来源：环球网 当前，全球汽车产业正在经历一场百年未有之大变局。汽车革命的上半场是电动化，解决了动力的清洁 化问题，中国已走在世界前列；在"十四五"收官与"十五五"谋篇布局的衔接期，汽车产业界的共识是， 自动驾驶所代表的智能化已经成为行业的"主战场"——这既是我们面临的重大历史机遇，也是一场关乎 未来产业话语权的战略竞争。 然而，我们必须清醒看到面临的挑战。国际竞争日趋激烈，以美国为例，联邦政府与地方政府形成了两 级管理架构，政策松绑和安全并重，共同推动本国自动驾驶产业的加速发展。联邦政府发布《AI行动 计划》中，将自动驾驶汽车、无人机、机器人明确为需要优先发展的新兴技术；批准无方向盘和踏板自 动驾驶汽车的路测等举措，展现了其在保障自动驾驶技术创新领先地位方面的决心。州政府则通过测试 许可、部署规范等多样化治理手段，进一步提速发展。政策绿灯下，Waymo已在全美部署超过2500台 无人车，周订单量超过45万单，并宣布在当前凤凰城、旧金山等5城基础上，加速落地底特律、华盛顿 等12城。特斯拉今年6月底在奥斯汀正式推出Robotaxi出行服务，目标年底前覆盖内华达州、佛罗里达 州和亚利桑那州等州的8-10个都市区。 ...

港股市场回顾 - 周三港股三大指数高开高走，恒生指数涨0.92%，报25468.78点，恒生科技指数涨1.03%，国企指数涨0.98% [1] - 盘面上，科网股涨多跌少，哔哩哔哩、快手、百度、腾讯、美团、京东、阿里巴巴涨超1% [1] - 航空股全天强势，南方航空涨超5%；金融股午后拉升，中国人寿涨超4%；半导体板块午后走高，华虹半导体涨超2% [1] - 另一交易日，恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%；国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额减至827.99亿港元 [5] - 当日港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前；黄金股逆市走强 [5] 美股市场动态 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.47%，纳指跌1.81%，标普500指数跌1.16% [2] - 大型科技股普跌，特斯拉跌超4%，英伟达、谷歌跌超3%，Meta、苹果跌超1%，AI相关个股普遍承压 [2] - 甲骨文公司一项价值100亿美元的人工智能数据中心扩张计划遭遇挫折，其合作伙伴Blue Owl Capital决定不再支持该项目 [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.73%，热门中概股多数下跌，蔚来、理想汽车跌超3%，爱奇艺、小鹏汽车跌超2% [2] 市场展望与配置建议 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显 [3] - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入195亿港元 [3] - 建议关注四大方向：1)人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2)低估值、高股息的各细分行业央国企龙头；3)受益于美联储降息预期且中报业绩较好的上游有色金属板块；4)受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头 [3] 市场热点与公司信息 - **中国中车**近期签订若干重大合同，合计金额约533.1亿元人民币，约占其2024年营业收入的21.6% [9] - 中国中车2025年前三季度实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；净利润99.64亿元，同比增长37.53% [9] - **中国中冶**公告拟回购部分A股和H股股份，其中A股回购金额不低于10亿元且不超过20亿元人民币，H股回购金额不超过5亿元人民币，回购股份将用于注销并减少注册资本 [9] - **腾讯控股**于12月17日回购6.36亿港元，年内累计回购金额达749.51亿港元 [11] - **小米集团**总裁表示，2026年预计研发投入约400亿元人民币 [11] - **吉利汽车**回购231.6万股，涉资3861万港元；**快手**回购128.3万股，涉资8304万港元 [11] 本周荐股分析 - 报告推荐**百度集团**，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 百度2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%；实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心业务2025年第二季度实现收入262.51亿元，同比下降2%；实现Non-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34% [10] - 公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下累计回购金额达23亿美元 [10] - 报告指出，百度AI应用前景广阔，文心5.0迭代精准，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒 [10] - Wind一致预期公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值约17倍市盈率，认为估值较为低估 [10] 重点公司股价表现 - 截至2025年12月17日，恒生指数近一个月下跌2%，近三个月下跌4%，近一年上涨25% [16] - 科网公司中，百度集团近一个月上涨6%，表现突出；腾讯控股近一年上涨48%，阿里巴巴近一年上涨71% [16] - 新能源车板块中，小鹏汽车近一个月下跌16%；医药消费板块中，石药集团近三个月下跌25% [16] - 美股科技股中，特斯拉近一个月上涨21%，但英伟达近一个月下跌7%，微软近三个月下跌8% [16] 新股资讯 - 近期招股中的新股包括：计算机行业的诺比侃（招股价80-106港元）、生物医药行业的翰思艾泰-B（招股价28-32港元）、医疗服务行业的轻松健康（招股价22.68港元） [13] - 即将上市的新股包括：生物制药行业的华芢生物-B（招股价38.2-51港元）、医疗服务行业的明基医院（招股价9.34-11.68港元）等 [13] 行业与宏观要闻 - 财政部数据显示，前十一个月内地国有土地使用权出让收入按年下降10.7% [11] - 国资委表示将推动形成更加符合人工智能发展需要的数字基础设施体系 [11] - 11月中国钨钼产业景气指数为35.7，较10月上升1.1个百分点 [11] - 中国乘联会数据显示，12月首两周乘用车新能源市场零售量按年下跌4% [11] - 欧元区11月CPI终值按年上升2.1%，略低于预期 [11]

核心观点 - 百度2025年第三季度总营收311.74亿元，同比下滑7%，核心收入246.59亿元，同比下滑7%，净亏损112.32亿元，主要源于长期资产减值及核心广告业务持续萎缩 [3][8] - 资本市场在业绩下滑背景下仍给予积极评级，核心逻辑在于估值框架从“传统搜索广告巨头”转向“AI原生的科技集团”，押注其全栈AI能力商业化及自动驾驶业务的长期价值 [3][14] - 公司正经历结构性调整，传统在线营销业务因用户注意力迁移而失速，但AI新业务（智能云、AI应用、AI原生营销）收入同比增长超50%，达约100亿元，占核心收入比例接近40%，被视为第二增长曲线 [10][12] 收入与利润表现 - **总营收与核心收入**：2025年第三季度总营收311.74亿元，同比下滑7%；核心收入246.59亿元，同比下滑7% [3] - **在线营销收入**：支柱业务在线营销收入本季度仅为153亿元，同比大幅下滑18%，为连续第六个季度负增长，与同期中国互联网广告市场6.4%的同比增长形成反差 [4][5] - **AI相关收入**：AI新业务（智能云基础设施、AI应用、AI原生营销服务）总收入同比增长超50%，达到约100亿元，占核心收入比例接近40% [10] - **净利润与亏损**：归属公司的净利润为亏损112.32亿元，较去年同期76.32亿元的盈利大幅转亏，主要源于一笔高达161.90亿元的长期资产减值 [8] - **调整后利润**：剔除资产减值影响，非公认会计准则下归属百度的净利润为37.70亿元，同比下降36%，反映核心盈利能力收缩 [9] 业务板块分析 - **在线营销业务困境**： - 用户规模增长乏力：2025年9月百度月活跃用户为7.08亿，同比增速仅1%，而抖音月活达9.36亿（同比增长14.7%），小红书月活达2.34亿（同比增长6.4%） [6] - 流量变现场景缺陷：广告主预算向靠近交易场景的电商平台和内容粘性强的短视频平台倾斜，百度“搜索-信息获取”单一路径与“品效合一”诉求存在错位 [6][8] - 竞争对手表现强劲：同期腾讯营销服务收入362亿元（同比增长21%），快手线上营销服务收入201亿元（同比增长14%） [5] - **AI业务增长**： - **智能云基础设施**：收入达42亿元，同比增长33%，其中AI高性能计算设施订阅收入同比飙升128% [11] - **AI应用**：收入达26亿元，同比增长6%，产品多采用订阅制，用户粘性较高 [11] - **AI原生营销服务**：收入同比激增262%至28亿元，占百度核心在线营销收入的比例从去年的4%提升至18%，但增长部分包含传统广告预算向AI形态的迁移 [8][12] - **其他业务**： - 爱奇艺收入67亿元，同比下滑8%，非公认会计准则经营亏损约2200万元，未能形成盈利支撑 [9] - 百度核心的非在线营销收入增长21%至93亿元，但智能云等新兴业务仍处投入期 [9] 成本与费用 - **销售成本**：当期销售成本183亿元，同比增长12%，主要因智能云相关基础设施投入及内容成本增加 [9] - **销售及管理费用**：当期销售及管理费用66亿元，同比增长12%，主因预期信用损失与渠道支出攀升 [9] 自动驾驶业务进展 - **运营数据**：自动驾驶业务“萝卜快跑”本季度全无人自动驾驶订单数达310万单，同比增速从上一季度的148%加速至212% [12] - **累计数据**：截至2025年11月，累计总订单量超1700万单，测试总里程达2.4亿公里，其中全无人驾驶里程达1.4亿公里 [12] - **商业化布局**：已实现中国内地所有运营城市100%全无人运营，全球足迹覆盖22个城市，并在瑞士、阿布扎比、香港等地推进商业化测试与运营 [13] - **行业地位**：在全无人商业化进度上领先于国内同行，成为全球范围内全无人Robotaxi落地最广的项目之一 [13] 资本市场视角与估值逻辑 - **评级与目标价**：尽管短期业绩疲软，摩根大通、美国银行等外资机构维持积极评级甚至上调目标价 [3][14] - **新估值框架**：资本市场正从“传统搜索广告巨头”转向“AI原生的科技集团”视角审视百度，云与人工智能被视为主要增长引擎和价值驱动因素 [14] - **核心押注点**： - **全栈AI能力商业化**：摩根大通预测，在国产算力需求高涨背景下，百度自研的昆仑AI芯片2026年销售额将实现约6倍高增长，驱动云业务收入增速提升至61%左右 [14] - **自动驾驶业务价值**：海通国际证券采用分部加总法给予“萝卜快跑”高达573亿美元的估值，美国银行则给予100亿美元估值，看好其海外拓展与规模化前景 [15] - **盈利改善预期**：第三季度计提的162亿元资产减值被部分机构视为“轻装上阵”信号，预期利润率已触底，2026年将重点推动非公认会计准则运营收入与利润率提升 [15][16] 行业竞争与市场环境 - **互联网广告市场**：2025年第三季度中国互联网广告市场规模达1875.1亿元，同比增长6.4%，但百度广告业务逆势下滑 [5] - **AI云市场竞争**：2025年上半年中国AI云市场中，阿里云以35.8%份额居首，百度智能云排名第五，市占率仅6.1% [11] - **百度智能云策略**：避开通用云服务价格战，聚焦AI计算场景，在金融风控、工业质检等领域建立差异化优势 [11]

文章核心观点 - 近期AI科技板块的调整是市场在美联储降息不确定性背景下挤压估值泡沫，而非产业逻辑改变，全球AI产业变革的底层逻辑和长期趋势不变 [2] - 当前市场热炒的商业航天、核聚变、人形机器人、无人驾驶等题材，其背后主线均为AI技术赋能 [2] - “十五五”规划期间，新质生产力将聚焦于七大科技方向，其中商业航天因政策、需求、技术三重共振被视为跨年主线，而其他赛道将呈现轮动行情 [2][9][14] 十五五七大科技方向投资机会概览 1 商业航天 - **政策支持**：“十五五”将“航天强国”写入战略目标，国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，成立国家商业航天发展基金，政策力度大 [2] - **需求刚需**：国际低轨卫星资源遵循“先到先得”原则，中国GW星座、千帆星座等合计规划超万颗卫星，目前在轨数量不足规划1%，组网抢资源需求迫切 [3] - **技术突破**：朱雀三号首飞成功，长征十二甲即将进行可回收首飞，可回收火箭技术可将发射成本降低一半，是万星组网的关键 [3] - **国际竞争格局**：美国SpaceX的Starlink计划部署4.2万颗，已成功发射超1万颗；亚马逊Kuiper计划部署3236颗；中国星网的GW星座计划部署12992颗，截至2025年12月9日累计发射118颗卫星；上海垣信的G60星座计划在2030年前部署1.5万颗 [4] 2 智能驾驶/无人驾驶 - **政策推动**：工信部将在“十五五”期间编制智能网联汽车产业发展规划，首批L3级自动驾驶车型已获准入许可，标志着从测试迈入商业化关键期 [5] - **市场空间**：预计到2030年，Robotaxi市场规模有望达到2700亿元，无人物流车产值增量接近6000亿元 [5] 3 核聚变 - **产业定位**：被“十五五”列为未来产业重点，但目前仍处于实验室攻坚阶段，尚未到商业化时期 [6] - **技术现状**：中国“人造太阳”EAST实现了403秒高约束模运行，但能量增益未达盈利阈值，预计2035年前很难实现净能量输出 [6] 4 人工智能 - **发展阶段**：行业正从“炒概念”进入“拼落地”的务实阶段，“人工智能+”行动旨在赋能千行百业 [6] - **投资重点转移**：前期炒作以算力、光模块等AI基建硬件为主，现已进入业绩验证期；后期看点在于能真正降本增效的AI应用落地，如工业AI、AI+医疗、AI Agent金融应用等 [6] - **近期催化**：字节火山原动力大会（18-19号）及Deepseek新R2大模型发布预计将对AI应用端产生催化 [7] 5 机器人 - **产业驱动**：“十五五”明确发展具身智能，人形机器人是AI落地的关键载体；美国拟推出机器人国家战略以应对制造业缺人与人力成本上涨 [7] - **产业进展**：特斯拉Optimus人形机器人计划于2026年量产，国内企业在减速器、伺服电机等核心部件已实现国产替代且成本快速下降 [7] 6 光刻机与半导体 - **战略地位**：“十五五”将半导体自主可控作为重中之重，光刻机是“卡脖子”技术的核心攻坚方向 [7] - **产业现状**：国内晶圆厂持续扩产，对光刻机需求迫切；国产光刻机正从低端向高端稳步迭代突破 [7] 7 量子科技 - **战略定位**：量子通信被视为国家安全的“压舱石”，“十五五”给予极高战略定位，工信部正在推进量子信息标准化 [7] - **商业化进展**：金融、政务场景已开始试点，长三角的量子加密跨境支付推动QKD设备订单增长35%；国盾量子获得中国电信1.66亿元订单 [8] 商业航天扰动验证跨年主线，十五五轮动行情怎么抓？ - **板块波动性质**：朱雀三号、长征十二甲发射延期引发的板块短期波动并未动摇其主线地位，回调被视为资金进场机会，验证了市场对其的认可 [9] - **产业链核心标的**： - **火箭制造与回收**：长征十二甲是国产可回收火箭关键型号，已完成75公里级回收试验，其首飞将拉动上下游订单；相关公司包括航天机电（设计单位航天八院唯一上市平台）、航天动力、超捷股份、高华科技、臻镭科技等；朱雀三号的技术迭代带动斯瑞新材等配套企业 [11] - **卫星制造与部件**：中国卫星为制造龙头，其北京超级工厂年产能达1000颗，订单排期长；铖昌科技（星载芯片）、臻镭科技（电源管理芯片）、乾照光电（卫星太阳能电池）为核心部件供应商 [11] - **地面与运营**：长江通信（地面站）、上海瀚讯（动中通系统）受益于低轨星座组网及“卫星+5G”融合应用 [11] - **主要研究院所与上市平台**：航天一院对应航天工程；航天四院对应中天火箭；航天五院对应中国卫星；航天八院对应航天机电（负责长征十二甲）；航天九院对应航天电子等 [13] 轮动赛道：量子、智驾、光刻机的核心机会 - **量子科技**：投资核心在于“政策推动+场景落地”；国盾量子作为行业龙头获中国电信大额订单且控股股东变为中国电信；神州信息的量子金融解决方案订单同比增长95% [14] - **智能驾驶**：驱动因素为政策松绑与成本下降，L4级自动驾驶开始商业化；地平线征程6芯片算力强大已配套多家车企；百度萝卜快跑在武汉、重庆的全无人运营订单突破17万单；激光雷达（如一径科技）、高精地图等相关产业链受益 [14] - **光刻机**：重点在于国产替代突破；EDA工具作为光刻机的“软件大脑”，相关公司如波长光电、茂莱光学等近期异动明显；下游晶圆厂扩产将持续释放订单 [14] 投资布局展望 - **短期**：商业航天是确定性最高的“跨年”主线，具备政策、需求、技术共振及明确的发射节点与订单催化 [14] - **中期**：AI在挤泡沫后，应用落地快的赛道（如机器人、智能驾驶）将重新崛起 [14] - **长期**：量子科技、光刻机、核聚变等硬核科技赛道，一旦实现技术突破将带来超额收益 [14] - **投资策略建议**：普通投资者可聚焦商业航天主线，或在轮动赛道中把握“政策+业绩”双验证的标的 [15]

英伟达芯片独领风騒之际，国产芯片正急起直追，百度旗下自研逾十年的昆仑芯，正拟分拆上市 ▶ 百度承认正考虑分拆昆仑芯上市 ▶ 市场估计昆仑芯今年收入将达50亿元 Image Key takeaways: 曾经是互联网三巨头的 百度 （9888.HK, BIDU.US），今天盈利不但远远落后于 腾讯 （0700.HK）及 阿里 （9988.HK, BABA.US）， 更先后被 小米 （1810.HK）、 美团 （3690.HK, MPNGY.US ）及 京东 (9618.HK, JD.US)等后起科技企业赶过，昔日的BAT似乎已成历 史。 百度创始人李彦宏看在眼里，自然满不是味儿，近年锐意重振声威，大力打造人工智能，重注研发无人驾驶，仍未能带动股价表现， 相反近日一则消息，却令百度再次受到投资人的关注。 《路透》报道，百度将分拆旗下的昆仑芯上市，新闻一出，当天百度股价急升近6%。百度则发公告表示："正就昆仑芯拟议分拆及上 市进行评估，但公司并不保证拟议分拆及上市将会进行。" 在百度的技术投入及全力研发下，昆仑芯发展迅猛，今年5月IDC发布的《2024年中国大陆数据中心AI加速卡市场排名》中，昆仑芯以 接近7万张G ...

12月15日，央视新闻消息，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可。来 自重庆和北京的两家汽车企业生产的纯电动轿车获准在指定区域内开展上路试点，标志着我国自动驾驶 技术从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：山上 实际上，国内自动驾驶服务的规模化运营也在同步推进。吉利控股集团旗下曹操出行近期宣布，计划未 来十年内在全球设立五大运营中心，将Robotaxi（自动驾驶出租车）服务推广至100座城市，累计实现 总交易价值（GTV）1000亿元人民币。曹操出行CEO龚昕表示，在Robotaxi2.0阶段，公司将整合远程安 全平台、数字化资产管理系统与智能驾驶技术，逐步实现无人化运营闭环。 同时，百度自动驾驶出行服务平台"萝卜快跑"已进入规模化运营阶段。财报数据显示，2025年第三季 度，萝卜快跑全无人自动驾驶订单量达310万单，同比增长212%。截至2025年11月，该平台累计完成自 动驾驶订单已超过1700万单。今年7月，萝卜快跑在上海新一批智能网联汽车示范运营牌照发放中首批 获准，进一步拓展商业化落地场景。 随着技术迭代、法规完善与企业 ...

特斯拉Robotaxi应用发布 - 特斯拉Robotaxi App正式在苹果App Store上架，面向美国、日本、泰国、韩国、澳大利亚8个国家及中国港澳台地区的iOS用户开放[1] - 此举可能意味着特斯拉开始寻求在美国以外市场扩张其自动驾驶出租车业务[3] 行业头部公司上市与冲突 - 国内自动驾驶头部公司小马智行与文远知行于11月6日齐聚港交所上市，但上市前爆发公开数据争议[3] - 争议源于小马智行路演材料被文远知行指控存在不实数据，双方在运营区域、数据、技术及全球布局上存在分歧[3] - 具体分歧包括：文远知行运营区域被指仅有北京，实际为北京、广州；运营数据被指已完成单数为0，实际拥有700+辆Robotaxi车队及超2200天运营记录；技术被指为两段式方案，实际为一段式端到端；全球布局被指限于5个地区，实际在11国30城运营，7国获牌，其中5国可进行纯无人活动[4] - 此次冲突暴露了行业数据披露的模糊性与片面性，根源在于Robotaxi领域关乎生存的集体焦虑[4] 自动驾驶行业投融资趋势变化 - 中国自动驾驶行业投融资金额在2015年后稳步上升，于2021年达到高峰，全年发生58起投融资，金额达242.7亿元人民币[5] - 2021年后，投融资事件数量下降，资金更集中于处于“战略阶段”的头部公司[5] - 2021年前金融市场繁荣，投资人看重团队、技术、前景等“故事”；2021年后资金市场紧缩，投资人更看重能直接验证的数据和商业模式[8] - 当前投资人评判Robotaxi公司的重要标准包括：技术积累、与主机厂紧密程度、大量C端用户资源[8] 小马智行与文远知行财务与市场表现 - 两家公司港股上市首日双双破发，跌幅均超9%，盘中一度跌超13%[8] - 小马智行美股上市首日亦破发，收盘价12美元，较发行价下跌7.69%[9] - 文远知行营收持续下滑：2022年5.3亿元，2023年4.0亿元，2024年3.6亿元；截至2025年上半年累计亏损约66亿元；2025年第三季度单季亏损5330万美元[10] - 小马智行营收小幅增长：2022年6800万美元，2023年7100万美元，2024年7500万美元；但三年半累计亏损达45.8亿元人民币；2025年第三季度经营亏损6970万美元，同比亏损扩大约2900万美元[11] - 持续的亏损和模糊的盈利前景，导致市场对其发行定价和市值持怀疑态度[10][11] 港股上市募资与投资者结构 - 小马智行行使发售量调整权后发行约4825万股，集资额达77亿港元，创2025年全球自动驾驶行业最大IPO及港股AI领域最高募资纪录[12] - 文远知行全球发售8825万股，募资总额（绿鞋前）达23.9亿港元[12] - 此次港股募资中存在大量对冲基金和交易型基金等短线资金，与去年美股上市时长线产业基金为主的情况不同[12] Robotaxi公司的“Robo”与“Taxi”属性分析 - 专业投资人认可小马智行、文远知行的长期价值，但更多在于其“Robo”（自动驾驶）属性，即技术积累和数据积累，这是主机厂所需要的[13] - 两家公司缺乏强大母公司资金支持，依靠与主机厂绑定发展：小马智行与北汽集团、丰田合作；文远知行与日产、广汽集团绑定[13] - 然而，主机厂未来可能进一步回收对智能驾驶软件的控制权[13] - 作为“Taxi”公司，其经营能力和现金流回报能力是资本看重的核心，但这是两家公司的弱项[14] - 两家公司Robotaxi业务营收主要来自B端项目订单，而非C端服务收费，这与百度“萝卜快跑”自建出行服务平台的模式不同[14] - 百度萝卜快跑截至2025年9月已在10城累计服务超800万人次，日均订单破10万单，单城接近盈亏平衡[14] 运营数据对比 - 截至2025年10月31日，文远知行自动驾驶车队规模超1600辆，其中Robotaxi近750台；广州地区单车单日最高完成25单，北京最高23单；以日均单车20单粗略计算，日均总订单约1.5万单[15] - 小马智行Robotaxi数量达961台，日均单车单量约23单；粗略计算日均订单约为2.2万单[15] - 两者在C端运营层面与百度萝卜快跑存在较大差异[16] 行业盈利关键与成本趋势 - 行业观点认为，做好Robotaxi生意的关键在于政策放开，允许在各城市大规模运营，从而摊薄成本，迎来商业拐点[17] - 目前Robotaxi硬件成本持续下降，即将接近或低于人力成本；小马智行预计其第七代自动驾驶套件BOM成本在2026年较2025年基准再降20%[17] - 政策放开面临的挑战包括技术安全问题以及可能导致的失业问题[17]

公司股价与市场反应 - 港股百度午后股价直线拉升，涨幅超过5% [1] - 股价异动与新浪报道百度AI芯片业务昆仑芯计划在香港IPO的消息相关 [1] 公司业务与估值重估 - 市场对百度的估值曾长期侧重于传统搜索业务，其最新港股市值为3300亿元 [1] - 随着昆仑芯出货、AI云增长及自动驾驶（萝卜快跑）业务推进，公司的AI相关业务正逐步获得价值重估 [1] - 若AI业务价值重估被市场广泛认可，可能成为公司股价的推动力 [1] - 届时百度将成为市场上少数具备“芯片-框架-模型-应用”全栈AI能力的公司 [1] 公司在相关ETF中的权重 - 百度是恒生科技指数ETF（513180）的权重股，占比为3.81% [1] - 百度是恒生互联网ETF（513330.SH）的权重股，占比为7.57% [1] - 上述ETF在A股上市，同时支持T+0交易 [1]

股价表现 - 百度美股于12月2日收涨2.4% [1] - 百度港股已连续三个交易日上涨 [1] - 公司三季度股价涨幅近54% [1] 机构持仓动态 - 高瓴资本于三季度新建仓百度，买入164万股，持仓市值超过2.1亿美元，并使其跻身第六大重仓股 [1] - 花旗集团持有35万股百度，持仓股数和持仓市值分别环比增长6.75%和64% [1] - 投资机构Appaloosa同样重仓百度 [1] 业务表现与增长动力 - 公司三季度业绩表现超市场预期 [1] - AI业务收入同比增长超50% [1] - AI云业务收入增幅达到33% [1] - 萝卜快跑第三季度单量超过310万，同比增长212% [1] - 萝卜快跑累计单量已超1700万，成为全球第一 [1]

股价表现 - 百度美股隔夜收涨2.4% [1] - 港股已连续三个交易日上涨 [1] - 公司三季度股价涨幅近54% [1] 机构持仓动态 - 高瓴三季度新建仓百度，买入164万股，持仓市值超过2.1亿美元，直接跻身其第六大重仓 [1] - 花旗集团持有35万股百度，持仓股数和持仓市值分别环比增长6.75%、64% [1] - Appaloosa均重仓百度 [1] 业务表现 - 公司三季度业绩表现超市场预期 [1] - AI业务收入同比增长超50% [1] - AI云业务收入增幅达33% [1] - 萝卜快跑Q3单量超310万，同比增长212% [1] - 萝卜快跑累计单量已超1700万，成为全球第一 [1]