另据法国国家古迹中心最新统计，2025年法国各地名胜古迹的游客接待量超过1200万人次，创历史新 高。 （文章来源：新华财经） 交通方面，航空客运量直观反映出国际游客对法国兴趣不减。在2025年前11个月内，巴黎机场集团旗下 机场客运量同比增长4.3%，其中亚太地区旅客增长7%，总量达到2019年水平的90%。不过，从巴黎出 发的国内航班客运量仍在减少，仅达2019年水平的69.9%。 法国旅游业联盟主要成员包括雅高集团、巴黎机场集团、法国国家铁路公司和阿尔卑斯集团等，这些机 构均对报告内容提供了数据支持。 新华财经巴黎1月7日电 法国旅游业联盟7日发布一份年度报告显示，继2024年巴黎奥运会之后，2025年 法国各旅游部门整体经营表现较为平稳。 法国酒店业2025年实现温和增长，酒店入住率比去年同期提高了0.8个百分点至66.5%，平均每间客房收 入同比上涨了1.4%，但略低于整个欧洲地区1.7%的平均涨幅。值得注意的是，酒店收入几乎全靠高端 酒店拉动，由于国际游客需求持续强劲，带动此类酒店每间客房收入同比上涨5.4%。而受法国国内消 费者支出谨慎影响，经济型酒店营收出现下滑。 ...

公司主营业务与收入构成 - 公司主营业务为航空客运 [1] - 公司与“中国中免”下属企业合作开展机上免税销售业务 [1] - 国际免税销售属于公司辅营收入组成部分，收入占比有限，不会对公司财务数据造成重大影响 [1]

航线网络布局持续优化是运输生产增长的核心引擎。2025年，长春机场不断加密国内热门航线，重点加 密至北京、上海、广州、南京、昆明、武汉等重点城市航班频次，提升至厦门、福州、海口、三亚、南 宁、西宁等长距离航点直飞比例，国内航线通达82个航点，形成覆盖全国主要城市的高效航空网络。此 外，长春机场积极融入国内国际双循环新发展格局，国际及地区航线方面成果丰硕。在稳定运营至东 京、首尔等传统航线的基础上，先后恢复并新开了至新加坡、芽庄、济州、曼谷、吉隆坡、香港等13条 国际及地区客运航线，国际航线条数超2019年同期水平14%。在延吉机场停航施工期间，积极协调行业 主管部门政策支持，推动航空公司将对韩运力有序转场至长春机场，实现对韩航线可供座位同比增长 144%，通航范围覆盖首尔、襄阳、清州、釜山和济州5个航点。国际航线的持续恢复，不仅便利了吉林 省对外经贸合作与人文交流，也为东北地区对外开放提供了重要的航空通道。 站在新的历史起点，长春机场将牢牢把握发展机遇，以建设区域性航空枢纽为目标，着力构建覆盖范广 泛、衔接顺畅、保障有力的现代化航线网络，全面增强对区域经济社会发展的战略支撑作用，为吉林省 乃至整个东北地区的全 ...

交易概述 - 中国国航全资子公司Easerich Investments Inc拟通过大宗交易出售其持有的国泰航空约1.61%股权，共计108,080,000股 [1] - 交易价格确定为每股12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元 [1] - 交易预计在配售协议签署后不晚于3个交易日内或双方书面同意的其他期限内完成 [3] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，且未达到需提交股东会审议的标准 [2][5] 交易财务影响 - 经公司财务部门测算，本次出售预计实现税前利润约1.82亿元人民币（港币兑人民币汇率按1:0.90141计算，不考虑交易费用等影响）[3] - 交易完成后，公司对国泰航空的持股将继续维持在合理水平，公司仍为国泰航空的重要战略股东 [9] - 公司认为本次交易不会对未来财务状况和经营成果造成重大影响，主要业务、收入、利润不依赖于此交易 [9] 交易审批与安排 - 公司第七届董事会第十一次会议于2026年1月5日审议通过了本次交易方案，表决结果为赞成6票、反对0票、弃权0票、回避3票 [4] - 三名董事因同时兼任国泰航空董事而对议案回避表决 [4] - 董事会授权公司管理层办理与本次交易相关的后续事宜 [4] - 出售方承诺，自协议签署日起至交易完成后180天内，未经配售代理事先书面同意，集团内持股主体不得再处置任何国泰航空股份或权益 [8] 交易标的情况 - 交易标的为国泰航空有限公司股票，国泰航空是一家以香港为枢纽的国际航空公司，于1986年在港交所上市 [7] - 截至2024年12月31日，国泰航空经审计的资产总额为1,712.44亿港元，净资产为525.07亿港元，2024年营业收入为1,043.71亿港元，归母净利润为96.07亿港元 [7] - 截至2025年6月30日，国泰航空未经审计的资产总额为1,703.02亿港元，净资产为516.61亿港元，2025年上半年营业收入为543.09亿港元，归母净利润为36.51亿港元 [7] - 本次出售的股票产权清晰，无任何限制转让的情况 [7] - 中国国航自2006年起通过重组安排成为国泰航空战略股东，并经过后续增持，在本次交易前合计持有国泰航空1,930,516,334股 [7]

交易概述 - 中国国航及其全资子公司计划通过大宗交易出售其持有的国泰航空约1.61%股权，共计108,080,000股，交易价格为每股12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元 [1] - 此次出售预计将为中国国航实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 交易预计在股东特别大会举行前完成，交易完成后，中国国航与国泰航空已签订修订契约，以反映出售后的持股情况 [4] 股权结构变动 - 交易前，中国国航通过全资子公司合计持有国泰航空1,930,516,334股，占国泰航空已发行总股本6,722,856,511股的约28.72% [3][8] - 紧随此次出售完成后，中国国航的持股数量将减少至1,822,436,334股，持股比例降至约27.11% [4][8] - 在出售事项及国泰航空拟进行的场外股份回购均完成后，假设公司已发行股份无其他变动，太古公司的持股比例将从约43.09%增加至约47.65%，中国国航的持股比例将从约27.11%增加至约29.98% [4] - 卡塔尔航空在交易前后持股数量保持643,076,181股不变，持股比例为9.57% [7] 国泰航空近期表现与展望 - 国泰航空股价在2025年全年累计涨幅超过40%，2026年1月5日收盘上涨3.64%至13.09港元/股 [8] - 公司预期2025年下半年业绩理想，主要受运力提升、乘客载运率稳健以及货运需求保持韧性所推动 [9] - 2025年下半年，公司录得一项约9亿港元的其他收入，源自一项与供应商和解协议所产生的非经常性收益 [9] - 公司预计2025年全年综合财务业绩将超越2024年的稳健表现 [9] - 瑞银基于更高的权益回报率假设，将国泰航空目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍，相应将目标价上调9%至15.3港元，维持“买入”评级，并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [9] 历史背景 - 中国国航于2006年通过重组安排，以全资子公司受让存量股份及认购新股方式成为国泰航空的战略股东，并于2009年及2020年分别增持 [3] - 本次出售的股票来源于中国国航此前取得的国泰航空股票 [3] - 国泰航空创立于1946年，于1986年在香港联交所上市，是一家以香港为枢纽的国际航空公司 [1]

核心观点 - 瑞银基于更高的权益回报率假设 上调国泰航空目标价至15.3港元 并维持“买入”评级 重申其为亚太航空业最看好的公司之一 [1] - 尽管面临高基数、美国关税上调、日本航线需求受冲击等挑战 管理层预计2025年全年盈利仍将实现增长 [1] - 市场尚未充分反映公司高权益回报率的可持续性 该股存在估值修复空间 [2] 目标价与评级 - 将目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍 相应将目标价上调9% 由14港元升至15.3港元 [1] - 维持“买入”评级 并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [1] - 目前的前瞻市账率仍低于2010年末1.6倍的峰值 [2] 盈利预测与指引 - 公司近期发布的2025年盈利指引大幅超出市场预期 [1] - 瑞银将公司2025年盈利预测（含9亿港元一次性收益）上调13% [2] - 轻微上调2026-2027年盈利预测2%-5% 主要因调高货运板块收入假设 [2] - 基于11%的收入增长和12.4%的营业利润率 瑞银预计2025年盈利为102亿港元 同比增长6% [2] 增长驱动因素 - 2025年盈利增长主要受惠于运力扩张、稳固的客运载客率、强韧的货运需求 [1] - 联营公司收入改善以及供应商和解协议带来的9亿港元非经常性收益亦为盈利提供支持 [1] 面临的挑战 - 公司面临2024年高基数、2025年美国关税上调的挑战 [1] - 6月地震恐慌及11月中旬以来中日地缘紧张升级等因素导致日本航线需求受冲击 [1] 财务与估值指标 - 瑞银预计公司2025-2027年权益回报率将维持在19%-20%的高水平 [2] - 基于50%的派息比率 估算2025年每股股息为0.76港元 股息收益率达6.1% [2] - 即便在2025年股价上涨30%后 其股息收益率仍具吸引力 [2]

截至2024年12月31日，国泰航空经审计的期末资产总额为港币1,712.44亿元，负债总额为港币1,187.37亿 元，净资产为港币525.07亿元，营业收入为港币1,043.71亿元，归属于国泰航空普通股股东净利润为港 币96.07亿元；截至2025年6月30日，国泰航空未经审计的期末资产总额为港币1,703.02亿元，负债总额 为港币1,186.41亿元，净资产为港币516.61亿元，营业收入为港币543.09亿元，归属于国泰航空普通股股 东净利润为港币36.51亿元。 本次交易完成后，公司对国泰航空的持股将继续维持在合理水平。公司仍为国泰航空的重要战略股东， 持续看好国泰航空发展前景，对国泰航空的支持不变。 格隆汇1月6日丨中国国航(601111.SH)公布，公司及其全资子公司Easerich InvestmentsInc.于2026年1月5 日与配售代理签署配售协议拟在香港证券交易市场委托配售代理通过大宗交易方式出售持有的国泰航空 约1.61%股权(即108,080,000股)，结合国泰航空近期股票价格并根据配售代理询价结果确定交易价格为 12.22港元/股，预计总交易金额为港币13.21亿元。本次 ...

格隆汇1月6日丨中国国航(601111.SH)公布，公司及其全资子公司Easerich InvestmentsInc.于2026年1月5 日与配售代理签署配售协议拟在香港证券交易市场委托配售代理通过大宗交易方式出售持有的国泰航空 约1.61%股权(即108,080,000股)，结合国泰航空近期股票价格并根据配售代理询价结果确定交易价格为 12.22港元/股，预计总交易金额为港币13.21亿元。本次交易预计将于不晚于配售协议签署后的3个交易 日内或Easerich InvestmentsInc.与配售代理书面同意的其他期限内完成。 据悉，国泰航空创立于1946年，于1986年在香港联合交易所上市，注册地为中国香港特别行政区金钟道 88号太古广场一座31楼，现已发行总股数为6,722,856,511股。国泰航空是一家以香港为枢纽的国际航空 公司，主要从事航空客运、货运、邮运及航空相关业务。 本次交易完成后，公司对国泰航空的持股将继续维持在合理水平。公司仍为国泰航空的重要战略股东， 持续看好国泰航空发展前景，对国泰航空的支持不变。 截至2024年12月31日，国泰航空经审计的期末资产总额为港币1,712.44亿元， ...

本次交易不构成关联交易，不构成重大资产重组。本次交易预计将于不晚于配售协议签署后的3个交易 日内或 EaserichInvestments Inc.与配售代理书面同意的其他期限内完成。 来源：观点地产网 观点网讯：1月6日，中国国航公告，公司全资子公司 Easerich Investments Inc.拟在香港证券交易市场委 托配售代理通过大宗交易出售持有的国泰航空有限公司（简称"国泰航空"）约1.61%股权（即 108,080,000股）。本次交易价格确定为12.22港元/股，预计总交易金额为港币13.21亿元。 国泰航空创立于1946年，于1986年在香港联合交易所上市，现已发行总股数为6,722,856,511股。国泰航 空是一家以香港为枢纽的国际航空公司，主要从事航空客运、货运、邮运及航空相关业务。 免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 委内瑞拉政局变化若使其原油出口转向正常市场，将增加合规油轮运输需求，特别是阿芙拉型和VLCC型油轮，并可能拉大原油区域价差，利好VLCC长运距运输 [3][25] - 新造船价格指数在2026年初上涨，其中气体船和油轮价格领涨，显示造船市场景气度回升 [3][25] - 航空业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，同时需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，进入“黄金时代” [3][44] - 快递行业“反内卷”进入新阶段，关注行业整合与利润修复可能带来的投资机会 [3][48] - 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理主线值得关注 [3][51] 根据相关目录分别总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年1月2日），申万交通运输行业指数下跌0.70%，跑输沪深300指数0.12个百分点 [4] - 三级子行业中，航空运输板块表现最佳，周涨幅为5.14%；原材料供应链服务板块跌幅最大，为-4.75% [4][6] - 年初以来（截至2026年1月2日），公路货运板块累计涨幅最大，达49.78% [9] - 主要航运指数表现分化：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1656.32点，周上涨6.66%；波罗的海干散货指数（BDI）报收于1882.00点，周上涨0.27%；原油油轮运价指数（BDTI）报收于1207.00点，周下跌8.49% [4] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输市场**：圣诞假期导致租船活动减少，运价普遍回调。VLCC加权平均运价环比下滑36%至43895美元/天，其中中东-远东航线运价下跌45%至38690美元/天。大西洋市场相对坚挺，美湾-远东航线运价录得61296美元/天。苏伊士型和阿芙拉型原油轮运价分别环比下滑11%和17% [3][26] - **委内瑞拉局势影响**：委内瑞拉2025年原油出口约77万桶/天，占全球贸易量1.8%。若制裁取消，其出口结构可能回归正常，预计将带来合规VLCC原油运输量需求增加约1.4%（吨海里需求约2.1%），合规阿芙拉型原油轮需求增加约4.0%。同时可能拉大区域油价差，为美国原油的长运距出口运输带来机会 [3][26] - **成品油运输市场**：LR2型船（TC1航线）运价环比上涨5%至42671美元/天。MR型船平均运价环比下滑5%至23103美元/天，其中太平洋市场（东南亚新加坡-澳洲航线）运价下滑11%至26928美元/天 [3][27] - **干散货运输市场**：波罗的海干散货指数（BDI）收于1882点，环比微涨0.3%。好望角型船（Capesize）运价（5TC）录得28190美元/天，经回溯计算环比下滑约6.3%。巴拿马型船（Panamax）运价企稳，环比上涨1.1%。超灵便型船（Supramax）运价（BSI-11TC）环比下滑5.9%至13601美元/天，主要受东南亚假期煤炭需求疲软及内贸运力外放影响 [3][28] - **集装箱运输市场**：SCFI指数环比上涨6.7%。欧美干线进入春节前集中发货期，运价上涨：西北欧航线运价上涨10.2%至1690美元/TEU，地中海航线上涨10.9%至3143美元/TEU。美西航线运价上涨9.8%至2188美元/FEU，美东航线上涨6.6%至3033美元/FEU。亚洲区域市场进入淡季，运价回调，如NCFI泰越线运价下滑9.9% [3][29] - **红海复航动态**：达飞轮船（CMA CGM）和马士基（Maersk）已开始尝试部分航线复航通过苏伊士运河，但全面复航仍待观察 [3][29] - **造船市场**：截至1月2日，新造船价格指数收报185.59点，周环比上涨0.5%，其中气体船价格上涨1%，油轮价格上涨0.3%。报告期内有多笔新船订单签订 [3][31] - **推荐关注**：中远海能、招商轮船、ST松发、中国动力、中国船舶 [3][25] 2.2 航空机场 - **核心逻辑**：全球飞机制造链困境导致飞机供给高度受限，飞机老龄化趋势延续。同时客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至低位。出入境旅客增长确定，更多运力将分配至国际航线，行业迎来效益提升拐点 [3][44] - **行业动态**：近期多家航司及租赁公司宣布购买空客飞机，合计148架，主要用于机队更新，整体供给增长仍缓慢。土耳其自2026年1月2日起对中国公民免签。国内航线燃油附加费自1月5日起下调 [45] - **推荐关注**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [3][46] 2.3 快递 - **核心观点**：快递行业“反内卷”进入新阶段，可能出现三种情形：行业价格洼地消灭、利润修复并趋于公用事业化；区域竞争持续、行业分化加剧；或出现更高维度的整合并购 [3][48] - **公司动态**：极兔速递公告拟收购Jet Global约36.99%股权及JNT Express KSA约46.55%股权，最高对价分别为9.5亿美元和1.06亿美元，并与银行签订总额35亿元人民币的融资协议 [49] - **推荐关注**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][48] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性。高速公路板块有两大投资主线：传统的高股息投资和潜在市值管理催化的破净股投资机会 [3][51] - **行业数据**：12月22日至28日，国家铁路运输货物7356.1万吨，环比下降6.13%；全国高速公路货车通行5516.4万辆，环比下降0.5%。元旦假期全社会跨区域人员流动量保持高位 [52] - **推荐关注**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [53] 3. 交运看经济 - 通过内贸集装箱运价指数（PDCI）、沿海煤炭运价指数（CCBFI）、波罗的海各型散货船指数（BCI、BPI、BSI、BHSI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）等细分指标，反映了华北、东北等地区大宗货物及不同航线进出口贸易的景气度变化 [55][56][62][69] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块共21家重点公司的评级、股价及盈利预测数据，例如中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为37倍；招商轮船等公司未在估值表中单独列出，但在观点部分被推荐 [105] 5. 高股息标的 - 列出了A股及港股交通运输板块中具有较高股息率的公司，例如A股的中谷物流股息率TTM为12.15%，港股的德翔海运股息率TTM为10.40% [21][23]