公司运营策略 - 浦东美术馆打破惯例，首次在春节假期全程开放以满足观众需求[1] - 公司通过一票看四展的策略提升参观性价比，实现满馆满展开放[3] - 公司在检票口为每位观众提供刮刮卡作为新年特别福利，奖品包括明信片、新年袜子、兰蔻礼盒、酒店兑换券等[4] - 公司推出文创快闪店，为期3个月，现场超过200款人气周边亮相，并有限定联名款和限时满赠活动[5] - 公司与上海国际会议中心东方滨江大酒店合作推出卢浮宫展览联名主题客房，并凭门票提供陆家嘴集团旗下8家酒店订房优惠100元[5] - 公司举办两场光影秀活动，包括“闪耀在浦美——马年迎春光影盛典”和“一马当先 奋力一跳——浦东美术馆新春裸眼3D秀”，以延长观众停留时间[6][7] 市场与消费者反应 - 除夕当天尽管天气不佳，但市民游客热情不减，陆家嘴地铁站出口天桥处聚集大量人群寻找与东方明珠塔合影位置[1] - 春节期间馆内观众众多，展厅、文创店、咖啡厅呈现热闹气象，有观众在10时许入馆观展[4] - 来自四川的游客选择除夕观展，预期人少体验更好，并详细记录展品细节[4] - “鲸鱼的致敬”艺术装置展吸引观众在不同楼层角落驻足观看[4] - 来自深圳的艺术展爱好者家庭在上海过年并前往观展及购买文创产品[4] - 2月15日20时30分许，有观众抽中了刮刮卡的酒店兑换券大奖[4] - 观众对光影秀反应积极，表示可以因此多停留一会儿[6] 产品与服务 - 当前展览包括“图案的奇迹”卢浮宫大展、“非常毕加索”大展、“打开时间之门”少儿艺术展以及“卡罗莱娜·凯塞多：鲸鱼的致敬”艺术装置展[3][4] - 文创快闪店推出“炸毛梵高”玩偶、旋转金属冰箱贴等爆款返场，以及限定联名款水桶包、笔记本等新品[5] - 2月13日至23日，文创店推出限时活动，单笔消费满188元可获赠2026建筑纸雕周历，并每日限量发售100套新春艺术福袋[5] - “闪耀在浦美”光影秀于1月31日至3月3日（除夕暂停）每晚在美术馆东侧外立面轮播[6] - “一马当先 奋力一跳”裸眼3D秀每天18时至22时在镜厅轮播，利用现有设备优化改进实现震撼效果[6][7] - 美术馆东侧小花园设有以鲜花装饰的骏马艺术装置，墙上印有不同颜色的马头及文字[6] 品牌与文化定位 - 公司馆长表示春节不打烊是诚意邀请大家来看大展、过大年[1] - 公司诚意体现在散落在展厅内外、随时掉落的“惊喜”[2] - 总导演表示光影秀中的神马是连接现实与意境、传统与未来的“诗线”，串联城市天际线、水韵、科技丰碑与艺术殿堂，并融入海派文化气质[7] - 公司馆长介绍镜厅裸眼3D秀是一次全新的探索，从穿越古今的角度让骏马引领大家向前飞奔，故取名“奋力一跳”[7] - 公司通过丰富多彩的活动与福利，主动融入城市“年味”，旨在使看展成为过年的好去处之一[7]

公司经营与市场表现 - 公司产品在近期两场大型文化活动中销售火爆 近百件产品一上午售罄[1] 两周前百余件产品也很快售完[9] - 公司2025年销售额突破200万元人民币 相比5年前翻了一倍[10] - 春节前订单量比平时增加三成 订单来源包括上海、深圳等地以及海外[10] - 公司销售渠道包括线下工作室、展会以及线上渠道 以满足不同消费者需求[9] - 公司为个人和企业客户提供服务 包括承接个人订单以及为企业定制年会礼品[9] 产品与创新 - 公司产品线丰富 包括丝绸围巾、文创笔记本、手提袋、玻璃嵌绣摆件等多种文创产品[6] - 产品设计注重创新 根据年轻人审美开发小摆件、手提袋等 受到市场欢迎[9] - 核心产品为手工汉绣 一幅中等尺寸装饰画需熟练绣娘近一个月完成 强调机器无法替代的层次、灵动与独特性[9] - 产品特点为针法粗犷、色彩浓艳、构思大胆 图案寓意吉祥[9] - 公司引入区块链技术为绣品确权 保障作品正版[10] 行业与品牌背景 - 汉绣是国家级非物质文化遗产 武汉汉绣于2013年获批国家地理标志商标[10] - 行业迎来发展机遇 国潮兴起使得越来越多人尤其是年轻人热衷传统文化[9] - 品牌传承有序 创始人为省级非遗代表性传承人 其90后女儿已成为市级非遗代表性传承人[10] - 新一代传承人用更年轻语言诠释古老技艺 设计符合现代审美的产品[10]

文章核心观点 - AI驱动的存储芯片“超级周期”正在重塑产业链，上游存储芯片及模组厂商因产品涨价和需求爆发而业绩大幅改善，并积极向上游技术端拓展以抢占更高附加值市场，而下游终端厂商则因成本急剧上升而面临出货量下滑、被迫提价或降配的巨大压力 [1][2][4][7] 存储市场周期与价格走势 - 存储市场已走出低谷进入新一轮上行周期，价格从2025年第二季度开始企稳回升，并在第三季度末因AI服务器需求爆发及原厂产能倾斜导致供给失衡而持续上涨 [2] - 市场研究机构Counterpoint Research报告显示，存储市场行情已超越2018年历史高点，供应商议价能力达历史最高水平，预计2026年第一季度存储价格将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20% [3] - 普通服务器内存需求约为64-128GB，而AI服务器因承载大模型训练和推理，单机内存需求直接飙升至512GB-1TB，是普通服务器的8-10倍 [4] 上游存储产业链公司业绩与市场表现 - 截至2026年1月29日，A股已有52家存储芯片概念公司发布2025年业绩预告，其中25家公司业绩预喜，31家公司实现归母净利润同比增长，13家公司归母净利润增幅上限超过1倍 [2] - 佰维存储表示，从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善 [2] - 江波龙在存储价格触底回升背景下，依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势，上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升 [2] - A股市场诞生多家存储大牛股，截至2026年1月29日收盘，普冉股份今年以来已涨超119%，帝科股份、恒烁股份涨幅超过80% [3] 模组厂商的战略转型与资本开支 - 国内模组厂商正从过去围绕手机、PC等消费市场的价格竞争，转向数据中心、AI服务器等企业级市场，该领域客户对价格敏感度较低，利润空间更可观 [5] - 江波龙依托主控芯片、固件算法、封装测试的全栈能力，与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建深度合作，以UFS4.1为代表的旗舰存储产品正在批量出货前夕，并已实现定制化端侧AI存储产品在头部客户的批量出货 [5] - 江波龙宣布一项37亿元的募资计划，将围绕存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心产业链环节加大投入 [5] - 德明利于2025年11月披露，计划定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘扩产项目、内存产品扩产项目、智能存储管理及研发总部基地项目以及补充流动资金 [5] - 普冉股份以1.44亿元收购诺亚长天31%股权，实现对存储器企业SHM的间接控股，承接了SK海力士剥离的2D NAND相关业务，进一步丰富了产品线 [6] 下游终端厂商面临的成本与市场压力 - TrendForce集邦咨询调查显示，受CPU阶段性缺货涨价、存储器价格暴涨及PCB、电池等多类零部件成本上行冲击，2026年第一季度全球笔电出货量预计将环比减少14.8%，全年出货预估已从先前的年减5.4%下修至年减9.4% [7] - 终端厂商在成本压力下采取提价或减配策略，自2025年末起，头部厂商已开始对多条产品线进行策略性调价 [7] - 2026年伊始，联想对其官网在售的多款笔记本进行价格调整，其中定价5000元以上的中高端型号官方零售价已抬升500元到1500元 [8] - 戴尔自2025年底上调商用电脑售价，涨幅约为10%-30%；华硕从2026年1月5日起对部分产品实施策略性提价；惠普提示2026年下半年或将更为艰难，必要时可能继续提价 [8] - 包括小米、联想、OPPO在内的多家厂商已陆续对新发布的中端及旗舰机型进行调价，部分品牌甚至取消了低端机型的上市计划 [8] - 智能手机中端机型的内存成本占BOM成本的15%-20%，高端旗舰机型则约为10%-15% [8] - 传音控股2025年业绩预告显示，预计营收约655.68亿元，同比下降4.58%；归母净利润约25.46亿元，同比大幅下降54.11%，业绩变动原因包括存储等元器件价格上涨推高产品成本，导致整体毛利率下滑 [9] - IDC分析师认为2026年中国智能手机市场出货量可能出现较明显回落，TrendForce集邦咨询提示规模较小的智能手机品牌资源取得难度加大，市场可能进入新一轮“洗牌” [9][10]

公司概况与传承历史 - 公司核心业务为利用狼毒草制作“雪拉藏纸”，该技艺是“尼木三绝”之一，并于2006年入选首批国家级非物质文化遗产名录 [2][4] - 公司创始人及核心人物格桑旦增为雪拉藏纸制作技艺自治区级代表性传承人，其父亲次仁多吉于2008年获评国家级非物质文化遗产代表性传承人 [2][4] - 公司发展历程从家庭作坊起步，1992年因自治区相关部门推动而重新规模化生产，2005年正式成立雪拉藏纸厂，2016年牵头成立尼木县雪拉藏纸农牧民专业合作社 [3][4][5] 产品特性与市场应用 - 核心产品藏纸以狼毒草为原料，其毒性赋予产品天然防虫、防腐蚀的特性，保存年限长久 [9] - 产品因狼毒草根茎韧性强、纤维密度高，具备易于吸墨且字迹经久不褪的优势，历史上多用于文字契约、档案封存等官方用途 [9] - 当前产品线已从传统的书用纸、修复纸，拓展至藏纸花、笔记本、书签、灯笼等文创产品，并推出适配书画创作的多款品类 [4][9] - 销售渠道广泛，订单主要来自海内外的画家、书法家群体，以及拉萨当地的档案馆、博物馆等需要进行大批量采购的单位 [9] 运营模式与财务状况 - 公司通过合作社模式运营，2016年成立时吸纳12户家庭参与，目前已有16名社员，社员年龄集中在30至60岁之间 [5] - 合作社为社员提供稳定收入，每人每月平均收入达3050元，年底每户还能领到7800多元分红，并享有年货福利 [5] - 合作社年收入稳定在120万元至150万元之间，部分用于支付员工工资，部分用于原材料相关费用 [5] 原材料供应与可持续发展 - 生产依赖的核心原材料狼毒草为野生植物，采集耗时耗力，且野生资源有限，生长周期长达20年，存在“坐吃山空”的隐忧 [3][5] - 公司自2017年开始尝试人工种植狼毒草，发现人工培育种子发芽率更高，生长周期可缩短至7至8年 [5] - 在政府支持下，狼毒草人工种植基地已从最初的3亩试种地扩展至20亩，旨在实现原材料的永续供应 [5] 发展战略与未来规划 - 公司发展战略从“输血”式保护转向“造血”式发展，目标是让藏纸产业成为乡村振兴的重要支撑 [5][6] - 未来计划建立更规范的传习体系，培养家族及村里的年轻传承人，并进一步拓展线上销售渠道以打响品牌 [7] - 公司致力于技艺传承与创新，认为新时代的传承人不仅需懂手艺，还要懂市场、会创新，以推动藏纸走得更远 [7]

公司业务与产品 - 阿塞尔集团的产品线多元化，涵盖肥皂、饼干、笔记本、纸板、矿泉水、家禽、食品包装和塑料制品等多个品类 [1] 公司运营与政府关系 - 苏丹投资局局长阿赫拉姆于1月21日实地考察了阿塞尔集团位于尼罗州申迪的工厂，表明公司运营受到政府关注 [1]

行业核心动态：AI驱动内存超级牛市与PC行业成本压力 - AI浪潮引发全球“内存荒”，预计2026年一季度DRAM合约价将较上一季度大幅上涨60%至70% [1] - 存储巨头美光预警供应危机可能延续至2026年以后 [1] - 内存市场已进入“超级牛市”，行情将超越2018年高点 [4] AI对内存市场的结构性影响 - 生成式AI爆发推动高容量、高速度存储芯片需求激增，专为AI优化的高带宽内存成为市场焦点 [2] - HBM需与特定AI GPU定制匹配，客户往往需提前一年锁定订单，显著增强了存储厂商的议价权 [2] - HBM毛利率可达50%-60%，远高于传统DRAM约30%的水平 [2] - 存储巨头将产能向HBM倾斜，压缩了消费级DRAM的供给，导致DDR4等型号价格异常上涨 [4] 内存价格走势预测 - 预计2026年一季度DRAM价格将再涨40%-50%，二季度续涨约20%，短缺态势短期内难以缓解 [4] - 存储厂商手握前所未有的定价权，将持续挤压PC企业利润 [4] - DRAM在PC整机成本中的占比中期预计可达15%-24.3% [4] PC行业复苏与成本冲击 - 全球PC市场自2023年底起呈现持续弱复苏态势，2024年全球PC出货量同比回升3.47%，2025年第三季度同比增长9.52% [4] - 内存价格的急剧上涨正打乱PC市场的增长节奏 [4] - 多家主流PC厂商自2025年底已陆续启动调价，部分产品涨幅最高达20% [5] 主要PC厂商的应对策略与财务指引 - 联想透露其持有7-8个月的存储库存，可在未来两个季度提供一定的成本缓冲空间 [4] - 戴尔强调其直销模式和供应链规模优势，能在较短时间内消化部分成本上涨压力 [4] - 惠普对2026财年利润率给出谨慎指引，预计其个人系统业务营业利润率处于5%-7%区间低位 [4] - 惠普CEO警告2026年下半年市场“可能尤其艰难”，公司将视情况进一步上调售价 [5] - 根据统计，联想5000元以上笔记本在2026年初较2025年末普遍涨价500至1500元 [5] - 华硕宣布自2026年1月5日起对部分产品进行策略性调价 [6] 雷神科技的案例：前瞻布局与风险管控 - 公司基于对市场及原材料价格的预判，在DRAM价格大幅上涨前重点加大了CPU、内存等核心元器件的储备 [7] - 截至2025年6月末，公司存货达8.01亿元，较上年末大幅增长105.29% [7][8] - 2025年1-9月，公司营收同比增长13.9%，净利润同比增长10.36%，在行业波动中保持稳健增长 [7] - 公司已建立起系统性的核心原料储备与动态管理机制，短期内缓解价格波动风险，中长期通过深化与供应商的战略协同巩固供应链韧性 [8] - 公司持续推进产品结构与销售渠道优化，通过提升高毛利产品占比、扩大海外市场销售对冲成本冲击 [9] 雷神科技的财务与战略细节 - 截至2024年，公司海外收入从2021年的1.07亿元跃升至11.50亿元，年复合增长率达120.7%，海外营收占比已近40% [9] - 公司产品已覆盖全球超45个国家 [9] - 在CES 2026上，公司发布的全系新品均深度整合AI能力，精准契合AI PC发展趋势，积极开拓全球AI电竞硬件新市场 [9]

济州岛旅游与文创产业概况 - 2025年初，韩剧《苦尽柑来遇见你》的热播带动其取景地济州岛旅游热度上升[1] - 济州岛因其免签政策、便捷的电子支付、中文环境及成熟的商业设施，已成为中国游客的热门目的地[1] 文创与特色零售行业 - 济州岛的文创行业非常景气，岛上拥有大量文创店和咖啡店，文化感强烈[2] - 柑橘是济州岛的核心元素和经济支柱，种植历史可追溯至16世纪，火山岛土壤和温暖气候适宜种植[3] - 岛上涌现出多家主题文创店，例如Handam、Gyul Gyul store、Mumu Jeju等以柑橘为主题的商店，以及CLASSIC MOONGUSA、The Islander、943 Studio等风格各异的店铺[3][5][7][9] - 943 Studio是一家由本地摄影爱好者经营的小店，其产品图案均取材于老板的摄影作品，涵盖济州岛各地风光[9] 文化产业与消费 - 韩国将文化产业视为“国家战略”，早在20世纪90年代就提出“文化技术”概念，并颁布《文化产业促进法》，设立文化产业局及文化产业振兴院等机构以推动产业发展[10] - 济州岛的文化消费发达，例如涯月邑附近的橡子漫画提供现场人像漫画服务，价格为7000韩元（约34元人民币）[10] - 岛上拥有全球最大的史努比主题乐园Snoopy Garden，以及Hello Kitty博物馆等知名IP的“济州岛限定”产品[12] - 济州岛艺术氛围浓厚，拥有由建筑师安藤忠雄设计的Glass House和YUMIN美术馆等建筑[12] - 在面积1850平方千米的济州岛上，拥有超过70家博物馆和美术馆，文化生活丰富[12] 本地社会与经济特征 - 济州岛本地居民不足70万人，其中65岁以上老年人口比重达20.09%，是韩国老龄化最严重的地区之一[14] - 岛上服务业中有许多高龄从业者，如出租车司机、餐厅服务员等[14] - 岛上存在服务于特定群体的商业设施，如济州市内为出租车司机提供免费停车位的老牌汤饭店“司机之家”[16]

论坛背景与主题 - 第27届北大光华新年论坛于1月17日在北京举行 论坛主题为“内需主导 聚力增长 开启‘十五五’新征程” [1][3] 公司战略与商业模式 - 面对红海竞争 公司选择回归文化本源寻找突破 [3][5] - 公司已构建包含9000多个纹样的“中国民族美学纹样数据库” 将传统纹样创新转化为具有国际通用美学语汇的文化符号 [3][5] - 该模式实现了文化价值的商业转化 并构建了有温度的商业生态 [3][5] - 公司联动近3万名手工艺人 将绣娘的手工技艺转化为可持续收入 [3][5] - 通过产品（如笔记本 丝巾）使消费者与千年文化传承建立情感链接 开辟了一条以情感价值对抗同质化与价格战的新商业路径 [3][5] 具体案例与阐释 - 公司联席总裁以现场佩戴的广西壮锦纹样丝巾为例 阐释了对中国各民族地区传统文化的深度挖掘 [3][5]

投资评级与核心观点 - 报告引述中信里昂研究观点，预计联想集团2026财年第三季度非香港财务报告准则净利润将同比增长[4] - 核心观点：联想集团PC业务保持稳健且持续扩大市场份额，基础设施方案业务集团业务正迈向盈亏平衡，公司在PC行业具有长期领先地位及持续改善的服务器业务[5] 财务与业务预测 - 预计2026财年第三季度收入实现同比增长[4] - 智能设备业务集团收入预计同比增长，并持续扩大市场份额，营运利润率预计环比微降，符合正常季节性因素及高基数影响[4] - 基础设施方案业务集团收入预计同比增长，2026财年第三季度营运利润率接近盈亏平衡，并有望在2026财年第四季度实现盈利，主要得益于产品组合优化及销售团队重组[4] - 内存与存储约占PC物料清单成本的15%，随着其价格持续上涨，联想的PC利润率预计将承压[4] 竞争优势与战略 - 凭借大规模采购优势，公司较PC同业更有能力确保供应并获得更优定价[4] - 公司计划向高端市场转型以更好转嫁成本压力[4] - 联想是全球最大PC品牌，全球销量市占率达24%[8] - 公司通过收购及与海外企业建立合资公司持续扩展全球布局[8] 业务结构与收入构成 - 集团业务重组为智能设备、移动业务及数据中心三大业务板块[8] - 目前约80%的收入来自笔记本与台式电脑，10%来自智能手机，10%来自服务器、服务与软件[8] - 按产品分类：智能设备业务集团占收入73.1%，基础设施方案业务集团占14.6%，方案服务业务集团占12.3%[9] - 按地区分类：亚洲占收入39.8%，美洲占34.5%，欧洲占17.3%，中东及非洲占8.5%[9] 市场与股价信息 - 股价（2026年1月13日）：8.95港元[11] - 12个月最高/最低价：13.6港元/7.5港元[11] - 市值：143.00亿美元[11] - 3个月日均成交额：124.02百万美元[11] - 市场共识目标价（路孚特）：12.87港元[11] - 主要股东：联想控股持股29.10%[11] 潜在催化因素 - 全球PC出货量触底回升[6] - 联想PC市场份额持续扩大[6] - AI PC发布推动出货量与利润率提升[6] - 服务器业务盈亏平衡且盈利前景改善[6] - 拓展新AI服务器客户[6]

2025年PC市场出货量表现 - 2025年第四季度全球台式机、笔记本电脑及工作站总出货量达到7500万台，同比增长10.1% [1] - 2025年全年PC总出货量达到2.795亿台，较2024年增长9.2% [1] - 笔记本（含移动工作站）在第四季度出货5860万台，全年出货2.204亿台，同比增长8% [1] - 台式机（含台式工作站）在第四季度出货1620万台，全年出货5900万台，同比增长14.4% [1] 内存与存储供应链状况及成本压力 - 从2025年年中开始，存储与内存供应趋紧，并伴随价格上行压力 [1] - 到2025年12月，PC厂商已开始释放涨价预期，供应不足已对2026年出货预期造成抑制 [1] - 从2025年第一季度到第四季度，主流PC内存与存储成本上涨了40%至70% [1] - 内存不仅供应紧张，成本也已高不可攀 [2] 行业应对策略与未来展望 - 鉴于2026年供应仍然紧张，行业正提升高端产品的比重，同时精简中低端配置以保护利润率 [1] - 2026年设备更换需求尚未完全消退，供应端压力将更加突出，供应无法完全满足需求 [1] - 实际出货表现将取决于厂商在内存和存储上的采购能力与议价实力 [1] - 内存成本高企将导致AI PC价格上涨、厂商利润率下降，或在市场推广关键期被迫降低新机型的内存配置 [2]