"烟花三月下扬州"，凭借千年来文化传承，让如今的扬州依然可跻身国内著名旅游城市。 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（下简称"瘦西湖文旅"），依托扬州运河水域，凭借船桨"摇"出年收 入过亿元业绩，并正准备凭此叩响香港资本市场的大门，前景又如何？ 瘦西湖独家经营权仅剩10年 瘦西湖文旅的历史可以追溯到 2006 年。这家国有综合性水上游览服务提供商，其业绩在近年经历了显 著增长，总收入从 2022 年的人民币 0.31 亿元激增至 2024 年的人民币 1.11 亿元，同期净利润也从人民 币 298 万元跃升至 4288 万元。然而，支撑起这份亮眼财报的核心，是其在扬州水域独家运营的水上游 船观光服务，该板块收入连续多年占比超过 85%，在 2025 年上半年仍高达 85.6%。 瘦西湖文旅最大的竞争壁垒在于其独特的资源优势和市场专营权。公司是扬州市内唯一持牌的水上游船 观光运营商，拥有蜀冈—瘦西湖风景区 20 年的独家经营权（将于 2035 年到期）和古运河区域无期限的 专营资格。 但放眼市场，瘦西湖文旅的壁垒可谓双刃剑，首先业务版图的地域局限性带来的增长天花板和集中风 险。公司的绝大部分收益均来自扬州的蜀冈—瘦 ...

此外，瘦西湖文旅还推出"游船+"增值服务，比如早茶体验项目、研学项目、企业定制活动等。这类增 值服务的收入在2024年占总营收的35.3%。 "烟花三月下扬州"，李白的一首诗，让扬州瘦西湖的湖光山色成了无数人心中的诗意与远方。如今，泛 舟这片国家5A级旅游景区的公司，正准备敲开资本市场的大门，用船桨"摇"出一个IPO（首次公开募 股）。 2025年9月，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下简称瘦西湖文旅）向港交所递交了招股书。这家 年营收超1亿元的企业，核心收入主要来自"划船"——85%以上营收依赖水上游船观光服务。公司掌舵 者、55岁的董事长徐顺美，早年只是一名景点导游，但凭借对文旅行业的深耕，一路走向管理层，带领 企业打响了"瘦西湖船娘"这一招牌。 水上游船业务撑起业绩 作为扬州市内目前唯一一家持牌的水上游船观光运营商，瘦西湖文旅拥有蜀冈-瘦西湖风景区水上游船 观光20年独家经营权，并在古运河区域享有运营水上游船观光的无期限专营资格。 水上游船业务撑起瘦西湖文旅的业绩。2022~2024年，公司总营收从0.31亿元增长至1.11亿元，净利润 从298万元增长到4288万元。 瘦西湖文旅主营业务可以分为三大 ...

事故概述 - 10月18日10时许江苏启东圆陀角旅游度假区发生观光车侧翻落水事故造成4人遇难[1] - 事故车辆搭载17名游客因遭遇强风冲击侧翻落水其中1人送医抢救无效死亡3名失联人员被找到时已无生命体征[1] - 应急公安消防医疗等单位第一时间赶赴现场组织救援善后处置工作已基本完成[1][2] 事故原因与责任 - 经初步调查事故原因为江苏黄金海滩旅游文化有限公司违反关于大风停运通知要求擅自将观光车驶入度假区大堤[1] - 相关责任人已于事故当日被警方控制事故原因和责任追究正在依法认定和处理中[1] 公司回应与后续措施 - 景区对遇难者表示沉痛哀悼并对遇难者家属表达深深歉意[2] - 公司将深刻吸取教训举一反三依法依规加强企业安全生产教育管理杜绝此类事故再次发生[2]

经初步调查， 江苏黄金海滩旅游文化有限公司违反关于大风停运通知要求，擅自将搭载17名游客的观光车驶入启东圆陀角旅游度假区大 堤，相关责任人已于当日被警方控制，事故原因和责任追究正在依法认定和处理中。 目前，善后处置工作已基本完成。 据央视新闻，10月18日上午10时许，启东圆陀角旅游度假区内一辆观光车遭遇强风冲击侧翻落水。事故发生后，应急、公安、消防、医疗 等单位赶赴现场组织救援。 事故共造成4人遇难，其中1人送医抢救无效死亡，3名失联人员当天被找到时已无生命体征。 ...

目前，善后处置工作已基本完成。 （总台记者 唐高林） 10月18日上午10时许，启东圆陀角旅游度假区内一辆观光车遭遇强风冲击侧翻落水。事故发生后，应 急、公安、消防、医疗等单位赶赴现场组织救援。事故共造成4人遇难，其中1人送医抢救无效死亡，3 名失联人员当天被找到时已无生命体征。 经初步调查，江苏黄金海滩旅游文化有限公司违反关于大风停运通知要求，擅自将搭载17名游客的观光 车驶入启东圆陀角旅游度假区大堤，相关责任人已于当日被警方控制，事故原因和责任追究正在依法认 定和处理中。 ...

公司概况与IPO进展 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司向港交所递交招股书，计划进行首次公开发行 [1] - 公司年营收超过1亿元人民币，核心业务为水上游船观光服务 [1] - 公司董事长徐顺美拥有从景点导游晋升至管理层的行业背景，主导开发了“瘦西湖船娘”品牌 [1][7] 财务业绩表现 - 公司总营收从2022年的0.31亿元增长至2024年的1.11亿元 [3] - 公司净利润从2022年的298万元增长至2024年的4288万元 [3] - 2025年上半年，新推出的大运扬州行进式游船演艺项目营收达1844.8万元，占总收入21.8% [3] 业务结构分析 - 水上游船观光服务是核心业务，2022年至2025年上半年收入占比始终维持在85%以上 [3] - 公司推出“游船+”增值服务，如早茶体验和研学项目，该类服务在2024年占总营收35.3% [3] - 公司业务还包括观光车服务和景区管理服务，但在总营收中占比较低 [3] 市场地位与经营资质 - 公司是扬州市内目前唯一一家持牌的水上游船观光运营商，拥有蜀冈—瘦西湖风景区20年独家经营权 [3] - 在2024年江苏省水上游览服务船票销售市场中占有16%的份额，排名第二 [4] - 在全国水上游览市场中排名第十位，份额为1% [4][5] 业务多元化尝试 - 公司切入景区管理业务，与高邮清水潭旅游度假区签订3年托管协议，固定管理费为350万元 [6] - 在3年协议期内，公司需向扬州传媒公司支付合计180万元的营销服务报酬 [6] 核心产品与服务特色 - 公司主打摇橹船服务，包船价格为1000元，由“船娘”或“船夫”驾驶 [7][8] - “瘦西湖船娘班”过去几年共接待超过83万名享受摇橹船服务的游客 [8] - 公司共拥有206艘游船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船，标准运营下单航次总载客量达3817人 [8] 资本化历程 - 公司于2017年成功挂牌新三板，迈出资本化第一步 [10] - 目前正冲刺港股IPO，但面临港股文旅类企业估值普遍不高以及2025年以来尚无同类企业成功IPO的挑战 [10]

来源：市场投研资讯 （来源：盐财经） 作者 | 任早羽 编辑｜宝珠 视觉 | 顾芗 在持续的文旅热中，地处扬州的瘦西湖，给出一份招股书，准备上市了。 9月26日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（下称瘦西湖文旅）正式递表港交所，拟在香港主板上 市。而在此之前，瘦西湖文旅早已在2017年挂牌新三板。 9月下旬，瘦西湖文旅向港交所递交招股书 如果从营收和净利润来看，瘦西湖文旅确实有不错的成绩。 招股书显示，从2022年到2024年三年间，其营业收入已经从0.31亿元，上涨到1.11亿元，年复合增长率 达到88.87%；同期净利润则从2022年的300万上涨到2024年的4300万，年复合增长率达279.35%。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022 年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | | 佔收入的 | | 估收入的 | | 佔收入的 | | 估 ...

公司上市动态 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于2025年9月26日正式向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [2] - 该公司此前已于2017年挂牌新三板 [2] 财务表现 - 营业收入从2022年的3123.6万元人民币增长至2024年的1.11亿元人民币，年复合增长率达88.87% [5][6] - 净利润从2022年的300万元人民币增长至2024年的4300万元人民币，年复合增长率达279.35% [5] - 2025年上半年未经审核收入为8454.2万元人民币，销售成本为3096.2万元人民币，毛利为5358万元人民币，毛利率为63.4% [6] - 2025年上半年除税前利润为5171.3万元人民币，期内利润及全面收入总额为3882.3万元人民币 [6] 业务构成 - 公司是一家国有综合性水上游览服务提供商，业务分为水上游船观光服务、观光车服务和管理服务三大块 [7] - 水上游船观光服务是核心收入来源，2022年至2024年该业务收入占总营收比例分别为88.3%、87.2%和86.2% [7][8] - 2025年上半年，水上游船观光服务收入为7234.2万元人民币，占总收入比例为85.6% [8] - 根据弗若斯特沙利文统计，2024年公司在江苏省水上游览服务市场船票销售额中排名第二，市场份额为16% [8] 核心竞争优势与运营模式 - 公司由扬州市政府控股89.99%，是扬州市内唯一持牌的水上游船观光运营商 [9] - 公司在蜀岗-瘦西湖风景区拥有水上游船观光的20年独家运营权，其游船是“扬州水域内唯一制定交通方式” [9] - “瘦西湖船娘”是重要特色，船娘和船夫均经过严格培训，具备摇船、讲解、唱歌、英语交流等技能 [18] - 公司目前共有205艘船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船 [18] 业务创新与拓展 - 水上游览项目除标准观光船服务外，还包括增值船服务与大运扬州行进式游船演绎 [21] - 增值船服务为“游船+”模式，包括“游船+教育”的研学线路和“游船+企业”的冠名、会议定制及船宴等 [22] - 船宴业务中，单人早餐游船套餐价格为128元，包船费用为3000元 [25] - 增值服务与包船业务营收从2022年的552.6万元人民币上涨至2024年的3929.7万元人民币，营收占比从17.7%升至35.3% [25] - 2024年10月推出大运扬州行进式游船演艺，沿扬州段大运河展开，将游船与夜游结合，常规票价168元/人 [25][27] - 大运扬州项目在2025年上半年营收为1844.8万元人民币，占总收入比例为21.8% [28] - 公司尝试“轻资产”输出，为高邮清水潭旅游度假区提供管理服务，并于2023年涉足瘦西湖景区内的观光车服务 [28] 行业背景与市场表现 - 景区上市并非新鲜事，张家界、峨眉山和黄山等风景名胜区已有相关公司上市，其共同点是经营景区“周边业务”如索道、班车等 [31] - 现行制度规定，依托国家资源的风景名胜区等，不得以门票经营权、景点开发经营权打包上市，门票收入纳入地方政府财政非税收入 [34][35] - 2025年上半年，A股上市文旅公司中，张家界旅游集团市值涨幅28.55%，天目湖涨幅19.2%，峨眉山涨幅6.27%，桂林旅游净利同比增长141.9% [36] - 2025年年初，印象大红袍股份有限公司也已尝试冲击港股主板 [36] - 2025年以来尚未有文旅企业在港股成功IPO [38]

国庆假期临近，又到了旅游旺季，许多人都准备出门游山玩水了。 旅游公司是怎样赚钱的？现在的水上游览服务生意好做吗？不妨通过瘦西湖来一探究竟。 1 超8成收入来自水上游船业务，摇橹船为标志性游船 瘦西湖的收入主要来自提供水上游船观光服务、观光车服务、管理服务。 公司主要在蜀冈—瘦西湖风景区、古运河等区域运营，拥有"瘦西湖船娘"品牌，其提供的水上游船服务分为摇橹船、 自驾船、主题船三类。 2024年我国旅游消费总额达到5.8万亿元，随着推出特色旅游产品、发展夜间文化旅游经济等举措的实施，预计到2029 年中国旅游消费总额将超过10万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为12%。 如今国内已有不少旅游上市公司，最近有做水上游船观光服务的公司冲击IPO。 格隆汇获悉，近日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称"瘦西湖"）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市， 光大证券国际为独家保荐人。 瘦西湖主要在扬州的知名景区运营水上游船观光服务，也许有人会误以为瘦西湖就是杭州西湖，其实他俩并不是同一 个景区。 杭州西湖以"自然山水+人文遗迹"著称，有雷峰塔、岳王庙、三潭印月等景点；而扬州瘦西湖以"狭长曲水+精巧园 林"为特色 ...

业务模式与运营优势 - 公司在扬州蜀冈-瘦西湖风景名胜区拥有20年水上游船观光独家运营权，在古运河区域水道内的独家经营权无时间限制，凭借此优势在江苏省水上游览服务市场占据16.0%的份额 [1] - 公司业务多元化，除核心水上游船观光服务外，还提供观光车服务及管理服务，截至最后实际可行日期，拥有206艘游船和25辆观光车 [2] - 公司创新服务模式，推出“游船+”、包船服务及大运行进式游船演艺等特色项目，并通过现场售票、自有微信小程序及第三方渠道销售票务 [2] 财务表现与增长驱动 - 公司营收增长迅猛，2022年至2024年总营收分别约为人民币0.31亿元、1.09亿元及1.11亿元，2023年较2022年大幅增加约249.3%，主要源于疫情后旅游业反弹及2022年8月起独家运营观光车服务 [3] - 2024年营收较2023年进一步增长约2.1%，得益于购置更多游船及旅游巴士提升载客量，以及2024年10月推出大运扬州行进式游船演艺 [3] - 2022年至2024年净利润分别约为人民币0.03亿元、0.46亿元及0.43亿元，2023年较2022年大幅增长1,458.1%，但2024年较2023年利润及综合收益总额下降约7.6%，主要因成本上升，包括派遣员工转全职导致员工薪酬增加、向员工支付的佣金增加等 [4] 盈利能力与成本结构 - 毛利率方面，2022年至2024年以及截至2025年6月30日止六个月分别约为21.8%、59.0%、54.4%及63.4%，2023年大幅上升因收入大幅增长而成本仅小幅增加，2024年下降主要由于开发并推出大运扬州行进式游船演艺导致成本增加 [5] - 净利率方面，同期数据分别为9.5%、42.6%、38.5%及45.9%，波动趋势与毛利率类似，在2023年大幅增长后，2024年有所下降 [5] 收入构成与业务板块 - 水上游船观光服务是主要收入来源，2022年至2024年以及截至2025年上半年，该业务收入分别约为人民币0.28亿元、0.95亿元、0.96亿元及0.72亿元，占总营收比例分别为88.3%、87.2%、86.2%及85.6% [6] - 观光车服务收入在2022年至2024年分别约为人民币0.01亿元、0.08亿元、0.09亿元，占比从2.3%增长到8.3% [6][7] - 管理服务收入在各期分别约为人民币0.02亿元、0.05亿元、0.06亿元及0.02亿元，占比从7.8%降至2.9% [7] 公司治理与关联交易 - 公司在过往记录期间与关联方进行交易，包括购买长期资产、购买服务等，董事确认这些交易在日常业务过程中按公平基准进行，价格根据市场方法厘定，定价属公平合理 [7] - 公司董事会由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事，核心管理层如徐顺美女士在文化旅游行业拥有逾30年经验 [8] - 2022年至2024年及2025年上半年，董事、监事及高级管理人员已收取的薪酬总额分别约为人民币0.01亿元、0.01亿元、0.01亿元及0.01亿元，其中2023年较2022年增长约200% [9]