截至午盘，上证指数跌0.46%，深证成指跌0.18%，创业板指涨0.3%，北证50跌0.09%。全市场成交 额1.16万亿元，较上日成交额放量195亿元。 板块题材上，风电设备、商业航天板块活跃，次新股、超 导、核聚变、特高压、风电、CRO概念股走强；两岸融合、首发经济、免税店、AI应用、房地产板块 调整。 ETF方面，卫星互联网板块再度领涨，卫星ETF易方达、富国基金卫星ETF和卫星ETF广发涨 1.2%。风电板块表现活跃，申万菱信基金新能源龙头ETF和华夏基金新能源ETF基金分别涨0.89%和 0.88%。 房地产板块回调，房地产ETF基金、房地产ETF分别跌2.7%和2.6%。AI应用板块回调，科创AIETF 和科创人工智能ETF华宝均跌1.5%。 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

科技板块市场状况与调整复盘 - 科技板块经历约一个半月的调整，11月中下旬可能见底，底部板块低点基本明确，泛科技ETF产品可逐步关注 [1] - 相对高位板块存在补跌风险，博弈仍在进行，下一轮核心方向不明确，主要机会在低位品种而非高位品种 [1] - 自11月12日后，受12月降息预期降温影响，英伟达、特斯拉、铠侠等海外科技股呈现无差别破位下跌 [2] - A股科技板块在国际关系承压及海外流动性预期收紧背景下，呈现“顶部板块缩圈式抱团、底部板块超卖式下跌”格局 [2] - 具体表现为：以中际旭创为代表的强基本面公司被深度抱团，而香农芯创、工业富联等二梯队公司已开始下跌，调整时间和空间不足但基本面抱团强 [2] - 机器人、端侧芯片、恒生科技等相对弱势板块进入连续超卖阶段，为资金避险式卖出 [2] - 谷歌、商业航空、半导体设备等新题材按边际信息交易 [2] 板块股价位置与反弹特征 - 短期反弹更多由流动性主导，产业逻辑有限，意味着是普遍反弹，尚未明确行业级抱团方向 [3] - 参考4月反弹，初期上一轮强预期板块反弹最强，但中期最强方向往往并非上一轮最强方向 [3] - 高位板块中，中际旭创基本没跌，新易盛、工业富联股价回归9月10日位置，死守上行通道箱体下沿 [3] - 低位板块中，端侧芯片、国产机器人及金融科技等板块已回到5月初位置，模拟芯片等“狗不理”板块已达到4月份低点，经历深度调整，空间基本到位 [3] 对谷歌与AI算力竞争的分析 - 谷歌大模型和芯片组合拳很强，明年逻辑顺风，但单靠大模型让近4万亿美元市值的公司股价短期再显著上涨20-30%有难度 [4] - 大模型竞赛尚未定论，呈现此起彼伏状态 [4] - 谷歌v6p芯片单位算力性价比弱于英伟达B200，其v7p和v8e与英伟达Rubin系列推出节奏相似，意味着谷歌TPU颠覆英伟达的逻辑尚未充分暴露 [4] - 若TPU颠覆英伟达，创业板人工智能ETF华宝可能下跌，此类博弈在2026年上半年会持续反复，当前无法定论 [4] ETF配置策略与产品关注建议 - 美股开始底部显著反弹，主跌浪或许已结束，更多是做底部，使得泛科技ETF配置有价值 [5] - A股高位板块死守箱体，低位板块调整充分，市场从空间角度已达“低吸”的较好“击球点” [5] - 配置上保持两个观点：以光模块为代表的创业板人工智能ETF华宝目前相当于成长板块指数增强 [5] - 建议按顺序重点关注：港股信息技术ETF、金融科技ETF、港股通汽车50ETF、科创人工智能ETF华宝、港股通互联网ETF、电子ETF [5] - 科创人工智能ETF华宝所属板块本轮跌得多，但短期起来可能没那么快，预计等2月份以后 [5]

核心观点 - 科技板块经历一个半月调整后，底部板块的低点已基本明确，泛科技ETF产品配置价值显现，市场达到“低吸”的较好“击球点” [1][5] - 下一轮行情的核心方向尚不明确，主要机会预计在低位品种，高位品种存在补跌风险且主升浪已过 [1][3] - 短期反弹更多由流动性主导，产业逻辑有限，属于普遍反弹，尚未形成明确的行业级抱团方向 [3][12] 市场复盘与现状 - **海外市场**：受12月降息预期降温影响，自11月11日起，英伟达、特斯拉、铠侠等出现无差别破位下跌，谷歌走势也曲折 [2][11] - **A股市场**：在国际关系承压及海外流动性预期收紧背景下，呈现“顶部板块缩圈式抱团、底部板块超卖式下跌”的分化格局 [2][11] - 强基本面公司如中际旭创被深度抱团，而二梯队的香农芯创、工业富联已开始下跌，调整的时间和空间尚不充分但抱团强劲 [2][11] - 相对弱势板块如机器人、端侧芯片、恒生科技已进入连续超卖阶段，属于资金避险式卖出 [2][11] - 新题材如谷歌TPU、商业航空、半导体设备等依据边际信息交易 [2][11] - **股价相对位置**： - 高位板块：中际旭创基本没跌，新易盛、工业富联股价回归9月10日位置，死守上行通道箱体下沿 [3][13] - 低位板块：端侧芯片、国产机器人、金融科技等板块已回到5月初位置，模拟芯片等“狗不理”板块已达到4月份低点，深度调整空间基本到位 [3][13] 特定公司与技术前景分析 - **谷歌**：其大模型和芯片组合拳逻辑顺风，但仅靠大模型难以推动其接近4万亿美元市值的公司股价短期再显著上涨20-30% [4][13] - **谷歌TPU vs. 英伟达**：谷歌v6p芯片单位算力性价比弱于英伟达B200，其v7p和v8e与英伟达Rubin系列推出节奏相似（2026年），因此TPU颠覆英伟达的逻辑尚未充分暴露 [4][13] - **潜在影响**：若TPU颠覆英伟达，创业板人工智能ETF华宝可能下跌，相关博弈在2026年上半年将持续反复，目前尚无定论 [4][13] ETF配置策略与产品关注 - **配置逻辑**：美股开始底部显著反弹，主跌浪或已结束；A股高位板块死守箱体，低位板块调整充分，泛科技ETF配置有价值 [5][14] - **具体产品建议按顺序关注**： 1. 创业板人工智能ETF华宝（159363）：以光模块为代表，相当于成长板块指数增强 [5][14] 2. 港股信息技术ETF（159131）：已具有一定安全边际 [5][14] 3. 金融科技ETF（159851）：作为指数情绪风向标 [5][14] 4. 港股通汽车50ETF（520780）：处于情绪低点，叠加机器人转型概念 [5][14] 5. 科创人工智能ETF华宝（589520）：科创板本轮跌幅较大，但预计短期起来较慢，可能需等待2月份以后 [5][14] 6. 港股通互联网ETF（513770）：顺周期属性 [5][14] 7. 电子ETF（515260） [5][14]

科技板块市场状况与调整 - 科技板块经历一个半月调整，11月中下旬可能见底，底部板块低点基本明确 [1] - 市场呈现“顶部板块缩圈式抱团、底部板块超卖式下跌”的状况，强基本面公司被深度抱团，二梯队公司已开始下跌 [2] - 相对高位板块补跌风险仍在博弈中，相对弱势板块如机器人、端侧芯片、恒生科技已进入连续超卖阶段 [2] - 短期反弹更多是流动性主导、产业逻辑有限，意味着本轮反弹是普遍反弹而尚未明确行业级抱团方向 [3] 板块股价相对位置 - 高位板块中，中际旭创基本没跌，新易盛、工业富联回归9月10日位置，死守上行通道箱体下沿 [3] - 低位板块如端侧芯片、国产机器人以及金融科技等已回到5月初位置，模拟芯片等“狗不理”板块已达到4月份低点，意味着深度调整空间基本到位 [3] - 谷歌大模型和芯片组合拳逻辑顺风，但让近4万亿美元市值的公司股价短期再显著上涨20-30%有难度 [4] 科技竞争格局与未来展望 - 大模型竞赛尚未定论，呈现此起彼伏状态 [4] - 谷歌v6p芯片单位算力性价比弱于英伟达B200，2026年v7p和v8e与英伟达Rubin系列推出节奏相似，谷歌TPU颠覆英伟达的逻辑尚未充分暴露 [4] - 一旦TPU颠覆英伟达，创业板人工智能ETF华宝可能下跌，相关博弈在2026年上半年会持续反复 [4] ETF配置策略与产品关注 - 主跌浪或许已结束，更多是做底部，泛科技ETF配置具有价值，市场达到“低吸”的较好“击球点” [5] - 以光模块为代表的创业板人工智能ETF华宝目前相当于成长板块指数增强 [5] - 按顺序建议重点关注已具安全边际的港股信息技术ETF、金融科技ETF、港股通汽车50ETF、科创人工智能ETF华宝、港股通互联网ETF、电子ETF [5]

行业涨跌幅表现 - 2025年11月25日，传媒、通信、有色金属行业涨幅居前，分别上涨3.54%、2.42%、2.85% [3] - 综合、食品饮料、电子行业当日亦录得上涨，涨幅分别为2.21%、2.14%、0.07% [3] - 交通运输、国防军工、石油石化行业表现相对疲弱，涨跌幅分别为-0.11%、+0.01%、-0.32% [3] 行业资金流向 - 当日主力资金净流入前三大行业为通信、电力设备、电子，净流入额分别为38.30亿元、37.85亿元、36.77亿元 [3] - 主力资金净流出前三大行业为国防军工、计算机、传媒，净流出额分别为28.88亿元、27.51亿元、19.36亿元 [3] 重点ETF市场表现 - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格强势收涨3.45%，成交额达8.73亿元，收复5日、10日等重要均线 [5] - 有色龙头ETF（159876）上涨2.23%，电子ETF（515260）上涨2.00%，科技ETF（515000）上涨1.89% [5] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格一度涨近4%，最终收涨1.10%，单日成交额1.36亿元创上市以来新高 [6] 人工智能行业动态与投资逻辑 - Meta Platforms据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU用于数据中心建设，推动AI算力硬件需求 [5] - 美国总统特朗普签署人工智能“创世纪计划”，AI计算需求爆炸性增长，AI芯片竞争加剧 [6] - 基金经理观点认为泛科技ETF配置价值凸显，市场已达到“低吸”的较好时机，建议关注以光模块为代表的创业板人工智能ETF（159363） [6] 相关指数估值水平 - 港股信息技术ETF（159131）标的指数近3年PE估值分位点约为38%，显著低于创业板指（83%）和纳斯达克100（67%） [6] - 创业板人工智能指数（970070）截至2025年11月25日的市盈率百分位为20%，市净率百分位为100% [6][8] - 中证港股通信息技术综合指数（HKDJ）同日市盈率百分位为100%，市净率百分位为100% [8]

市场整体表现 - 截至2025年11月18日，主要股指表现分化，上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92%，创业板指下跌1.16% [1] - 从近十年市盈率分位数看市场估值温度，上证指数分位数为96.05%，处于高位，创业板指分位数为80.21%，深证成指分位数为38.81% [1] 行业板块轮动 - 短期行业轮动中，传媒、电子、计算机板块表现强势，当日涨幅分别为+1.60%、+0.93%、+0.12% [1] - 食品饮料、通信、有色金属、钢铁、煤炭、电力设备板块表现弱势，当日跌幅分别为-2.80%、-2.85%、-2.97%、-3.17% [2] 资金流向 - 当日主力资金净流入前三大板块为传媒（25.33亿元）、计算机（11.72亿元）、通信（3.00亿元） [2] - 当日主力资金净流出前三大板块为电力设备（-205.28亿元）、有色金属（-73.51亿元）、基础化工（-71.57亿元） [2] 热点主题与事件 - AI应用方向延续强势，国产AI应用有望迎来拐点机遇，模型和应用侧或迎局部爆发机遇 [3] - 2025年11月18日，科创板人工智能指数收涨近1%，成份股晶晨股份大涨超11% [3] - 金融IT方向活跃，阿里旗下AI助手“千问”公测上线次日便冲入苹果App Store免费应用总榜第五位 [5] - 2026年金融科技板块投资逻辑清晰，驱动力来自政策支持、市场规模增长、活跃资本市场及AI和信创引领的技术变革 [5] 重点ETF产品表现 - 大数据产业ETF（516700）当日上涨1.02%，近6月上涨14.64% [2] - 科创人工智能ETF华宝（589520）当日上涨0.89%，近6月上涨30.14% [3] - 金融科技ETF（159851）当日上涨0.72%，近6月上涨20.76% [3] - 科技ETF（515000）近6月上涨47.99% [3] ETF交易活跃度 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）换手率达18.42%，成交额6.46亿元，当日净申赎14581.20万份 [3] - 医疗ETF（512170）成交额4.52亿元，当日净申赎7715.52万份 [3] - 化工ETF（516020）换手率10.93%，成交额3.54亿元，当日净申赎6520.50万份 [3]

市场行情判断 - 科技板块相关产品当前相对承压，指数级别的布局机会或在11月底逐步出现 [1] - 本轮科技板块行情开始于9月10日前后，显著高于9月10日的板块视为高位板块，接近9月10日的板块视为低位板块 [3] 高位板块分析 - 高位板块主要是泛算力方向的光模块、存储和新能源，依托强劲基本面仍存局部行情亮点 [3] - 市场整体进入存量博弈阶段，资金向少数龙头标的集中 [3] 低位板块潜在机会 - 低位板块和题材主要包括金融科技、端侧AI、机器人、低空经济等 [3] - 机器人/Robotaxi板块远期空间较大，以小鹏为例的汽车公司或在2026-2027年逐步转型为机器人估值模式 [4] - 金融科技板块短期受政策影响，但行业明年一季度有望迎来新进展，机会或在大盘指数放量初期展开 [5] - 端侧AI机遇受苹果产品系列更新等行业重磅事件影响节奏，2026年OpenAI开始AI端侧发展带来催化 [6] - 低空经济成份股近期出现调整，短期未观察到明显催化 [8] - 港股IPO较多使得流动性承压，预期仍以补涨为主 [9] 行业趋势与策略 - AI算力景气度不变，云厂商第一年融资大概率会被满足，光模块仍是优质资产 [11] - 以机器人和Robotaxi为代表的AI应用还在迭代，爆品节点还需等待，明年或是转折点式的一年 [11] - 中长期而言泛科技板块仍然是市场当之无愧的主线 [11] - 创业板人工智能ETF是指数表征，建议采取低吸策略 [11] - 金融科技ETF、港股汽车50ETF、港股互联网ETF、港股信息技术ETF或已处于左侧逐步布局阶段 [11]

科创人工智能ETF华宝融资情况 - 11月12日融资买入223.01万元，融资偿还212.62万元，融资净买入10.4万元 [1] - 当日融资余额为390.29万元，较前一日上涨2.74% [1][2] - 近3个交易日连续融资净买入累计达101.41万元 [1] 近期融资交易趋势 - 近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] - 11月11日融资净买入71.82万元，融资余额379.89万元，较前一日变动幅度为23.31% [2][3] - 11月10日融资净买入19.19万元，融资余额308.07万元，较前一日变动幅度为6.64% [2][3] - 11月7日融资净偿还54.58万元，融资余额288.88万元，较前一日变动幅度为-15.89% [2][3] - 11月6日融资净买入92.66万元，融资余额343.46万元，较前一日变动幅度为36.94% [2][3] 融券及两融余额 - 11月12日无融券交易 [2] - 当日融资融券余额为390.29万元 [2]

市场指数表现 - 截至2025年9月30日，上证指数近十年市盈率分位数为96.3%，深证成指为67.17%，创业板指为52.45% [1] - 当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35%，创业板指涨跌幅为0.00% [1] 行业短期轮动 - 当日涨幅靠前行业：房地产(+2.12%)、有色金属(+3.22%)、国防军工(+2.59%)、电力设备(+1.71%)、医药生物(-0.78%)、环保(+1.40%) [1][2] - 当日跌幅靠前行业：综合(-1.06%)、非银金融(-1.14%)、通信(-1.83%) [2] 资金流向 - 主力资金净流入前三行业：商贸零售(1.52亿元)、国防军工(1.01亿元) [2] - 主力资金净流出前三行业：非银金融(-57.00亿元)、通信(-55.17亿元)、电力设备(-38.24亿元) [2] 重点ETF表现 - 有色龙头ETF(159876)当日上涨3.52%，近6月上涨50.00% [2][4] - 国防军工ETF(512810)当日上涨2.59%，近6月上涨20.59% [4] - 地产ETF(159707)当日上涨2.40%，近6月上涨19.41% [4] - 医疗ETF(512170)当日上涨2.08%，近6月上涨16.70% [4] - 金融科技ETF(158851)换手率7.58%，成交额9.34亿元，资金流入22260万元 [4] - 券商ETF(512000)换手率5.07%，成交额18.19亿元，资金流入15585.78万元 [4] - 银行ETF(512800)换手率8.83%，成交额12.31亿元，资金流入8178.20万元 [4] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)换手率16.97%，成交额7.39亿元 [4] 人工智能产业动态 - 寒武纪官宣适配DeepSeek新模型，国产大模型与芯片正协同演进 [4][6] - 9月30日科创人工智能指数大幅收涨超3%，DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布 [4] - 机构看好国产AI算力设施加速突破，AI是新一轮科技革命重要驱动力量 [4][6] 化工行业趋势 - 化工板块实现日线5连阳，中证化工主题产业指数收盘涨近2% [6] - 纯碱、锂电、合成树脂等细分板块涨幅居前 [6] - 行业反内卷工作推进，低效产能加速出清，供需结构优化助力盈利修复 [6] 重点ETF产品信息 - 科创人工智能ETF华宝(589520)跟踪上证科创板人工智能指数，联接A代码024560 [6] - 化工ETF(516020)跟踪中证细分化工产业主题指数，联接A代码012537，联接C代码012538 [6]

科创人工智能ETF（589520）市场表现 - 该ETF场内价格盘中最高涨幅超过1%，当前上涨0.32%至0.632元 [1] - 成分股表现活跃，优刻得上涨超过3%，澜起科技上涨超过2%，虹软科技、金山办公、奇安信等个股跟涨 [1] - 上交所数据显示，该ETF在前一交易日获得资金净流入2441万元 [1] 人工智能行业宏观趋势与投资 - 阿里巴巴在2025云栖大会上表示，未来智能体和机器人的数量可能超过全球人口，将对真实世界产生巨大影响 [1] - 阿里巴巴正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [2] - 为迎接ASI时代，阿里云全球数据中心的能耗规模预计到2032年将提升10倍，意味着算力投入将指数级增长 [2] 券商对AI算力领域的观点 - 中信建投认为，AI用户渗透率仍较低，大模型发展处于中初级阶段，算力投资方兴未艾，资本开支天花板很高 [2] - 第一上海证券预计，2025年国内算力需求将高速增长，市场容量有望翻番，国产算力芯片有望占据更多份额，成就千亿级市场 [2] - 申港证券认为，国产算力在模型侧和芯片方面将持续突破，中期有望获得领先于海外算力的增长弹性 [2] 科创人工智能ETF（589520）的投资亮点 - 政策驱动AI发展，端云融合是核心趋势，成分股为细分环节收入最大或卡位最好的公司 [2] - 在科技摩擦背景下，ETF重点布局的国产AI产业链具备较强的国产替代和自主可控特点 [3] - ETF具备高弹性，其跟踪的指数前十大重仓股权重占比71.66%，半导体行业权重占比54.1%，集中度高，进攻性强 [3]