IPO进程受阻 - 公司向北交所提交中止审核申请并获批准，上市审查状态正式变更为“中止”，原因为招股说明书引用的财务报告有效期即将在2024年12月31日届满 [2] - 公司于2024年4月在新三板挂牌，2025年6月递交北交所上市申请，计划募资3.34亿元 [6] - 北交所于2025年7月10日下发问询函，涉及5类13个问题，包括股权结构、募投项目、商标纠纷、代工模式、食品安全及财务真实性等核心风险 [6][9] - 公司两次延期回复北交所问询函，首次于8月6日申请延期20个交易日，第二次于9月4日申请延期至9月30日前提交 [10] - 根据2022年2月签署的对赌协议，公司需在2025年12月31日前完成合格IPO，否则投资方有权要求股份回购，目前剩余时间不足三个月 [11] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为13.0亿元、17.6亿元、19.7亿元，同比增幅从35.7%放缓至12.3% [28] - 2022年至2024年归属于母公司股东的净利润分别为1.20亿元、2.20亿元、2.11亿元，2024年同比下滑4.4% [28] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为1.91亿元，同比下降11.9% [29] - 毛利率保持相对稳定，2022年至2024年分别为55.18%、57.85%、57.46% [29] - 研发投入占营业收入的比例极低，2022年至2024年分别为0.43%、0.52%、0.87% [29] - 2024年线上渠道销售收入占比高达69.7%，线下渠道仅占27.5% [29] 产品质量与安全问题 - 近期多位消费者在微博、小红书、抖音等社交平台发帖投诉，称在英氏婴儿米粉中发现“异物”甚至“米虫” [12][15] - 黑猫投诉平台涉及英氏品牌的投诉条目已逾百条，涵盖米粉、磨牙棒、猪肝粉等多个品类，投诉内容集中在异物、霉变变质及包装问题 [21] - 公司客服回应称生产过程中有检测、异物拦截和筛网过滤，产品经历130℃以上高温且为充氮无氧状态，虫子无法存活，并将问题归因于天气热及产品开封后 [15] - 部分产品采用委托加工模式，其代工厂商曾出现产品质量及环保问题，如辽宁晟麦实业股份有限公司产品曾被检出酸价不合格，佛山象尚食品科技有限公司因超标排放被罚款19万元 [35] 业务模式与市场竞争 - 公司主营婴童辅食和卫生用品，旗下有“英氏”辅食、“舒比奇”尿裤等品牌 [5] - 核心产品婴幼儿米粉、辅食粥及纸尿裤以自主生产为主，部分辅食、儿童食品等采用委托加工模式 [34] - 在2024年6·18大促中，公司表现抢眼，在天猫“婴童食品”品牌销售榜位列前三，在京东官方618米粉促销排行榜中多款产品包揽前六名中的四位 [32][33] - 婴幼儿辅食市场竞争激烈，国内品牌如贝因美2024年营收27.73亿元并扭亏为盈，合生元则出现亏损 [36] - 外资品牌如亨氏、嘉宝、小皮等凭借品牌优势占据一席之地，亨氏在消费者偏好中位列第一，新锐品牌如秋田满满迅速崛起 [37] - 全球婴幼儿辅食市场规模从2019年的1798.6亿元人民币增长至2024年的2257.1亿元人民币，预计2029年将达到2921.3亿元人民币 [35] 募资用途与研发投入 - 此次IPO计划募资3.34亿元，其中约9400万元用于品牌推广，约7160万元用于产业基地创新中心 [31] - 分析人士指出公司过度依赖流量推广而忽视技术研发，研发投入不足将影响产品更新迭代和安全性提升 [30] - 公司回应称研发费用持续增长且将用于提升自产能力，但未明确如何补齐与同行的研发差距 [31]

产品质量与生产模式争议 - 公司婴儿米粉产品被曝存在异物，客服回应称所有米粉均由湖南长沙自有工厂生产，否认代工传闻，并强调生产工序和质检可确保未开封产品无异物[1][2] - 北交所审核问询函显示2024年公司委托产品采购金额占比达55.1%，且部分委托生产商存在因生产安全问题被行政处罚的情形[1][4] - 2021-2023年上半年委托生产收入占比分别为56.31%、53.68%、63.53%，公司解释称短期内无法快速增加产能，需依赖委托生产[3] - 2024年浏阳生产基地投产后米粉产品已解除委托生产，但饼干类、米粉、零食类仍为主要委托生产产品，2024年委托生产采购金额达4.17亿元[5] 研发投入与创新特征 - 2022-2024年研发投入占营收比例均不足1%，分别为552.98万元、921.24万元、1714.83万元，2024年同比增加近800万元[6][8] - 与5家委托生产商签订联合研发协议，其中部分企业曾因食品安全问题受处罚[6][7] - 北交所要求说明研发投入大幅增长的合理性及成果转化情况，公司提及"科学5阶精准喂养体系"和参与儿童食品团体标准起草[8] - 北交所上市要求最近三年研发投入占比3%以上或平均金额超1000万元，公司当前指标未达标[7] 财务表现与募资计划 - 2022-2024年营收分别为12.96亿、17.58亿、19.74亿元，净利润1.17亿、2.19亿、2.1亿元，2025年Q1营收5.4亿元(同比+12.29%)，净利润8095.23万元(同比+5.23%)[6] - 婴幼儿辅食业务贡献77.4%主营业务收入，2024年市场份额居行业首位[6] - 拟募资3.34亿元用于产业基地建设等项目，但2024年米粉、纸尿裤等产品产能利用率仅72.53%-85.73%，纸尿片低至16.79%[9][10] - 北交所问询募投项目必要性和资金规模合理性，要求说明新增产能与市场需求的匹配度[10] 行业背景与竞争格局 - 中国婴幼儿辅食市场2024年规模559.1亿元，2019-2024年复合增长率8.9%[6] - 母婴渠道中辅食及营养品利润贡献已超过奶粉，部分门店营收占比达40-50%，但面临新生儿数量下降和精准营养需求提升的挑战[10] - 辅食市场竞争激烈，企业需满足米粉、面条、果泥等多品类需求，单一公司难以全面覆盖[5]