财务表现 - 25上半年综合毛利率达到47%，其中农药业务毛利率达到51%，为近五年来最高水平 [1] - 25上半年实现归母净利润2.31亿元，同比增长6.05% [1] - 预测25-27年归母净利润为4.30亿元、5.26亿元和6.47亿元 [3] 业务驱动因素 - 高毛利植调剂产品销量增长较快推动毛利率提升 [1] - 上游原药价格同比回调对毛利率提升有一定贡献 [1] - 25上半年研发费用同比增长40%以上 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司在国内植调剂领域登记品种最多、收入规模最大 [1] - 植调剂行业具有登记周期等进入壁垒，需要长期时间和资金投入 [2] - 植调剂应用难度高，需要配套专业技术服务团队，营销更具知识密集型特点 [2] 产品与研发 - 25上半年取得9个农药登记证和11个肥料登记证 [2] - 植调剂产品讲究不同成分功能组合，通过产品组合形成解决方案 [2] - 公司持续加大新产品登记力度，为长期竞争力做储备 [2] 行业政策影响 - 农业农村部第925号公告要求同一登记证号农药产品标注同样商标 [2] - 政策规范行业秩序，推动不合规企业逐步退出 [3] - 政策进一步提升具备丰富登记证储备及自主渠道能力的头部制剂企业竞争优势 [3]

报告核心观点 报告聚焦化工行业2025年度中期投资策略，提出关注新消费需求、化肥出口、人形机器人材料、农药及新材料等领域的投资机会，推荐华鼎股份、百龙创园等公司[3]。 各部分总结 关注化工行业的新消费 - 锦纶纤维由锦纶切片拉丝而来，下游主要为民用丝领域，受益户外需求扩容，行业景气度高，推荐华鼎股份、聚合顺[14][18][19] - 代糖渗透率持续提升，市场或将加速扩容，阿洛酮糖市场有望扩大，推荐百龙创园，关注保龄宝[37][41] - 益生菌行业规模增长快，消费者认知度高，推荐拥有专利产品的蔚蓝生物[58] - 植调剂国内市场空间广阔，预计2026年理论空间约715亿元，推荐国光股份[67] 化肥出口窗口至，高景气度有望延续 - 磷肥出口窗口期已至，出口量有望提升，国内外价差可观，建议关注磷化工领先企业云天化[86][87] - 印度钾肥大合同价格大幅提高，中国钾肥景气度有望提升，建议关注自有钾矿资源的钾肥企业亚钾国际[93] 人形机器人量产在即，关注材料新需求 - PEEK材料有助于减轻机器人重量，适用于关键部件，全球呈现“一超多强”格局，国内厂商有扩产计划，建议关注中研股份等[99][106] - UHMWPE纤维可作为机器人腱绳材料，国外企业垄断高端产品，国内企业技术突破形成规模化生产，建议关注同益中等[112][118] - 电子皮肤需具备大面积拟人多模态传感能力，由柔性基体和导电填料组成，建议关注福莱新材、祥源新材[121][127][132] 供给受限频发，农药有望迎系统性行情 - 2025年初以来农药行业安全事故频发，或引全行业安全检查，加快落后产能出清，助力行业景气度回升[140] - 烯草酮供给端产能受限，价格上涨，建议关注先达股份[141] - 氯虫苯甲酰胺爆炸事故导致价格上涨，建议关注利尔化学、红太阳[147] - 中间体K胺爆炸事故导致价格上涨[148] 新材料 - 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，推荐圣泉集团、卓越新能、蓝晓科技、华恒生物，建议关注嘉化能源[3]