报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月17日新凤鸣发布对外投资公告，拟以1亿元增资利夫生物，增资后将持有其7.0175%股权，投资资金为自有资金 [5] - 利夫生物是生物基FDCA制造领先企业，专注生物基呋喃材料研发和生产，重点产品FDCA是重要生物基平台化合物，与乙二醇聚合形成生物基聚酯PEF，有望远期对石化基PET形成环保替代 [6] - 利夫生物2022年底投产行业首条千吨级生产线，建成全球首条以葡萄糖为原料的百吨级全流程连续化FDCA生产线，预计2025年建成投产全球第一条万吨级FDCA生产线，产品质量处于同类企业最高水平，成本方面提出明确下降路径 [7] - 新凤鸣投资利夫生物是战略性技术卡位，通过FDCA/PEF切入生物基材料赛道，与现有聚酯业务形成协同，短期虽面临标的公司亏损及产业化风险，但长期若利夫生物万吨产线如期投产，新凤鸣有望在绿色化纤和包装领域建立先发优势 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.44、18.45、22.34亿元，对应PE分别为12.65、9.21、7.61倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|67091|73437|79984|81610| |收入同比（%）|9.1%|9.5%|8.9%|2.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1100|1344|1845|2234| |净利润同比（%）|1.3%|22.1%|37.3%|21.1%| |毛利率（%）|5.6%|6.5%|7.0%|7.5%| |ROE（%）|6.4%|7.2%|9.0%|9.9%| |每股收益（元）|0.73|0.88|1.21|1.47| |P/E|15.25|12.65|9.21|7.61| |P/B|0.98|0.91|0.83|0.75| |EV/EBITDA|6.79|6.52|5.50|4.67| [11] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|16764|17440|20788|24951| |非流动资产（百万元）|36282|38668|41134|42372| |资产总计（百万元）|53046|56108|61922|67323| |流动负债（百万元）|25123|27328|31373|35394| |非流动负债（百万元）|10648|10172|10093|9309| |负债合计（百万元）|35771|37500|41466|44703| |归属母公司股东权益（百万元）|17257|18589|20437|22601| |负债和股东权益（百万元）|53046|56108|61922|67323| [12] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|67091|73437|79984|81610| |营业成本（百万元）|63314|68694|74422|75502| |营业利润（百万元）|1204|1477|2051|2496| |利润总额（百万元）|1257|1535|2108|2552| |净利润（百万元）|1100|1344|1845|2234| |归属母公司净利润（百万元）|1100|1344|1845|2234| |EBITDA（百万元）|4764|5442|6448|7303| [12] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|6790|3871|7105|8199| |投资活动现金流（百万元）|-6873|-5583|-5985|-5195| |筹资活动现金流（百万元）|1764|1566|1732|1141| |现金净增加额（百万元）|1611|2852|-146|4145| [12] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|9.1%|9.5%|8.9%|2.0%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|7.9%|22.6%|38.9%|21.7%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|1.3%|22.1%|37.3%|21.1%| |获利能力 - 毛利率（%）|5.6%|6.5%|7.0%|7.5%| |获利能力 - 净利率（%）|1.6%|1.8%|2.3%|2.7%| |获利能力 - ROE（%）|6.4%|7.2%|9.0%|9.9%| |获利能力 - ROIC（%）|3.6%|4.0%|4.7%|5.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|67.4%|66.8%|67.0%|66.4%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|207.1%|201.5%|202.7%|197.6%| |偿债能力 - 流动比率|0.67|0.64|0.66|0.70| |偿债能力 - 速动比率|0.48|0.44|0.48|0.54| |营运能力 - 总资产周转率|1.26|1.31|1.29|1.21| |营运能力 - 应收账款周转率|62.51|69.70|65.15|65.66| |营运能力 - 应付账款周转率|18.76|19.58|20.02|19.44| |每股指标 - 每股收益（元）|0.73|0.88|1.21|1.47| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|4.45|2.54|4.66|5.38| |每股指标 - 每股净资产（元）|11.32|12.19|13.40|14.82| |估值比率 - P/E|15.25|12.65|9.21|7.61| |估值比率 - P/B|0.98|0.91|0.83|0.75| |估值比率 - EV/EBITDA|6.79|6.52|5.50|4.67| [12]

大会概况 - 第十届生物基大会暨展览Bio-based 2025将于2025年5月25-27日在上海佘山茂御臻品之选酒店举办，主题为"向绿而行，向新而质" [1] - 活动由4位院士领衔，汇聚100+企业高层和顶尖专家，预计吸引1500+行业同仁参与 [1] - 大会设置三大板块：行业大会、创新展览、新叶奖评选与颁奖，包含1场评选、5大论坛、17大专场、4大特色对接交流会 [1] 组织机构 - 主办单位为浙江省生物基高分子材料重点实验室和宁波德泰中研信息科技有限公司(DT新材料) [9] - 协办单位包括吉林省国科创新孵化投资有限公司和长春市新材料产业知识产权运营服务中心 [9] - 支持单位涵盖中国合成树脂协会生物基与可降解分会、生物基材料产业技术创新战略联盟等国内外机构 [10] 专家阵容 - 大会专家顾问团由多位院士和知名学者组成，包括： - 姚献平（杭州市化工研究院院长、俄罗斯自然科学院院士） [11] - 陈国强（清华大学教授） [12] - 张军（中国科学院化学研究所研究员） [12] - 周祚万（西南交通大学化学学院院长） [13] 参与企业 - 参展企业覆盖生物基材料全产业链，包括： - 万华化学集团（全球化工新材料头部企业） [16] - 三菱化学(中国)管理有限公司（全球化工巨头） [16] - 合肥利夫生物科技（PEF & FDCA全球领军企业） [16] - 中科国生（杭州）科技（HMF-FDCA-PEF全产业链代表企业） [16] 会议议程 - 主论坛聚焦生物基产业宏观发展，包含院士报告和产业趋势分析 [26][27] - 分论坛涵盖关键化学品与材料创新技术、可持续应用（汽车/包装/纤维专场）、国际合作等专题 [21][28][29] - 特色活动包括青年科学家论坛、生物基产业投资与项目路演专场等 [67][70] 同期活动 - 生物基产业战略座谈会（邀请制）聚焦市场重塑、政策协同和技术突围 [75] - 终端品牌需求对接会为材料解决方案企业提供与品牌直接交流机会 [75] - 专家"坐诊"技术合作交流专场提供与产业化专家小型私享会机会 [77] 终端品牌参与 - 大会将吸引100+终端品牌参与，涉及运动鞋服、纺织工业、汽车与零部件等领域 [85] - 品牌企业将通过大会演讲、圆桌交流、战略研讨会等形式分享可持续转型需求 [85] 赞助机会 - 提供总冠名赞助、分论坛冠名赞助、大会晚宴冠名赞助等多种合作形式 [90] - 赞助权益包括主论坛演讲、特装展位、企业LOGO露出等 [90]

大会概况 - 第十届生物基大会暨展览Bio-based 2025将于2025年5月25-27日在上海佘山茂御臻品之选酒店举办，主题为"向绿而行，向新而质" [3] - 活动由4位院士领衔100+顶尖专家和企业高层参与，设置1场评选、5大论坛、17大专场、8大特色对接会，预计超过2000+行业同仁出席 [3] - 大会包含行业大会、创新展览、新叶奖评选与颁奖三大板块，立足全球视野推动科技创新与产业创新融合 [3] 组织机构 - 主办单位为浙江省生物基高分子材料重点实验室和宁波德泰中研信息科技有限公司(DT新材料) [11] - 协办单位包括吉林省国科创新孵化投资有限公司等4家机构，支持单位有中国合成树脂协会生物基与可降解分会等6家国内外组织 [11] - 大会专家顾问团由姚献平、陈国强、刘德华等15位来自高校和科研院所的院士、教授组成 [12] 参与企业 - 全球化工新材料头部企业万华化学集团股份有限公司、全球化工巨头三菱化学(中国)管理有限公司等40+家企业将展示新品 [14][15] - 参与企业覆盖生物基材料全产业链，包括PEF FDCA全球领军企业合肥利夫生物、秸秆源生物基丁二酸产业化企业苏州聚维元创等 [14] - 检测认证机构如BETA实验室、华测认证等也将参与，提供生物基含量检测和认证服务 [14] 议程安排 - 5月25日下午举办青年科学家论坛，设置两场共20+个前沿技术报告，涵盖生物质基多元酸、非粮生物质糖醇等高附加值产品 [24][25] - 5月26日上午为生物基产业宏观论坛，朱美芳、张立群等4位院士将作大会报告 [26] - 5月26日下午-27日下午设置7大专场论坛，包括生物基醇&酸&胺、生物基聚烯烃等细分领域 [27] 应用论坛 - 汽车专场将探讨生物基材料在汽车行业的应用，广汽研究院、蔚来汽车等企业参与 [30] - 包装专场聚焦可持续包装市场趋势，麦德龙商业集团、普拉斯包装等品牌分享需求 [34] - 生物基纤维专场由中国化学纤维工业协会原总经济师李增俊主持，探讨产业挑战 [36] - 生物基皮革专场邀请朴飞生物、贻如生物等企业分享菌丝体皮革等创新应用 [38] 国际合作 - 国际合作专场设置中-欧、中-日、中-韩等交流，芬兰国家商务促进局、韩国生物塑料协会等机构参与 [38] - Spiber执行CEO関山和秀将分享酿造蛋白质材料应用，Nature's Principles CEO介绍乳酸制备技术 [39] 同期活动 - 生物基产业战略发展研讨会聚焦"市场重塑-政策协同-技术突围"话题，邀请20+位行业头部企业高层参与 [46] - 终端品牌需求对接会收集食品软包/硬质可降解材料等需求，促进上下游合作 [47] - 科技成果对接专场将展示100个具备商业化基础的生物基创新成果和项目 [48] 终端参与 - 大会将邀约100+终端品牌参与，涉及运动鞋服、汽车、消费品等领域，包括安踏、小鹏汽车、农夫山泉等 [51] - 品牌将参与大会演讲、圆桌交流、战略研讨会及需求对接会，推动生物基材料应用 [50] 赞助合作 - 总冠名赞助权益包括主论坛演讲、特装展位等，分论坛冠名赞助可获得LOGO露出和精品展示位 [56] - 大会晚宴冠名赞助可进行5-10分钟产品发布，CEO闭门会议赞助为独家权益 [56] - 其他赞助形式包括茶歇赞助、资料袋赞助、胸卡/吊绳赞助等，剩余席位有限 [56]

大会概况 - 第十届生物基大会暨展览Bio-based 2025将于2025年5月25-27日在上海佘山茂御臻品之选酒店举办，主题为"向绿而行，向新而质" [3] - 活动由4位院士领衔100+顶尖专家和企业高层参与，设置1场评选、5大论坛、17大专场、8大特色对接会，预计吸引2000+行业同仁出席 [3] - 大会聚焦全球视野，推动科技创新与产业创新融合，助力生物基行业上下游发展 [3] 组织机构 - 主办单位为浙江省生物基高分子材料重点实验室和宁波德泰中研信息科技有限公司(DT新材料) [11] - 协办单位包括吉林省国科创新孵化投资有限公司、长春市新材料知识产权产业运营服务中心等 [12] - 支持单位涵盖中国合成树脂协会生物基与可降解分会、生物基材料产业技术创新战略联盟等10余家国内外机构 [12] 参与企业 - 全球化工巨头：万华化学、三菱化学、苏尔寿化工等头部企业参与 [14] - 生物基材料创新企业：中科国生（HMF-FDCA-PEF全产业链）、江苏赛瑞克（葡萄糖二酸-FDCA聚酯）、广东恒碳（生物基1,3-丙二醇）等30+家特色企业参展 [14][15] - 检测认证机构：BETA实验室（生物基含量检测）、华测认证（第三方检测）、北京绿林认证（ISCC认证服务）等 [14] 议程亮点 - **青年科学家论坛**：20+场10分钟前沿技术报告，涵盖生物基聚酯、纳米纤维素复合材料等方向 [24][25] - **产业宏观论坛**：朱美芳院士、张立群院士等4位院士作大会报告 [26] - **关键化学品论坛**：设置生物基醇酸胺、聚烯烃、尼龙等7大专场，万华化学、中石化等企业分享 [26][27] - **可持续应用论坛**：汽车专场（广汽、蔚来参与）、包装专场（麦德龙、玛氏箭牌顾问）、纤维专场（安踏顾问）等 [30][34][36] - **国际合作专场**：芬兰商务促进局、韩国生物塑料协会等分享欧洲及亚洲市场机遇 [38][39] 同期活动 - **产业战略研讨会**：聚焦市场重塑、政策协同、技术突围，20+头部企业高层参与 [46] - **终端品牌对接会**：收集食品包装、轮胎助剂、鞋服材料等终端需求，农夫山泉、固特异等品牌参与 [47][51] - **科技成果对接**：公开征集100个生物基创新项目，涵盖非粮碳转化、医用聚合物等领域 [48] - **专家坐诊**：20+产业化专家提供技术合作咨询 [48] 终端品牌参与 - 已确认100+终端品牌涉及汽车（小鹏、蔚来）、食品（农夫山泉、伊利）、纺织（溢达、同辉）等10余个领域 [50][51] - 部分品牌将参与演讲、圆桌讨论及需求对接会，包括麦德龙包装研发经理、广汽研究院高级工程师等 [34][36]