报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 1、电子智能控制产品行业发展现状：电子智能控制产品作为电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，控制其完成特定的功能，在终端产品中扮演"神经 中枢"及"大脑"的角色，通过硬件、算法与交互系统的深度融合，实现终端设备的智能控制与高效节能。电子智能控制产品广泛应用于暖通空调及制冷、智 能家居、汽车电子、新能源、工业等领域。 根据负载和功能的不同，变频驱动器主要用于电机调速，通过改变电源频率、电压精确控制电机转速和转矩，适用于工业、交通运输和家电等领域，涉及复 杂的矢量控制和直接转矩控制算法，技术难度高。电源控制器专注于电能转换，确保设备获得稳定的电源供应，适用于各种电子设备， 技术难度在于电源的稳定性和效率优化。智能控制器则 ...

公司交易与财务状况 - 市值8.23亿美元、年收入6.81亿美元的半导体公司Alpha and Omega Semiconductor宣布以1.5亿美元现金出售其中国重庆合资企业20.3%股份，交易分四期付款并预计2025年底完成 [3] - 该交易涉及公司39.2%合资持股的一半，合资公司运营功率半导体封装、测试和12英寸晶圆制造设施 [3] - 公司流动比率达2.57，现金多于债务，显示充足流动性支持交易 [3] - 交易后公司将继续使用合资公司制造测试能力，同时保护专有技术和知识产权 [3] 公司业务与产能布局 - 公司成立于2000年，总部位于美国硅谷，集半导体设计、晶圆制造、封装测试为一体，在美、台、沪设有研发中心，销售网络覆盖全球 [4] - 重庆万国半导体成立于2016年，是中国首家全球第二家12英寸功率半导体芯片制造及封装测试基地，总投资10亿美元 [4] - 重庆工厂2018年下半年开始12英寸晶圆生产，2019年实现量产，目前月产能达1万片晶圆制造和4亿颗器件封测 [5][6] - 计划3-5年内将产能提升至月产5万片12英寸晶圆和12.5亿颗封测，并扩展至MOSFET、IGBT、GaN/SiC等产品 [6][7] 技术研发与产品应用 - 公司晶圆产线可生产12V-700V功率半导体MOSFET，IGBT产线已通线并将量产，封测线具备MOSFET/IGBT/Power IC/GaN/SiC等全产品封测能力 [5] - 已自主开发并量产MOSFET与IGBT元件，产品应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域 [5] - 公司产品组合覆盖功率MOSFET、SiC、IGBT、IPM等，服务于PC、数据中心、AI服务器、智能手机、汽车电子等市场 [9][10] 合规事件与处罚 - 公司因2019年向华为出口1650个电源控制器及相关配件违反美国出口管制，被罚425万美元（约3045万元人民币） [8] - 该事件涉及2019-2024年的调查，美国司法部未提出刑事指控，商务部最终以行政和解结案 [8][9] - 公司强调已强化合规流程，该处罚不影响现有业务运营 [9]

事件概述 - 美国商务部宣布芯片公司Alpha and Omega Semiconductor（AOS）同意支付425万美元（约合人民币3045万元）与美国商务部达成和解，以解决其向华为技术有限公司运送物品违反出口规定的行为 [1] - 此次和解结束了美国政府长达五年多的调查，公司表示不会影响其持续业务运营 [2] 违规细节 - 2019年AOS未经授权向华为转发了1650个电源控制器、智能功率级及相关配件，违反了美国的出口管制条例 [2] - 尽管这些产品由外国设计和生产，但由于AOS从美国出口，仍受相关条例约束 [2] 调查过程 - 美国自2019年开始调查AOS与华为的交易 [2] - 2024年1月美国司法部结束调查未提出任何指控，但美国商务部的民事调查仍在继续 [2] - 2025年4月16日AOS收到商务部的指控信，随后双方展开协商 [2] 公司回应 - AOS强调多年来始终致力于遵守所有适用的监管要求 [2] - 公司已显著强化了其流程和政策，以确保持续合规 [2] 行业影响 - 事件凸显了美国出口管制政策对全球半导体行业的深远影响 [2] - 即使产品由外国设计和生产，只要涉及美国出口，仍需严格遵守美国的出口管制条例 [2] - 这一案例为其他企业敲响了警钟，强调了合规经营的重要性 [2] 公司背景 - AOS总部位于加州桑尼维尔，业务范围覆盖美国和亚洲 [2] - 公司是全球领先的分立功率器件、宽带隙功率器件、电源管理IC和模块的设计者和供应商 [2]

公司上市申请 - 尚研科技北交所IPO申请获受理 拟冲刺上市 [1] - 2024年营收5 88亿元 同比下滑4 5% 净利润4409万元 同比下滑1 3% [1] - 存在对赌条款 若未能在2025年12月20日前成功上市 创始股东需履行股份回购义务 [1][14] 客户集中度 - 2024年对海尔销售收入占比达66 66% 2023年达73 30% [1][4] - 前五大客户销售占比2024年为89 02% 2023年为89 10% [6] - 同行业可比公司前五大客户平均销售占比仅47 75%-48 28% 显著低于尚研科技 [6][7] 管理团队背景 - 实际控制人卢高锋持股62 91% 曾任美的多个事业部高管 [2] - 5名董监高或核心技术人员有美的任职经历 [2] - 凭借团队资源切入家电头部企业供应链 美的为第二大客户 [2] 主营业务构成 - 主营产品为变频驱动器 智能控制器和电源控制器 [9] - 2024年变频驱动器收入占比59 68% 智能控制器30 85% [10] - 2022-2024年变频驱动器收入占比50 93%-63 90% [10] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5 21亿元 6 16亿元 5 88亿元 [11] - 同期归母净利润分别为2877万元 4467万元 4409万元 [11] - 2024年营收同比下滑4 54% 净利润下滑1 3% [11] 股东结构 - 深创投及关联方佛山红土合计持股6 25% [11] - 2021年入股时签订对赌协议 约定上市时间及回购条款 [14] - 若上市失败 创始股东需承担5165 89万元回购义务 [16]

IPO申请概况 - 公司IPO申请于2025年6月13日获北交所受理 拟募资4 01亿元 资金用途包括电子智能控制产品生产基地建设 佛山电子智能控制及智能终端技术改造 变频及智能控制器研发中心技术改造 补充流动资金 [2] - 保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司 会计师事务所为天健会计师事务所 律师事务所为北京市中伦律师事务所 [3] 公司基本信息 - 公司全称为广东尚研电子科技股份有限公司 成立于2011年3月31日 主营业务为变频驱动器 电源控制器和智能控制器等电子智能控制产品研发 生产与销售 [3] - 公司代码874590 简称尚研科技 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为5 21亿元 6 16亿元和5 88亿元 净利润分别为0 29亿元 0 45亿元和0 44亿元 [3] - 2024年营收同比下滑4 54% 净利润同比下滑1 28% [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额从2023年的1 23亿元大幅降至0 33亿元 货币资金余额同比减少逾五成至1 19亿元 [4] 客户集中度风险 - 报告期内前五大客户销售额占比分别为82 38% 89 10%和89 02% [4] - 第一大客户海尔集团销售收入从2023年的4 51亿元减少至2024年的3 92亿元 营收占比同比下滑6 64个百分点至66 66% [4] - 2024年新开发客户TCL集团贡献营收0 34亿元 但未能完全抵消海尔集团减少的0 59亿元营收 [4] 应收账款情况 - 2024年应收票据余额0 25亿元 同比增长2 4倍 应收账款余额0 92亿元 [4] - 对海尔集团的应收账款占比从2023年的66 47%提升至2024年的71 99% [4] 行业分析 - 业内人士指出 海尔集团可能因自研体系升级进一步降低对外部供应商的依赖 [5] - 智能控制产业升级背景下 公司需解决单一大客户依赖及业绩下滑问题 [5]