报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 吞吐量整体表现平稳，维持航运港口板块“看好”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况 - 2025年1 - 5月全国进出口总额17.94万亿元，同比增长2.5%，进口7.28万亿元同比下滑3.8%，出口10.67万亿元同比增长7.2% [4] - 进口中机电、高新技术、农产品同比增速6%、11%、 - 11.5%，占比38.9%、30.86%、7.9%；出口中同比增速9.3%、7.4%、4.7%，占比60.02%、24.15%、2.78% [4] - 2025年1 - 5月全国沿海主要港口货物吞吐量47.1亿吨，同比增长2.3%，外贸货物吞吐量20.3亿吨，同比增长1.5% [4] - 2025年6月27日CCFI收于1369.34点，同比下滑25.14%，环比增长2%；SCFI收于1861.51点，同比下滑46.44%，环比下滑0.43% [4] - 2025年1 - 5月全国沿海主要港口集装箱吞吐量12552万标准箱，同比增长7.7% [4] 集装箱：集运运价及集装箱吞吐量情况 - 2025年6月27日CCFI收于1369.34点，同比下滑25.14%，环比增长2%，美东、美西、欧洲航线同比增速 - 3.44%、 - 15.86%、 - 38.71%，环比增速1.13%、 - 3.57%、3.94% [36] - 2025年6月27日SCFI收于1861.51点，同比下滑46.44%，环比下滑0.43% [36] - 2025年6月20日PDCI收于1105点，同比增长24.16%，环比下滑1.78% [38] - 2025年1 - 5月全国沿海港口集装箱吞吐量12552万标准箱，同比增长7.7%，青岛、上海、宁波 - 舟山、深圳同比增速7.8%、7.2%、9.6%、12.7% [42] 液体散货：油运运价及原油吞吐量情况 - 2025年6月27日BDTI收于1002点，同比下滑12.87%，环比下滑4.93%；BCTI收于613点，同比下滑26.5%，环比下滑13.42% [44] - 2025年6月27日TD3C、TD25、TD22、TC7航线TCE分别收于3.36、3.42、3.78、2.34万美元/日，同比增速31.06%、 - 22.63%、7.4%、 - 36.09%，周环比增速 - 47.69%、9.85%、 - 3.74%、 - 3.12% [47] - 2025年6月27日布伦特原油期货结算价收于67.77美元/桶，同比下滑21.57%，环比下滑12% [51] - 2025年5月OPEC原油产量27.02百万桶/日，同比增长1.44%；1 - 5月产量26.84百万桶/日，同比增长1.02% [51] - 2025年1 - 5月原油进口量2.3亿吨，同比增长0.3%，进口均价537.99美元/吨，同比下滑11.35% [52] - 2025年1 - 5月主要原油接卸港口企业原油吞吐量1.64亿吨，同比下滑7.15% [59] 干散货：散运运价及铁矿石、煤炭吞吐量情况 铁矿石价格、进口量及吞吐量情况 - 2025年6月27日BDI收于1521点，同比下滑25.8%，环比下滑9.95% [61] - 2025年6月27日铁矿石现货价格指数CSI（62进口块矿）收于867元/吨，同比下滑14.7%，环比增长0.93% [63] - 2025年6月25日港口铁矿石库存1.32亿吨，同比下滑6.86%，环比下滑0.53% [63] - 2025年1 - 5月中国铁矿石进口量4.86亿吨，同比下滑5.2%，进口均价707.24元/吨，同比下滑17.83% [65] - 2025年1 - 5月主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量5.69亿吨，同比增长0.91% [67] 煤炭价格、进口量及吞吐量情况 - 2025年6月30日动力煤Q5500澳大利亚→宁波港到港价收于700元/吨，同比下滑22.22%，环比持平 [68] - 2025年6月27日北方港口煤炭库存0.28亿吨，同比增长4.36%，环比下滑1.88% [68] - 2025年1 - 5月山西、陕西、内蒙古合计原煤产量13.92亿吨，同比增长6.39% [70] - 2025年1 - 5月中国动力煤进口量0.55亿吨，同比下滑19.92%，进口均价81.9美元/吨，同比下滑18.41% [71] - 2025年1 - 5月北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量2.72亿吨，同比下滑4.19% [76] 重点港口上市公司月度吞吐量情况 - 2025年1 - 5月上港集团货物吞吐量2.45亿吨，同比增长1.86%，集装箱吞吐量2236.40万标准箱，同比增长7.22% [80] - 2025年1 - 5月宁波港货物吞吐量4.99亿吨，同比增长5.81%，集装箱吞吐量2089.00万标准箱，同比增长9.72% [80] - 2025年1 - 5月招商港口珠三角港口集装箱吞吐量748.50万标准箱，同比增长11.73%，海外港口集装箱吞吐量1589.00万标准箱，同比增长5.02% [80] - 2025年1 - 5月北部湾港货物吞吐量1.43亿吨，同比增长12.96%，集装箱吞吐量387.73万标准箱，同比增长10.38% [80] - 2025年1 - 5月广州港货物吞吐量2.36亿吨，同比增长3.86%，集装箱吞吐量1099.50万标准箱，同比增长9.24% [80]

调研概况 - 天津港于5月14日通过线上会议接待信达证券、信达香港2家机构调研，参与人员为董事会秘书郭小薇和资本运作管理经理张伟[1] 经营业绩 - 2024年完成货物吞吐量4.53亿吨（同比+1.80%），集装箱吞吐量2047万TEU（同比+2.25%）[1][3] - 实现营业收入89.82亿元，收入总额120.70亿元（同比+3.13%），利润总额19.10亿元（同比+8.49%），归母净利润9.94亿元（同比+1.22%）[4] - 集装箱业务所属公司实现净利润4.34亿元，干散杂货业务4.86亿元，液体散货业务0.38亿元[5] - 前五大客户销售额占比39.73%，主要为煤炭贸易业务[10] 资本开支与投资 - 2024年计划投资14.54亿元，实际完成76.23%[1][8] - 2025年计划固定资产投资23.74亿元，包括基本建设18.22亿元、设备投资3.66亿元、数字化建设1.86亿元[8] 智慧港口建设 - AI场桥平均航运综合效率提升20%[9] - 完成门机自动化改造、集装箱码头全流程自动化商业化运行[9] - 设备一体化系统三期全面上线，实现工程管理一体化管控[9] 业务运营特点 - 散杂货业务因人工参与度高，倒运费等成本高于集装箱业务[6] - 液体散货业务采用专用管道运输，无倒运费等成本[6] - 费率定价遵循《港口计费收费办法》，实施差异化定价策略[11] 发展规划 - 2025年计划完成货物吞吐量4.56亿吨，集装箱吞吐量2077万TEU[3] - 将持续推进智慧港口建设，培育新质生产力[9] - 中美贸易摩擦对货类结构影响有限，公司将采取提升服务效率等措施应对[12] 股东回报 - 上市29年累计现金分红25次，总额48亿元[2][13] - 2024年现金分红3.01亿元，近五年分红占归母净利润52%[13]

武汉港概况 - 武汉港拥有349公里黄金岸线，规划岸线长80公里的港口集群正在建设中 [1] - 武汉港由9个港区组成，包括阳逻、经开、白浒山、江夏、主城、青山、林四房、蔡甸、东西湖 [5] - 阳逻港是核心港区，具备集装箱中转运输和水铁联运功能 [5] 港区功能分工 - 阳逻港区：集装箱中转运输核心枢纽，服务国家战略和物流枢纽建设 [9] - 经开港和江夏港区：商品汽车滚装运输，其中经开港"车谷号"滚装船可载650辆新能源汽车 [5][9] - 白浒山港区：液体散货运输，支撑湖北省化工制造业 [5][9] - 主城港区：客运码头体系，单日吞吐1.5万名游客 [5][9] - 青山港区：金属矿石和大宗散货运输，服务临港工业 [5][9] - 东西湖港区：与中欧班列衔接，提供铁水联运补充 [9] 运营数据 - 2024年核心港区集装箱吞吐量238.1万标箱，可装满5.5万列中欧班列 [6] - 国际船舶往来量106艘次，超过皖赣湘三省总和 [6] - 拥有40条多式联运通道，为光谷光纤、车谷新能源等产业年省数亿物流成本 [6] - 正在推进315个规划泊位建设，将形成2.8亿吨年吞吐能力 [6] 发展规划 - 到2035年目标：由内河港口向国际化综合枢纽转型，成为战略新支点 [6] - 由运输节点向物流供应链节点转型，成为全国重要物流枢纽 [6] - 与中部地区其他港口协同发展，成为长江中游港口群重要组成部分 [6] - 正在形成244万辆商品车滚装能力与千万标箱处理系统 [6]