财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入1427.36亿元，同比+1.6%，归母净利润26.36亿元，同比-12.0%，扣非归母净利润25.98亿元，同比-14.0% [1] - 综合毛利率10.8%，同比下滑1.0pct，期间费用率基本稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/3.1%/2.3%/1.6% [1] - 归母净利率1.85%，同比-0.32pct，资产减值转回确认收益0.13亿元，同比+4.33亿元，信用减值损失-6.80亿元，同比少计提8.20亿元 [1] 现金流与负债 - 2025Q1经营活动净现金流-405.19亿元，同比多流出15.16亿元，收现比/付现比分别为97.6%/121.8% [2] - 购建固定无形长期资产支付的现金流108.56亿元，同比-58.48亿元 [2] - 带息债务余额5383亿元，同比增加599亿元，资产负债率79.6%，同比+1.4pct [2] 业务表现 - 2025Q1新签合同额2993亿元，同比-9.6%，能源电力/水资源及环境/城市建设与基础设施/其他业务分别新签1802/379/750/62亿元 [3] - 水电、风电新签合同金额348/555亿元，同比分别+20.2%/+67.3% [3] - 境内外新签合同金额2350/643亿元，同比-15.4%/+20.9% [3] 行业展望 - 工程业务有望受益于国内水利水电重大基础设施投资加码 [3] - 新能源投资运营业务持续扩张下形成新的增长极 [3]

广东小崧科技股份有限公司 关于 2025 年第一季度工程施工业务经营情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东小崧科技股份有限公司（以下简称公司或本公司）控股子公司国海建设 有限公司（以下简称国海建设）主营业务为市政公用工程、房屋建筑工程、公路 工程、水利水电工程、环保工程为主的工程施工，且国海建设营业收入占公司最 近一个会计年度经审计营业总收入 30%以上。根据《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 3 号—行业信息披露》的相关规定，现将国海建设 2025 年第一季 度经营情况公告如下： 二、特别提示 1、上述数据仅为公司财务部门统计的阶段性数据，未经审计，与后续定期报 告披露的数据有可能存在差异，仅供投资者参考，最终以定期报告披露数据为准， 敬请注意投资风险。 证券代码：002723 证券简称：小崧股份 公告编号：2025-047 2、项目施工进展可能受天气或其他自然灾害影响，造成完成工期、质量要求 不能如约达成带来不能及时验收的风险，敬请注意投资风险。 特此公告。 第一季度新中标订单 截至第一季度末累计已签约 未完工订单 截至第一 ...

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年公司营收稳步增长但归母净利润下降，考虑收入增速放缓和减值压力下调25 - 27年归母净利润，仍维持“买入”评级 [1] 各部分总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为6094.08亿元、6345.52亿元、6581.26亿元、6910.37亿元、7385.14亿元，增长率分别为6.43%、4.13%、3.72%、5.00%、6.87% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为129.88亿元、120.15亿元、128.24亿元、140.10亿元、156.58亿元，增长率分别为13.58%、-7.49%、6.73%、9.25%、11.76% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为6.39、6.91、6.47、5.93、5.30；市净率分别为0.52、0.50、0.47、0.44、0.41；市销率分别为0.14、0.13、0.13、0.12、0.11；EV/EBITDA分别为3.48、3.90、5.17、4.57、3.97 [5] 业务收入情况 - 24年工程承包与勘测设计/电力投资与运营/其他业务收入分别为5750.03亿元、254.04亿元、312.81亿元，同比分别+4.42%、+5.95%、-1.71% [2] - 24年新能源业务营收107.57亿元，同比+13.12%；24年末控股并网装机容量33.13GW，同比+22% [2] - 24年新签合同额12706.91亿元，同比+11.19%，能源电力/水资源与环境业务新签合同同比+23.68%、+6.19% [2] 利润率与现金流情况 - 24年毛利率13.19%，同比-0.04pct；期间费用率8.72%，同比-0.05pct；净利率2.5%，同比-0.33pct [3] - 24年CFO净额为245.46亿元，同比多流入22.81亿元 [3] 基本数据 - A股总股本17226.16百万股，流通A股股本13071.53百万股，A股总市值83030.09百万元，流通A股市值63004.75百万元 [7] - 每股净资产7.91元，资产负债率79.03%，一年内最高/最低股价为6.24/4.33元 [7] 财务预测摘要 - 2023 - 2027E股东权益合计分别为259650.10百万元、271577.14百万元、285397.46百万元、300496.79百万元、317372.48百万元 [10] - 2023 - 2027E非流动负债合计分别为349965.37百万元、413646.01百万元、414803.13百万元、417764.56百万元、422036.74百万元 [10] 资产负债表与利润表 - 2023 - 2027E货币资金分别为97495.68百万元、115037.83百万元、119311.58百万元、129013.49百万元、137968.39百万元 [11] - 2023 - 2027E营业收入分别为609408.45百万元、634552.12百万元、658126.22百万元、691036.71百万元、738513.64百万元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为527934.14百万元、550105.17百万元、569821.23百万元、597427.10百万元、637149.43百万元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润分别为17185.42百万元、15825.69百万元、12823.50百万元、14010.26百万元、15658.49百万元 [11] - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为22264.66百万元、24545.70百万元、24522.13百万元、38497.88百万元、39907.46百万元 [11] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-80926.07百万元、-55580.47百万元、-17261.32百万元、-17013.75百万元、-17160.46百万元 [11]