核心财务表现 - 25H1实现营收2511.2亿元同比增长15.58% 归母净利润260.14亿元同比增长25.04% [1] - Q2单季度实现收入1239.03亿元同比增长10.99% 归母净利润135.91亿元同比增长15.14% [1] 业务板块表现 - 智能家居业务收入1672亿元同比增长13% 其中国内业务1439亿元同比增长14% 海外业务1072亿元同比增长18% [2] - toB端业务收入645亿元同比增长21% 其中新能源与工业技术增长超28% 智能建筑科技增长超24% [2] - 库卡集团收入恢复增长 中国区收入占比接近30% [2] 市场地位与品牌表现 - 国内线上平台（京东/天猫/抖音/拼多多）家电销售额居行业第一 [2] - 双高端品牌东芝+COLMO零售额增长超60% [2] - 产品覆盖全球超200个国家地区 海外OBM业务占智能家居海外收入45%以上 [2] 战略布局 - 完善国内市场业态布局 建设"美云销+"生态体系 坚定零售转型 [2] - 加速全球突破 强化海外本地化运营 [2] - B端业务聚焦科技领先战略 提升客户价值与效率 [3] 业绩展望 - 预计25-27年EPS分别为5.66/6.28/6.93元 增速13%/11%/10% [3] - 给予25年16倍PE估值 对应目标价90.56元 [3]