对华出口下降29.1% 进口下降19.7% 跌幅差异源于关税生效宽限期导致的统计时滞[2] - 2025年前4个月美国占中国出口份额降至12.7%(4月仅10.5%) 同比回落1.1个百分点 占中国贸易顺差份额26.3% 回落11.9个百分点[4] 抢进出口行为分析 - 2024年底至2025年初中国企业因担忧特朗普回归加税出现"抢出口" 2024年11月-2025年1月中国对美出口增速较非美地区分别高出1.7/5.7/7.1个百分点 2月起转为负缺口[3] - 中国"抢进口"滞后出口一个月 2024年12月-2025年2月从美进口增速较非美地区分别高出1.8/11.7/8.8个百分点 3月起转为负缺口[3] - 美方统计未显示抢进出口行为 2025年4月美国对华出口增速较非华地区低42个百分点 进口增速低24.7个百分点[4] 转口贸易格局变化 - 越南持续作为中国对美间接出口中转站 2025年4月美国从越南进口增长54.9% 较非越地区增速高出47.4个百分点 前4个月对越逆差501亿美元同比增40.6%[7] - 中国对越南出口增速2024年11月-2025年4月较非越地区平均高出11个百分点 2025年2-4月缺口扩大至20.9个百分点[8] - 东盟中转作用增强 2025年前4个月中国对东盟出口增速较非东盟地区高5.9个百分点 4月单月增速差达15.3个百分点[9] 商品结构分化特征 - 2025年4月中国对美出口中14大类商品跌幅超整体水平 合计占2024年对美出口68.1% 其中HS第16类机电产品(占比41.7%)下降29.2%为主要拖累[10] - 矿产品(HS第5类)/珠宝(HS第14类)/艺术品(HS第21类)分别下降45.9%/61.9%/90.4% 但合计仅占0.7%[10] - 23章HS二级分类商品出口跌幅超40% 合计占比2.2% 其中9章商品跌幅超60% 合计占比0.6%[12] 关税调整后续影响 - 5月14日美国对华关税从145%降至30%后 当月中国对美出口降幅扩大至34.5% 份额进一步降至9.1% 反映生产发货存在时滞[14] - 同期中国对美进口关税从125%降至10% 5月进口降幅扩大至18.1% 较非美地区增速差扩大1.1个百分点[14]

活动概况 - 2025山东省外贸优品购物季暨外贸优品中华行山东站活动于5月15日在山东国际会展中心启动 由山东省商务厅和济南市人民政府主办 [1] - 活动将持续至5月19日 除济南主会场外 青岛 东营 烟台 临沂等地同步举办系列活动 [2] 参展企业与产品 - 活动聚焦展销纺织服装 日用消费品 食品 农产品 建材家居 家电厨卫 工艺品礼品 机电等产品 [2] - 按品类划分为日消特展区 纺织特展区 冰雪区 童趣专区等 近400家山东企业参展 [3] - 菏泽曹县汉服企业展示传统汉服文化与现代商业融合的案例 [8] 采购商与对接机制 - 活动邀请千余家外贸企业和近5000家采购商现场对接 [2] - 采购阵容包括淘天 京东 美团 大润发 物美 永辉 盒马等知名企业代表 [7] - 商务洽谈区与展区紧密衔接 实现"谈好就签约"的高效对接模式 [4] 活动形式创新 - 展厅设置走秀台举办汉服秀 实现"即秀即购" [8] - 展厅中央设立三个直播间 通过线上带货为外贸产品赋能 [8] 政府支持与行业意义 - 山东16市商务部门负责人现场为地市外贸企业站台推介 [7] - 活动旨在畅通外贸企业内销渠道 促进稳外贸扩消费 帮助企业拓展国内市场 [2] - 推动外贸产品从"出口转内销"向"内外贸一体化"转型 [8]