公司发展历程 - 迅雷于2003年发布早期版本，其P2SP技术通过多线程、资源聚合等方式，系统性地解决了当时下载速度“慢”和“不稳定”的核心痛点，显著提升了下载体验[3][7] - 到2006年，公司用户数突破1亿，成为用户规模最大的下载软件，与QQ、暴风影音一同成为新电脑的标准配置[9] - 2009年前后，公司推出以会员制为核心的增值服务，包括高速通道和离线下载，带来了稳定的付费收入来源，会员规模后来突破700万[12][13][24] - 面对4G和流媒体崛起带来的行业变化，公司自2015年开始转型，通过旗下网心科技推出星域CDN等服务，向以分布式技术为核心的云计算服务提供商转型，股价一度上涨至27美元/股[22][23] - 公司业务延伸至C端，构建了包括云盘、播放器、浏览器、游戏加速器等产品矩阵，覆盖云存储、音视频播放、网页浏览、游戏娱乐等领域[24] 行业背景与技术演进 - 在中国互联网早期，宽带尚未大规模普及，大多数家庭为拨号上网，下载速度慢是普通网民的主要不满之一，下载工具是当时互联网的日常形态和重要基础设施[3][4][5] - 2005-2007年前后，随着宽带用户规模快速扩大，下载工具从技术极客的辅助软件变成普通家庭电脑上的基础设施，迅雷成为中国互联网的“内容高速公路”[10] - 在监管尚未完全成型的窗口期，以迅雷、电驴、BT、磁力链接构成了一套高度自发的P2P内容分发网络，大量影视音乐内容通过此网络在用户间流动[10][11] - 2013年底中国发放4G牌照，到2015年中4G用户规模超过2.5亿，视频网站和流媒体服务全面崛起，版权意识强化，会员制成为主流，传统下载工具的使用频率与用户规模明显下滑[16][17][18] - 2010-2020年间，伴随移动视频与流媒体的崛起，用户下载量占比下降，流媒体数据消耗显著增长，下载行为退至更底层，成为嵌入操作系统和企业服务中的基础能力[21] - “净网2014”、“剑网2014”等版权保护行动使盗版资源链接大面积失效，字幕组论坛陆续关闭，标志着“输入片名就能找到资源”的蛮荒时代落幕[19][20] 用户行为与市场变迁 - 在拨号上网年代，下载一个700MB的电影文件通常需要一个通宵，且面临断线、死机导致进度清零的风险，下载是“体力活”[4][7] - 迅雷的P2SP技术将互联网上拥有目标文件的计算机连接成临时网络，使下载速度不再仅取决于服务器，而取决于共享资源的网友数量，下载700MB的《黑客帝国》从15小时大幅缩短[5][8] - 网吧是宽带尚未普及时中国互联网下载的重要场景，统一的下载工具和堆满文件的D盘是那个年代的共同记忆[10] - 随着4G和正版流媒体普及，对大多数用户而言，下载从“必须先下”的必需品转变为“实在不行再下”的备用方案，用户不再需要真正拥有文件，只需要一个随时可用的账号[17] - 近年来，个人消费市场出现“复古回归”，“本地存储”、“数字仓鼠症”成为热门话题，当云服务和流媒体平台下架内容时，人们重新思考并重视将文件下载到本地硬盘的意义[25][26]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：移动互联网广告推送与分发、生成式AI（AIGC）、搜索引擎优化（SEO/GEO）、智能终端（手机）软件生态 * 公司：万咖壹联（核心公司）、苹果、华为、小米、vivo、OPPO、荣耀、腾讯、网易、三七互娱、抖音、快手、小红书、百度、Google、OpenAI、中兴努比亚、豆包（AI助手/搜索引擎）、小艺/小爱同学（智能体）[1][2][3][4][11][15][21] 核心观点与论据 **1 万咖壹联的市场地位与核心优势** * 公司是专注于智能终端广告推送与分发的公司，主要业务包括手机应用商店、浏览器及开机屏的广告推送与分发[3] * 与苹果、华为、小米、vivo、OPPO、荣耀六大顶级手机厂商深度合作，市场占有率超过50%[2][3] * 覆盖腾讯、网易、三七互娱等1,300多家主流游戏公司，并随苹果出海覆盖约20亿手机用户[2][4] * 是硬核联盟、快应用联盟和金标联盟的重要成员，推动了中国安卓手机应用商店标准统一和智能终端软件生态技术标准化[2][4] **2 生成式AI（AIGC）对广告与搜索行业的变革** * **模式转变**：AI将广告推送从传统的点击转化模式转变为精准需求满足，内容本身即广告，实现更高效的流量匹配[2][5][6][9] * **效率提升**：通过AI助手（如豆包）进行信息搜索，能根据用户需求快速提供准确答案和推荐，大幅提升信息获取效率和广告投放效果[2][5][11] * **能力要求**：在大模型时代，关键能力包括强大的大模型能力、理解用户需求、进行上下文关联并提供准确答案，这要求内容必须结构化和标签化[2][7] * **行业影响**：传统搜索引擎的护城河受到冲击，例如苹果为Siri引入AI搜索选项后，Google市值曾蒸发1,500亿美元[15]；未来SEO的目标将是抢占AI推荐权和引用权[6] **3 AI技术驱动的商业化进展与商业模式** * **万咖壹联的进展**：在浏览器业务中，已有25%的收入来自GEO相关业务[16]；通过AI实现更精准的广告推送，将投资回报率提升至150%至200%之间，提高了客户复投率和整体收入[16][17] * **提升毛利率**：由于更精准推送带来的投资回报率提升，公司能够与客户分享更高收益，从而提高自身毛利率[2][17] * **智能体营销**：智能体（如手机助手）能直接理解用户需求并完成从搜索、推荐到支付的全流程，将用户需求直接转化为消费行为，提高广告效果[14] * **GEO业务潜力**：GEO业务目前占浏览器和搜索引擎业务总收入的25%至40%，虽处前期但潜力巨大，是公司未来的重点发展方向[18] **4 手机厂商的AI布局与商业化逻辑** * **布局方式**：华为、小米、vivo等厂商在采用百度、Google或搜狗作为基础搜索引擎的同时，积极开发自研AI搜索引擎（如中兴努比亚全面使用豆包）[11] * **合作模式**：多数手机厂商因财力所限，选择与独立第三方大模型合作，而非依赖互联网巨头[11]；合作模式包括开放操作系统底层以提升销量并分享广告收益（如努比亚与豆包）[21] * **商业化逻辑**：主流厂商（如小米）希望掌握商业化话语权，在借助外部大模型的同时保留端侧模型控制权，因为每部手机的一次性销售利润约为50元，而每年每个用户带来的利润达139元，用户生命周期价值更高[21][22] **5 技术架构与用户体验** * **模型结合**：采用大模型与端侧模型结合的架构，大模型处理80%的推理任务，端侧模型处理20%，以平衡能力与响应速度[12] * **用户体验改变**：在GEO时代，AI能高度匹配用户需求，节省用户搜索比较的时间，使高效能工作者能更专注于核心事务[20]；通过语音助手完成任务（如删除照片）提高效率[20] 其他重要内容 * **优质内容新定义**：需具备观点创新性、实践赋能性以及鲜明的数据支持，在中文世界中提供定量数据对比尤为重要[8] * **海外GEO发展**：分为完全原创型公司（服务大客户）和传统SEO公司迅速拥抱AI技术实现转型两类[10] * **业务扩展领域**：公司在二次元电商平台及小游戏应用推广方面取得成功，大幅提升曝光率及投资回报率[17] * **未来展望**：公司期待AI技术进一步进步，以便在应用商店等其他领域推广使用GEO技术，实现全面增长[19]

中美经贸磋商 - 中美双方在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商 围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题进行坦诚深入交流 达成基本共识 [2] - 美国此前向中国征收20%的额外关税 对双方生产贸易带来极大干扰 [2] - 中国在大豆进口、TikTok运营、关键矿物出口等美国民众关心的事情上释放善意信号 美国初步表示愿意降低部分不合理关税 [3] 中国规上工业企业利润 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元 同比增长3.2% 较1—8月份加快2.3个百分点 [4] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6% 较8月份加快1.2个百分点 私营企业利润增长5.1% 外商和港澳台投资企业利润增长4.9% [4] - 1—9月份规模以上工业企业营业收入102.08万亿元 同比增长2.4% 营业收入利润率为5.26% 同比提高0.04个百分点 [4] - 制造业实现利润总额40671.8亿元 增长9.9% 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6691.0亿元 增长10.3% [4] 中国人口出生率 - 2024年全国出生人口为954万人 比2023年增加52万人 人口出生率为6.77‰ 提升0.38个千分点 [6] - 10个省份人口出生率超过8‰ 包括西藏、宁夏、贵州、青海、新疆、海南、广东、云南、广西和甘肃 [6] - 广东2024年出生人口达113万人 连续7年成为第一生育大省 连续5年成为唯一出生人口超100万的省份 [6] - 去年出生人口最多的10个省份合计占全国出生人口比重达58.6% [6] 新能源汽车行业 - 明年新能源汽车购置税减免政策将转为减半征收 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [8] - 奇瑞汽车、小米汽车等至少10家品牌宣布推出跨年购置税补贴方案 小米此次购置税兜底投入将超20亿元 单辆车最高补贴金额不超过1.5万元 [8] - 部分新能源车品牌交付周期较长 小米等车企提车周期动辄需要二三十周 [8] 互联网本地生活行业 - 美团计划启动公司有史以来最大规模常规债券发行 寻求筹集约30亿美元资金 包括约20亿美元美元票据和等值10亿美元离岸人民币票据 [10] - 美团二季度为应对京东在外卖行业竞争 净利润基本清零 三季度阿里加入战局后双方推出力度空前补贴活动 [11] - 阿里正将触手伸到即时零售 未来可能在本地生活领域全面加码 [11] 汽车制造业 - 保时捷前三季度销售利润仅为4000万欧元 较去年同期40.35亿欧元下降99% 第三季度亏损达9.66亿欧元 [12] - 保时捷前三季度营业收入268.6亿欧元 同比下降6% 中国市场销量同比下滑26%至3.2万辆 [12] - 保时捷计划在未来几年内裁员1900人 并于今年内裁减2000个临时岗位 [12] 科技投资与人工智能 - 软银董事会批准对OpenAI的第二笔225亿美元投资 这是今年4月软银承诺400亿美元投资的最新进展 [14] - 软银已通过贷款和债券筹集至少240亿美元资金 今年4月在日本发行6000亿日元债券 为日本有史以来规模最大的债券发行之一 [14] 中国股市 - 10月27日沪指涨1.18%报3996.94点 再创十年新高 盘中逼近4000点 深成指涨1.51% 创指涨1.98% [16] - 沪深两市成交额2.34万亿元 较上一个交易日放量3659亿元 超3300家个股上涨 [16] - 存储芯片概念股全天走强 算力硬件概念股延续强势 核电板块表现活跃 [16]

公司融资计划 - 公司拟按“2供1”基准发行最多9600万股供股股份 [1] - 供股旨在筹集最多1.52亿港元，每股供股价为1.58港元 [1] - 供股所得款项净额（如悉数认购）估计最多约为1.51亿港元 [2] 资金用途规划 - 计划于中国组建新开发团队，招聘约8至10名专业人员，并采购办公设备及信息技术软硬件 [2] - 计划于印度尼西亚设立开发基地，包括租赁新办公室、招募15至20名当地专业人员及支援人员，并采购必要设备与软硬件 [2] - 计划收购3至4款新模拟游戏，包括购买相关专利、商标、知识产权及授权 [2] - 资金将用于印度尼西亚及东南亚其他市场的现有游戏与新游戏的营销，包含广告宣传、推广活动及宣传材料采购 [2] - 部分资金将用作集团一般营运资金，涵盖员工薪金、董事薪酬、办公室租金、专业费用及上市年度费用等行政开支 [2] 公司主营业务 - 集团主要从事浏览器、移动设备游戏（包括游戏设计、编程及图像制作）及与游戏运营相关计算机软件的开发 [1] - 业务模式为向全球授权运营商授权运营其自主开发的网页游戏、移动设备游戏，并协助第三方推广游戏相关业务及提供知识产权许可服务 [1] - 集团亦将自主开发的游戏产品在海外市场进行自主运营 [1]

公司工商信息变更 - 北京搜狗科技发展有限公司发生工商变更 叶骏卸任法定代表人及董事长 鲁剑接任上述职务[1][3] - 公司成立于2006年2月 注册资本为4000万美元[3] - 公司由Sogou Hong Kong Limited全资持股 经营范围包括计算机系统集成 销售自行研发的软件产品 技术进出口等[3] 新任董事长背景 - 鲁剑自2022年9月起担任北京搜狗科技发展有限公司董事[4] - 鲁剑曾担任腾讯输入法部负责人 主导发布《众声无障碍输入白皮书》 并推动输入法在金融 车载终端 VR等领域的行业解决方案研发[4] - 鲁剑同时担任北京搜狗智能科技有限公司法定代表人 并在多家关联企业兼任董事及经理职位[4] 公司业务与行业地位 - 搜狗是中国互联网搜索 输入法 浏览器和其它互联网产品及服务提供商[4] - 搜狗搜索于2004年8月由搜狐公司推出 是中国第二大搜索引擎[4]

公司战略转型 - 公司从与互联网巨头竞争转向合作策略 争取和平发展空间[3][8] - 公司重新定位人工智能和网络安全领域 避免盲目扩张[8] - 公司提出All in智能体战略 具体包括员工成为超级个体 部门成为超级组织 打造超级产品三个目标[15] 人工智能应用 - 公司要求员工必须使用AI工具 拒绝使用者可能被裁员[3][11] - 公司通过AI大赛推动技术应用 强调用AI提升能力而非焦虑岗位淘汰[3][12] - 公司认为AI人才挖角属于战术行为 主要为获取工程化经验和技术诀窍[14] 数字化趋势 - 公司认同产业数字化是国家核心战略 重点服务先进制造业和现代工业[9] - 公司认为浏览器在PC端仍是主要入口 将其作为生产力工具进行打造[15] - 公司关注AI伦理问题 主张用模型对抗模型来捍卫人类利益[17] 能源与算力 - 公司认为算力发展受限于能源问题 核聚变是实现能源自由的关键[19] - 公司看好AI for科学方向 认为这能帮助人类实现科技突破[19] - 公司指出AI生产力提升后需关注社会结构变化 包括就业岗位重构[18] 流量运营策略 - 公司通过短视频平台积累流量和影响力 为产品推出做准备[5] - 公司接受平台规则 与巨头建立合作关系而非敌对关系[8] - 公司认为流量运营会带来反噬效应 无法让所有人满意[6]

公司战略调整 - 360公司战略由原本的All in AI具体化为All in 智能体 [1] 公司发展目标 - 公司提出三个目标：员工成为超级个体、部门成为超级组织、公司打造超级产品 [3] - 员工需学会使用并管理智能体以提高效率，公司对此持开放态度 [3] - 团队支撑部门需思考用智能体取代复杂的业务流程 [3] - 公司目标为打造超级产品，认为电脑端浏览器仍是主要的生产力工具和入口 [3]

业务结构 - 互联网媒体业务主要面向北美地区 包括PC端和移动端流量入口业务 [1] - PC端流量入口业务围绕搜索开展 拥有自主研发的浏览器 安全软件 邮件管理软件等多元化产品组合 [1] - 移动端流量入口业务围绕移动端产品矩阵开展 [1] 商业模式 - 通过投放渠道 用户画像和获客效果的多维度分析 将搜索请求分发给互联网企业实现商业变现 [1] - 为用户提供互联网服务并通过流量分发获得收入 [1]

业务发展情况 - 互联网媒体业务主要面向北美地区，包括PC端流量入口（搜索、浏览器、安全软件、邮件管理软件）和移动端流量入口业务，通过分发搜索请求获得商业变现收入 [2] - 数据科技业务由子公司广州避雷针信用服务有限公司开展，主要服务于B端客户，涵盖银行、消费金融公司、保险、汽车金融、互联网金融及物流服务平台（如货车帮） [3] - 公司结合自身业务场景需求推进AI技术应用研发与探索 [3] - 主营业务包括互联网媒体、数字营销，并发展数据科技、自有品牌、区块链、元宇宙等相关业务，同时开展小额分散的普惠金融业务及供应链金融业务 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长48.17%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降18.81% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长72.08% [3] - 公司未分配利润为负（截至2024年12月31日），不满足分红条件 [4] - 小贷业务连续两年亏损，但贷款余额快速增长，公司计提足额贷款损失准备（拨备覆盖率和拨备率满足商业银行监管要求） [4] 股权与治理 - 控股股东为北京智度德普股权投资中心（有限合伙），持股比例16.52%，与一致行动人合计持股24.85% [4] - 控股股东智度德普涉及诉讼，但未对公司本期或期后利润产生影响，公司经营活动正常开展 [4] 市值管理与投资者关系 - 公司通过股份回购、注销回购股份等方式增强投资者信心和回报 [4] - 加强现金流管控、风险控制及业务结构优化，提升经营效率 [3] - 持续关注新质生产力发展机遇，积极探索业务布局 [3]

AI技术发展现状与趋势 - 大模型进入能力边界与不确定性并存阶段，单纯追逐参数规模意义有限，需与产品深度融合创造可持续场景价值[1][5] - 模型核心能力源自预训练而非后训练，高质量训练数据已大部分耗尽，模型解析能力提升将趋于平稳[6][7] - 模型不具备真正智能且存在"幻觉"问题，需理解其不确定性特点才能有效融入产品[5] - 模型结构化数据处理能力增强，可能替代传统数据库功能[10] AI应用落地实践 - APUS在代码生成领域实现70%代码由模型生成，旧代码维护33%由模型辅助完成[11] - 设计团队规模缩减85%，AI可基于爆量素材日生成数千个同类素材[12] - 圣经类产品升级为多媒体形式并引入AI牧师功能，覆盖美国10%人口[13] - 医疗大模型已在三甲医院应用，累计服务超100万人，实现初步诊断与分诊[14] - 开发具备情报分析能力的Agent系统，应用于商业与政治情报领域[15] 企业AI战略与组织变革 - 企业常见误区是高估AI短期价值而低估长期潜力，需围绕"为什么做-做什么-怎么做"构建战略路径[19] - AI不仅是生产资料更是生产力，需重新定义生产关系以适配新型生产力[23] - 组织需培养复合型AI项目负责人，需同时理解AI原理、知识流转机制和业务细节[22] - 生产力释放后需重新规划人员技能方向和组织架构，如客服岗位裁减80%后团队结构调整[23] CEO实施AI的建议 - 从上而下定义AI应用场景，从公司P&L价值和长期战略角度思考[26] - 从下而上推动文化变革，通过细微效率提升促进组织对AI的理解[26] - 从后往前做建设，以终为始明确场景再倒推技术需求[26] - 避免在大模型主航道上构建壁垒，否则会被快速迭代的技术碾压[27] - CEO需明确适合引入AI的业务环节，避免空喊口号[27] - 面对AI要巧思而非硬来，发挥人类创造力找到适配应用方式[28] 行业展望 - AI将如同移动互联网深刻影响每家企业业务形态，需全力以赴拥抱[29] - 全球大模型企业已从两年前的众多竞争者缩减至不超过10家具备持续发展能力[27]