公司概况与业务 - 公司成立于2009年，主营业务为热管理系统电驱动零部件的研发、生产及销售，核心产品包括电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等，是整车厂的一级或二级供应商 [5] - 电机总成及电子风扇是公司的业绩支柱，收入占比超过90% [5] - 公司产品配套比亚迪、吉利、奇瑞、长安等国内头部车企，以及“北美新能源车企”、沃尔沃、日产等国际品牌，并覆盖蔚来、小鹏、理想等造车新势力，同时也向银轮集团、马勒、法雷奥等全球Tier1企业供货 [6] 市场地位与竞争优势 - 根据高工智能汽车数据，2024年公司电子风扇在国内乘用车热管理系统市场份额达20.97%，位列中国第一，超越日用-友捷（17.11%）、江苏超力（9.48%）等同行 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从6.68亿元增长至13.01亿元，年复合增速达39.5% [6] - 2022年至2024年，扣非归母净利润从4305.82万元增长至1.09亿元，年复合增速高达59.09% [6] - 2025年，公司实现营业收入14.12亿元，同比增长8.53%，增速较此前明显放缓；净利润1.31亿元，扣非归母净利润约1.25亿元，净利润增速降至12.75% [6] - 2026年第一季度，公司预计实现营业收入2.7亿元至2.9亿元，同比变动幅度为-5.46%至1.54%；预计归母净利润1200万元至1300万元，同比增长幅度为-4.66%至3.29%；预计归母扣非净利润1100万元至1200万元，同比增长幅度为-2.73%至6.11% [7] 客户结构变化 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司前五大客户销售额占比分别为83.08%、77.22%、68.43%和71.02%，客户集中度长期处于高位 [9] - 对比亚迪的供货份额从2022年的36.03%先升至2023年的40.01%，后持续下滑至2025年上半年的29.08% [8] - 对奇瑞汽车的供货份额从2022年的66.89%逐年降至2025年上半年的39.02%，累计下降27.87个百分点 [8] - 对“北美新能源车企”的供货份额从2022年的69.66%逐步下滑至2025年上半年的57.15% [8] - 对吉利集团的供货份额从2022年的10.94%大幅提升至2025年上半年的28.88%，累计增长17.94个百分点 [9] - 对长安汽车的供货份额从2022年的8.95%攀升至2025年上半年的24.53%，累计提升15.58个百分点 [9] 行业发展趋势 - 新能源汽车热管理市场蓬勃发展，国内新能源乘用车零售份额从2022年的27.56%快速提升至2024年的47.65% [11] - 2024年国内新能源汽车销量达1285.8万辆，2025年1-6月销量为693.41万辆，同比增长40.30% [11] - 混动车型增长、800V高压平台渗透率提升等行业趋势，推动热管理零部件向高功率、高可靠性方向升级 [11] 公司面临的挑战 - 产品结构相对单一，高度依赖电子风扇及电机总成，收入占比超90% [5][12] - 重点布局的新产品尚未形成规模效应：电子水泵收入占比不足4%，且2023-2025年上半年毛利率持续为负，2024年毛利率低至-44.47%；空调鼓风机收入规模小，同样处于亏损状态 [12] - 核心产品电子风扇的毛利率从2024年的18.68%降至2025年上半年的16.34% [13] - 面临来自整车厂的“年降”压力，客户要求的年降比例从2022年的2.03%逐年攀升至2025年上半年的6.32% [14] - 主要竞争对手日用-友捷（2024年市场份额17.11%）通过进入比亚迪、奇瑞等核心客户供应链，直接挤占公司市场份额 [13] 未来布局与IPO募资用途 - 公司已提前布局储能、低空经济、机器人、数据中心等新兴领域 [12] - 在储能领域已与行业龙头企业C客户、“北美新能源车企”等建立合作并实现小批量出货；在机器人领域，人形机器人关节电机已达成小批量出货；在低空经济领域，已为小鹏汇天飞行汽车送样热管理电驱动零部件 [12] - 本次IPO拟公开发行股票不超过1522.74万股，募集资金扣除发行费用后将全部投入“芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）”和“新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目”，总投资规模超5.34亿元，其中拟投入募集资金3.5亿元 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是国内最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商，产品已配套比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企，并积极切入储能、机器人、低空经济等新兴领域 [1] - 公司核心产品为电机总成和电子风扇，报告期内合计收入占比始终保持在90%以上，其中乘用车市场贡献了超90%的收入 [2] - 2024年，公司电子风扇在国内乘用车领域的市场份额达23.16%，并在乘用车热管理系统电子风扇总成供应商中，以20.97%的市场份额位列第一 [5] - 公司获评国家级专精特新“小巨人”企业、国家级高新技术企业，入选江苏省先进级智能工厂、苏州市新能源重点企业 [6] 产品与技术优势 - 公司电子风扇分为有刷系列和无刷系列，无刷系列聚焦新能源汽车市场，功率覆盖300W-5000W，已配套奇瑞、比亚迪、宇通客车、长安及“北美新能源车企”等 [3] - 无刷系列中的Φ151型号（功率1300W-2000W）已配套“北美新能源车企”的纯电重卡；Φ111系列可适配比亚迪仰望、宇通客车等车型的严苛工况 [3] - 通过材料革新与结构优化实现轻量化：电子风扇护风罩采用长玻纤PP材料减重17%；无刷电机通过“以塑代铝”集成化设计，单台重量降低82g [7] - 通过多维度优化实现降噪，消除了电机旋转时的单频阶次噪声 [8] - 产品可靠性高：有刷电机台架寿命达4000小时以上，无刷电机台架寿命达8000小时以上，是传统有刷产品的4倍 [8] - 通过平台化开发模式（如Φ108与Φ108L系列共享大部分零部件）控制成本，应对汽车行业“年降”政策 [8] - 公司累计拥有授权专利113项，其中发明专利30项 [8] 客户与市场布局 - 终端车企客户包括比亚迪、吉利、奇瑞、长安、一汽、广汽、蔚来、小鹏、理想、零跑等国内头部品牌，产品应用于仰望U8、汉、唐、海鸥等多款热门车型 [9] - 已成功切入M客户性能车、“北美新能源车企”Model Y性能版等高端市场，单车配套价值显著提升 [9] - 海外市场产品已配套沃尔沃XC60、日产轩逸、Smart精灵3等国际车型 [9] - Tier1供应商客户包括银轮集团、马勒、法雷奥、爱斯达克等，其中电机总成通过银轮集团装配为冷却模块后供应给“北美新能源车企”等核心客户 [10] 财务表现与成长驱动 - 2022-2024年，公司营业收入从6.68亿元增长至13.01亿元，年复合增速达39.50%；2025年营业收入进一步增至14.12亿元，同比增长8.53% [12] - 无刷系列产品成为核心驱动力：2022-2024年，无刷电子风扇及电机总成收入从2.343亿元增长至9.82亿元，收入占比从35.05%大幅提升至75.52% [15] - 无刷系列毛利率（19%-21%）显著高于有刷系列（14%-16%），带动公司综合毛利率从2022年的16.74%稳步提升至2024年的18.68% [15] - 2022年至2025年，公司扣非归母净利润分别为4305.82万元、7876.36万元、10898.19万元和12450.36万元，2025年同比增长14.24% [15] 行业趋势与增长空间 - 2020至2024年，国内新能源乘用车销量从132.29万辆增长至1285.76万辆，年复合增速高达76.57% [11] - 混动车型需求增长：2024年混动车型销量达535.31万辆，同比增长91%，其对电子风扇、电子水泵的需求显著高于纯电车型 [18] - 800V高压平台渗透率提升：2024年1-10月渗透率达8.4%，市场规模达66.8万辆，带动对高功率、高毛利无刷系列产品的需求 [19] - 储能领域：CNESA预测2025年国内新型储能新增装机将超30GW，2030年累计装机将达291.2GW，公司已与C客户、“北美新能源车企”、阳光电源等合作并实现小批量出货 [20] - 机器人领域：GGI预计2024-2030年全球人形机器人市场规模年复合增速超56%，2030年销量将达60.57万台，公司的人形机器人关节电机已于2025年实现小批量出货 [21] - 数据中心领域：预计2030年中国数据中心热管理市场规模将达320亿元，其中液冷泵及散热器市场规模约144亿元，公司产品已与多家数据中心厂商进行技术对接 [21] 募投项目与未来规划 - 本次IPO拟募集资金3.5亿元，主要投向芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）和新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目 [22] - 芜湖项目预计2026年达产，可实现年新增有刷电子风扇产能160万套、无刷电子风扇产能240万套和电子水泵产能60万套 [23] - 研发生产基地建设项目预计可实现年新增有刷电机总成产能132万套、无刷电机总成产能240万套和鼓风机产能50万套，并建设研发中心 [24] - 公司依托控股股东银轮股份的海外布局及境外子公司，持续推进国际化战略，搭建海外销售与服务网络 [24]

公司融资与背景 - 公司完成CMC资本领投的数亿元融资 [3] - 公司成立于2009年，以电驱动技术为核心发展方向，现为汽车热管理领域领军企业 [3] - 公司产品已出口至多个国家和地区，汽车电子风扇累计销量超千万套，连续多年出货量国内领先 [3] 产品与技术优势 - 核心产品在国内汽车市场占有率超50% [2][3] - 产品以无刷电机为核心，具有高效性、可靠性和节能性优势 [3] - 产品线覆盖汽车电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等多个领域 [3] - 在汽车电子风扇行业，公司通过技术创新和产品升级满足新能源汽车的高要求 [4] 市场布局与客户 - 公司已深入开展全球化产业布局，拥有张家港、芜湖等生产基地及多个海外子公司 [4] - 客户群体广泛，包括多家国内外头部主机厂，海外收入快速提升 [4] - 公司积极拓展储能、数据中心、人工智能等热管理新应用场景 [3][4] 发展战略与愿景 - 公司致力于向全球输出高质量的热管理系统核心部件和属地化服务 [4] - 计划将电子风扇、电子水泵、鼓风机等产品平台化、标准化，降低使用成本 [4] - 战略目标是实现汽车、储能、数据中心、人工智能等多场景热管理系统核心部件的技术全覆盖 [4] 投资方观点 - CMC资本看好公司在汽车热管理领域的领先地位及在新能源应用场景的拓展潜力 [4] - CMC资本将支持公司深化全球化发展，推动全球新能源产业创新 [4]