投资评级 - 报告对能科科技给予"买入"投资评级，并维持该评级 [1][12] 核心观点 - 报告核心观点为能科科技AI业务增长发力，盈利能力优化提速 [1] 财务表现与经营质量 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%，归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%，扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55% [4][5] - 2025年第三季度公司实现营收3.51亿元，同比增长5.35%，归母净利润5447万元，同比增长122.49%，扣非净利润4487万元，同比增长81.37% [4][5] - 2025年前三季度公司毛利率为51.35%，同比提升2.74个百分点，净利率为21.37%，同比提升5.00个百分点 [5] - 2025年前三季度公司综合费用率为27.16%，同比下降2.35个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.09%、6.31%、14.51%、0.25%，同比分别下降1.37、0.57、0.26、0.41个百分点 [6] - 2025年前三季度公司AI业务营业收入为3.35亿元，占营业总收入的30.79% [4] 定增计划与战略布局 - 公司计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，实际控制人赵岚女士拟认购3000万元 [7][9] - 募集资金将用于"灵擎"工业AI赋能平台、"灵助"工业软件AI工具集、"灵智"具身智能AI训推平台三大项目研发 [9] - "灵擎"平台旨在构建覆盖模型与智能体开发、工业数据应用、模型与算力调度管理的一体化中台 [9] - "灵助"项目旨在将AI能力深度集成至工业软件体系，缩小国内外工业软件在智能模型应用层面的差距 [9] - "灵智"项目旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真专用平台 [9] 技术实力与行业前景 - 公司已拥有AI专业技术团队100余人 [10] - 公司在具身智能技术方向基于国产化CV大模型构建"新异物体识别＋自动标注"能力，基于国产化NLP大模型打造提示词工程应用、文书生成优化能力 [10][11] - 公司在"分层具身大模型＋强化学习"方向形成强大的体系化定制能力 [11] - 具身智能是当前全球科技竞争新高地，我国通过《"机器人+"应用行动实施方案》等政策明确培育该产业 [10] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为17.50亿元、20.46亿元、24.04亿元 [12] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.18元、1.45元 [12] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46.0倍、37.5倍、30.5倍 [12] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为22.4%、22.8%、23.0% [14]

公司融资计划 - 公司计划向不超过35名特定投资者发行A股股票，预计募集资金总额不超过10亿元 [1] - 募集资金将用于三大AI相关项目及补充流动资金 [1] - 发行对象包括公司实际控制人之一赵岚 [1] 募投项目战略意图 - 募投项目旨在系统性构建公司在工业AI领域的基础平台能力与核心产品 [2] - 战略意图包括提升当前核心业务竞争力以及为未来前沿业务进行技术储备与产业布局 [2] - 项目紧密围绕国家关于"人工智能+"及制造业转型升级的政策导向 [2] "灵擎"工业AI赋能平台项目 - 项目旨在构建AI中台和制造业垂域模型 [2] - AI中台覆盖模型与智能体开发平台、工业数据应用平台、模型与算力调度管理平台 [2] - 制造业垂域模型包含研发域、制造域、运维域和质量域等领域的模型 [2] - 公司具备近三年的模型与Agent应用开发经验作为技术基础 [2] "灵助"工业软件AI工具集项目 - 项目旨在将AI能力深度集成至工业软件中 [2] - 公司凭借十年工业软件的研发与实施经验，为工具集的精准开发提供方向 [2] "灵智"具身智能AI训推平台项目 - 项目旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真平台 [3] - 公司将优化整合"感知、决策、执行、评估"全链条环节 [3] - 公司在长期工业数据管理实践中形成的核心能力是开展该项目的独特优势 [3] 项目实施的驱动因素 - 外部驱动因素为国家政策大力推动"人工智能+"与制造业深度融合 [3] - 内部驱动因素为公司多年深耕工业领域积累的场景理解、技术经验和客户资源 [3] - 项目实施是为了把握产业升级的战略机遇 [3] 行业背景与公司定位 - 全球工业领域面临激烈竞争，工业软件面临国外出口限制，发展自主可控的工业软件已成趋势 [4] - 公司依托近二十年积累的制造业行业机理和场景理解，专注于国产工业软件技术开发 [4] - 公司长期服务于灯塔工厂建设过程，具备丰富的前期规划与落地实施经验 [4] AI技术对制造业的影响 - AI技术能进一步优化生产工艺、提升质量控制水平 [4] - AI技术在智能化、绿色化和效率提升等方面助力国内制造业企业参与国际竞争 [4]

投资评级与目标 - 报告对能科科技的投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [6] - 设定的6个月目标价为58.77元，相较于2025年10月14日的股价44.83元，存在约31%的上涨空间 [6] - 公司总市值为109.698亿元，总股本为2.447亿股 [6] 核心观点与战略方向 - 报告核心观点认为公司近期发布的定增预案（募资不超过10亿元）彰显了其“All IN AI”的发展决心，旨在布局工业AI、工业软件和具身智能三大方向 [2][4] - 此次定增被视为对公司近两年AI业务成绩的阶段性总结，并给予资本市场明确的发展信心 [4] - AI相关业务已成为公司重要增长点，其收入占比从2023年的不足1%快速提升至2024年的18%，并在2025年上半年超过28% [3] 定增募投项目详情 - “灵擎”工业AI赋能平台建设项目拟投入4亿元，旨在构建AI中台和制造业垂域模型，以加快AI场景应用 [5][10] - “灵助”工业软件AI工具集开发项目拟投入2亿元，目标是将AI技术与现有工业软件深度融合，开发智能软件辅助工具 [11] - “灵智”具身智能AI训推平台研发项目拟投入2亿元，用于开发训推平台和虚实结合仿真平台，以提升具身智能产品的实用性与普及性 [12][14] - 剩余募集资金将用于补充流动资金 [2] 公司优势与基础 - 公司拥有20年的行业积累，服务超过3000家高端装备制造企业，沉淀了海量高价值工业数据和对产品全生命周期的深刻理解 [3][10] - 在AI技术方面，公司已组建超过100人的专业团队，并在计算机视觉、自然语言处理等方向形成了技术积累和定制化能力 [14] - 公司自主研发的“乐系列”工业软件产品体系覆盖研发、制造、运维和质量等全链领域，为“工业软件+AI”生态建设奠定了基础 [11] 财务预测 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入将持续增长，分别为18.22亿元、21.73亿元和26.60亿元 [15][16] - 同期归母净利润预计分别为2.40亿元、2.83亿元和3.25亿元 [15][16] - 估值基础是给予2025年60倍动态市盈率 [15]

融资方案概述 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票 募集资金总额不超过人民币10亿元 [1][2] - 公司实际控制人之一赵岚参与认购 认购金额为3000万元 [1][3] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30% 即不超过73,409,310股 [1] 募集资金用途 - 募集资金将主要用于三个AI相关项目及补充流动资金 [2] - "灵擎"工业AI赋能平台建设项目拟投入募集资金4亿元 项目总投资额为4.48亿元 [3] - "灵助"工业软件AI工具集开发项目拟投入募集资金2亿元 项目总投资额为2.19亿元 [3] - "灵智"具身智能AI训推平台研发项目拟投入募集资金2亿元 项目总投资额为2.23亿元 [3] - 补充流动资金项目拟投入募集资金2亿元 [3] 股权结构与控制权 - 发行前公司控股股东祖军持股15.22% 祖军和赵岚合计持股26.75% 为公司实际控制人 [4] - 假设按发行上限且实际控制人不参与认购测算 发行后祖军持股比例降至11.71% 祖军和赵岚合计持股比例降至20.58% [4] - 本次发行不会导致公司实际控制权发生变化 [4] 近期财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.38亿元 同比增长4.91% [6][8] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元 同比增长18.75% [6][8] - 2025年上半年扣除非经常性损益后的净利润为1.01亿元 同比增长16.16% [6][8] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为3639.85万元 同比减少54.39% [6][8] 历史融资与市场表现 - 公司2021年曾非公开发行股票募集资金净额约7.88亿元 发行价格为每股29.18元 [5] - 2024年8月27日公司股价收报53.02元 单日涨幅10.00% 经复权计算接近历史高位 [5]

融资方案核心信息 - 公司计划向不超过35名特定投资者发行A股股票，发行对象包括实际控制人之一赵岚女士 [1] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过约7341万股 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] - 本次发行拟募集资金总额不超过人民币10亿元 [1] 募集资金用途 - "灵擎"工业AI赋能平台建设项目总投资约4.48亿元，拟投入募集资金4亿元 [1] - "灵助"工业软件AI工具集开发项目总投资约2.19亿元，拟投入募集资金2亿元 [1] - "灵智"具身智能AI训推平台研发项目总投资约2.23亿元，拟投入募集资金2亿元 [1] - 补充流动资金项目总投资2亿元，拟投入募集资金2亿元 [1] 公司业务与市场数据 - 公司营业收入构成为：央企重工占比33.57%，通用机械占比23.68%，高科技电子占比17.71%，汽车及交通运输占比13.25%，能源动力占比11.18% [2] - 截至发稿时，公司市值为117亿元 [3]

发行方案核心信息 - 公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案 [1] - 发行对象为包括实际控制人之一赵岚女士在内的不超过35名特定投资者 [1] - 赵岚女士认购款总额为3000万元人民币 [1] - 预计募集资金总额不超过10亿元人民币 [1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后将投入四个项目 [1] - 资金拟用于"灵擎"工业AI赋能平台建设项目 [1] - 资金拟用于"灵助"工业软件AI工具集开发项目 [1] - 资金拟用于"灵智"具身智能AI训推平台研发项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1]

发行方案核心信息 - 公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案 计划向不超过35名特定投资者发行股票 [1] - 公司实际控制人之一赵岚女士参与认购 认购款总额为3000万元 [1] - 本次发行预计募集资金总额不超过人民币10亿元 [1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后将用于四个项目及补充流动资金 [1] - 具体投向项目包括"灵擎"工业AI赋能平台建设项目 [1] - 具体投向项目包括"灵助"工业软件AI工具集开发项目 [1] - 具体投向项目包括"灵智"具身智能AI训推平台研发项目 [1]

发行方案核心信息 - 公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案 [1] - 发行对象为包括公司实际控制人之一赵岚在内的不超过35名特定投资者 [1] - 预计募集资金总额不超过10亿元 [1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后拟用于"灵擎"工业AI赋能平台建设项目 [1] - 资金拟用于"灵助"工业软件AI工具集开发项目 [1] - 资金拟用于"灵智"具身智能AI训推平台研发项目 [1] - 部分募集资金拟用于补充流动资金 [1]