股价表现与市场数据 - 2026年4月8日，中国东航股价触及涨停，涨停价为4.66元，涨幅为9.91% [1] - 公司总市值为1029.29亿元，流通市值为793.36亿元，当日总成交额为6.17亿元 [1] 股份回购计划 - 公司于2026年3月31日公告，计划以自筹资金、不超过5元/股的价格回购1亿至2亿股A股，该计划已获董事会批准 [2] - 股份回购显示公司对自身价值的认可，有助于优化股本结构并增强市场信心 [2] 国际业务与机队优化 - 2025年底至2026年初，公司国际航线客运和货运业务表现亮眼，2025年12月31日货邮运输量年达112.62万吨，同比增长7.14% [2] - 国际业务的强劲复苏是刺激股价的重要因素 [2] - 公司引进A320NEO系列和C919飞机，优化机队结构，有助于降低运营成本并提升运营效率 [2] 券商评级与资金流向 - 近期多家券商发布积极评级，例如华创证券给出“推荐”评级及6.11元目标价，中金公司给出“跑赢行业”评级及5.9元目标价 [2] - 券商的积极评价吸引了市场资金的关注 [2] - 当日航空运输板块资金流入明显，中国东航作为行业龙头之一获得资金青睐 [2] 技术面分析 - 该股MACD指标在近日形成金叉，短期上涨动能增强 [2]

报告投资评级 - **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - **事件与业绩**：2026年3月30日，南方航空披露2025年年度报告，公司2025年实现营业收入1823亿元，同比增长4.6%；实现归母净利润8.6亿元，同比扭亏为盈，业绩符合预期[4]；其中第四季度营业收入446亿元，同比增长13%，归母净利润-14.5亿元，同比减亏22亿元[4] - **核心逻辑**：2025年公司扭亏为盈主要得益于货运业务的高利润贡献、单位成本明显改善及录得汇兑净收益[6]；尽管短期盈利能力受油价上升假设影响，但行业供需向好趋势不改，供给高度约束，公司作为机队和收入规模行业第一的龙头，若票价提升则利润改善规模将更明显，当前估值低于可比公司，建议关注底部机会[6] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业总收入182,256百万元，同比增长4.6%；归母净利润857百万元，同比扭亏（2024年为-1,696百万元）；毛利率为10.1%，同比增长1.7个百分点；归母净利率为0.5%，同比增长1.4个百分点[5][6] - **2025年第四季度**：营业收入446亿元，同比增长13%；归母净利润-14.5亿元，同比减亏22亿元[4] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.22亿元、98.24亿元、137.50亿元，对应每股收益分别为0.06元、0.54元、0.76元[5]；预计2026-2028年营业总收入分别为2005.97亿元、2080.54亿元、2242.04亿元[5] - **关键财务比率预测**：预计2026-2028年毛利率分别为9.5%、14.6%、16.2%；ROE分别为3.1%、21.1%、22.8%；2027年预测市盈率(PE)为10倍[5] 业务分析 - **客运业务**：2025年客运收入1567亿元，同比增长4.7%[6]；全年可用座位公里(ASK)同比增长7%，客座率同比增长1.4个百分点至85.7%，收入客公里(RPK)同比增长8%[6]；全年客公里收益同比下降4.2%，其中国内线下降4.2%（但较2025年上半年降幅缩窄），国际线同比持平[6] - **货运业务**：2025年货运收入197亿元，同比增长5.2%[6]；控股子公司南航物流收入202亿元，净利润35.8亿元，对公司利润形成重要支撑[6] - **成本控制**：2025年座公里营业成本为0.42元，同比下降4%，主要得益于国内航油出厂价同比下降10%至5654元/吨以及用油效率提升[6]；单位扣油成本为0.29元，同比基本持平[6]；飞机日利用率同比提升2%至9.8小时，有效摊薄固定成本[6] - **汇兑影响**：2025年人民币兑美元升值4.4%，公司录得汇兑收益3.5亿元（上年同期为损失9.1亿元），财务费用率同比下降1个百分点至2.8%[6] 运营与战略 - **机队扩张**：2025年共引进78架飞机，机队总数达972架，同比增长6%，高于行业平均增速（4%）[6]；2026-2028年计划分别净增16、66、50架飞机，预计机队规模将达988架、1054架、1104架[6] - **国际航线布局**：公司积极拓展国际航线网络，2026年计划新增北京-赫尔辛基、厦门-万象等多条国际航线[6]；2026年1-2月，公司国际ASK增速领跑其他航司[6] - **行业背景**：报告指出航空业供给高度约束，飞机制造链困境前所未有，客座率水平已达历史高位[6] 估值与市场数据 - **股价与市值**：报告基准日（2026年3月31日）收盘价为5.65元，一年内股价最高/最低为8.46元/5.35元[1]；流通A股市值为76,145百万元[1] - **估值比率**：市净率(PB)为2.9倍[1]；基于盈利预测，2026-2028年对应市盈率(PE)分别为91倍、10倍、7倍[5]

报告投资评级 - 投资评级：增持（下调） [3] 报告核心观点 - 行业景气度回升，供给增速放缓、客座率维持高位、行业“反内卷”预期下，2026年行业基本面恢复向好 [5] - 中东局势导致国际原油价格上升，使得航司面临较高燃油成本压力，基于此下调2026-2027年盈利预测，并将评级调整至“增持” [5] 公司基本状况 - 总股本：18,120.92百万股 [1] - 流通股本：18,120.92百万股 [1] - 市价：5.65元 [1] - 市值：102,383.22百万元 [1] - 流通市值：102,383.22百万元 [1] 2025年经营业绩与财务表现 - 2025年实现营业收入182,256百万元（1823亿元），同比增长4.61% [3][5] - 2025年实现归母净利润857百万元（8.57亿元），同比扭亏为盈 [3][5] - 2025年实现扣非归母净利润1.45亿元，同比扭亏为盈 [5] - 2025年四季度归母净亏损14.50亿元，同比大幅减亏 [5] - 2025年毛利率为10.1%，净利率为1.5% [6] - 2025年净资产收益率为1.6% [6] - 2025年资产负债率为84.3% [6] 运营数据与机队规划 - 2025年底机队规模972架，同比增加55架，增长6% [5] - 客机952架，同比增加53架，增长5.90% [5] - 货机20架，同比增加2架，增长11.11% [5] - 2026-2028年客机规划数量分别为968架、1033架、1083架，同比增速分别为1.68%、6.71%、4.84% [5] - 2025年整体ASK同比增长6.57%，整体RPK同比增长8.28% [5] - 2025年平均客座率85.74%，同比提升1.36个百分点 [5] - 2025年平均飞机利用率9.79小时，同比提升1.77% [5] - 2025年座公里客运收入0.4055元，同比下降1.79% [5] - 2025年座公里航油成本0.1359元，同比下降10.37% [5] - 2025年座公里扣油成本0.2879元，同比下降0.18% [5] 子公司贡献与成本敏感性 - 子公司南航物流（持股55%）2025年实现净利润35.75亿元，同比下降14.60% [5] - 报告期内平均燃油价格每变动10%，将导致运营成本变动52.53亿元 [5] - 2025年汇率波动导致汇兑收益3.45亿元 [5] - 2025年末人民币兑美元汇率每变动1%，将导致净利润变动2.26亿元 [5] 盈利预测与估值 - 2026E/2027E/2028E营业收入预测：203,953百万元、226,077百万元、240,721百万元 [3] - 2026E/2027E/2028E营业收入增长率预测：12%、11%、6% [3] - 2026E/2027E/2028E归母净利润预测：1,491百万元、4,637百万元、8,216百万元 [3] - 2026E/2027E/2028E归母净利润增长率预测：74%、211%、77% [3] - 2026E/2027E/2028E每股收益预测：0.08元、0.26元、0.45元 [3] - 2026E/2027E/2028E市盈率预测：69.6X、22.4X、12.6X [3] - 2026E/2027E/2028E市净率预测：2.8X、2.5X、2.1X [3]

投资评级与核心观点 - 报告对南方航空A股(600029 CH)和H股(1055 HK)均维持“买入”评级 [6] - 报告将A股目标价下调至人民币6.95元，H股目标价下调至5.30港元 [1][5][6] - 报告核心观点：公司2025年实现扭亏为盈，但近期中东局势动荡导致航空煤油价格可能大幅上涨，将对航司盈利构成较大冲击；中长期来看，行业供给增速预计保持低位，行业景气度仍有望从底部向上 [1][4] 2025年全年及第四季度业绩表现 - 2025年全年收入为1822.56亿元，同比增长4.6%；归母净利润为8.57亿元，相比2024年净亏损16.96亿元实现扭亏 [1] - 2025年第四季度收入为445.91亿元，同比增长12.7%；归母净亏损为14.50亿元，亏损同比缩窄60.4% [1] - 2025年全年客座率为85.7%，同比提升1.4个百分点；但单位客公里收益同比下降4.2% [4] - 2025年航空煤油出厂价同比下降9.4%，单位ATK主营业务成本同比下降3.3% [4] 第四季度运营与成本分析 - 4Q25公司运力投放(ASK)同比增长9.8%，客座率同比小幅提升0.4个百分点至86.1% [2] - 4Q25国际线运力增长突出，ASK同比增长19.3%，客座率同比微降0.3个百分点至84.6%；国内线ASK同比增长5.6%，客座率同比提升1.1个百分点至86.8% [2] - 受益于需求回暖及“反内卷”，测算4Q25单位客公里收益同比增长约3.5% [2] - 4Q25营业成本为422.18亿元，同比增长8.7%，慢于营收增速；单位ATK成本下降1.5% [3] - 4Q25毛利率同比改善3.5个百分点至5.3%，毛利润同比增长225%至23.73亿元 [3] - 4Q25财务费用同比下降58.1%至9.80亿元，主要得益于人民币兑美元升值1.1%带来的汇兑收益改善 [3] 近期动态与未来展望 - 2026年1-2月客座率为84.8%，仍维持较高水平 [4] - 近期中东局势动荡，预计2026年4月中国航空煤油出厂价将显著提升，可能通过燃油附加费对冲，但会边际拖累需求，对公司盈利产生较大冲击 [1][4] - 中长期行业供给增速或将保持低位，行业景气仍有望底部向上 [1][4] - 公司货运业务展现韧性，4Q25货邮周转量同比增长8.7% [2]；货主对供应链稳定性的需求，或利好拥有干线运力的公司 [4] 盈利预测与估值调整 - 由于燃油成本上升，报告下调了公司2026-2027年盈利预测：将2026年归母净利润预测下调至-23.76亿元（前值85.73亿元），2027年下调至59.85亿元（前值110.35亿元），并首次给出2028年预测为106.52亿元 [5][23] - 预计2026年营业收入为2052.16亿元，同比增长12.6% [9] - 预计2026年每股净资产(BPS)为1.83元 [5] - 基于油价企稳后行业景气向上的预期，给予公司2026年预测市净率(PB)估值溢价：A股为3.8倍，H股为2.6倍（前值分别为4.0倍和2.8倍） [5] - 公司历史10年A/H股PB均值分别为2.3倍和1.4倍 [5]

董事会情况 - 2025年底公司董事人数为6名，含2名执行董事和4名独立董事[6] - 2025年公司董事会共召开7次现场会议[7] - 2025年公司董事会各委员会分别召开3 - 6次会议[9] 运营数据 - 2025年全年运输飞行330.9万小时[17] - “一带一路”沿线班次同比增长15.4%[17] - 集团客户、常旅客规模分别同比增加345家、1809万人[17] - 旅客视角航班正常率同比提高5.75个百分点[18] 荣誉情况 - 连续8年获评民航旅客服务测评(CAPSE)“最佳航空公司”[18] - 获评联合国国际航创组织航空业ESG评估全球航司第5名[18] 财务数据 - 2025年12月31日公司合并资产总计3498.14亿元，较2024年增长6.1%[46] - 2025年12月31日公司合并负债合计2948.03亿元，较2024年增长6.4%[47] - 2025年12月31日公司合并股东权益合计550.11亿元，较2024年增长4.6%[48] - 2025年合并营业收入182,256百万元，较2024年增长4.61%[60] - 2025年合并净利润2,685百万元，较2024年大幅增长1643.51%[60] - 2025年母公司净亏损327百万元，较2024年亏损额收窄92.13%[64] - 2025年经营活动产生的现金流量净额38,209百万元，较2024年增长21.49%[66] - 2025年投资活动使用的现金流量净额为 - 19,211百万元，较2024年流出增加16.77%[66] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额为 - 22,568百万元，较2024年流出增加95.46%[67] - 2025年基本每股收益0.05元，2024年为 - 0.09元[61] - 2025年综合收益总额2,673百万元[61] - 2025年销售商品、提供劳务收到的现金199,797百万元，较2024年增长3.13%[66] - 2025年末现金及现金等价物余额9,402百万元，较年初减少27.58%[67] 资本变更 - 2008年公司将资本公积转增为注册资本，变更后注册资本为6,561,267,000元[82] - 2017 - 2022年公司多次进行股票发行，变更注册资本[84][85][86] - 2020 - 2025年部分可转债转换为A股普通股，增加股本[85][86] 会计政策 - 同一控制和非同一控制下企业合并报表编制基础不同[99] - 处置子公司相关收益、损失及剩余股权投资计量方式[99][102] - 金融资产和金融负债确认、计量、终止确认条件[106][113][114][115][117][118] - 存货、固定资产、无形资产等资产计量及折旧、摊销政策[136][151][160] - 收入确认原则及常旅客里程奖励计划会计处理[170][177] - 职工福利、政府补助、所得税等会计处理[180][182][185][186][187] - 租赁业务会计处理[191][192][195][197][198] - 持有待售资产计量[199][200]

核心财务表现 - 2025年营业收入为1714.85亿元，同比增长2.87% [1] - 归母净利润为-17.70亿元，同比下降646.04% [1] - 扣非归母净利润为-24.85亿元，同比增长2.16% [1] - 基本每股收益为-0.11元，加权平均净资产收益率为-4.04% [1] 盈利能力与估值指标 - 2025年全年毛利率为5.15%，同比上升0.05个百分点 [1] - 2025年全年净利率为-2.06%，较上年同期下降0.59个百分点 [1] - 2025年第四季度毛利率为-0.80%，同比下降1.07个百分点，环比下降14.58个百分点 [1] - 2025年第四季度净利率为-11.72%，较上年同期下降3.37个百分点，较上一季度下降20.01个百分点 [1] - 以3月26日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为439.46倍，市净率（LF）约为2.57倍，市销率（TTM）约为0.71倍 [1] 费用控制与运营数据 - 2025年期间费用为180.73亿元，较上年同期减少15.48亿元 [2] - 期间费用率为10.54%，较上年同期下降1.23个百分点 [2] - 销售费用同比增长3.63%，管理费用同比增长1.36%，研发费用同比增长8.95%，财务费用同比减少28.27% [2] 股东结构与业务构成 - 截至2025年末，公司股东总户数为11.29万户，较三季度末下降1.62万户，降幅12.52% [2] - 户均持股市值由三季度末的106.94万元增加至144.82万元，增幅为35.41% [2] - 公司主营业务收入构成为：航空客运90.64%，其他4.93%，航空货运及邮运4.43% [2] 公司基本信息与行业分类 - 公司主营业务涉及航空客运和航空货运及邮运 [2] - 所属申万行业为：交通运输-航空机场-航空运输 [2] - 所属概念板块包括：民用航空、航空运输概念、人民币升值受益、证金持股、证金汇金等 [2]

财务数据 - 2025年末资产总计343,047,244千元，较2024年末下降0.79%[25] - 2025年末负债合计303,815,731千元，较2024年末下降0.33%[27] - 2025年末股东权益合计39,231,513千元，较2024年末下降4.18%[29] - 2025年度营业收入171,484,646千元，较2024年度增长2.87%[33] - 2025年度净亏损3,524,826千元，较2024年度亏损扩大43.87%[33] - 2025年度财务费用4,853,956千元，较2024年度下降28.27%[33] - 2025年度其他综合收益的税后净额为 - 832,960千元，2024年度为320,767千元[35] - 2025年度综合收益总额为 - 4,357,786千元，较2024年度亏损扩大104.66%[35] - 2025年基本每股亏损为 - 0.11元，2024年为 - 0.01元[35] - 2025年末流动负债合计117,292,095千元，较2024年末下降14.76%[27] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为42045213千元，2024年为34545707千元[41] - 2025年投资活动使用的现金流量净额为 - 15081750千元，2024年为 - 17862552千元[41] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额为 - 33651122千元，2024年为 - 10557878千元[43] - 2025年末现金及现金等价物余额为14295268千元，2024年末为21039472千元[43] - 2025年销售商品、提供劳务收到的现金为186407123千元，2024年为179287364千元[41] - 2025年购买商品、接受劳务支付的现金为 - 109795421千元，2024年为 - 108244698千元[41] - 2025年母公司资产总计为237719707千元，2024年为235743560千元[45] - 2025年母公司流动资产合计为12915540千元，2024年为17354179千元[45] - 2025年母公司非流动资产合计为224804167千元，2024年为218389381千元[45] - 2025年负债合计189,333,537千元，2024年为184,442,742千元，同比增长2.65%[47] - 2025年股东权益合计48,386,170千元，2024年为51,300,818千元，同比下降5.68%[49] - 2025年营业收入105,981,518千元，2024年为103,467,635千元，同比增长2.43%[51] - 2025年净亏损2,962,479千元，2024年为240,340千元，亏损扩大1132.62%[51] - 2025年经营活动产生的现金流量净额27,420,626千元，2024年为25,442,752千元，同比增长7.77%[55] - 2025年投资活动使用的现金流量净额 -14,990,258千元，2024年为 -14,756,519千元，使用额增加1.58%[55] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额 -16,913,553千元，2024年为 -8,726,527千元，使用额增加93.82%[57] - 2025年现金及现金等价物净减少4,538,851千元，2024年增加1,932,799千元[57] - 2025年短期借款6,205,072千元，2024年为15,661,462千元，同比下降60.37%[47] - 2025年应付债券32,000,000千元，2024年为6,000,000千元，同比增长433.33%[47] - 2025年12月31日集团和公司净流动负债分别约为824.89亿元和659.62亿元[59] - 2025年12月31日库存现金2578千元，2024年为1993千元[196] - 2025年12月31日银行存款15765944千元，2024年为22399629千元[196] - 2025年12月31日其他货币资金90802千元，2024年为66279千元[196] - 2025年12月31日货币资金合计15859324千元，2024年为22467901千元[196] - 2025年12月31日存放在境外的款项总额1642903千元，2024年为953837千元[196] - 2025年12月31日受限制的货币资金约为1564056千元，2024年为1428429千元[199] 会计政策 - 航空客运收入存在确认不准确的重大错报风险，被识别为关键审计事项[14] - 同一控制下企业合并，合并方取得资产和负债按合并日最终控制方合并财报账面价值计量[65] - 非同一控制下企业合并，购买方付出对价公允价值与取得被购买方可辨认净资产公允价值份额差额，正数确认为商誉，负数计入当期损益[65] - 合并财务报表合并范围以控制为基础确定[66] - 集团金融工具包括货币资金、债券投资等[74] - 金融资产和金融负债初始确认时以公允价值计量，交易费用处理因类别而异[74] - 集团按业务模式和合同现金流量特征将金融资产分为三类[75] - 金融负债分为以公允价值计量且其变动计入当期损益和以摊余成本计量两类[89] - 金融资产满足特定条件时终止确认，转移时将相关两项金额差额计入当期损益[95] - 金融负债现时义务解除时终止确认[95] - 以预期信用损失为基础对部分项目进行减值会计处理并确认损失准备[97] - 发行权益工具按实际发行价格计入股东权益，回购减少股东权益[113] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，按单个项目成本高于可变现净值差额计提跌价准备[117] - 非流动资产或处置组满足条件划分为持有待售类别，按账面价值与公允价值减出售费用后净额孰低计量[121] - 公司采用成本法对子公司长期股权投资后续计量[124] - 对合营企业和联营企业长期股权投资采用权益法核算[127] - 公司将赚取租金等房地产划分为投资性房地产，采用成本模式计量并计提折旧或摊销[131] - 公司在资产负债表日对存在减值迹象的资产进行减值测试，每年终了对商誉及使用寿命不确定的无形资产估计可收回金额[150] - 资产减值损失一经确认，以后会计期间不会转回[152] - 公司在职工提供服务的会计期间，将实际发生或按规定计提的职工薪酬确认为负债并计入当期损益或相关资产成本[155] - 公司常旅客奖励计划将收到的价款在运输服务和奖励里程之间分配，奖励里程金额列报为合同负债和其他非流动负债[159] - 公司与资产相关的政府补助确认为递延收益，在相关资产使用寿命内分期计入其他收益或营业外收入[163] - 公司将当期所得税和递延所得税计入当期损益，递延所得税资产与负债根据暂时性差异确定[166] - 公司在租赁期开始日对租赁确认使用权资产，使用权资产按成本进行初始计量[168] - 飞机退租相关大修成本按飞机已飞行小时计算并在租赁期间计提，计提与实际支出差额计入大修期间当期损益[180] - 飞机及发动机大修件成本及相关人工支出资本化，在预计大修周期内计提折旧，上一次大修剩余账面金额一次性计入当期损益[181] - 公司至少每年测试商誉减值，预计资产组未来现金流量现值并选择恰当折现率[185] 税收政策 - 增值税税率为6%、9%或13%，城市维护建设税税率为5%或7%，教育费附加税率为3%，地方教育附加税率为2%[193] - 15 - 45吨租赁飞机及进口飞机整机关税税率为5%，45吨以上为1%[193] - 除部分分公司及子公司外，中国内地集团内公司企业所得税率为25%，中航兴业和香港发展按16.5%，澳门航空按12%[194] - 部分公司自2021年1月1日至2030年12月31日可享受西部大开发企业所得税15%优惠税率，山东翔宇2023 - 2025年按15%缴纳[197]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 重视中国油轮资产的避风港属性，地缘冲突导致贸易路径重构，延布港评估运价达到28.7万美元/天 [4][24] - 油轮运价全面上涨，阿芙拉型油轮等价期租租金（TCE）突破18万美元/天，环比大涨54% [4][25] - 市场对油轮行业景气的高度和持续性预期不足，报告用“结石”突破和“慢性高血压”类比其短期爆发与长期支撑逻辑 [24] 航运与造船子行业 - **原油运输**：VLCC加权平均运价环比上涨22%至230,208美元/天，红海-韩国航线运价环比大涨65%至287,082美元/天，美湾-远东航线运价环比上涨11%至152,042美元/天 [4][25] - **成品油运输**：LR2型船主力航线TC1运价环比上涨37%至118,991美元/天，MR型船平均运价环比上涨20%至55,439美元/天 [4][26] - **干散货运输**：波罗的海干散货指数（BDI）报2,056点，环比微降0.05%，好望角型船运价环比上涨3.1%至26,941美元/天，巴拿马型船运价环比上涨3.5%至17,132美元/天 [4][26][27] - **集装箱运输**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1,706.95点，环比微跌0.2%，欧线运价小幅上涨，美西、美东航线运价分别环比下跌8.7%和6.1% [4][28] - **新造船市场**：新造船价格指数报182.10点，周环比上涨0.07%，其中油轮船价环比上涨0.49% [4][29] - **投资建议**：继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油，船舶板块建议关注ST松发、中国船舶 [4][24] 航空机场子行业 - **核心观点**：飞机制造链困境导致供给高度约束，飞机老龄化趋势延续，客运量增速因供给限制降至历史低位，长期供需向好趋势不变 [4][43] - **行业动态**：六大航司2月客座率均超85%，其中国际线客运量已全面超越2019年同期水平 [44] - **油价影响**：本周七天移动平均油价为105.06美元/桶，环比大幅上涨18.7%，短期对航司经营造成压力 [45] - **投资建议**：关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [4][45] 快递子行业 - **核心观点**：末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，头部企业利润和份额有望双集中 [4][46] - **行业数据**：2026年1-2月，全国快递业务收入累计2,385.4亿元，同比增长7.9%，业务量累计304.9亿件，同比增长7.1% [46] - **公司业绩**：顺丰控股2月速运物流业务收入同比增长24.88%，圆通速递、申通快递单票收入同比分别增长3.15%和19.61% [47] - **投资建议**：关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [4][48] 铁路公路子行业 - **核心观点**：铁路货运量与高速公路货车通行量保持稳健，高速公路板块的高股息主线与破净股市值管理主线值得关注 [4][49] - **行业数据**：3月9日至15日，国家铁路运输货物8,167.1万吨，环比增长6.7%，全国高速公路货车通行5,280.3万辆，环比增长14.75% [4][50] - **投资建议**：关注大秦铁路、招商公路、宁沪高速等高股息及破净标的 [51] 市场表现与高股息标的 - **板块表现**：报告期内，交通运输行业指数下跌2.65%，跑输沪深300指数0.46个百分点，航运子板块涨幅最大，为1.21% [5][12] - **个股涨幅**：2026年以来A股涨幅前十的交运公司中，中远海能、招商轮船、招商南油因油运运价强劲，涨幅分别达100.86%、86.86%和49.67% [14] - **高股息标的**：列出A股及港股交运板块高股息率公司，如A股的中谷物流（股息率TTM 10.92%）、港股的中远海控（股息率TTM 7.32%）等，作为稳健配置选择 [20][22]

公司股价与交易表现 - 3月18日盘中，公司股价下跌2.09%，报7.04元/股，总市值1228.37亿元 [1][4] - 当日成交额为5.56亿元，换手率为0.67% [1][4] - 当日主力资金净流出3562.35万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1][4] - 公司股价今年以来累计下跌24.87%，近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.35%、22.12%、15.89% [1][5] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1298.26亿元，同比增长1.31% [2][6] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润18.70亿元，同比增长37.31% [2][6] - 公司主营业务收入构成为：航空客运占比90.64%，航空货运及邮运占比4.43%，其他业务占比4.93% [1][5] - 公司自A股上市后累计派现133.18亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3][7] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.91万户，较上期微减0.12% [2][6] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第五大流通股东，持股3.11亿股，持股数量未变 [3][7] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1.56亿股，较上期减少1.23亿股 [3][7] - 工银可转债债券（003401）为新进第九大流通股东，持股6521.94万股 [3][7] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股6373.05万股，较上期减少307.03万股 [3][7] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为中国国际航空股份有限公司，成立于2006年3月27日，于2006年8月18日上市 [1][5] - 公司主营业务涉及航空客运、航空货运及邮运 [1][5] - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输 [1][6] - 公司所属概念板块包括民用航空、航空运输概念、人民币升值受益、证金持股、证金汇金等 [1][6]

核心运营数据概览 - 2026年2月集团客运运力投入同比上升13.8%，旅客周转量同比上升19.1% [1] - 2026年2月集团平均客座率达85.9%，同比提升3.8个百分点 [1] - 2026年2月集团货运运力投入同比上升11.5%，货邮周转量同比上升21.4%，货运载运率提升至32.4% [1] 客运业务分区域表现 - 国内航线客运运力投入同比上升13.3%，旅客周转量同比上升16.9%，客座率同比提升2.7个百分点 [1] - 国际航线客运运力投入同比上升14.0%，旅客周转量同比上升23.7%，客座率同比提升6.5个百分点 [1] - 地区航线客运运力投入同比上升25.4%，旅客周转量同比上升37.1%，客座率同比提升6.8个百分点 [1] 机队规模与变动 - 2026年2月集团引进1架B737系列飞机，同时退出1架A320系列飞机 [1] - 截至2026年2月底，集团合计运营960架飞机，其中自有飞机423架，融资租赁247架，经营租赁290架 [1]