市场表现 - 泡泡玛特近两年来首次回购股份 刺激其股价大涨超8% 领涨港股新消费板块[1] - 港股新消费股集体走强 沪上阿姨涨超7% 布鲁可涨超4% 锅圈涨近4% 蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗均涨超2%[1] - 泡泡玛特最新股价为196.300港元 总市值达2633.45亿港元 年初至今涨幅为4.58%[2] 公司行动 - 泡泡玛特于公开市场回购140万股 每股作价区间为177.7港元至181.2港元 涉资逾2.5亿港元[2] - 泡泡玛特与荣耀合作推出“潮玩手机” 荣耀500 Pro Molly 20周年限定版售价为4499元人民币 补贴后到手价为3999元人民币 将于1月25日开售[2] 机构观点 - 摩根士丹利认为 泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份 预计能吸引更多等待股价催化剂的投资者关注[3] - 摩根士丹利指出 泡泡玛特目前增长强劲且驱动因素清晰 长期逻辑明确[3] - 摩根士丹利预测泡泡玛特2025年净利润将达126亿元人民币 并指出公司在去年末拥有200亿元人民币的净现金 表明其财务资源充足 有能力为股东带来更多回报[3]

公司动态与市场表现 - 泡泡玛特于1月20日进行了近两年来的首次股份回购，在公开市场回购140万股，每股作价在177.7港元至181.2港元之间，涉及资金超过2.5亿港元 [1] - 此次回购刺激公司股价当日大涨超过8%，领涨港股新消费板块 [1] - 摩根士丹利指出，此次回购是公司自2024年初以来的首次，预计能吸引更多投资者关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者 [1] 业务发展与合作 - 泡泡玛特与荣耀合作推出“潮玩手机”，具体产品为荣耀500 Pro Molly 20周年限定版，售价为4499元人民币，国补后到手价为3999元人民币，计划于1月25日上午10时08分正式开售 [1] 财务与盈利前景 - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达到126亿元人民币 [1] - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1] - 摩根士丹利认为公司当前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1] 行业板块表现 - 在泡泡玛特带动下，港股新消费股于1月20日集体走强 [1] - 沪上阿姨股价上涨超过7%，布鲁可上涨超过4%，锅圈上涨近4% [1] - 蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗等公司股价均上涨超过2% [1] 个股市场数据 - 泡泡玛特股价最新报196.300港元，单日涨幅为8.57%，总市值为2633.45亿港元，年初至今上涨4.58% [2] - 沪上阿姨股价最新报96.050港元，单日涨幅为7.74%，总市值为101.05亿港元，年初至今上涨12.21% [2] - 布鲁可股价最新报71.650港元，单日涨幅为4.83%，总市值为178.08亿港元，年初至今上涨7.02% [2] - 锅圈股价最新报4.190港元，单日涨幅为3.97%，总市值为110.21亿港元，年初至今上涨17.04% [2] - 蜜雪集团股价最新报440.600港元，单日涨幅为2.80%，总市值为1672.6亿港元，年初至今上涨7.52% [2] - 古茗股价最新报28.160港元，单日涨幅为2.25%，总市值为669.7亿港元，年初至今上涨13.64% [2]

公司动态与市场反应 - 泡泡玛特于公开市场回购140万股，每股作价177.7港元至181.2港元，涉资逾2.5亿港元，为该公司近两年来首次回购 [1] - 公司联合荣耀推出“潮玩手机”荣耀500 Pro Molly 20周年限定版，售价4499元人民币，国补到手价3999元人民币，将于周日(25日)正式开售 [1] - 摩根士丹利指出，此次回购是公司自2024年初以来首次，预计能吸引更多等待股价催化剂的投资者关注 [1] 财务表现与机构观点 - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达126亿元人民币 [1] - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1] - 机构认为公司目前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1] 股价表现与市场联动 - 受回购消息刺激，泡泡玛特股价大涨超8%，领涨港股新消费板块 [1] - 截至报道时，泡泡玛特股价涨8.57%，报196.300港元，总市值2633.45亿港元，年初至今上涨4.58% [2] - 公司回购行为带动港股新消费股集体走强，沪上阿姨涨超7%，布鲁可涨超4%，锅圈涨近4%，蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗均涨超2% [1][2]

行业投资评级与核心观点 - 报告对覆盖的中国海外可选消费行业公司均给予“优于大市”评级，包括泡泡玛特、安踏体育、华住集团、李宁、名创优品、亚朵集团、新东方在线、特步国际 [1] - 报告核心观点聚焦于“AI+广告”模式的逐步落地，以及生成式引擎优化在AI搜索时代流量争夺战中的主导作用 [2][3] - 报告认为GEO市场增长潜力巨大，并指出重点公司青木科技正基于自研系统积极布局该领域 [3][4] 行业热点：AI+广告与GEO - AI+广告成为国内C端AI应用主要变现方式，OpenAI计划在ChatGPT免费版和Go版中测试广告，马斯克宣布将开源X平台的内容推荐算法 [2] - GEO是AI+广告模式的核心概念，通过优化网页内容以在AI助手回答中被提及，从而争夺流量 [3] - 据Gartner预测，到2026年传统搜索引擎流量将下滑25%，到2028年50%的搜索引擎流量将被AI搜索蚕食 [3] - 据秒针营销科学院预测，全球GEO市场规模将从2025年的112亿美元增长至2030年的1007亿美元，中国GEO市场规模将从2025年的29亿元人民币增长至2030年的240亿元人民币 [3] 重点公司行情回顾 - 本周涨幅前五的公司为：锅圈 (+11.9%)、海底捞 (+10.7%)、奈雪的茶 (+6.5%)、特海国际 (+5.4%)、海信家电 (+3.8%) [4][6][7] - 本周跌幅前五的公司为：JS环球生活 (-4.6%)、石头科技 (-5.2%)、TCL电子 (-6.3%)、霸王茶姬 (-8.2%)、泡泡玛特 (-9.3%) [4][6][7] - 部分公司市值与预期市盈率：锅圈市值107亿LC，PE (FY25E) 23.0；海底捞市值863亿LC，PE (FY25E) 17.7；泡泡玛特市值2398亿LC，PE (FY25E) 17.1 [7] 上市公司动态 - **海底捞**：董事会主席张勇重任CEO，原CEO苟轶群转战集团智能化中台建设，同时任命四位内部成长起来的核心骨干为执行董事 [8] - **小菜园**：设立合资公司，将开展线上商城、“社区即食小店”、供应链等业务 [8] - **沪上阿姨**：发布2025年盈喜，预计净利润约4.95-5.25亿元人民币，同比增长约50%-60%；经调整净利润约5.6-5.9亿元人民币，同比增长约34%-41% [8] - **古茗**：以4.55亿元总价竞得杭州总部建设用地，并开启与动漫《仙逆》的联名活动 [9] - **不同集团**：宣布采纳为期10年的股份奖励计划 [10] - **泡泡玛特**：将与荣耀合作推出IP联名款智能手机 [10] 行业动态：公司上市进展 - **钱大妈**：向港交所提交上市申请，2024年营收117.87亿元人民币，同比增长0.4%；3Q25营收83.59亿元人民币，同比下降4.2%；3Q25毛利率11.3%，经调整净利润2.15亿元人民币；截至3Q25拥有2938家社区门店 [11] - **袁记食品**：向港交所提交上市申请，2024年营收25.61亿元人民币，同比增长26.4%；3Q25营收19.82亿元人民币，同比增长11.0%；截至3Q25拥有4266家门店 [11] - **比格餐饮**：向港交所提交上市申请，2024年营收11.47亿元人民币，同比增长21.5%；3Q25营收13.89亿元人民币，同比增长66.6%；截至3Q25运营342家门店，计划2026-2028年新开共约610至790家门店 [12]

报告行业投资评级 * 报告对各细分板块的景气度进行了判断，具体为：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上）、二轮车（略有承压）[4] 报告核心观点 * 报告认为，在智能手机市场竞争白热化的背景下，荣耀与泡泡玛特联名推出行业首款潮玩手机，旨在通过IP实现产品差异化，突破同质化竞争困局[8] * 报告指出，电子烟出口退税政策调整短期将压缩企业利润，但长期将加速中小企业出清，有利于思摩尔等具备完善海外产能布局的头部企业抢占更多市场份额[11] * 报告认为，家居内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但外需已进入温和修复通道，建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业[13][14] * 报告强调，AI眼镜产能规划大幅上调是销量预期上修的强信号，将带动镜片等全产业链需求上移[18] * 报告指出，小米集团预计在2026年实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型的“大会师”，AI技术将全面赋能手机及全场景产品，为品牌高端化打开成长空间[20] * 报告认为，国补退坡倒逼两轮车行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部路权松绑开启了高端化与电摩赛道的新周期[40] 细分赛道景气跟踪总结 潮玩 * 2026年1月19日，荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机，合作涵盖ID设计、包装、系统主题到专属配件，手机内置Molly专属主题、图标、开机动画及铃声，并配有包含限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒[1][8] * 潮玩行业2025年12月线上GMV整体增速下滑，潮玩动漫品类线上GMV同比下降18%，盲盒娃娃下降14%[10] * 但强IP&新品、强渠道的头部公司仍保持高增速，名创优品线上GMV同比增长110%（其中盲盒品类增长315%），自有IP“YOYO”成为最重要的销额贡献主力；布鲁可线上GMV同比增长101%（盲盒品类增长432%）[1][10] 新型烟草 * 2026年4月1日起，中国将取消电子烟及相关产品的增值税出口退税，电子烟整机无过渡期，电子烟用电池设置缓冲期[11] * 长期看，政策将加速国内中小企业出清，导致美国非法产品供应短缺，利好合规厂商抢占市场份额[11] * 思摩尔凭借在印尼的完备海外产能布局，有望在本轮产能调整中抢占更多市场份额，长期利好其业绩稳步回升[1][11] * IQOS美国市场开启在即，HNB市场规模有望显著扩容，思摩尔作为BAT在新型烟草领域的核心供应商有望受益[1][12] 家居板块 * 内销方面，地产景气度仍偏弱，截至2026年1月2日，30大中城市商品房成交面积当周同比下降21.13%，14城二手房成交面积当周同比下降20.70%[1][13] * 外销方面，2025年12月中国家具出口金额同比下降8.70%，降幅收窄；同期越南家具出口金额同比增长20.50%[1][13] * 2025年家居行业资本洗牌加速，16家家居企业发生易主或实控人股权变动[13] 造纸包装 * 截至2026年1月15日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别下降15元/吨、上涨29元/吨至5542元/吨、4727元/吨[2][15] * 同期，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸价格较上周分别变动-90/-106/+16/+32/+0/+0/+14元/吨[2][15] * 2025年前11月，全国粮油食品、饮料、烟酒、日用品、家电社零增速分别为9.9%、1.0%、3.3%、6.5%、14.8%，下游包装需求稳步恢复[2][16] * 金属包装方面，奥瑞金收购中粮包装后行业集中度提升，议价能力增强，且头部企业计划在海外开拓产能，期待2026年初二片罐提价落地改善行业盈利[16] 个护+AI眼镜 * 轻工个护：2025年12月，牙膏品类线上GMV为8.15亿元，同比增长1.4%，其中国货品牌冷酸灵(登康口腔)下降41%，俊小白增长82%；卫生巾品类线上GMV为6.97亿元，同比增长1.2%，其中国产品牌自由点下降26%，她研社增长99%[2][17] * AI眼镜：Meta公司计划与依视路将其AI智能眼镜年产能提升至2000万副甚至更高，此为销量预期上修的强信号，将带动镜片等全链条需求上移[2][18] * 康耐特光学发布正面盈利预告，预计2025年度净利润增加不少于30%[2][18] 小米集团 * 手机业务：2025年第四季度，小米中国市场出货量为1000万台，同比下降18.0%，市场份额13.2%；2025年全年出货量为4380万台，同比增长4.3%，市场份额15.4%[3][20] * 2025年第四季度，小米全球市场出货量为3780万台，同比下降11.4%，市场份额11.2%；2025年全年出货量为1.653亿台，同比下降1.9%，市场份额13.1%[3][20] * 汽车业务：2025年汽车交付超41万台，2026年定调55万台交付目标，并推出“7年低息”的YU7购车政策[3][22] * AI战略：自研大模型MiMo公测期延长至2026年1月20日，月活用户持续攀升；预计2026年将在一款终端上实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型“大会师”[3][20] 宠物食品&用品 * 市场规模：2025年城镇宠物消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%；宠物食品市场份额为53.7%[4] * 线上销售：2025年12月主流电商平台宠物食品GMV为21亿元，同比下降11%，1-12月累计同比增长10%[24] * 品牌表现：内资品牌涨跌互现，乖宝旗下麦富迪12月GMV同比下降4%，中宠旗下顽皮增长31%；外资品牌普遍承压，皇家增长24%，但渴望、爱肯拿、ZIWI等均出现下滑[24] AI+3D打印 * 设备端：创想三维发布SPARKX i7新机型，主打高完成度与性价比，助力消费级市场渗透[4][33] * 生态端：2026年消费级3D打印设备厂商集体向下游生态发力，如拓竹推出MakerWorld社区，创想三维升级FlowPrint云平台，行业从“卖硬件”向“运营生态”转型[4][36] * 软件工具：AI驱动3D模型生成工具Meshy AI推出创意实验室，可将生成式3D模型转化为可直接打印的文件，降低用户门槛[34] 两轮车 * 行业趋势：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期[4][40] * 产销数据：2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆，同比增长2%；销量269万辆，同比增长5%；内销256万辆，同比增长9%；出口13万辆，同比下降36%[41] * 品牌表现：2025年12月，雅迪产量/销量/内销/出口分别为75.23/78.14/73.28/4.86万辆，同比分别增长15.7%/45.8%/46.6%/35.0%；爱玛产量/销量/内销分别为63.51/61.54/59.60万辆，同比分别增长17.6%/20.9%/24.2%[42] 行业重点数据及热点跟踪总结 新型烟草行业出口数据 * 2025年11月，中国电子烟出口额达11亿美元，同比增长17.9%；其中出口美国5.49亿美元，同比增长68%[46] 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 * 2025年12月，潮玩动漫品类线上销售额为11.07亿元，同比下降18%；其中盲盒娃娃销售额4.4亿元，同比下降14%[51] * 2025年12月，XR设备（含AI眼镜）线上销售额达1.21亿元，同比增长31%[51] 家居板块行业高频数据 * 地产数据：2025年1-11月，全国房地产开发投资完成额累计同比下降15.11%，房屋新开工面积累计同比下降20.01%，房屋竣工面积累计同比下降20.15%[54] * 家具出口：2025年1-12月，中国家具累计出口金额为637.0亿美元，同比下降6.20%；越南家具累计出口金额为37.98亿美元，同比上升12.02%[65] * 国内零售：2025年11月，中国家具类零售额为195亿元，同比增长9.6%；1-11月累计零售额为1894.9亿元，累计同比增长16.9%[65] 造纸板块行业高频数据 * 价格跟踪：截至2026年1月15日当周，针叶浆/阔叶浆价格环比分别下降0.3%、上涨0.6%；箱板纸/瓦楞纸价格环比分别下降2.4%、3.5%[75][87] * 产量与消费：2025年11月，白卡纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸单月产量同比分别增长28.1%/4.0%/11.9%/5.4%[79] 轻工出口链高频数据（保温杯） * Stanley品牌：2025年12月，其在亚马逊美国站销量为134.5万个，同比增长50.65%，市占率25.92%；德国站销量12.8万个，同比增长218.35%，市占率40.34%[90] * Owala品牌：2025年12月，其在美国市场销量达225.46万个，同比增长795.72%，市占率43.46%[91]

文章核心观点 全球资本市场在当周面临宏观数据、地缘政治与公司财报的多重考验，核心焦点在于美国通胀数据对降息预期的冲击、全球政治事件对市场情绪的扰动，以及中国经济数据与科技巨头财报对相关板块的指引 [6][8][10] 宏观经济数据 - **美国通胀数据**：1月22日将公布11月核心PCE物价指数，该数据被视为检验美国通胀真实趋势的关键，摩根士丹利预警其环比可能大幅反弹至0.46%，若数据超预期强劲将冲击市场降息预期 [11][12] - **美国GDP数据**：美国四季度GDP初值数据将于当周发布，前值（三季度实际GDP年化季环比终值）为4.3% [4][5] - **中国宏观经济数据**：1月19日将集中公布中国四季度GDP同比（前值4.8%）、12月规模以上工业增加值同比（前值4.8%）、12月社会消费品零售总额同比（前值1.3%）及70个大中城市房价等数据，机构预计四季度GDP同比增速为4.6% [3][10][15] - **日本通胀与央行决议**：1月23日将公布日本12月CPI同比（前值2.9%），同日日本央行将公布利率决议，市场普遍预期维持0.75%的基准利率不变 [5][16] - **其他重要数据**：当周还需关注美国11月PCE物价指数环比（前值0.2%）、1月标普全球制造业PMI初值（前值51.8）、欧元区1月制造业PMI初值（前值48.8）以及中国1月LPR报价 [4][5] 重大财经事件 - **冬季达沃斯论坛**：1月19日至23日举行，美国总统特朗普将率团出席并于21日发表演讲，其经济与地缘政治主张备受关注，论坛还将聚焦人工智能治理与发展议题 [8][21][22] - **美联储相关事件**：美联储进入月底议息会议前的静默期，美国最高法院将于1月21日就特朗普解雇联储理事丽莎·库克一案举行听证会，此案被视为美联储独立性的风向标，此外，美财长称达沃斯前后或宣布美联储主席人选 [7][19][20][29][36] - **美国关税案裁决**：美国最高法院将1月20日定为下一个关税意见日，可能裁决特朗普关税案 [23] - **日本政治事件**：日本首相高市早苗决定在1月23日解散众议院、提前举行大选，日本前首相安倍晋三遇刺案将于1月21日宣判 [9][24][25][27] - **地缘政治风险**：需持续关注委内瑞拉、格陵兰岛及中东伊朗等地缘政治博弈升温对美国动向及全球避险情绪的影响 [18] - **欧洲央行动态**：将公布12月货币政策会议纪要，欧元区财长会议将提名下一任欧洲央行副行长人选 [5][35] - **其他事件**：特朗普呼吁从2026年1月20日起将信用卡利率上限设为10%，为期一年；中国全国网上年货节于1月19日至3月4日举行 [31][37] 公司财报与动态 - **重点公司财报**：当周发布财报的公司包括奈飞、英特尔、强生、宝洁等，奈飞和英特尔的业绩将分别检验流媒体增长与科技硬件复苏的成色 [10][40] - **企业动态**：沃尔玛将于1月20日被纳入纳斯达克100指数；荣耀手机确认将于1月19日与泡泡玛特联名发布行业首款潮玩手机 [32][41] - **资本市场活动**：龙旗科技申请香港IPO，拟融资至多16亿港元，预计股票1月22日开始交易；香港交易所于1月19日推出六只新的股票期权类别，去年股票期权日均成交量创879,831张合约的纪录新高 [42][43][44][45] - **债券市场**：“22万科MTN005”期债券（当前债项余额37亿元人民币）拟于1月21日召开持有人会议审议展期事项 [46][47] - **科技行业事件**：TikTok美国数据安全合资公司预计将于1月22日成立；2026阿里云PolarDB开发者大会将于1月20日举办 [29][30][33]

全球宏观经济数据发布 - 1月19日周一，中国将公布多项关键经济数据，包括四季度GDP同比增速（前值4.8%）、12月规模以上工业增加值同比（前值4.8%）、12月社会消费品零售总额同比（前值1.3%）以及1至12月全国房地产开发投资（前值-15.9%）[3][9] - 1月22日周四，美国将公布11月核心PCE物价指数环比（前值0.2%）和PCE物价指数环比（前值0.2%），该数据被视为检验美国通胀真实趋势的关键，摩根士丹利预警其可能大幅反弹至0.46%[5][7][8] - 1月23日周五，日本将公布12月CPI同比（前值2.9%，预期2.2%），同日欧元区将公布1月制造业PMI初值（前值48.8），美国将公布1月标普全球制造业PMI初值（前值51.8，预期52）[5] 全球央行政策与关键事件 - 日本央行将于1月23日周五公布利率决议，市场普遍预期将维持0.75%的基准利率不变，行长植田和男将在会后召开新闻发布会[5][10] - 美联储进入1月27-28日议息会议前的静默期，同时美国最高法院将于1月21日周三就特朗普解雇美联储理事丽莎·库克一案举行听证会，此案被视为美联储独立性保卫战的风向标[4][7][14] - 美国财长贝森特表示，特朗普计划出席达沃斯论坛，敲定美联储主席接班人的时间可能就在论坛前后[11] 地缘政治与国际会议 - 世界经济论坛第56届年会（冬季达沃斯）于1月19日至23日在瑞士举行，主题为“对话的精神”，预计吸引全球逾60位国家元首[4][11] - 美国总统特朗普将率领有史以来规模最大的美国代表团出席达沃斯论坛，并预计于1月21日发表演讲，其经济与地缘政治议程备受瞩目[4][11] - 日本首相高市早苗已决定在1月23日解散众议院、提前举行大选，选举日程可能为2月8日或2月15日投票计票[5][14] 企业财报与资本市场动态 - 美股财报季深入，下周发布财报的公司包括英特尔、奈飞、强生、宝洁、3M等[4][18] - 沃尔玛将于1月20日美股开盘前被纳入纳斯达克100指数、纳斯达克100均等加权指数和纳斯达克100非科技行业指数，取代阿斯利康[4][18] - 龙旗科技申请香港IPO，寻求发行约5200万股股票，发行价指导区间顶端为每股31港元，拟融资至多16亿港元（2.05亿美元），预计股票1月22日开始交易[18] 行业与公司特定事件 - 荣耀手机确认数字500系列将与泡泡玛特进行IP联名合作，定位行业首款潮玩手机，将于1月19日发布亮相[4][16] - TikTok美国数据安全合资有限责任公司（TikTok USDS Joint Venture LLC）预计将于不晚于1月22日成立，负责美国的数据保护、算法安全等内容[15] - 香港交易所将于1月19日推出六只新的股票期权类别，涵盖紫金黄金国际、老铺黄金、地平线机器人等，其股票期权去年日均成交量创879,831张合约的纪录新高，按年增加22%[18]

核心事件澄清与产品发布 - 泡泡玛特澄清并无自主研发手机计划，而是与知名手机品牌进行IP深度联名合作 [2] - 荣耀确认旗下荣耀500系列将与泡泡玛特核心IP“Molly”合作，将于1月19日发布行业首款“潮玩手机” [2] 合作产品详情 - 合作基于2024年11月发布的荣耀500系列，该系列定位中端，起售价为2699元 [2] - 联名款从ID设计、外包装、系统主题、开机动画到铃声进行全链路定制，并配备包含Molly限定手办、定制手机壳等周边的礼盒套装 [2] - 此次联名并非简单品牌Logo叠加，而是双方在产品定义阶段进行共创 [2] 行业背景与战略意图 - 智能手机行业已进入“存量竞争”阶段，单纯的硬件参数堆砌难以为中端机型带来议价能力 [2] - 荣耀此举意在打破“卷参数”的行业惯性，转而向年轻消费者提供稀缺的“情绪价值” [2] - 泡泡玛特用户画像中18-35岁女性占比较高，与荣耀数字系列主打的“颜值”与“人像摄影”受众高度重叠，合作具有用户基础 [2] 泡泡玛特公司近况与扩张动机 - 泡泡玛特2025年第三季度整体收入同比增长245%-250%，其中海外市场增速高达365%-370% [3] - 公司正面临二手交易市场考验，部分新品盲盒在二手市场遭遇“破发”，溢价空间压缩，部分热门系列在发售次日即跌破原价 [3] - 在盲盒玩法边际效应递减、消费者趋于理性的背景下，泡泡玛特急需寻找盲盒之外的第二增长曲线，此次联名是其商业版图扩张的尝试 [3]

泡泡玛特与荣耀的IP联名合作 - 市场传闻泡泡玛特将推出一款潮玩手机，引发社交平台热搜与双重关注 [2] - 泡泡玛特迅速回应，明确表示并非自研手机，而是与国内头部手机厂商荣耀进行IP联名合作 [2] - 手机厂商IP联名主要分为侧重“贴牌属性”的轻量级合作和贯穿产品全链路的整机深度定制两种类型，但本次合作的具体模式尚未对外披露 [4] 泡泡玛特公司业务与财务表现 - 公司凭借“IP + 盲盒”模式重塑潮玩产业，已成功孵化并运营MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS、Hirono等多个现象级IP [4] - 公司业务板块涵盖“消费品 + 服务体验 + 娱乐”三大核心，消费品包括潮流手办、毛绒、积木等，服务体验包括城市乐园、国际潮流玩具展等，娱乐板块包括游戏、动画等IP衍生内容 [4] - 2025年上半年，公司营收达138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8% [5] - 其中，THE MONSTERS系列（含LABUBU）营收达48.1亿元，同比增长668%，占总营收的34.7% [5] - MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO相关IP营收均突破10亿元，另有HIRONO、星星人等13个IP实现营收破亿元 [5][6] 合作双方的背景与战略意图 - 对泡泡玛特而言，此次合作是其IP价值从潮玩摆件、服饰美妆向3C数码领域延伸的关键一步，有助于拓宽IP应用场景并触达更多非核心粉丝群体 [6] - 对荣耀而言，在智能手机市场同质化竞争加剧的背景下，借助泡泡玛特的IP流量可实现差异化竞争，巩固在年轻化市场的优势地位 [6] - 荣耀品牌诞生于2013年，原为华为旗下子品牌，于2020年11月与华为彻底切割 [6] - 根据IDC数据，荣耀曾在2022年第二季度、2023年第三季度及2024年第一季度，分别以19.5%、19.3%和17.1%的市占率成为中国手机市场出货量第一的品牌 [6] 中国智能手机市场竞争格局 - 2025年第三季度，中国智能手机市场出货量约为6840万台，同比微降0.5% [7] - 当季前五大厂商出货量及市场份额分别为：vivo（1180万台，17.2%）、苹果（1080万台，15.8%）、华为（1040万台，15.2%）、小米（1000万台，14.7%）、OPPO与荣耀并列第五（均为990万台，市场份额分别为14.5%和14.4%）[8] - 与2024年第三季度相比，荣耀出货量从1000万台降至990万台，市场份额从14.6%降至14.4%，同比增幅为-1.5% [8] - IDC指出，成本结构持续上行将给全球智能手机厂商带来显著经营压力，高端市场用户对价格敏感度较低，而大众市场品牌将面临更严峻的挑战 [8] - 行业竞争预计将进一步加剧，厂商需回归产品本质，通过持续技术创新与差异化体验构建核心竞争力 [9] 行业分析师观点 - 分析师认为此次跨界合作对双方均是一次重要的破圈尝试 [6] - 分析师指出，当前电竞、二次元、时尚等领域的联名合作大多仍停留在相互借势、向对方受众“刷存在感”的初级阶段，往往局限于角色立绘、品牌冠名或缺乏实体产品的营销噱头 [6] - 分析师进一步表示，随着联名营销普及，除了提供情绪价值外，实用价值在未来将变得更为关键 [6]

泡泡玛特与荣耀手机IP联名合作 - 市场传闻泡泡玛特将“进军手机圈”并推出“潮玩手机” [1] - 公司澄清没有研发手机的计划，但确认近期将与知名手机品牌进行IP联名合作 [1] - 据确认，合作方为荣耀，双方将推出行业首款潮玩手机，定于1月19日发布 [1] 泡泡玛特股价与交易数据 - 截至1月12日收盘，泡泡玛特股价报196港元/股，下跌0.51% [1] - 公司总市值为2632亿港元 [1] - 当日股票委比为39.73%，换手率为0.93%，成交总额为24.78亿，振幅为4.57% [3] 泡泡玛特财务与运营指标 - 公司2023年、2024年及2025年上半年每股收益(EPS)分别为0.81、2.36和3.44 [3] - 同期净资产收益率(ROE)分别为13.93%、29.26%和32.25% [3] - 同期毛利率持续提升，分别为61.33%、66.79%和70.34% [3] - 同期净利率显著增长，分别为17.28%、25.38%和33.74% [3] - 公司2024年预测营业总收入为130亿，同比增长107%；2025年预测收入为364亿，同比增长179% [3] - 2024年预测净利润为31.3亿，同比增长189%；2025年预测净利润为122亿，同比增长289% [3]