工业企业利润整体态势 - 1—11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，利润同比增长0.1%，自8月份以来累计增速连续4个月保持增长 [2][3] - 1—11月份规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6% [4] - 11月末规模以上工业企业资产总计189.28万亿元，同比增长4.8%，所有者权益合计79.32万亿元，增长4.5%，每百元资产实现的营业收入为74.4元 [4] 三大门类利润表现 - 制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，同比增长8.4% [3] - 采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2%，但降幅较1—10月份收窄0.6个百分点 [3] 重点行业利润增长 - 规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点，其中钢铁行业盈利改善明显，有色行业利润保持两位数增长 [3] - 装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [5] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长，其中铁路船舶航空航天行业利润增长27.8%，电子行业利润增长15.0%，汽车行业利润增长7.5% [5] - 高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1—10月份加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [5] 新动能与细分高增长领域 - “人工智能+”行动带动相关设备制造行业利润向好，电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2%，电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [6] - 航空航天产业快速发展，航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造行业利润增长192.9%，航空相关设备制造行业利润增长36.3% [6] - 智能化产品助力数智化转型，智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造行业利润增长105.7%，智能无人飞行器制造行业利润增长76.6%，其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [6] 工业经济与产业升级进展 - 1—11月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3% [8] - 人工智能核心产业规模超过万亿元，新能源汽车出口突破200万辆 [8] - 累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，全国工业5G专网项目超过2万个、5G工厂超过8000家 [8] - 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家，大宗工业固废综合利用率达到57% [8] - 预计全年电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右 [8]

2025年行业表现与数据 - 预计2025年全年电信业务总量同比增长9%左右 软件业务收入同比增长12%左右 数字产业业务收入同比增长9%左右 [1] - 2025年前11个月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2% 装备制造业增加值同比增长9.3% [1] - 人工智能核心产业规模超过万亿元 [1] - 新能源汽车出口突破200万辆 [1] - 截至10月底5G基站总数达到475.8万个 [1] - 大宗工业固废综合利用率达到57% [1] 制造业转型升级成果 - 累计建成7000余家先进级智能工厂 500余家卓越级智能工厂 [1] - 全国工业5G专网项目超过2万个 5G工厂超过8000家 [1] - 5G融入97个国民经济大类中的91个 [1] - 累计培育国家绿色工厂6430家 绿色工业园区491家 [1] 2026年行业工作方向 - 工信部将深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 [1] - 推动特色优势矿产资源产业高质量发展 打造新兴支柱产业 [1] - 推进“人工智能+制造”专项行动 [1] - 深入整治“内卷式”竞争 [1] 其他领域进展 - 个人信息保护 APP治理得到加强 [1] - 防范治理电信网络诈骗纵深推进 [1]

2025年工业和信息化发展回顾 - 预计全年电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右 [1] - 1—11月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3% [1] - 人工智能核心产业规模超过万亿元，新能源汽车出口突破200万辆 [1] - 累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂 [1] - 全国工业5G专网项目超过2万个，5G工厂超过8000家 [1] - 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家，大宗工业固废综合利用率达到57% [1] - 行业治理显著加强，综合整治“内卷式”竞争成效显现 [1] 2026年工作总体部署 - 锚定实现新型工业化关键任务，推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 推动科技创新和产业创新深度融合，推动信息化和工业化深度融合，因地制宜发展新质生产力 [2] - 部署十个方面重点工作，包括巩固工业经济、提升产业链韧性、加快产业科技创新、优化传统产业、培育新兴产业、推动绿色低碳发展、推动信息通信业高质量发展等 [2] 2026年具体工作重点 - 深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，支持工业大省挑大梁 [2] - 加大绿色产品、潮品、适老产品等供给，系统培育中国消费品名品方阵 [2] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推动特色优势矿产资源产业高质量发展，深入实施产业基础再造工程 [2] - 创建首批国家新兴产业发展示范基地，建设一批创新型产业集群 [3] - 开展未来产业重点细分赛道创新任务揭榜挂帅，完善具身智能、元宇宙等的创新发展政策 [3]

2025年工业和信息化发展成果总结 - 工业经济预计全年电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右 [3] - 1—11月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3% [3] - 人工智能核心产业规模超过万亿元，新能源汽车出口突破200万辆 [3] - 累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，全国工业5G专网项目超过2万个、5G工厂超过8000家 [3] - 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家，大宗工业固废综合利用率达到57% [3] - 累计培育科技和创新型中小企业超60万家、高新技术企业达50.4万家、专精特新中小企业超14万家、“小巨人”企业1.76万家、制造业单项冠军企业1862家 [3] - 截至10月底5G基站总数达到475.8万个，5G融入97个国民经济大类中的91个 [3] “十五五”时期总体方向与2026年工作基调 - “十五五”时期使命任务包括全面提升产业科技创新能力，大力发展先进制造业，推动制造业智能化、绿色化、融合化发展 [5] - 2026年工作以推动高质量发展为主题，锚定实现新型工业化，推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长 [6] 2026年十大重点工作部署 - 全力巩固工业经济稳中向好态势：深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，系统培育中国消费品名品方阵 [7] - 持续提升产业链韧性和安全水平：实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深入实施产业基础再造工程 [7] - 加快提升产业科技创新能力：攻克一批核心技术，做强一批高水平制造业中试平台，加快培育全国一体化技术市场 [7] - 优化提升传统产业：推动设备更新、工艺升级、数智赋能、管理创新，深入实施制造业卓越质量工程 [7] - 培育壮大新兴产业和未来产业：打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业，支持人工智能攻关，加强6G技术研发 [8] - 推动信息化和工业化深度融合：建设高质量行业数据集，推进“人工智能+制造”专项行动，壮大工业互联网平台体系 [8] - 推动工业绿色低碳发展：推动工业企业节能降碳改造，制定重点产品碳足迹核算规则标准，新培育一批国家绿色工厂等 [8] - 推动信息通信业高质量发展：启动实施“宽带升级”专项，开展新一轮万兆光网试点，加强算力网络体系建设 [9] - 加强优质企业培育：新培育一批“小巨人”企业、制造业单项冠军企业，加紧清理拖欠企业账款 [9] - 提高行业治理效能：深入整治“内卷式”竞争，强化产业与财税、金融等政策协同 [10]

2025年工业与信息化工作总结 - 工业经济顶压前行、向新向优发展，实现质的有效提升和量的合理增长，预计全年电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右 [1] - 1-11月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3%，人工智能核心产业规模超过万亿元，新能源汽车出口突破200万辆 [1] - 产业链供应链韧性持续增强，制造业重点产业链高质量发展行动顺利推进，突破一批标志性技术和产品 [1] 制造业转型升级与绿色发展 - 累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，全国工业5G专网项目超过2万个、5G工厂超过8000家 [2] - 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家，大宗工业固废综合利用率达到57% [2] - 强化标准引领，推动设备更新、工艺升级、数智赋能、管理创新，深入实施制造业卓越质量工程 [4] 企业培育与产业生态 - 累计培育科技和创新型中小企业超60万家、高新技术企业达50.4万家、专精特新中小企业超14万家、“小巨人”企业1.76万家、制造业单项冠军企业1862家 [2] - 2026年计划新培育一批“小巨人”企业、制造业单项冠军企业和国家级中小企业特色产业集群，加紧清理拖欠企业账款 [6] - 创建一批国家中小企业公共服务示范平台（基地），提升中国中小企业服务网功能 [6] 信息通信与数字化建设 - 截至10月底5G基站总数达到475.8万个，5G融入97个国民经济大类中的91个 [2] - 2026年将启动实施“宽带升级”专项，开展新一轮万兆光网试点，加快移动物联网“万物智联”发展 [6] - 加强算力网络体系建设，深入实施城域“毫秒用算”专项行动，壮大工业互联网平台体系 [5][6] 2026年产业科技创新重点 - 攻克一批带动产业发展的核心技术，做强一批高水平制造业中试平台，打造全国制造业中试服务网络 [4] - 加快培育全国一体化技术市场，推进科技成果“先使用后付费”改革试点 [4] - 支持人工智能攻关，加强6G技术研发，完善具身智能、元宇宙等的创新发展政策 [5] 新兴与未来产业布局 - 打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业 [5] - 有序开展卫星物联网等新业务商用试验，创建首批国家新兴产业发展示范基地，建设一批创新型产业集群 [5] - 开展未来产业重点细分赛道创新任务揭榜挂帅 [5] 两化深度融合与智能制造 - 建设一批高质量行业数据集，形成一批重点行业数字化转型场景图谱，创建高标准数字园区 [5] - 推进“人工智能+制造”专项行动，培育一批重点行业智能体、智能原生企业 [5] - 支持新一代智能制造系统和装备攻关，实施工业互联网和人工智能融合赋能行动 [6] 行业治理与政策协同 - 深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争 [3][7] - 强化产业与财税、金融等政策协同，推进产融合作城市试点政策创新 [7] - 发布新版《无线电频率划分规定》，出台低空经济发展等领域频率开发利用指南 [6]

行业整体运行 - 今年前11个月，通信业整体运行平稳 [1] - 电信业务收入累计完成16096亿元人民币，同比增长0.9% [1] 网络基础设施 - 截至11月末，5G基站总数达483万个，比上年末净增57.9万个 [1] 用户发展情况 - 截至11月末，固定互联网宽带接入用户总数达6.97亿户，比上年末净增2712万户 [1] - 截至11月末，移动物联网终端用户达29亿户，比上年末净增2.44亿户 [1] - 互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.15亿户 [1] - 截至11月末，移动电话用户总数达18.28亿户，比上年末净增3854万户 [1] - 其中，5G移动电话用户达11.93亿户，比上年末净增1.79亿户，占移动电话用户的65.3% [1]

通信业整体运行情况 - 前11个月通信业整体运行平稳 电信业务量收稳步增长 移动互联网接入流量保持较快增长 5G、千兆光网、物联网等网络基础设施建设深入推进 [1] - 前11个月电信业务收入累计完成16096亿元 同比增长0.9% [1] - 按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [1] 电信用户发展情况 - 截至11月末固定互联网宽带接入用户总数达6.97亿户 比上年末净增2712万户 [1] - 100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达6.64亿户 占总用户数的95.2% [1] - 1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.39亿户 比上年末净增3252万户 占总用户数的34.3% 占比较上年末提升3.4个百分点 [1] - 截至11月末移动电话用户总数达18.28亿户 比上年末净增3854万户 [2] - 5G移动电话用户达11.93亿户 比上年末净增1.79亿户 占移动电话用户的65.3% [2] - 截至11月末移动物联网终端用户达29亿户 比上年末净增2.44亿户 [2] - 截至11月末互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.15亿户 比上年末净增749.4万户 [2] 通信能力建设情况 - 截至11月末全国互联网宽带接入端口数量达12.5亿个 比上年末净增4811万个 [2] - 光纤接入（FTTH/O）端口达到12.1亿个 比上年末净增4942万个 占互联网宽带接入端口的96.8% [2] - 截至11月末具备千兆网络服务能力的10G-PON端口数达3134万个 比上年末净增313.3万个 [2] - 截至11月末5G基站总数达483万个 比上年末净增57.9万个 占移动基站总数的37.4% 占比较前10个月提高0.4个百分点 [2]

电信业务收入情况 - 2025年前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [1] 电信业务总量增长 - 按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [1]

报告投资评级 - 继续看好中上游 PPI 涨价链条 [1] 报告核心观点 - 工业部门景气呈现结构性分化，中游制造和上游资源品（如汽车制造、石油煤炭开采和加工、黑色金属采选、电力热力）的量价指标增速环比改善，而大消费和地产链（如医药、食品饮料、纺服、家具造纸印刷、非金属制品等）则处于历史偏低分位且持续出清 [2] - 2025年11月制造业PMI整体小幅回升至49.2%，反内卷推动价格景气改善，投入原材料价格处于扩张区间；订单景气环比改善，出口订单景气更高；服务业和商务活动景气重回收缩区间 [2] - 投资机会聚焦于中上游PPI涨价链条的延续，以及大消费和地产链中供给出清充分的行业困境反转机会 [2] 工业部门分行业月度跟踪总结 - 截至2025年10月，量（营收、工业增加值）、价（PPI）、利（利润）指标增速环比改善的行业集中在中游制造和上游资源品：汽车制造（营收增速历史分位数51%，PPI环比改善0.7个百分点）、石油煤炭开采和加工（营收增速历史分位数75%）、黑色金属采选（营收增速历史分位数24%）、电力热力（工业增加值增速历史分位数19%）等 [2][5] - 量价指标增速处于历史偏低分位且持续出清的行业集中在大消费和地产链：医药制造（利润增速历史分位数17%）、食品制造（工业增加值增速历史分位数4%）、纺服（纺织业营收增速历史分位数15%）、家具造纸印刷（印刷和记录媒介复制业营收增速历史分位数27%）、非金属制品（非金属矿物制品业利润增速历史分位数13%）等 [2][5] - 供给端存货增速和固定资产增速处于低位且继续去化的行业包括：医药、非金属采选和制品、轻工制造、纺服、专用设备、通用设备、食品饮料、橡胶塑料等 [2][6] 各行业高频中观量价指标总结 消费 - 汽车：2025年10月全国狭义乘用车市场零售销量同比下降0.8%，增速由正转负；新能源车国内零售销量同比增长7.3%，较9月增速回落8.4个百分点；新能源车出口增长好于内销，出口量同比增长90.4% [2][8] - 家电：白电内外销高基数压力显现，冰洗外销韧性强于内需；11-12月三大白电内需排产保持负增长，空调排产积极性因成本压力抬升而明显下调；年末出口备货季叠加中美关税谈判成果落地，空调冰箱出口排产降幅预计收窄 [2] - 大众消费品：纺织品上游原料端价格止跌回稳，棉花、PTA、聚酯切片等价格基本恢复至2024年同期水平，鹅绒价格修复显著；文体用品、化妆品、日用品零售额增速高位放缓，金银珠宝零售保持高增 [2][8] - 服务消费：入境旅客人次高基数下保持双位数正增，电影票房以价换量，快递反内卷单价提升 [2][8] - 食品饮料：白酒、猪肉价格磨底中，乳品和牛羊肉价格继续回升；10月CPI整体同比增速0.2%，食品肉类和蔬菜水果拖累收窄 [2][8][21] - 医药：国内药品零售额增速企稳，CPI中医疗保健分项10月已上行至1.4%；海外新药上市获批数略高于2024年同期 [2][8] 先进制造 - 光伏：四季度行业供需平稳，价格上涨动能放缓；多晶硅料致密料价格同比上涨31.6%，硅片价格同比上涨3.5% [2][22] - 锂电：储能和动力电池需求高景气，六氟磷酸锂供需严重错配，价格近一年涨超200%，碳酸锂和氢氧化锂累计涨幅20%以上；市场供应紧平衡状态可能持续至2026年 [2][22] - 工程机械：2025年10月叉车、挖机等工程机械销量保持高增，叉车内销量累计同比增长13.4%，挖掘机内销量同比增长14.4%；海外需求在“一带一路”市场竞争力提升 [2][22] - 重卡：2024年同期基数走低叠加销售旺季，天然气和新能源重卡在成本优势驱动下持续引领增长，10月销量同比增长24.0% [2][22] 科技 - 通信：电信业务量和基站设备出货改善；光模块出口金额下降主要因产能转移，但均价降幅收窄表明出口结构优化 [2][28] - 电子：存储价格同比持续高增，DRAM价格同比上涨353.1%；国内芯片销售额加快增长，集成电路产量同比增长9.5%；消费电子方面，电商促销推动手机出货改善，但高基数压力仍大 [2][28] - 游戏：国产游戏审批数量累计同比增长29.4%，审批发放加快 [2][28] 金融 - 银行：25Q3商业银行不良贷款率为1.52%，较Q2回升2.5 BP；净息差为1.42%与Q2持平；负债成本改善驱动息差阶段性企稳 [2] - 保险：2025年1-10月险企各类保费收入累计同比增长8.0%，增速较前9个月放缓0.8个百分点；人身险预定利率下调后，销售潜力一定程度透支，产品结构向分红险等转型 [2] 地产链 - 地产：需求端销售、房价表现偏弱，供给端投资、开工、竣工均明显走弱；房地产开发投资完成额同比下降14.8% [2][37] - 建材：水泥价格低位震荡，玻璃纯碱价格趋稳，TDI、MDI、聚醚等价格修复 [2] 周期 - 能源：布伦特原油价格在60美元上下窄幅震荡；动力煤价格修复至800元上方，因冬储补库和供给约束超预期 [2] - 有色金属：宏观流动性约束缓和，美联储降息预期回升，金属价格普遍震荡上行 [2] - 化工：价格同比反弹回升的种类增加，集中在石油化工和煤化工，如树脂、纯碱、氟化工等；2025年10月全部工业品PPI同比-2.1%，较9月收窄0.2个百分点 [2]

核心观点 - 继续看好中上游 PPI 涨价链条的持续性，认为汽车制造、石油煤炭开采和加工、黑色金属采选、电力热力等行业景气度呈现环比改善 [1][2] - 报告指出大消费和地产链相关行业，如医药、食品饮料、纺服、家具造纸印刷等，其量价指标增速处于历史偏低分位且正处于供给出清过程中，存在困境反转机会 [2] 工业部门分行业月度跟踪 - 截至2025年10月，量（营收、工业增加值）、价（PPI）、利（利润）指标增速环比改善的行业集中在中游制造和上游资源品：汽车制造业（4项指标改善，历史分位数均值43%）、石油煤炭及其他燃料加工业（3项指标改善，历史分位数均值49%）、黑色金属矿采选业（3项指标改善，历史分位数均值40%）、电力热力生产和供应业（3项指标改善，历史分位数均值28%）[2][5] - 供给端存货增速和固定资产增速处于低位且继续去化的行业包括：医药制造业（存货环比-1.5%，固定资产环比-1.4%）、非金属矿物制品业（存货环比-0.3%，固定资产环比-1.9%）、纺织服装服饰业（存货环比-2.1%，固定资产环比-4.8%）等，显示这些领域供给收缩较为充分 [2][6] 景气状况 - 2025年11月制造业PMI整体为49.2%，较10月小幅回升0.2个百分点，但处于2010年以来8%的低分位水平 [2][7] - 价格景气改善，主要原材料购进价格指数为53.6%，环比上升1.1个百分点，处于59%的历史分位数；新出口订单指数为47.6%，环比显著改善1.7个百分点，显示外需韧性较强 [2][7] - 非制造业商务活动指数为49.5%，环比下降0.7个百分点，重回收缩区间 [2][7] 消费行业高频指标 - 汽车消费方面，2025年10月全国狭义乘用车零售销量同比下降0.8%，增速由正转负；新能源车国内零售销量同比增长7.3%，但较9月增速回落8.4个百分点；新能源车出口表现亮眼，同比增长90.4% [2][9] - 家电行业白电内外销面临高基数压力，11-12月三大白电内需排产保持负增长；冰洗外销韧性强于内需，空调冰箱出口排产降幅预计收窄 [2][9] - 大众消费品中纺织品上游原料价格止跌回稳，棉花、PTA、聚酯切片等价格基本恢复至2024年同期水平；文体用品、化妆品、日用品零售额增速高位放缓，金银珠宝零售额保持15.1%的高增长 [2][9] - 服务消费中入境旅客人次在高基数下保持双位数正增长（上海累计增长38.5%），电影票房收入同比增长16.1%，快递单价同比提升3.0%，显示"反内卷"推动服务价格回升 [2][9] - 食品饮料方面，白酒批发价格指数同比-2.4%，猪肉价格同比-18.8%，仍处于磨底阶段；乳品和牛羊肉价格继续回升，牛肉价格同比上涨9.2%，羊肉价格上涨6.8% [2][9] - 医药行业国内药品零售额增速企稳（10月同比增长2.4%），CPI中医疗保健分项持续修复，10月已上行至1.4% [2][9] 先进制造行业高频指标 - 光伏产业链四季度以来供需平稳，价格上涨动能放缓；多晶硅料致密料价格同比上涨31.6%，光伏组件价格同比上涨1.1%，但12月中游硅片继续减产，后续价格仍有支撑 [2][25] - 锂电材料需求高景气，六氟磷酸锂价格近一年涨幅超200%，碳酸锂和氢氧化锂累计涨幅也在20%以上；六氟磷酸锂供需严重错配，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年 [2][25] - 工程机械销量保持高增，2025年10月挖掘机内销量同比增长14.4%，叉车内销量累计增长13.4%；重卡销量同比增长24.0%，天然气和新能源重卡在成本优势驱动下持续引领增长 [2][25] 科技行业高频指标 - 通信领域电信业务量同比增长1.6%，移动通信基站产量同比增长18.2%；光模块出口金额同比下降16.9%，但均价降幅收窄至-18.7%，显示出口结构优化、高端占比提升 [2][31] - 电子行业存储价格同比持续高增，DRAM价格同比上涨353.1%，NAND Flash价格上涨56.8%；国内芯片销售额加快增长，集成电路产量同比增长9.5% [2][31] - 游戏行业国产游戏审批数量累计增长29.4%，中国游戏市场销售收入累计增长7.2% [2][31] 金融行业状况 - 银行业25Q3商业银行不良贷款率为1.52%，较Q2回升2.5BP；净息差为1.42%与Q2持平，负债成本改善幅度大于资产定价降幅，驱动息差阶段性企稳 [2] - 保险行业2025年1-10月保费收入累计同比增长8.0%，增速较前9个月放缓0.8个百分点；人身险预定利率下调后，险企正从固定利率产品转向分红险等浮动收益产品 [2] 地产链行业状况 - 地产需求端销售、房价表现仍偏弱，供给端投资、开工、竣工均明显走弱 [2] - 建材领域水泥价格低位震荡，玻璃纯碱价格趋稳，TDI、MDI、聚醚等价格出现修复 [2] 周期行业高频指标 - 能源方面，布伦特原油价格在60美元上下窄幅震荡；动力煤价格修复至800元上方，受冬储补库和供给约束推动 [2] - 有色金属价格普遍震荡上行，受美联储降息预期影响，利率期货市场定价对12月降息的概率从30%左右回升至85%以上 [2] - 化工品价格同比反弹回升的种类增加，集中在石油化工和煤化工，树脂、纯碱、氟化工、钛白粉等；2025年10月全部工业品PPI同比-2.1%，较9月收窄0.2个百分点 [2]