股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价上涨2.06%至9.42元/股，成交额1.80亿元，换手率1.85%，总市值99.15亿元 [1] - 当日主力资金净流入922.49万元，其中特大单净流出321.17万元，大单净流入1243.65万元 [1] - 公司股价今年以来上涨8.64%，近5日、20日、60日分别上涨5.25%、10.69%、7.90% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为植物蛋白饮料生产和销售，杏仁露系列产品占主营业务收入94.20% [1] - 2025年1-9月实现营业收入19.56亿元，同比减少9.42%，归母净利润3.84亿元，同比减少8.47% [2] - 公司A股上市后累计派现42.48亿元，近三年累计派现10.44亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日，股东户数为5.60万户，较上期减少1.59%，人均流通股增至18623股，增加1.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2058.25万股，较上期增加179.03万股 [3] - 招商核心竞争力混合A基金持股1180.54万股，较上期减少101.05万股，南方中证1000ETF为新进第十大流通股东，持股577.29万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料 [1] - 所属概念板块包括植物蛋白、小盘、融资融券、京津冀、新零售等 [1]

股价与资金表现 - 10月30日公司股价盘中上涨2.02%至9.09元/股，成交额1.94亿元，换手率2.07%，总市值95.68亿元 [1] - 当日主力资金净流入3637.81万元，其中特大单净流出157.8万元，大单净流入3795.61万元 [1] - 公司股价今年以来上涨4.83%，近5个交易日上涨1.91%，近20日上涨7.70%，近60日上涨1.91% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为植物蛋白饮料的生产和销售，杏仁露系列产品占主营业务收入的94.20% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.56亿元，同比减少9.42%，归母净利润3.84亿元，同比减少8.47% [2] - 公司A股上市后累计派现42.48亿元，近三年累计派现10.44亿元 [3] 股东结构变化 - 截至10月20日，公司股东户数为5.60万户，较上期减少1.59%，人均流通股为18623股，较上期增加1.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2058.25万股，较上期增加179.03万股 [3] - 招商核心竞争力混合A基金为第七大流通股东，持股1180.54万股，较上期减少101.05万股，南方中证1000ETF为新进第十大流通股东，持股577.29万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，所属概念板块包括植物蛋白、小盘、融资融券、京津冀、新零售等 [1]

股价与资金表现 - 10月27日公司股价盘中上涨2.04%至9.00元/股，成交金额为9002.44万元，换手率为0.97%，总市值为94.73亿元 [1] - 当日主力资金净流入851.99万元，其中特大单净卖出17.48万元，大单净买入869.47万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨3.79%，近5个交易日上涨1.12%，近20日上涨5.26%，但近60日下跌1.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为植物蛋白饮料的生产和销售，杏仁露系列产品是核心收入来源，占主营业务收入的94.20% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.56亿元，同比减少9.42%，实现归母净利润3.84亿元，同比减少8.47% [2] - 其他产品系列包括果仁核桃系列（收入占比2.73%）、水系列（2.37%）和植物奶系列（0.55%） [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为5.69万户，较上期微减0.17%，人均流通股为18326股，较上期微增0.17% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，截至2025年9月30日持股2058.25万股，较上期增加179.03万股 [3] - 第七大流通股东招商核心竞争力混合A持股1180.54万股，较上期减少101.05万股，第十大流通股东南方中证1000ETF为新进股东，持股577.29万股 [3] 分红历史与行业属性 - 公司自A股上市后累计派发现金红利42.48亿元，近三年累计派现10.44亿元 [3] - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，涉及的概念板块包括植物蛋白、京津冀、小盘、融资融券和新零售等 [1]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨6.35%至9.21元/股，成交金额3.25亿元，换手率3.50%，总市值96.94亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为植物蛋白饮料的生产和销售，杏仁露系列产品占主营业务收入94.20% [1] - 其他产品系列收入占比分别为：果仁核桃系列2.73%，水系列2.37%，植物奶系列0.55%，其他0.14% [1] 基金持仓情况 - 广发基金旗下广发稳信六个月持有期混合A（021795）重仓公司股票，二季度减持39万股后持有43万股，占基金净值比例0.7%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模2.11亿元，今年以来收益2.8%，成立以来收益2.74% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约23.65万元 [2] 基金经理信息 - 重仓基金的基金经理姚秋累计任职时间11年93天，现任基金资产总规模15.72亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为83.02%，最差基金回报为1.61% [3]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.02%至8.60元/股 成交额9181.20万元 换手率1.03% 总市值90.52亿元 [1] - 主力资金净流入325.73万元 其中特大单买入120.53万元占比1.31% 大单买入1355.78万元占比14.77% [1] - 年内股价下跌0.82% 近5日/20日/60日分别下跌0.69%/2.16%/12.24% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.84亿元 同比减少15.30% [2] - 同期归母净利润2.58亿元 同比下滑11.97% [2] - A股上市后累计派现42.48亿元 近三年累计分红10.44亿元 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：杏仁露系列94.20% 果仁核桃系列2.73% 水系列2.37% 植物奶系列0.55% 其他0.14% [2] - 属于食品饮料-饮料乳品-软饮料行业 涉及新零售/植物蛋白/京津冀等概念板块 [2] 股东结构变化 - 股东户数5.79万户 较上期增加7.53% [2] - 人均流通股18013股 较上期减少7.00% [2] - 香港中央结算公司持股1879.22万股（第三大股东） 较上期减少338.77万股 [3]

股价表现 - 7月31日公司股价报收8.75元，较前一交易日下跌0.17元，跌幅1.91% [1] - 当日成交量为161285手，成交额达1.42亿元 [1] - 7月31日主力资金净流出942.41万元，占流通市值比例为0.1% [2] 公司概况 - 公司属于食品饮料板块，主要从事植物蛋白饮料的生产与销售 [1] - 主要产品包括杏仁露系列、果仁核桃系列等，其中杏仁露产品占营收比重超过96% [1] - 公司成立于1997年，同年11月在深交所挂牌上市，是国内饮料行业首批上市公司之一 [1] 管理层变动 - 7月28日公告显示，总经理梁启朝因个人原因辞职，由副总经理丁兴贤接任 [1] 财务表现 - 2025年第一季度公司营收10.02亿元，同比下降18.36% [1] - 2025年第一季度净利润2.15亿元，同比下降12.53% [1] 产品动态 - 公司近期推出露露草本系列新品，包括枇杷秋梨饮、陈皮乌梅饮等产品 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][7] 报告的核心观点 - 受春节错期影响公司季度间业绩波动大，将4Q24及1Q25合并看整体业绩表现稳健，受益成本红利释放1Q25毛利率提升幅度较大，维持“买入”评级 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为10.3%、13.6%、14.3%、9.6%，相对深圳成指涨幅分别为12.0%、20.5%、17.9%、2.6% [3] 公司基本信息 - 发行股数10.5255亿股，流通股10.3952亿股，总市值104.4134亿元，3个月日均交易额1.2373亿元，主要股东万向三农集团有限公司持股41.61% [4] 投资摘要 - 2023 - 2027E主营收入分别为29.55亿元、32.87亿元、35.26亿元、37.86亿元、40.66亿元，增长率分别为9.8%、11.3%、7.3%、7.4%、7.4% [6] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6.38亿元、6.66亿元、7.04亿元、7.87亿元、8.65亿元，增长率分别为6.0%、4.4%、5.6%、11.9%、9.8% [6] - 2025E原先股本摊薄每股收益0.71元，变动幅度-5.6%；2026E原先与最新股本摊薄每股收益均为0.75元，变动幅度0.0% [6] 业绩表现 - 2024年公司营收、扣非归母净利分别为32.9亿元、6.6亿元，营收略超规划目标值，扣非归母净利达区间值，公司层面解除股权激励计划限售比例为96%，基本完成24年股权激励目标 [7] - 受春节错期影响1Q25公司业绩下滑幅度较大，4Q24 + 1Q25营收、归母净利增速分别为-0.8%、+4.9%，利润增速快于收入 [7] - 2024年核心单品杏仁露系列营收31.9亿元，同比+11.4%，收入占比97.0%，同比基本持平；其他产品中杏仁奶增速较快但规模体量仍较小 [7] - 2024年公司积极探索多元化杏仁+产品，布局中式养生水，有望与老品形成互补 [7] - 大本营北方市场占比91.0%，同比持平；截至2024年末公司经销商数量合计922家，其中北方区域经销商604家，同比增加56家 [7] - 公司以经销渠道为主，2024年直销平台营收1.6亿元，同比+136.7%，经销渠道营收31.2亿元，同比+8.3% [7] - 2024年公司共开发交通枢纽商店141家，学校商店203家，打造形象店6338个，举办宴会7001场，开发餐饮店9028个 [7] 盈利能力 - 公司自24年3季度末起杏仁采购价格下降超30%，4Q24、1Q25公司毛利率同比分别提升2.1pct、4.4pct，判断低价杏仁有望延续至25年3季度末 [7] - 2024年公司四项费用率为13.3%，同比+1.1pct；1Q25公司四项费用率为18.7%，其中销售费用率同比提升2.1pct至18.1%，管理费用率、研发费用率同比分别+0.5pct、-0.4pct [7] - 1Q25公司所得税率、税金及附加比率同比基本持平，净利率为21.5%，同比+1.4pct，盈利能力稳健 [7] 估值 - 公司使用自有资金或自筹资金回购股份，回购金额不超过7.05亿元，截至25年3月31日累计回购股份数量为300万股，成交金额为2583万元 [7] - 2024年公司分红率为47%，当前股价对应股息率约为3.0% [7] - 调整25年盈利预测，预计25 - 27年公司EPS分别为0.67、0.75、0.82元/股，同比分别增5.6%、11.9%、9.8%，当前市值对应PE分别为14.8X、13.3X、12.1X [7]