报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属今日盘中震荡走弱，因地缘避险情绪降温原油波动率回落，但伊方否认和谈或使后续谈判难度高，美元走势受支撑对金价施压 [2] - 贵金属定价逻辑复杂，地缘局势升温时部分资金减仓，市场交易局势缓和时金银获支撑，当日市场倾向计入局势缓和逻辑使贵金属反弹 [2] - 美国两年期国债拍卖需求弱，美联储官员偏鹰表态强化利率预期，美债收益率高位运行挤压无息贵金属估值，市场主导逻辑转向对限制性利率环境重新定价 [2] - 通胀预期升温、全球主要央行政策转鹰、油价及美元偏强是当前风险因素，若全球经济转弱滞胀交易升温金价有望获支撑，中长期央行购金与供给约束逻辑未变，贵金属仍具配置价值 [2] - 技术面伦敦金银日线RSI超卖区间反弹，MACD绿柱收敛，短期反弹可能延续但力度或减弱，伦敦金关注4100美元/盎司强支撑，伦敦银关注60美元/盎司强支撑，操作上短线建议观望，长线资金可逢低分批布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价995.980元/克，环比下降18.0；沪银主力合约收盘价17472元/千克，环比下降639.00 [2] - 沪金主力合约持仓量170,696.00手，环比增加1164.00；沪银主力合约持仓量37,336.00手，环比下降10102.00 [2] - 沪金主力合约成交量291,301.00，环比下降25881.00；沪银主力合约成交量775,118.00，环比下降192810.00 [2] - 沪金仓单数量106743千克，环比无变化；沪银仓单数量370,299千克，环比下降5795 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价991.36，环比下降24.09；华通一号白银现货价17,750.00，环比下降652.00 [2] - 沪金主力合约基差-4.62元/克，环比下降6.11；沪银主力合约基差278.00元/克，环比下降13.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1052.70吨，环比下降4.29；SLV白银ETF持仓15,513.67吨，环比增加264.76 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159869.00张，环比下降3263.00；白银CFTC非商业净持仓21,881.00张，环比下降2697.00 [2] - 黄金季度供应量1302.80吨，环比下降0.19；白银年度供应量32,056.00吨，环比增加482.00 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比增加79.57；白银年度需求量35,716.00吨，环比下降491.00 [2] - 美元指数99.64，环比增加0.43；10年美债实际收益率2.02，环比下降0.04 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数25.33，环比下降1.62；CBOE黄金波动率指标38.65，环比下降3.25 [2] - 标普500/黄金价格比0.00，环比下降0.04；金银比62.38，环比下降0.69 [2] 行业消息 - 美伊谈判情况不明，伊朗拒绝美国停战提议，白宫称谈判继续且有效，伊朗官员否认谈判，称美国提议是幻想，通过调解人传递信息不等同于谈判 [2] - 美军在中东兵力集结警示伊朗，不会地面作战，伊朗战争接近结束且目标已实现 [2] - 受中东冲突、油价飙升和劳动力市场疲软影响，华尔街机构上调美国经济衰退概率，穆迪模型显示未来12个月衰退概率升至48.6%，高盛上调至30% [2] - 美国2月进口价格环比上涨1.3%，出口价格环比上涨1.5%，石油和天然气价格走高是主因 [2] - 美联储理事米兰称当前政策拖累经济，应年内降息至中性利率，受油价冲击上调今年通胀预测至2.7% [2] 重点关注 - 3月25日20:30美国2月耐用品订单月率 [2] - 3月26日20:30美国第四季度实际GDP年化季率终值、至3月21日当周初请失业金人数 [2] - 3月27日20:30美国2月核心PCE物价指数年率/月率、2月个人支出月率 [2] - 3月27日22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 [2]

报告行业投资评级 - 黄金：中性 [8] - 白银：中性 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 贵金属价格反弹因地缘冲突缓解使流动性担忧降温，市场风险偏好修复，但地缘风险仍在，美国不掌握停战主动权，若美伊无法就停战条件达成一致，冲突可能升级，策略上短期不宜完全转向交易冲突结束 [8] - 预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2606合约震荡区间在980元/克 - 1060元/克 [8][9] - 白银与黄金宏观面逻辑类似，价格预计维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在17500元/千克 - 18500元/千克 [9] 市场分析 - 伊朗多位官员否认与美国进行谈判，称战争结束需按伊朗条件和时间表进行，伊朗提出停战5项条件，包括敌对方停止“侵略和暗杀”等 [1] - 非交战国家船只协调后可安全通过霍尔木兹海峡，中远海运集运恢复至阿联酋等国新订舱业务（普通箱） [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 03 - 25，沪金主力合约开于977.00元/克，收于1013.96元/克，较前一交易日收盘变动3.75%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于1014.50元/克，收于1016.92元/克，较昨日午后收盘上涨0.29% [2] - 2026 - 03 - 25，沪银主力合约开于16900.00元/千克，收于18111.00元/千克，较前一交易日收盘变动6.01%，成交量967928手，持仓量214737手；昨日夜盘开于18089元/千克，收于18000元/千克，较昨日午后收盘下跌0.61% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 03 - 25，美国10年期国债利率收于4.338%，较前一交易日变化 + 0.79BP，10年期与2年期利差为0.451%，较前一交易日变化 + 0.17BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 03 - 25，Au2606合约上，多头较前一日变化10730手，空头变化1662手，沪金合约上个交易日总成交量为529275手，较前一交易日变化 - 28.14% [4] - 2026 - 03 - 25，Ag2606合约上，多头变动1201手，空头变动2174手，白银合约上个交易日总成交量1496495手，较前一交易日变化 - 22.99% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,052.99吨，较前一交易日增加0.29吨；白银ETF持仓为15,514吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 03 - 25，黄金国内溢价为 - 21.27元/克，白银国内溢价为 - 716.96元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.99，较前一交易日变动 - 2.12%，外盘金银比价为63.16，较上一交易日变化 - 0.40% [6] 基本面 - 2026 - 03 - 25，上金所黄金成交量为80426千克，较前一交易日变化 - 8.48%；白银成交量为456886千克，较前一交易日变化 - 14.48% [7] - 2026 - 03 - 25，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美伊接触和谈判消息传出，市场恐慌情绪缓和，核心变量油价未大幅上行、美元流动性紧缩缓解，支撑贵金属价格反弹修复 [4] - 中东地缘尚无实质性缓和迹象，美国仍增派军力，短期贵金属市场或围绕地缘消息反复博弈，价格仍有反复 [4] - 短期恐慌性抢售缓解，贵金属价格有望止跌并区间宽幅震荡，短线建议轻仓参与 [4] - 中长期而言，此轮贵金属价格深度调整不意味着“牛市”终结，支撑因素仍牢固，未来市场有望走出调整行情，回归长期价值中枢，建议把握长期布局机会 [4] 相关目录总结 行情回顾 - 3月25日，沪金期货主力合约收涨3.55%至1013.96元/克，沪银期货主力合约收涨7.05%至1811元/千克 [3] 内外盘金银15点价格跟踪 |品种|2026/3/25价格|2026/3/24价格|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦敦金现（美元/盎司）|4547.63|4411.48|3.1%| |伦敦银现（美元/盎司）|73.15|69.36|5.5%| |COMEX黄金（美元/盎司）|4546.50|4413.10|3.0%| |COMEX白银（美元/盎司）|73.29|69.50|5.4%| |AU2604（元/克）|1011.04|977.28|3.5%| |AG2604（元/千克）|18174.00|17195.00|5.7%| |AU (T+D)（元/克）|1010.69|977.55|3.4%| |AG (T+D)（元/千克）|18100.00|17034.00|6.3%| [3] 价差/比价跟踪 |品种|2026/3/25数据|2026/3/24数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金TD - SHFE活跃价差（元/克）|-0.35|0.27|-229.6%| |白银TD - SHFE活跃价差（元/千克）|-74|-161|-54.0%| |黄金内外盘(TD - 伦敦)价差（元/克）|3.14|-0.28|-1203.8%| |白银内外盘(TD - 伦敦)价差（元/千克）|-189|-300|-37.0%| |SHFE金银主力比价|55.63|56.84|-2.1%| |COMEX金银主力比价|62.04|63.50|-2.3%| |AU2604 - 2602（元/克）|2.92|2.52|15.9%| |AG2604 - 2602（元/千克）|-63|-110|-42.7%| [3] 持仓数据 |品种|2026/3/24数据|2026/3/23数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金ETF - SPDR（吨）|1052.99|1052.7|0.03%| |白银ETF - SLV（吨）|15513.67372|15513.67372|0.00%| |COMEX黄金非商业多头持仓数量（张）|215961|215445|0.24%| |COMEX黄金非商业空头持仓数量（张）|56092|52313|7.22%| |COMEX黄金非商业净多头持仓数量（张）|159869|163132|-2.00%| |COMEX白银非商业多头持仓数量（张）|31125|33306|-6.55%| |COMEX白银非商业空头持仓数量（张）|9244|8728|5.91%| |COMEX白银非商业净多头持仓数量（张）|21881|24578|-10.97%| [3] 库存数据 |品种|2026/3/25数据|2026/3/24数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |SHFE黄金库存（千克）|106743.00|106743|0.00%| |SHFE白银库存（千克）|376094.00|365923|2.78%| |COMEX黄金库存（金衡盎司）|32016435|32032542|-0.05%| |COMEX白银库存（金衡盎司）|331451807|332090493|-0.19%| [3] 利率/汇率/股市数据 |品种|2026/3/25数据|2026/3/24数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美元/人民币中间价|6.89|6.89|-0.05%| |美元指数|99.23|99.16|0.07%| |美债2年期收益率|3.90|3.83|1.83%| |美债10年期收益率|4.39|4.34|1.15%| |VIX标普500|26.95|26.15|3.06%| |标普500|6556.37|6581.00|-0.37%| |NYWEX原油|88.39|88.87|-0.54%| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属在地缘风险、通胀粘性与滞胀预期间博弈，通胀预期升温、全球主要央行政策转鹰、油价及美元高企或压制反弹空间，若全球经济转弱得到验证，滞胀交易升温，金银有望获支撑 [2] - 中长期央行购金与供给约束逻辑未变，贵金属仍具配置价值，预计短期以震荡消化涨幅为主 [2] - 技术面伦敦金银日线RSI及KD指标处于超卖区间，30分钟MACD金叉预示短线反弹动能仍存，伦敦金关注下方4100美元/盎司强支撑，伦敦银关注下方60美元/盎司强支撑 [2] - 短期市场情绪波动显著放大，短期操作谨慎为上，长线资金可考虑逢低分批布局多单 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价977.28元/克，环比涨37.3；沪银主力合约收盘价17085元/千克，环比涨1674 [2] - 沪金主力合约持仓量54345手，环比降8419手；沪银主力合约持仓量52442手，环比降3386手 [2] - 沪金主力合约成交量282408手，环比降104014手；沪银主力合约成交量1247893手，环比降11431手 [2] - 沪金仓单数量106743千克，环比降3千克；沪银仓单数量365923千克，环比涨1374千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价979.56元/克，环比涨54.91；华通一号白银现货价16608元/千克，环比降102 [2] - 沪金主力合约基差2.28元/克，环比涨17.63；沪银主力合约基差 -477元/千克，环比降1776 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1052.7吨，环比降4.29吨；SLV白银ETF持仓15513.67吨，环比涨264.76吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159869张，环比降3263张；白银CFTC非商业净持仓21881张，环比降2697张 [2] - 黄金季度供应量1302.8吨，环比降0.19吨；白银年度供应量32056吨，环比涨482吨 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比涨79.57吨；白银年度需求量35716吨，环比降491吨 [2] - 美元指数99.12，环比降0.4；10年美债实际收益率2.01，环比持平 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数26.15，环比降0.63；CBOE黄金波动率指标43.36，环比涨8.11 [2] - 标普500/黄金价格比1.47，环比涨0.05；金银比66.43，环比涨3.39 [2] 行业消息 - 特朗普称美国与伊朗进行“强有力”对话并形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天，正就达成更广泛协议磋商，但伊朗多次否认对话，且称特朗普无权设定条件或期限，美方未接受伊朗两项核心条件 [2] - 高盛称受油气价格飙升影响，美国经济未来12个月陷入衰退概率升至30%，较此前预估高5个百分点 [2] - 美联储理事米兰认为判断油价对美国经济影响为时尚早，坚持劳动力市场走弱需进一步降息，其在上周美联储会议中唯一投票支持降息 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示通胀是美国经济主要风险，不排除加息可能，若伊朗冲突迅速解决，今年晚些时候仍可能降息 [2] 重点关注 - 3月24日21:45关注美国3月标普全球PMI初值 [2] - 3月24日22:00关注美国2月新屋销售总数年化、3月里士满联储制造业指数 [2] - 3月25日20:30关注美国2月耐用品订单月率 [2] - 3月26日20:30关注美国第四季度实际GDP年化季率终值、至3月21日当周初请失业金人数 [2] - 3月27日20:30关注美国2月核心PCE物价指数年率/月率、2月个人支出月率 [2] - 3月27日22:00关注美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受中东地缘局势升级影响，市场交易“油价上涨削弱降息预想甚至加息”逻辑，恐慌情绪冲击资本市场和贵金属市场，致价格下跌，后特朗普表态使恐慌缓和，价格探底回升 [6] - 短期市场恐慌缓解，贵金属价格或企稳，但中东局势未实质缓和，市场或维持高波动，建议轻仓参与 [6] - 中长期此轮暴跌不意味牛市终结，全球地缘不确定性和美国债务推进去美元化，全球央行及机构持续购金或支撑价格，可关注长线多单配置机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月23日，沪金期货主力合约收跌8.62%至940元/克，沪银期货主力合约收跌11.67%至15411元/千克 [5] 价格跟踪 - 内外盘金银15点价格，3月23日伦敦金现4211.63美元/盎司、伦敦银现62.72美元/盎司等；与3月20日相比，涨跌幅方面，伦敦金现-9.9%、伦敦银现-12.5%等 [5] - 价差/比价方面，3月23日黄金TD - SHFE活跃价差 -1.01元/克，与3月20日相比，涨跌幅为40.3%等 [5] 持仓数据 - 截至2026年3月20日，黄金ETF - SPDR为1056.99吨，较3月19日跌0.48%；COMEX黄金非商业多头持仓数量215961张，较3月19日涨0.24%等 [5] 库存数据 - 2026年3月23日，SHFE黄金库存106746千克，较3月20日跌0.09%；COMEX白银库存332695255金衡盎司，较3月19日跌0.59%等 [5] 利率/汇率/股市 - 3月23日，美元/人民币中间价6.90，较3月20日涨0.21%；3月20日，美元指数99.51，较3月19日涨0.33%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场情绪持续走弱，金银价格失守重要关口后延续下跌趋势，本轮金银大幅回调源于全球流动性挤兑背景下的双重压制 [2] - 展望后市，贵金属市场短期围绕美伊局势下的避险情绪、通胀预期韧性以及潜在的经济滞胀风险展开博弈 [2] - 从中长期视角看，在全球央行持续购金、货币体系信用面临重塑以及白银供给端偏紧的背景下，贵金属长线看多逻辑未实质性逆转，预计短期内金银走势以震荡消化前期过热涨幅为主 [2] - 短期市场情绪波动显著放大，短期操作谨慎为上，长线资金可考虑逢低分批布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价940元/克，环比下降99.2元；沪银主力合约收盘价15411元/千克，环比下降2214元 [2] - 沪金主力合约持仓量62764手，环比下降6229手；沪银主力合约持仓量55828手，环比下降3257手 [2] - 沪金主力合约成交量386422手，环比增加43191手；沪银主力合约成交量1259324手，环比增加125087手 [2] - 沪金仓单数量106746千克，环比下降99千克；沪银仓单数量364549千克，环比增加2054千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价924.65元，环比下降116.94元；华通一号白银现货价16710元，环比下降1690元 [2] - 沪金主力合约基差-15.35元/克，环比下降17.72元；沪银主力合约基差1299元/克，环比增加524元 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1056.99吨，环比下降5.14吨；SLV白银ETF持仓15248.91吨，环比增加61.97吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159869张，环比下降3263张；白银CFTC非商业净持仓21881张，环比下降2697张 [2] - 黄金季度供应量1302.8吨，环比下降0.19吨；白银年度供应量32056吨，环比增加482吨 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比增加79.57吨；白银年度需求量35716吨，环比下降491吨 [2] - 美元指数99.51，环比上升0.28；10年美债实际收益率2.01，环比上升0.13 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数26.78，环比上升2.72；CBOE黄金波动率指标35.25，环比上升4.20 [2] - 标普500/黄金价格比63.04，环比下降0.01；金银比环比下降2.96 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普表示可与伊朗对话但目前不想停火，有信心霍尔木兹海峡将“自动”重新开放 [2] - 美国参议院再次投票否决针对国土安全部的拨款法案，该部门自2月14日以来一直停摆 [2] - 美联储副主席鲍曼预计今年将有三次降息，理事沃勒表示就业市场若持续疲软可能在今年晚些时候呼吁降息 [2] - 欧洲央行多位官员发出鹰派信号，德国、爱尔兰央行行长表示4月可能加息，摩根大通等修正对欧央行政策路径的预测 [2] - 特朗普政府开始通过第三方与伊朗进行“和谈”初步磋商，美方提出多项要求 [2] 重点关注 - 3月24日关注美国3月标普全球PMI初值、2月新屋销售总数年化、3月里士满联储制造业指数 [2] - 3月25日关注美国2月耐用品订单月率 [2] - 3月26日关注美国第四季度实际GDP年化季率终值、至3月21日当周初请失业金人数 [2] - 3月27日关注美国2月核心PCE物价指数年率/月率、2月个人支出月率、3月密歇根大学消费者信心指数终值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受中东地缘局势升级影响，油价高位运行，市场交易“油价上涨削弱降息预期”逻辑，加息预期恐慌造成流动性冲击，使贵金属价格大幅下挫 [4] - 短期在中东地缘局势无缓和迹象下，市场对全球主要央行宽松预期削弱的交易或持续，贵金属价格仍受压制 [4] - 中长期黄金配置价值仍在，全球央行及机构或持续购金，有望支撑贵金属价格，预计后续贵金属价格大幅下挫空间有限，可择机关注长线多单配置机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月20日，沪金期货主力合约收跌3.83%至1039.22元/克；沪银期货主力合约收跌6.25%至17625元/千克 [3] 价格数据 - 内外盘金银15点价格：3月20日伦敦金现4673.91美元/盎司、伦敦银现71.68美元/盎司等，较3月19日，伦敦金现、伦敦银现等均有不同程度下跌，涨跌幅分别为-1.9%、-0.8%等 [3] - 价差/比价：3月20日黄金TD - SHFE活跃价差 -0.72元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -54元/千克等，较3月19日，黄金TD - SHFE活跃价差等涨跌幅为 -104.3%、-112.6%等 [3] 持仓数据 - 3月20日黄金ETF - SPDR为1056.99吨，较3月19日跌0.48%；白银ETF - SLV为15248.90453吨，较3月19日涨0.41% [3] - 3月20日COMEX黄金非商业多头持仓215961张、空头持仓56092张等，较3月19日，多头持仓涨0.24%、空头持仓涨7.22%等 [3] 库存数据 - 3月20日SHFE黄金库存106845.00千克，较3月19日无变化；SHFE白银库存362495.00千克，较3月19日跌0.65% [3] - 3月20日COMEX黄金库存32054275金衡盎司，较3月19日无变化；COMEX白银库存332695255金衡盎司，较3月19日跌0.59% [3] 利率/汇率/股市 - 3月20日美元/人民币中间价6.89，较3月19日跌0.11% [3] - 3月20日美元指数99.51，较3月19日涨0.33%；美债2年期收益率3.88%，较3月19日涨2.37%；美债10年期收益率4.39%，较3月19日涨3.29%；VIX 26.78，较3月19日涨11.31%；标普500为6506.48，较3月19日跌1.51%；NYWEX原油98.09，较3月19日涨3.70% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 午后贵金属市场集体跳水，此前多头交易拥挤，在风险资产波动放大环境下，部分投资者因保证金压力平仓黄金头寸引发恐慌抛售；宏观上美联储维持利率不变，削减年内降息押注并上调通胀预期，美国2月PPI超预期，通胀压力上行，利率市场对降息时点后移；后市市场流动性收紧或加剧短线抛压，但中东局势变数、抗通胀需求和避险资金交织使金价有支撑，金银中长期看多逻辑未变，建议等待回调后逢低介入[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1113.520元/克，环比降2.7；沪银主力合约收盘价19980元/千克，环比降328 [2] - 沪金主力合约持仓量85832手，环比降5098；沪银主力合约持仓量68152手，环比降5829 [2] - 沪金主力合约成交量130531手，环比降16401；沪银主力合约成交量552862手，环比增2753 [2] - 沪金仓单数量106845千克，环比增1530；沪银仓单数量346920千克，环比降6843 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1111.89元/克，环比降4.08；华通一号白银现货价19947元/千克，环比降407 [2] - 沪金主力合约基差 -1.63元/克，环比降1.4；沪银主力合约基差 -33元/克，环比降79 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1069.56吨，环比降1.15；SLV白银ETF持仓15389.75吨，环比增33.8 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓163132张，环比增2987；白银CFTC非商业净持仓24578张，环比增1240 [2] - 黄金季度供应量1302.8吨，环比降0.19；白银年度供应量32056吨，环比增482 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比增79.57；白银年度需求量35716吨，环比降491 [2] 宏观数据 - 美元指数99.56，环比降0.24；10年美债实际收益率1.83，环比降0.04 [2] - VIX波动率指数22.37，环比降1.14；CBOE黄金波动率指标27.98，环比降2.58 [2] - 标普500/黄金价格比62.54，环比降0.00；金银比环比降0.73 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，2026 - 2027年仅各降息1次，上调通胀及经济增长预期 [2] - 特朗普考虑打击伊朗现政权，授权对“琼斯法案”实施60天临时豁免 [2] - 美国2月PPI环比涨0.7%，同比涨幅3.4%创一年新高 [2] - CME“美联储观察”显示4月降息25个基点概率0%，6月累计降息25个基点概率11.2%，7月维持利率不变概率77.4% [2] 重点关注 - 3月19日20:30美国初请失业金人数 [2] - 3月19日22:00美国1月批发销售月率、1月新屋销售总数年化、2月咨商会领先指标月率 [2]

市场分析 - 地缘方面中东能源设施遭袭风险升级，伊朗最大天然气田遭美以袭击，伊朗宣布打击美国相关石油设施并将沙特等三国能源设施列为目标，美总统特朗普表示不希望再袭击伊朗能源设施，但仍可能视情况将更多伊朗能源设施列为打击目标 [1] - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期，主席鲍威尔否认美国经济处于滞胀状态，强调政策立场合适，降息需看到通胀持续进展，若通胀无进展将不降息，虽绝大多数人不认为加息是基本预期，但提及下一步行动加息的可能性 [1] 期货行情与成交量 - 2026-03-18，沪金主力合约开于1115.70元/克，收于1113.52元/克，较前一交易日收盘变动-0.24%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于1089.00元/克，收于1088.90元/克，较昨日午后收盘下跌2.21% [2] - 2026-03-18，沪银主力合约开于20309.00元/千克，收于19980.00元/千克，较前一交易日收盘变动-1.62%，当日成交量552862手，持仓量225308手，昨日夜盘开于19392元/千克，收于19170元/千克，较昨日午后收盘下跌4.05% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-03-18，美国10年期国债利率收于4.261%，较前一交易日-0.40BP，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日-0.40BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-03-18，Au2604合约上多头较前一日变化-2753手，空头变化36手，沪金合约上个交易日总成交量215772手，较前一交易日变化-9.34% [4] - 2026-03-18，Ag2606合约上多头变动5085手，空头变动2041手，白银合约上个交易日总成交量887270手，较前一交易日变化-0.13% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,069.56吨，较前一交易日下降1.15吨，白银ETF持仓为15,390吨，较前一交易日增加34吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-03-18，黄金国内溢价为6.77元/克，白银国内溢价为380.37元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.73，较前一交易日变动1.40%，外盘金银比价为62.40，较上一交易日变化-1.21% [6] 基本面 - 2026-03-18上金所黄金成交量为47378千克，较前一交易日变化20.87%，白银成交量为1668560千克，较前一交易日变化867.21%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金评级为中性，因地缘冲突有升级趋势，鲍威尔表态打击年内宽松预期，预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2604合约震荡区间在1050元/克-1110元/克 [8] - 白银评级为中性，与黄金一同价格回落，预计维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在18800元/千克-19800元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，三大指数均跌超1%，沪指盘中一度跌破4000点，收盘跌1.39%，深成指跌2.02%，创业板指跌1.11% [2] - 沪深两市成交额2.11万亿元，较上一个交易日放量649亿元，全市场近5000只个股下跌 [2] - 港股市场亦表现低迷，恒生指数盘中跌幅超过2% [2][23] 油气板块逆市上涨 - 油气板块领涨两市，“三桶油”集体发力，中国海油涨近6%，中国石油涨5.23%，中国石化涨2.61% [2][3] - 多只油气概念股表现强势，首华燃气涨逾13%，蓝焰控股涨停，通源石油涨8.72%，洲际油气涨7.97% [6][8] - 上涨主要受中东地缘冲突催化，伊朗宣布发动新攻势并攻击与美国相关的石油设施，卡塔尔天然气设施亦被导弹击中 [9][11] - 国际原油价格受此影响继续走强，布伦特原油站上108美元/桶，WTI原油站上96美元/桶 [14] - 机构观点认为，地缘冲突催化的资源主线及能源涨价直接受益板块（如石油开采）是关注重点 [14] 贵金属板块领跌 - 贵金属板块领跌两市，板块跌幅超5% [16] - 多只黄金股大幅下跌，中金黄金跌7.80%，山东黄金跌7.04%，湖南白银跌6.49%，招金黄金跌6.43% [17][18] - 总市值超8000亿元的紫金矿业股价跌超7% [18] - 期货市场同步走弱，纽约金期货主力合约跌破4800美元/盎司，沪金期货主力合约跌至1060元/克附近 [20] - 金价下跌背景包括美联储维持利率不变，市场流动性收紧、美元强势以及降息预期下调等因素，抵消了地缘冲突带来的避险支撑 [21] 港股及腾讯控股表现 - 港股恒生指数成份股中，腾讯控股跌超6%，尽管其最新财报业绩数据全面超预期 [23][26] - 腾讯全年营收7518亿元，同比增长14%；净利润2596亿元，同比增长17%；毛利率升至56% [26] - 各项业务表现强劲：本土游戏收入1642亿元，同比增长18%；国际游戏收入774亿元，同比增长33%；视频号广告带动营销服务收入1450亿元，同比增长19%；腾讯云实现规模化盈利，企业服务Q4收入增22% [26] - 公司全年研发投入857.5亿元、资本开支792亿元均创新高 [26] - 市场分析认为，股价大跌与公司在电话会议中提及可能为AI投资而减少2026年股票回购的计划有关，机构投资者更看重回购对每股收益的增厚效应 [27] - 外部因素如油价冲击和美联储偏鹰派立场也被认为是股价回撤的催化剂 [27]