公司业务布局 - 公司在AI应用领域通过与上下游企业合作进行布局 [2] - 公司在其MaaS平台集成了智谱、DeepSeek、通义千问、Doubao等国内外主流大模型 [2] - 公司提供的服务包括算力服务、大模型服务及ComfyUI服务 [2] 行业应用场景 - 公司针对游戏文娱、电商广告、教育培训等具体场景推出了专属解决方案 [2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][5] - 核心观点：公司是AI企业核心算力服务供应商，算力业务已成为绝对核心增长引擎，未来将深化“算力+场景”一体化布局，依托“东数西算”政策机遇，扩大算力基础设施规模，推动算力与智慧城市场景深度融合，目标是成为国内领先的智算解决方案服务商 [1][2] 业务板块分析：智慧城市 - 公司深耕智慧城市领域，形成了覆盖智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大核心领域的全流程解决方案服务能力 [1] - 在智慧民生领域，聚焦教育、医疗等场景，通过大数据、云计算、物联网技术实现客户经营管理数据化与业务在线化 [1] - 在城市综合管理领域，服务于市政、政务、安防等政府机关及事业单位，依托物联网技术构建城市综合管理智能化体系 [1] - 在智慧园区领域，针对政府主导型、产业地产主导型等不同类型园区，打造智慧园区载体 [1] 业务板块分析：算力服务 - 算力业务是公司绝对核心增长引擎，2025年上半年实现营业收入11.88亿元，同比大幅增长567.14% [2] - 2025年上半年算力服务收入10.84亿元，占总营收比重飙升至91.28% [2] - 2025年上半年归母净利润6028.04万元，同比扭亏为盈增长725.73% [2] - 报告期内新签订算力合同约33.03亿元，顺利推进多项重大项目交付并进入计费阶段 [2] - 客户覆盖AI企业、云服务商、中国移动宁夏公司等头部及新增核心客户，并通过香港子公司布局东南亚海外市场 [2] - 公司具备算力设备集成、组网调优、运维服务等全流程服务能力，尤其在GPU硬件采购与算力组网领域具备核心优势 [2] - 2025年前三季度研发投入总计3473万元 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为21.71亿元、33.81亿元、46.85亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.37亿元、2.04亿元、3.67亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为430.92倍、78.03倍、43.30倍 [3] - 根据财务摘要，预计2025-2027年营业收入增长率分别为230.11%、55.70%、38.58% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润增长率分别为（2025年扭亏）、452.23%、80.20% [4] - 预计2025-2027年每股收益（元）分别为0.24、1.33、2.39 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率(%)分别为3.02%、14.71%、21.91% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为11.6%、12.2%、12.4% [10] - 预计2025-2027年净利润率分别为1.7%、6.0%、7.8% [10] 市场表现与公司概况 - 公司为宏景科技(301396)，属于计算机设备/计算机行业 [5] - 报告发布日收盘价为103.60元，总市值为159.04亿元（15,904.42百万元），总股本为1.54亿股 [5] - 过去1个月、3个月、12个月的绝对收益率分别为36%、74%、360% [7] - 过去1个月、3个月、12个月的相对收益率（相对于沪深300）分别为37%、72%、339% [7]

公司融资与资本运作 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元，其中7亿元用于国产智能算力中心建设项目，3亿元用于补充流动资金 [1][2] - 公司控股股东、董事长兼总经理郭庆拟参与认购，认购金额不低于5000万元且不超过4亿元 [1][2] - 郭庆及其配偶张晖合计控制公司35.08%股权，曾计划转让部分股份并放弃表决权但已终止 [2] 业务转型与战略布局 - 公司成立于2002年，2016年上市，主营业务包括通信设备、算力服务及运营商权益类产品 [3] - 自2023年开始向算力业务转型，通过收购天昕电子60%股份布局国产通用算力服务器，切入运营商智算中心建设 [3] - 2025年切入机器人赛道，投资未来伙伴机器人（深圳）有限公司并持股40% [3] - 公司还以自有资金向参股公司苇熠科技提供不超过500万元借款，并持有其7.5%股权，作为部署机器人模组的关键一步 [4][5] 经营业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为35.56亿元、19.11亿元、14.43亿元，归母净利润分别为1.23亿元、-3879万元、-1.16亿元 [3] - 2024年亏损增大主要因通信设备制造收入大幅下降及运营商权益类业务收入下滑 [3] - 公司预计2025年度归母净利润为-1.9亿元至-1.3亿元，同比变动-63.72%至-12.02% [3] 算力业务进展与行业背景 - 公司在算力业务方面已累计签订超过24亿元订单 [1][3] - 募投的国产智能算力中心建设项目拟采用国内头部AI芯片，构建全栈国产化算力生态 [2] - 自2020年以来，中国智能算力在算力结构中的比重持续提高，年平均复合增长率达到76.3% [2] - 目前国内智能算力中心市场仍以英伟达生态为主，全栈国产化的商业算力供给相对稀缺 [2] 客户与市场拓展 - 公司客户群体从通信运营商延伸至金山云、阿里云等头部云服务商 [3] - 切入机器人业务是基于与通信运营商的长期合作关系，旨在打造面向行业应用的机器人产品解决方案 [5]

国家超算互联网武汉节点投入运营 - 国家超算互联网武汉节点于10日正式实现全载接入并投入运营，致力于提升区域算力供给质量 [1] - 节点正式运营后，可提供超百PFlops的算力服务 [1] - 节点可为人工智能、生物医药、高端制造等战略性新兴产业提供强大算力支持 [1] 技术协同与资源配置 - 通过智能化调度系统，节点可实现与全国其他算力枢纽的高效协同，优化资源配置效率 [1] - 国家网安基地产业联盟与中科曙光将共建国产超算安全防护体系，推动算力基础设施与网络安全技术深度融合 [1] 产学研用生态构建 - 网络空间安全学院（筹）、武汉大学、华中科技大学作为首批算力体验单位，依托节点资源在隐私计算、智能安全与学科交叉创新等领域开展前沿科研攻关 [1] - 相关方共同构建产学研用深度融合的创新生态体系 [1] 未来应用与影响 - 未来，国家超算互联网武汉节点将持续拓展在科学研究、产业转型、社会治理等领域的应用场景 [1] - 节点旨在赋能千行百业智能化升级 [1]

公司核心动态 - 公司近期发生控股股东变更，并披露了2025年度业绩预告，同时宣布了新的战略合作与业务布局 [1] 控股股东变更 - 2026年1月7日，公司控股股东变更为鲁民投（山东民营联合投资控股股份有限公司），通过股份转让完成，可能导致公司战略调整和产业链协同 [2] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年营业收入为37亿元至39亿元，同比增长5.17%至10.86% [3] - 公司预计2025年归母净利润亏损收窄至-1,800万元至-3,000万元 [3] - 若剔除递延所得税重新计量等一次性因素，经营层面盈利可能改善，显示基本面修复趋势 [3] 战略合作与业务布局 - 公司与东明石化集团签署战略合作框架协议，聚焦原材料供应、生态圈共建等领域，以提升成本竞争力 [4] - 公司通过全资子公司切入算力服务业务，依托绿电资源培育新增长点 [4] 项目变更与推进 - 2025年11月，公司将合资项目从锂电池电解液原料变更为废旧橡胶绿色循环利用，紧扣低碳政策 [5] - 项目变更后市场短期反应波动，需关注后续落地进度 [5]

文章核心观点 - 东方材料2025年预计由盈转亏，主营业务收入下滑，同时业务转型与调整带来短期费用压力，公司股价近期呈现较大波动 [1][2] - 公司正推进业务多元化以优化产品结构，但面临行业不景气、内部治理问题及较低的ESG评级等多重挑战 [1][4][5] 业绩经营情况 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损593.52万元至710.66万元，同比由盈转亏 [2] - 业绩变动主要原因包括：主营业务受行业不景气影响导致收入下降约11%；算力业务调整带来人员优化费用；子公司固定资产折旧增加；补计以往年度税费 [2] - 公司表示将通过优化产品结构来提升未来业绩 [2] 股票近期走势 - 2026年02月10日，股价下跌2.05%，报收17.21元/股，主力资金净流出1364.56万元，换手率为2.20% [3] - 2026年02月04日，股价上涨2.13%，主力资金净流入516.19万元 [3] - 今年以来股价累计上涨7.16%，但近60日仅上涨1.41%，显示短期波动较大 [3] 业务进展情况 - 公司正推进业务多元化，布局领域包括算力服务、新能源电池材料和高性能纤维 [4] - 2025年12月9日，因公司治理结构优化和股东增持，股价触及涨停 [4] - 算力业务在2024年营收占比达6.2%，客户包括六安移动和商汤科技，但2025年公司对该业务进行了调整，导致相关费用增加 [4] 监管情况 - 2025年09月24日，公司因会计基础工作不规范、内部控制不完善等问题被安徽证监局责令改正，并记入证券期货市场诚信档案，公司称此事项不影响日常经营 [5] - 2025年华证指数ESG评级为C级，在行业494家公司中排名第489位，环境和社会项得分较低 [5] 股东人数情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数减少22.24%至2.86万户，人均流通股增加，显示股权集中度有所提升 [6] - 机构持仓方面，中邮核心优势灵活配置混合基金已退出十大流通股东行列 [6] - 历史股东增持行为可能对市场情绪产生影响 [6]

公司业务动态 - 协创数据在互动平台表示，公司目前向客户提供多种算力服务，以满足客户和研发的使用需求 [2] - 公司后续将持续根据业务需要，增加算力服务的部署和建设 [2] - 公司业务具体经营情况将在后续定期报告及相关公告中详细披露 [2]

行业定位与核心优势 - 呼和浩特已成为智算占比高达96%的“中国云谷”及国家“东数西算”工程的重要节点 [1] - 依托绿色能源和冷凉气候优势，和林格尔新区已集聚运营商、金融机构、头部企业等50家大型数据中心 [2] - 作为国家级互联网骨干直联点，呼和浩特已与国内27个省会城市和直辖市实现网络直连 [5] 基础设施与网络性能 - 呼和浩特到京津冀枢纽的网络往返时延达到5毫秒以内，到成渝、长三角、粤港澳枢纽往返时延均达到20毫秒以内 [5] - 云计算企业描述，北京与呼和浩特之间的数据往返用时不超过5毫秒，响应速度达毫秒级 [1] - 内蒙古算力产业建设不断提速，支撑了用户远程流畅的云游戏体验 [1] 能源结构与成本优势 - 绿色能源是算力产业发展的重要支撑，目前呼和浩特算力产业使用绿电比例达到86% [2] - 算力产业超一半的运营成本来自电力消耗，使用绿电能大幅降低算力企业成本 [2] - 中国华电风光储电站将风能转化的绿色电力点对点直供给算力企业 [2] 政府规划与产业发展 - 2026年内蒙古自治区政府工作报告提出，支持和林格尔数据中心集群建设全国领先的绿色算力和数据产业集聚区 [5] - 政府规划推动和林格尔与乌兰察布片区协同发展，做大做强绿色算力产业 [5] - 发展规划包括培育算力装备制造业，加快发展数据加工产业，升级数据交易中心和算力调度中心 [5]

上海市2025年经济表现与2026年目标 - 2025年全市生产总值达到5.67万亿元，同比增长5.4%，表现优于预期 [1][3] - 2025年地方一般公共预算收入达到8500亿元，同比增长1.5% [3] - 2026年全市生产总值增长目标设定在5%左右 [1] - “十五五”规划草案提出未来五年全市生产总值年均增速力争达到5%左右 [1][13] 经济发展质量与产业结构 - 2025年全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4.5%左右 [4] - 工业战略性新兴产业总产值增长6.5%，占规模以上工业总产值比重提升至45% [4] - 集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模突破2万亿元 [4] - 外贸进出口总额达到4.51万亿元，同比增长5.6%，其中出口增长10.8% [4] - 实际使用外资达到160.6亿美元，折合1148亿元人民币 [4] “五个中心”建设进展 - 在沪持牌金融机构数量增加至1813家 [7] - 第八届进博会意向成交金额达到834.9亿美元，同比增长4.4% [7] - 上海港集装箱吞吐量达到5506.3万标准箱，连续16年位居世界第一 [7] - 技术合同成交额达到6496.8亿元，同比增长24.9% [7] - 全市日均新增科技企业超过320家 [7] 科技创新与新质生产力 - 代表建议上海加强AI和跨境支付双支点功能建设，打造普惠性算力服务平台和“上海AI产业融合公共数据平台” [9] - 代表认为上海在人工智能、集成电路、软件信息等领域具有领先优势，推动汽车产业与人形机器人产业融合是关键布局 [10] - 上海拥有强大的集成电路产业基础，汇聚了顶尖的AI大模型公司及丰富的应用落地场景 [10] - 科技金融被视为畅通科技—产业—金融高水平循环的关键，需加大对中小科技企业的普惠支持，发展直接融资特别是股权投资 [12] 民生福祉与城市环境 - 2025年居民人均可支配收入达到9.2万元，同比增长4.1% [6] - PM2.5年均浓度为26.3微克/立方米，同比下降7.4% [6] - 新增公园127座，累计公园数量达到1100座，其中89.4%的公园实现24小时开放 [6] 未来发展规划与代表建议 - 代表建议通过“港城融合”整合滨江资源，打造国际游轮旅游目的地，以释放消费潜力 [9] - 代表建议在上海试点统一跨金融市场基础设施接口和风险处置标准，并给予商业银行更多跨境资本流动便利 [9] - 代表期待上海在生物医药、集成电路、人工智能等前沿技术领域实现重大飞跃与突破 [13] - 代表关注“太空算力”等前沿领域，认为这是典型的产学研结合模式 [13] - 代表期待加速推动数据要素流通，促进“人工智能+”国家战略落地 [14]

行业与区域发展概况 - 中卫市作为国家新型互联网交换中心和全国一体化算力网络国家枢纽节点，具备“双中心”优势，推动当地数字信息产业呈现井喷式、集约化发展态势 [2] - 2025年，中卫数据中心集群标准机架累计达23万架、算力卡18.6万张、算力规模达13万P [2] - 2025年，全市信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长14.9%，电信业务总量增长43.6%，中卫算力分指数位列全国城市第5 [2] - 当地计划到2026年底，标准机架规模达40万架，算力规模突破30万P，智算占比提升至80%，电信业务总量增速保持在20%以上，将算力产业打造为新的经济增长极 [4] 基础设施与项目建设 - 中联零碳智算（云基地）产业园项目规划占地1000余亩，分两阶段建设，第一阶段计划安装标准机架24万架，IT容量约600兆瓦 [1] - 中联数据一期项目1号数据中心楼将于2025年下半年建成，可提供IT容量75兆瓦，安装标准机架3万架 [1] - 中冶美利云产业投资股份有限公司已投运3栋机房楼，折合标准机架2万台，其全自然风冷数据中心集群相比传统制冷方案全年节能率超60% [1] - 2025年签约中金、中联等6个超大型智算中心项目及九川PC终端制造生产基地项目，实施中联零碳等17个重点项目建设，完成投资74亿元 [2] - 2026年谋划实施新续建项目27个，计划年内完成投资103亿元，力争智算规模实现再翻番 [2] 能源与成本优势 - 中卫数据中心集群已获批全国首批零碳园区建设试点，通过绿电园区项目市场化机制，当地电价稳定在0.36元/千瓦时 [3] - 大唐中卫云基地数据中心配套的200万千瓦风光绿电项目中，50万千瓦源网荷储光伏已并网发电，150万千瓦风电项目已开工建设，计划2025年6月全容量并网 [3] - 新建数据中心绿电使用比例超过80% [3] - 中卫在政策支持、自然条件（全年气温较低、大气环境优良）、电力价格等方面具备显著优势 [1] 应用与运营情况 - 算力集群上架率超过80%，已吸引13个大模型在当地开展训练推理，商业用户遍布全国 [3] - 中卫市着力推动数字产业化，积极拓展下游应用场景 [3] - 当地以数字中卫建设为发力点，全面实施“人工智能+”行动，大力推进基础设施提升、算力供给能力倍增、数实融合赋能、全产业链联动发展、安全保障升级“五大行动” [4] 人才与产业生态 - 中卫市高效运营宁夏数字信息产业研究院，与宁夏大学共建云计算和大数据现代产业学院，建成6个实训基地 [3] - 累计培养运维工程师等紧缺人才420余名，目前在培学生767人 [3] - 当地建立数字信息产业人才需求清单，推动校企合作开展订单式人才培养 [3]