公司概况与发展战略 - 公司是拥有70多年历史的热管理系统解决方案上市公司，发展分为两个阶段：2017年前聚焦汽车热管理部件；2017年后在汽车业务基础上，重点开拓民用领域市场以实现转型升级 [3][4] - 公司拥有国家级企业技术中心，在上海、芜湖、内乡和西峡设有四个研发中心，其中上海和芜湖专注于新能源热管理部件研发 [4] - 公司产品已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地，销售覆盖全国并出口美洲、欧洲、东南亚等地 [4] - 公司秉持“坚韧执着 双轮驱动 精耕细做 铸就品牌”的核心经营理念，在巩固汽车领域的同时，重点布局商用液冷、充电桩、储能系统、电力设备及人形机器人等高增长前沿赛道 [12] 业务与产品布局 - 公司产品主要分为两大核心方向：电子泵系列产品（如电子水泵、电子机油泵）和温控阀系列产品（如热管理多通阀、集成模块） [7] - 电子泵系列产品采用平台化策略，功率覆盖8W至40kW，电压平台兼容12V至1500V [7] - 温控阀系列产品坚持定制化路线，基于客户场景提供多样化解决方案 [7] - 新能源热管理部件产品目前主要应用于水媒侧，例如电子泵、电子水阀、温控阀、集成模块等 [6] - 液冷领域热管理部件产品目前以电子泵和温控阀系列为主，后期将向关联部件拓展延伸 [8] 液冷业务（民用领域）进展 - 子公司航逸科技（2025年7月成立，注册资本5000万元人民币）专注于数据中心、风光储能及充电桩等非车用液冷泵的研发、生产与销售，聚焦IDC液冷循环泵核心产品 [5] - 航逸科技产品覆盖8W至37kW功率范围的全系列解决方案，包括节点冷却、模块化侧挂式、机架内及行级CDU液冷泵应用 [5] - 公司电子泵产品应用广泛，已从汽车领域拓展至5G基站、通信设备、服务器液冷、IDC液冷、人工智能液冷、风光储能液冷、氢能液冷、电力、农业器械、大型机械、低空经济、机器人等民用热管理场景 [8] - 在服务器液冷领域，公司已与HP项目、台达、Cooler Master、英维克等40多家行业领先企业建立合作，部分项目已批量供货 [9] - 公司已研制出用于数据中心液冷系统的22kW大型IDC液冷泵，并获得知名客户验证，进入批量交付阶段 [10][11] - 当前液冷服务器匹配CDU主要有机架内及行级两种模式，一般一个CDU可配套公司两到三个电子液冷泵 [11] 技术研发与产能 - 公司在液冷技术上既深耕冷板式液冷，也积极推进浸没式、泵驱两相等多元液冷技术的研发与落地 [10] - 液冷泵系列产品坚持平台化、谱系化和定制化发展路径，功率覆盖8W至37kW [10] - 公司液冷领域各平台产品均有对应生产线，可应对客户急速上量需求，后续将根据需求灵活推进产能扩容 [11] - 公司服务器液冷产品的核心优势在于根据客户场景专项适配，确保产品体积小、寿命长、重量轻、耗能低、可操作性强 [11] 市场对比与盈利 - 民用领域被视为增长前景广阔、技术壁垒高的价值蓝海，而汽车领域市场已成熟、竞争相对激烈 [8] - 从产品盈利维度看，电子泵系列在民用领域的平均单价目前略高于其在汽车领域的定价水平 [8] 全球化布局与风险应对 - 公司首个海外智慧工厂——龙泰汽车部件（泰国）有限公司已于2025年6月26日竣工试生产，其产能规划聚焦海外市场，涵盖发动机及新能源热管理产品 [11][12] - 为应对美国关税政策影响，公司主要采取两项措施：全力推进泰国生产基地建设，将影响较大的出口业务转移至龙泰公司生产；深化国际市场多元化战略，加快全球产能配置和销售网络建设 [12] - 公司正通过台湾客户向海外服务器液冷市场拓展 [11]

公司产品信息 - 公司热管理集成模块产品主要由电子泵、热管理控制阀、膨胀水壶、导流板、传感器及线束等部件组成 [2] - 相较于传统单一零部件产品，热管理集成模块价值量有显著提升 [2] - 热管理集成模块的具体价值因产品构造差异而有所不同，不能一概而论 [2]

公司客户与业务进展 - 热管理集成模块产品主要客户包括奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等 [2] - 公司正与多个项目方深入交流合作 部分项目正逐步上量 [2] - 合作项目规模效应已开始显现 [2]

公司产品与客户 - 公司热管理集成模块产品主要客户包括奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等 [1] 业务进展与规模效应 - 多个项目正逐步上量 [1] - 规模效应已开始显现 [1]

公司概况与业务阶段 - 公司成立于1952年，拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 2017年之前专注于汽车热管理部件研发生产，如机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体等，汽车水泵和涡壳产品获国家工信部制造业单项冠军 [2] - 2017年至今在汽车热管理基础上重点开拓民用领域客户和市场，推动转型升级 [3] - 拥有国家级企业技术中心，设立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，其中上海和芜湖聚焦新能源热管理部件产品开发 [3] - 产品覆盖全国市场，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 产品与技术布局 - 新能源热管理产品主要包括电子泵系列（电子水泵、电子机油泵、电子真空泵）和温控阀系列（热管理多通阀、控制阀、电动车水阀等） [4] - 电子泵系列产品应用覆盖汽车领域，并拓展至服务器液冷、充电桩液冷、风光储能液冷、电力设备、大型机械装备工业液冷等民用场景 [5] - 热管理集成模块由电子泵、热管理控制阀、膨胀水壶等部件组成，价值量较传统单一零部件显著提升 [5] - 成功研制用于数据中心液冷系统的22kW大型IDC液冷泵，已获客户验证并进入小批量交付阶段 [6] - 温控阀系列产品可应用于汽车领域及服务器液冷、充电桩液冷、风光储能液冷、电力设备等前沿领域 [8] 客户与市场进展 - 热管理集成模块客户包括奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等，部分项目逐步上量，规模效应显现 [6] - 服务器液冷领域已与HP项目、台达、金运、维谛、申菱环境等40多家行业领先企业建立合作关系 [7] - 子公司安徽航逸科技聚焦民用液冷业务，深耕数据中心、风光储能及充电桩赛道，通过中国台湾地区客户拓展海外服务器液冷市场 [9] - 液冷泵产品受益于AI算力爆发和低热耗要求，面向英伟达、谷歌、微软、Meta、戴尔、亚马逊等云厂商的AI数据中心需求 [10] 产能与全球化布局 - 泰国生产基地龙泰公司于2025年6月26日竣工试生产，规划产能面向海外客户，涵盖发动机热管理及新能源热管理产品 [11] - 龙泰公司承接海外出口项目订单，已与通用、福特、康明斯等客户合作，并立足泰国市场辐射东南亚地区 [12] - 国内不考虑在汽车发动机热管理产品上追加投资 [4] 财务与战略规划 - 自上市以来累计现金分红超10亿元，持续实施股东回报机制 [13] - 未来发展战略包括：稳固车端热管理业务并向系统方案解决商升级；以龙泰公司为支点拓展海外市场；将热管理技术延伸至服务器液冷、机器人、低空经济、5G基站等高科技领域；推进热管理技术与前沿产业深度融合 [14]

公司概况与历史 - 公司始建于1952年，已有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 发展分为两个阶段：2017年前专注汽车热管理部件；2017年后重点开拓民用领域客户和市场，实现转型升级 [2] - 拥有国家级企业技术中心，在上海、芜湖、内乡和西峡设立四个研发中心 [3] - 产品覆盖全国市场，出口美洲、欧洲、东南亚等地区，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 核心产品与业务 - 汽车水泵和涡轮增压器壳体（涡壳）两类产品荣获国家工信部认定的制造业单项冠军 [2] - 海外主要供应产品为涡壳和排气歧管，客户包括博格华纳、康明斯、盖瑞特、福特、戴姆勒、越南VINFAST等50多家 [3] - 涡壳产品可广泛应用于传统燃油汽车及新能源混动汽车，是公司主营业务的重要组成部分 [3] - 热管理集成模块由电子泵、热管理控制阀、膨胀水壶、导流板、传感器及线束等部件组成，多个项目已进入放量周期 [4] 新能源汽车领域布局 - 纯电动汽车领域主要供应电子泵系列、温控阀系列和集成模块等产品 [3] - 混合动力汽车领域主要供应排气歧管、涡壳、电子泵系列、温控阀系列和集成模块等产品 [3] 服务器液冷业务 - 深耕服务器液冷赛道，产品具有耗能低、寿命长、重量轻、可操作性强等优势 [4] - 子公司安徽航逸科技有限公司已拥有4条液冷领域生产线，产能可支持业务快速增长 [5] - 已与HP项目、台达、金运、申菱环境、亚浩电子等40多家行业领先企业建立合作关系，部分项目实现小批量供货 [5] 未来发展战略 - 秉持"坚韧执着 双轮驱动 精耕细做 铸就品牌"的核心经营理念 [5] - 在巩固汽车领域同时，布局商用液冷、充电桩、储能系统、电力设备及人形机器人等高增长前沿赛道 [5] - 依托泰国智慧工厂为战略支点，深度辐射东南亚市场，把握区域新能源产业增量红利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍飞龙股份的发展情况与竞争力，指出其在汽车热管理领域有深厚积累，正积极拓展民用市场，产品自制率高且有研发优势，全球化战略布局也在有序推进 [24][30][33] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为飞龙股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年10月30日，接待人员有副总经理、董事会秘书谢国楼和证券事务代表谢坤 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资公司，机构相关人员是汤浩、李元杰，接待对象是常州投资 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司始建于1952年，发展分两阶段，2017年前专注汽车热管理部件，2017年至今开拓民用领域，拥有国家级企业技术中心和四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，有200余家批产客户，服务超300个工厂基地 [24] - 每台新能源汽车普遍配备2 - 5只电子水泵，用于电机、电控和电池 [25] - 公司电子泵系列产品自制率超90%，注塑、电机、芯片贴片等自制 [27] - 公司热管理集成模块有“集成化”设计理念，提升装配效率与空间利用率，优化系统性能，多个项目进入放量周期，未来将深化产业链与价值链，推动战略转型 [28][29] - 公司以发动机热管理业务为基础，发展新能源热管理业务，应用领域拓展至多个民用热管理领域 [30] - 公司在汽车和液冷领域有研发项目，液冷领域超120个项目进行中，覆盖多个前沿领域 [31] - 公司既深耕冷板式液冷技术，也推进浸没式等多元液冷技术研发与应用 [32] - 公司全球化战略为国内国际市场协同发展，一是深化全球车企合作，融入全球供应链体系，承接海外订单；二是聚焦区域市场，辐射东南亚，拓展海外资源 [33][34][35]

公司概况与历史沿革 - 公司拥有70多年发展历史，致力于热管理系统解决方案，发展分为两个阶段：2017年前着力汽车热管理部件；2017年至今在汽车热管理基础上重点开拓民用领域客户和市场 [2] - 公司汽车水泵和涡轮增压器壳体两类产品荣获国家工信部认定的制造业单项冠军 [2] - 公司拥有国家级企业技术中心，建立了上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，其中上海和芜湖为新能源热管理部件产品研发中心 [2] 产品与技术优势 - 每台新能源汽车普遍配备2-5只电子水泵，主要运用在汽车的电机、电控和电池上 [3] - 公司电子泵系列产品自制率超90%，注塑、电机、芯片贴片等关键环节均由公司自制 [4] - 公司热管理集成模块通过“集成化”设计实现对传统多部件方案的替代，提升装配效率、空间利用率和系统性能，多个项目已进入放量周期 [5] 业务布局与市场拓展 - 公司业务由汽车领域拓展至服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、机器人、5G基站、氢能液冷、储能、低空经济等民用热管理领域 [6] - 公司在液冷领域有超120个项目正在进行，覆盖服务器液冷、充电桩、储能、机械装备液冷、低空经济、机器人等多个前沿领域 [7] - 公司集结技术核心骨干，深耕冷板式液冷技术，并积极推进浸没式等多元液冷技术的研发与落地 [8] 全球化战略 - 公司秉持国内与国际市场协同发展，构建双循环发展格局，通过“以老带新”模式深度融入全球供应链体系 [9] - 公司借助首个海外智慧工厂——龙泰汽车部件（泰国）有限公司承接海外订单，与通用、福特、康明斯等国际客户建立稳定合作关系 [9] - 泰国工厂坐拥汽车产业集群优势，深度辐射东南亚市场，抢抓区域新能源产业增量机遇 [9] 近期财务表现与机构预测 - 公司2025年前三季度主营收入32.37亿元，同比下降7.38%；归母净利润2.87亿元，同比上升7.54%；扣非净利润3.04亿元，同比上升16.66% [10] - 2025年第三季度单季度主营收入10.76亿元，同比下降4.68%；单季度归母净利润7630.16万元，同比下降7.9%；单季度扣非净利润8604.51万元，同比上升0.38% [10] - 公司毛利率为25.77%，负债率39.88%，财务费用为-2625.11万元 [10] - 机构预测公司2025年净利润范围在4.05亿元至5.27亿元，2026年预测范围在4.80亿元至6.24亿元，2027年预测范围在5.59亿元至7.56亿元 [10]

核心观点 - 公司主营业务正从传统燃油系统向新能源相关业务成功转型，混动燃油系统新订单已大幅超过传统业务 [2] - 公司通过产品优化和关键零部件自研实现降本增效，提升市场竞争力 [2] - 公司积极拓展热管理、储氢系统等新业务，并获得项目定点和认证突破 [4][5] - 公司近期收购赢双科技，切入新能源汽车核心传感器领域 [6] - 公司2025年前三季度及第三季度财务表现稳健，营收与净利润均实现双位数增长 [6] 主营业务发展 - 混动汽车高压燃油系统已在插电式（含增程式）混合动力车商业化推广，上半年新能源混动燃油系统订单大幅超过传统燃油系统订单 [2] - 混动高压燃油系统因需承受高压、具备燃油蒸汽控制功能，结构工艺更复杂，单件价值高于传统燃油系统 [3] - 公司通过优化设计方案、自研关键零部件、改进生产过程，实现混动高压燃油系统降本增效 [2] 热管理业务 - 主要热管理系统产品包括极寒加温系统、风道和热管理集成模块 [4] - 集成模块及关键零部件项目定点实现从1到N突破，某项目产品搭载全自动产线顺利投产 [4] - 公司通过核心零部件自主研发，建立结构、硬件、软件设计能力及实验和生产制造能力，并前瞻性布局新冷媒系统研究 [4] 储氢系统业务 - 公司持续拓展燃料电池储氢系统新客户新市场，聚焦III型储氢瓶、大容积IV型储氢瓶研发与试制 [5] - 全面掌握吹塑、注塑焊接多种气瓶内胆成型工艺，产品性能达行业先进水平 [5] - 自主研发的35MPa和70MPa瓶口阀、减压阀、加氢口等产品已完成认证，上半年新获某国际客户氢能车加注系统总成项目定点 [5] 收购与财务表现 - 收购赢双科技，其主营业务为旋转变压器及特种电机产品，旋转变压器是新能源汽车电驱动系统的核心传感器 [6] - 2025年前三季度主营收入66.16亿元，同比上升16.62%，归母净利润4.17亿元，同比上升11.58% [6] - 2025年第三季度单季度主营收入22.71亿元，同比上升24.7%，单季度归母净利润1.3亿元，同比上升11.04% [6]

公司概况与发展战略 - 公司始建于1952年，拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 发展分为两个阶段：2017年前聚焦汽车热管理部件；2017年至今重点开拓民用领域客户和市场，推动转型升级 [2] - 拥有国家级企业技术中心，以及上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心 [2] - 产品销售覆盖全国，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 核心产品与技术优势 - 汽车水泵和涡轮增压器壳体两类产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [2] - 电子泵系列产品自制率超90%，涵盖注塑、电机、芯片贴片等环节 [3] - 热管理集成模块通过“集成化”设计替代传统多部件方案，提升装配效率、空间利用率和系统性能，多个项目已进入放量周期 [3] - 每台新能源汽车普遍配备2-5只电子水泵，主要用于电机、电控和电池 [3] 研发与市场拓展 - 在液冷领域有超120个研发项目进行中，覆盖服务器液冷、充电桩、储能、机械装备液冷、低空经济、机器人等前沿领域 [4] - 液冷技术布局包括冷板式液冷深耕和浸没式等多元液冷技术的研发与应用 [4] - 应用领域从汽车拓展至服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、氢能液冷、储能液冷等民用热管理领域 [3] 全球化战略布局 - 通过“以老带新”模式深度融入全球供应链体系，并借助泰国龙泰公司承接海外订单 [4] - 已与通用、福特、康明斯等国际客户建立稳定合作关系 [4] - 泰国龙泰公司利用东南亚汽车产业集群优势，辐射东南亚市场，抢抓区域新能源产业机遇 [4]