交易概述 - 美力科技拟通过全资孙公司以现金方式收购荷兰公司Hitched Holdings 3 B V 100%股权 [1] - 标的公司HH3旗下控股的ACPS集团是全球高端汽车拖车钩系统的领军企业 [1] - 交易基础对价为6369.29万欧元，采用“锁箱机制”定价，最终价格将根据交割日调整 [2] - 交易资金来源于上市公司自有资金及自筹资金 [2] 标的公司ACPS集团 - ACPS集团总部位于德国，拥有近70年历史，是全球拖车钩系统的“隐形冠军” [2] - ACPS集团拥有超过200项专利技术及30余项核心商标，深度参与全球行业标准制定 [2] - ACPS业务覆盖研发、生产与销售，在德国、匈牙利、墨西哥、中国设有生产基地 [2] - ACPS与大众、奔驰、宝马、特斯拉等世界主流整车品牌合作长达20余年 [2] - ACPS在欧洲、北美拖车钩市场占比领先，其“ORIS”品牌在国际细分市场拥有极高知名度 [2] 战略协同与整合效应 - 收购将使美力科技获取ACPS在欧美市场的成熟渠道、核心技术及国际品牌 [3] - 双方主要原材料均为钢材，未来可通过“中国加工+海外组装”模式降低成本 [4] - 交易完成后可构建“欧美成熟市场+中国新兴市场”的全球业务格局 [4] - 美力科技可直接承接ACPS与国际客户的长期合作关系，缩短海外市场拓展周期 [4] 行业背景与公司战略 - 全球汽车行业朝向智能化、电动化推进，新能源和高端车型细分市场异军突起 [3] - 此次收购是美力科技继2024年收购德国AHLE公司资产后，国际化战略的深化 [5] - 随着国内自驾游热潮兴起和拖车政策放宽，拖车钩需求有望增长 [5] - 收购有助于公司在拖车钩领域开辟第二增长曲线，向高附加值领域突围 [3][6]

公司战略与业务拓展 - 公司积极拓展人形机器人新赛道，主动拜访下游企业并送样以加强沟通协调，共同攻克技术难题[2] - 公司从120多名研发人员中抽调技术骨干成立机器人专项小组，不到3个月即实现机器人弹簧的小批量上市，供给国内外多家机器人企业[3] - 公司成立35年，在弹簧领域积累丰富经验，为进入新产业提供支撑，创始人强调公司要不断向上攀登以活得更好[4] - 公司成功从传统汽车弹簧转型，开发技术壁垒更高的新能源汽车空气悬架弹簧，并看到国产新能源汽车市场快速增长带来的机会[4] - 公司首款乘用车空气悬架弹簧总成于2024年试制成功并通过客户装车验证，在开发过程中试验了上百种橡胶材料以提高气密性和耐疲劳性[5][6] - 公司认为机器人弹簧的附加值比汽车弹簧更高，可能成为下一个百亿级赛道[6] 产品与技术优势 - 公司提供的高精度高强度减震弹簧是机器人的“韧带”，直径约1厘米，具有更高强度和精度，可应用于机器人线性执行器[3] - 该弹簧产品能起到关节缓冲、姿态调整、减震降噪等多重作用，让机器人动作更灵敏协调，解决关节发热、动作笨拙、耐久性差等问题[2][3] - 在空气弹簧研发中，公司攻克了提高橡胶气囊与金属件耐久密封性的难题，并在严苛测试中承受了542万次循环[4][5] 行业背景与市场机遇 - 人形机器人公司目前主要关注大脑、小脑、关节等核心部件，对躯体和关节的柔性考虑较少，存在产品优化空间[2] - 弹簧市场竞争日趋激烈，传统市场难以满足企业发展需求，促使公司向高附加值领域转型[4] - 新能源汽车空气悬架弹簧技术曾长期被国外企业垄断，是国际高端车型的配置，公司成功实现了技术突破[4]

战略投资与合作 - 公司通过增资方式投资杭州炬坤机器人，持有其3.70%股权，投资已于2025年10月15日完成工商变更登记 [1] - 炬坤机器人由国家级高层次青年人才董会旭博士团队创始，专注于机器人手/臂设计与控制、多模态感知、灵巧操作规划及具身智能等技术研发 [1] - 投资后双方将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，旨在推进技术方案的商业化落地及产业融合 [1] 财务表现与业务亮点 - 2025年上半年公司实现总营业收入9.37亿元，同比增长32.62%；利润总额1.43亿元，同比增长58.81%；归母净利润1.27亿元，同比增长56.18% [2] - 公司产品广泛应用于新能源汽车核心部件，如悬架弹簧、稳定杆，并与采埃孚、瀚德、克诺尔等国际知名零部件供应商合作 [2] - 公司积极拓展非车端业务，如人形机器人、航空航天等领域，并通过收购无锡泽根弹簧公司控股权扩大阀类及异形零部件业务规模 [2] 产能扩张与全球化布局 - 国内重庆生产基地建设项目投资2.5亿元，规划年产能为500万根稳定杆和300万根弹簧，旨在拓展西南地区订单 [3] - 海外布局包括德国（研发和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地），以辐射全球市场 [3] - 公司引入全自动精密卷簧机、工业机器人等自动化设备，提升生产自动化水平、工艺水平和产品质量稳定性 [3] 技术研发与行业地位 - 公司拥有国家发明专利23项、实用新型专利186项，设有国家级博士后工作站和院士专家工作站，实验室获CNAS认可 [4] - 凭借技术工艺和生产制造能力，公司已进入国产一线汽车品牌和国际知名汽车零部件企业供应链体系 [4] - 银河证券认为公司核心业务增长稳健，全球化产能布局加速，切入机器人等领域展现出强劲发展动能 [4] 行业前景与市场机遇 - 灵巧手作为人形机器人核心部件处于技术快速迭代阶段，特斯拉、FigureAI、智元等头部企业推动其性能提升 [1] - 东吴证券预计2030年人形机器人销量将达300万台以上，带动灵巧手市场规模超900亿元 [1] - 触觉传感器、空心杯电机、齿轮、丝杆等灵巧手细分领域增长潜力突出 [1]

业务发展 - 公司于9月24日下午开展特定对象调研活动 9家机构参与包括若川投资 华源汽车 沣盈投资 银河证券和广发证券 [1] - 公司核心竞争优势在于材料的自主研发 通过弹簧钢热处理工艺提升材料性能 实现汽车弹簧高应力 抗疲劳和轻量化 [1] - 未来发展战略聚焦主业 强化主营业务核心地位 对现有产品材料 技术 工艺进行改造升级 实现进一步轻量化和智能化 [1] - 未来几年重点拓展海外市场及阀类和异形弹簧业务 优化产品结构 走向全球化 [1] 人形机器人业务 - 基于保密要求不便披露客户信息 但持续送样并已有小批量订单 [2] - 业务由销售总监主导负责拓展 暂不考虑成立专门团队 未来考虑将阀类及异形弹簧产品整合为单独事业部 [2] 业绩表现 - 近几年得益于自主品牌汽车快速崛起保持高增长 今年及往后几年增速会有所放缓 [2] - 增速放缓主要随产能释放节奏及终端市场情况变化 2024年下半年产能释放较多且全年业绩基数高 [2] 成本控制 - 汽车零部件行业普遍存在年降压力 公司通过控制自身成本优化制造成本 [2] - 目前自制材料产能不足 今年加速在南京扩建材料产能 同时通过技术工艺改造实现生产流程降本增效 [2] 其他事项 - 控股股东浙江华纬控股有限公司确有投资半导体设备公司 但具体情况不便代表回答 [2]

核心竞争优势 - 核心技术为材料的自主研发 通过弹簧钢热处理工艺提升材料性能 实现汽车弹簧高应力 抗疲劳和轻量化 [2] - 自制材料产能不足 正在南京加速扩建材料产能以优化制造成本 [3] 发展战略规划 - 聚焦主业 强化主营业务核心地位 对现有产品进行轻量化和智能化改造升级 [2] - 重点拓展海外市场及阀类和异形弹簧业务 优化产品结构 走向全球化 [2] - 考虑将阀类及异形弹簧产品整合成为单独的事业部 [3] 人形机器人业务 - 持续送样并有小批量订单 目前体量很小 不对公司业绩产生影响 [2] - 由销售总监主导拓展 暂不成立专门团队 [3] 财务表现预期 - 2024年下半年产能释放较多 且2024年全年业绩基数较高 增速相较往年有所放缓 [3] - 汽车零部件行业存在普遍年降压力 通过技术工艺改造实现生产流程降本增效 [3] 其他投资情况 - 控股股东浙江华纬控股有限公司投资了半导体设备公司 公司不便代表回答具体情况 [3]

纪要涉及的公司 美力科技[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **营收和业绩增长预期**：2025 年第一季度业绩创新高，预计 2025 - 2027 年营收分别约 21 亿、26 亿、32 亿人民币，年均增长率约 25%；今明后年净利润分别接近 2 亿、2.5 亿和 3 亿人民币，净利润增速高于营收增速；近年来并购整合及订单全球优化后成长空间大，产能利用率提升空间大[2][3] - **人形机器人领域优势和潜力**：作为汽车弹簧隐形冠军，弹簧产品可应用于人形机器人回弹领域，有多自由度运动控制复杂特点，需求广泛，有规模和先发优势；与多家人形机器人总成及分总成公司交流并进入样件供货阶段；成本控制能力强，ASP 约 100 元，百万台规模可达亿元级别营收[2][4][5] - **汽车弹簧业务成长机会**：通过并购整合提升盈利能力，行业生长空间可观；单个汽车弹簧价值 300 - 600 元，底盘复杂化趋势下价值有成长空间，做复杂底盘结构附加值可达千元量级；国内市场体量约 150 亿元，公司市占率仅十个点左右，提升空间大；收购江苏博云和江苏大元等企业，接自主品牌及全球 Tier1 订单，产能利用率从 24 年底的 40%提升至更高水平；并购德国阿乐，竞争格局优，并表带来增量[2][6] - **总体评价**：在人形机器人和汽车弹簧两大业务领域均具备显著优势，预计未来几年营收和净利润将持续增长，推荐作为投资标的[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 需注意乘用车产销不及预期以及原材料价格上涨可能带来的风险因素，这些因素可能对公司业绩产生不利影响[4][8]