核心观点 - 中国石油天然气集团有限公司及其子公司中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司新获得一项关于“速度模型的建模方法及装置”的专利 该专利涉及地球物理勘探技术 可能用于提升油气资源勘探的效率和精度 [1] 公司信息 - 中国石油天然气集团有限公司成立于1990年 总部位于北京 主营业务为石油和天然气开采 注册资本为4869亿元人民币 [1] - 公司对外投资了107家企业 参与招投标项目5000次 拥有商标信息1441条 专利信息5000条 以及行政许可28个 [1] - 中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司成立于2000年 位于保定市 主营业务为专业技术服务业 注册资本约为153.25亿元人民币 [1] - 该子公司对外投资了32家企业 参与招投标项目2399次 拥有商标信息100条 专利信息3418条 以及行政许可278个 [1] 专利技术 - 新授权专利的授权公告号为CN119986775B 申请日期为2023年11月 专利名称为“速度模型的建模方法及装置、计算机设备、存储介质” [1]

公司近期动态 - 金蝶软件（中国）有限公司于2025年10月申请了一项名为“数据处理方法、装置、计算机设备、可读存储介质和程序产品”的专利 公开号为CN121350104A [1] - 该专利旨在通过分析用户历史查询字段的信息增益 筛选出用户感兴趣字段 并据此预先合并数据表 从而在用户查询时快速返回相关预存数据表 最终提高数据查询效率 [1] 公司背景与知识产权状况 - 金蝶软件（中国）有限公司成立于1993年 位于深圳市 主营业务为软件和信息技术服务业 [2] - 公司注册资本为140,000万人民币 [2] - 公司对外投资了66家企业 参与了3,712次招投标项目 [2] - 公司拥有丰富的知识产权资产 包括810条商标信息 1,921条专利信息以及97个行政许可 [2]

兴业银行新获专利信息 - 公司于近期取得一项名为“信息存储方法、装置、计算机设备、存储介质”的专利，授权公告号为CN116204529B，该专利的申请日期为2023年2月 [1] 公司基本情况 - 公司全称为兴业银行股份有限公司，成立于1988年，总部位于福州市，是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为207.7419亿人民币 [1] 公司知识产权与经营动态 - 根据天眼查大数据分析，公司目前拥有专利信息441条，商标信息592条 [1] - 公司拥有行政许可114个 [1] - 公司对外投资了11家企业 [1] - 公司参与招投标项目共计3702次 [1]

核心交易概述 - 立德教育旗下黑龙江工商学院于2026年1月12日完成两笔售后回租交易，涉及总售价为人民币1亿元，总租赁付款约为人民币1.098亿元 [1] - 第一笔交易对手方为横琴租赁，涉及售价人民币5000万元，总租赁付款人民币5535.5万元 [1] - 第二笔交易对手方为青岛国晟，涉及售价人民币5000万元，总租赁付款人民币5445.36万元 [1] 交易一：与横琴租赁的售后回租 - 交易标的为一系列教学及办公设备，统称为“租赁资产(横琴)” [1] - 资产具体包括计算机设备（如打印机及显示器）、实验平台、实验室仪器（如计量及测试机器）、多媒体工具（如投影仪及智能板）以及模拟仓库等 [1] - 公司通过出售这些资产获得人民币5000万元现金，并以总付款人民币5535.5万元的条件回租使用 [1] 交易二：与青岛国晟的售后回租 - 交易标的为另一系列设备，统称为“租赁资产(国晟)” [1] - 资产具体包括显示屏、打印机、电梯、实验设备、摄像机等 [1] - 公司通过出售这些资产获得人民币5000万元现金，并以总付款人民币5445.36万元的条件回租使用 [1]

核心交易概述 - 立德教育旗下黑龙江工商学院于2026年1月12日完成两笔售后回租交易，总售价为人民币1亿元，总租赁付款额约为人民币1.098亿元 [1] - 第一笔交易对手方为横琴租赁，涉及售价人民币5000万元及总租赁付款人民币5535.5万元 [1] - 第二笔交易对手方为青岛国晟，涉及售价人民币5000万元及总租赁付款人民币5445.36万元 [1] 交易一详情 - 交易对手为横琴租赁，订立了设备购买合同及售后回租合同 [1] - 租赁资产包括计算机设备（如打印机及显示器）、实验平台、实验室仪器（如计量及测试机器）、多媒体工具（如投影仪及智能板）、模拟仓库等 [1] 交易二详情 - 交易对手为青岛国晟，订立了售后回租合同 [1] - 租赁资产包括显示屏、打印机、电梯、实验设备、摄像机等 [1]

美国2025年第三季度GDP数据总览 - 美国2025年第三季度实际GDP环比折年率升至4.3%，显著高于市场预期的3.3%及上一季度的3.8% [1][8] - 经济内部呈现“冷热不均”的分化格局，增长主要由强劲的消费支出和AI相关投资拉动，而传统行业投资持续低迷 [1][8] - 进口连续两个季度环比下降，表明年初“抢进口”后企业已放慢进口节奏 [1][4] 个人消费支出分析 - 私人消费支出环比年化增长3.5%，较第二季度的2.5%加快，对GDP增长的贡献高达2.4个百分点 [1][8] - 消费支出结构分化：非耐用品与服务支出增速加快，而耐用品支出增速放缓 [1][8] - 消费强劲主要源于资产价格上涨的财富效应，而非工资性收入，三季度居民实际可支配收入的环比年化增长为零，为2022年第二季度以来最低值 [2][9] - 数据显示，美国近一半的消费支出由最富有的10%人口贡献，该群体持有约87%的美国股票 [2][9] 固定资产投资分析 - 第三季度整体固定资产投资环比年化增长1.0%，较第二季度的4.0%显著放缓 [3][10] - 投资结构严重分化：设备投资增长5.4%，其中计算机设备投资大幅增长约44%；软件投资增长5.4%，表现有韧性 [3][10] - 传统行业投资持续萎缩：建筑类投资下跌6.3%，连续6个季度负增长；房地产投资下跌5.1%，连续3个季度负增长 [3][10] - 库存变动对GDP的贡献较上一季度降低，反映企业投资意愿偏弱，补库存动力不强 [3][10] 进出口贸易分析 - 出口环比年化增长8.8%，超预期增长，其中飞机、引擎与零部件出口大幅增长64%，对出口增长的贡献接近30% [4][11] - 进口环比年化下降4.7%，连续两个季度环比萎缩，汽车及零部件、消费品进口均下降 [4][11] - 计算机及相关零部件进口仍上升，这与AI相关投资保持扩张的态势相互印证 [4][11] 对美联储货币政策的影响 - 超预期的GDP数据表现出的经济韧性，或将打压市场对美联储短期内降息的呼声 [1][4] - 自12月FOMC会议以来，主要美联储官员已释放不急于降息的信号，例如美联储主席鲍威尔称政策利率已处于中性利率估计区间内，纽约联储主席威廉姆斯表示短期内无迫切需要降息 [4][11] - 基于此，分析判断美联储在1月会议上将维持利率不变，下一次降息可能发生在3月 [1][4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国对外贸易、出口导向型制造业、集成电路（半导体）行业、金属矿产进口、电子产品进出口、高端服务业（IT信息、金融、知识产权）、旅游业[1][2][7][8] 核心观点和论据 * **近期进出口表现**：11月中国出口实现快速反弹，反弹速度超出市场预期[3] 11月出口回升中，有4.6个百分点来自基数效应贡献，环比动能走强贡献了2.6个百分点[3] 10月出口环比低于历史中水平2.9个百分点，11月实现快速反弹[3] * **出口反弹核心原因**：主要得益于新兴市场工业化需求、全球电子周期以及对欧盟贸易的明显改善[1][4] 中国集成电路出口在11月同比增长34%，显著拉动外需[1][4] * **进口需求结构**：进口需求回升主要由金属矿产（来自拉美）和电子产品（来自日本、韩国和台湾）拉动[1][7] 从香港进口黄金增速出现快速回落[1][7] 计算机设备进口增速回升，而机床、显示器等则同比走弱[1][7] * **未来贸易环境**：全球电子投资周期和新兴市场工业化需求将继续支撑外需[1][5] 中美经贸关系仍面临压力，对美出口受季节性因素和前期关税预期影响[1][5][6] 美国加征关税预期导致10月需求前置，影响了后续表现[6] * **2026年外需展望**：2026年关税影响预计持续存在，但货物出口有望保持相对平稳增长，预计同比增长约3.9%[1][8] 新兴市场资本品和中间品需求扩张及中国制造业竞争优势将提供支撑[1][8] * **战略与新增量**：中国出海布局战略巩固了中间品出口优势，并为高附加值增量空间开辟机会[1][8] 高端服务业如IT信息、金融、知识产权等领域具备走出去竞争优势[1][8] 政策推动出入境旅游有望减少服务逆差并带来新的增长点[2][8] 其他重要内容 * 美国下调对中国芬太尼税，但其影响尚未完全体现在11月的数据中，需要后续观察[4]

核心观点 - 2025年中国宏观经济呈现“外需韧性、内需波动”特征，A股核心实体企业收入结构中外需占比持续提升，境外收入增长成为重要边际增量，且境外业务毛利率具有比较优势 [2][6] - 多数TMT和设备制造行业展现出内外需景气同步向上或改善的态势，景气修复确定性较高，而多数消费制造行业景气度偏弱，内需是主要拖累 [2][16] - 未来投资机遇应关注中长期受“十五五”科技制造、国内大市场建设等政策支持的领域，特别是境外利润率占优且具备出海优势的细分行业和优质企业 [2][68] 总量背景：2025年外需韧性内需波动，实体企业收入外升内稳 - **宏观经济特征**：2025年1-9月出口累计同比增速达**6.1%**，保持较强韧性；内需修复存在波动，投资和消费增速在第三季度均出现回落 [6][7] - **财报映射特征**：A股核心实体企业（剔除金融、房地产、石油石化）境外业务收入占比近五年持续提升，2025年上半年达**15.3%**，较2010-2021年平均的**9.3%**显著提高 [12] - **收入增速边际变化**：2025年上半年核心实体企业境外收入同比增长**11.4%**，境内收入同比微降**0.1%**，但境内收入降幅较2024年全年的**-1.6%**已明显收窄 [13] 行业对比：A股细分行业的内、外需景气度变化 TMT科技行业 - **市场表现**：2025年以来通信、电子、计算机、传媒等行业涨幅居前，且获得较多融资资金净流入，市场关注度高 [16][17] - **收入结构**：电子、计算机行业收入增长更多依赖境内业务拉动，而通信、传媒行业则更多依赖境外业务拉动 [24] - **细分领域景气**： - **海外算力**：通信设备行业2025年上半年境外收入同比增长**33.3%**，境内收入同比增长**10.5%**，增速均较2024年提升 [27] - **国内算力**：半导体行业2025年上半年境内收入同比增长**21.4%**，境外收入增速放缓至**4.2%**；计算机设备行业境内收入同比高增**44.0%**，境外收入下降**18.5%** [28] - **软件应用**：IT服务、游戏行业2025年上半年境内收入增速分别改善至**10.7%**和**17.2%**，境外收入继续保持两位数高增长 [29] - **毛利率优势**：TMT行业境外业务毛利率普遍高于境内，其中元件、其他电子、游戏、IT服务等行业的境外毛利率较境内高出**10个百分点以上** [32][33] 设备制造行业 - **周期背景**：行业在2020-2021年大规模投资扩产后，2022-2024年因需求走弱、产能释放导致景气度承压，资产周转率和利润率下滑 [34] - **景气度改善**：2025年上半年在“两重两新”等政策支持下，机械设备、电力设备行业盈利实现正增长，国防军工盈利降幅收窄 [34] - **细分领域驱动**： - **政策驱动内需**：工程机械、轨交设备、电网设备、自动化设备等行业境内收入增速在2025年上半年明显改善 [48] - **“反内卷”治理见效**：光伏设备境内外收入降幅收窄；电池行业境内外收入增速转正，分别增长**8.7%**和**15.1%**；风电设备境内收入增长**42.0%**，境外收入增长**74.2%** [48] - **国家安全建设**：国防军工行业境内外收入同步改善，其中地面兵装、军工电子子行业景气度改善明显 [49] - **毛利率优势**：设备制造业境外毛利率持续高于境内，2025年上半年机械设备、电力设备行业的境外毛利率分别高于境内**11.5**和**5.2个百分点**，专用设备、风电设备、光伏设备等细分行业境外毛利率优势超过**10个百分点** [52][54] 消费制造行业 - **整体特征**：2025年以来板块整体景气度偏弱，资本市场定价谨慎，结构性机会集中在“以旧换新”政策支持及新消费领域 [55] - **内需分化**： - **政策与需求拉动**：家用电器行业受益于“以旧换新”政策，2025年上半年境内收入同比增长**6.7%**；美容护理行业受益于悦己消费，境内收入增长**5.7%** [57][61] - **内需普遍疲软**：汽车、轻工制造、纺织服饰、医药生物等行业境内收入增速延续下行或负增长 [57] - **外需支撑**：多数消费制造行业境外收入增长提速，成为重要支撑，2025年上半年汽车、家用电器、轻工制造、医药生物行业的境外收入均实现两位数增长 [62][63] - **毛利率差异**：多数消费制造行业境内外毛利率差异不大，仅汽车、轻工制造等少数行业境外毛利率具有一定优势 [64] 市场展望：关注中长期政策驱动的景气机遇 - **景气验证**：2025年第三季度财报验证了TMT延续高景气、设备制造景气度继续改善、消费行业多数承压的趋势 [68] - **重点方向**：未来应关注“十五五”科技制造、国内大市场建设等政策带来的确定性机遇，具体包括AI科技（算力/应用）、设备制造（电力设备/国防军工等）、消费制造（新消费等）领域 [2][68] - **筛选逻辑**：其中境外利润率占优且具备出海优势的细分领域和优质企业值得重点关注 [2]

公司专利动态 - 中国工商银行股份有限公司于近期取得一项名为“客户分类方法、装置、计算机设备、存储介质和程序产品”的专利 授权公告号为CN115375404B 申请日期为2022年8月 [1] - 该专利涉及利用技术手段进行客户分类 表明公司在金融科技和客户精细化管理领域持续进行技术研发和布局 [1] 公司基本情况 - 中国工商银行股份有限公司成立于1985年 总部位于北京市 是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为35640625.7089万人民币 [1] - 公司对外投资了28家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 公司在知识产权方面拥有商标信息988条 专利信息5000条 此外还拥有行政许可77个 [1]

核心观点 - 河南省数字经济规模持续高速增长，2024年已超2万亿元，预计2025年将突破2.2万亿元，在基础设施、数据资源、产业化及数字化治理等方面取得显著成效 [1] 数字基础设施 - 累计建设5G基站24万个，居全国第6位，实现乡镇以上5G网络全覆盖，所有行政村具备千兆光网接入能力 [1] - 初步构建“一核四极多点”总体布局，国家超算互联网核心节点等重大工程加快建设，全省算力规模达9.8E Flops [1] - 启动首批7个省级数据标注基地建设，郑州成功入选首批国家数据基础设施建设试点城市 [1] - 累计更新改造城市老旧管网1.6万公里，安装物联感知设备24.3万余个，新建公共服务领域充电桩10.3万个 [1] 数据资源开发利用 - 深入实施“数据要素X”行动，组织开展23个省级数据资源开发利用试点，郑州、洛阳物流数据开放互联建设入选国家示范场景 [2] - 建立省级数据企业培育库，全省数据骨干企业突破1000家，产业规模约2000亿元 [2] - 郑州数据交易中心交易额突破42亿元 [2] 数字产业化发展 - 揭牌运行嵩山实验室、中原人工智能产业技术研究院等一批省实验室及产业技术研究院，优化重组117家省级重点实验室，建设7家中试基地 [2] - 实施省重大科技专项60余项、省级科技计划项目90余项，集中突破关键核心技术，4个大模型通过中央网信办备案 [2] - 智能手机产量连续多年位居全国前三，集成电路产业实现“月产百万片”跨越，先进计算产业实现“局部领先”，计算机设备年产量突破百万台 [2] - 培育大数据重点企业500多家，产业规模1500亿元，软件业收入突破1000亿元 [2] - 郑州获批国家区块链发展先导区、北斗规模应用试点城市，获批67个国家电商进农村示范县，培育188个淘宝村和121个淘宝镇，居中西部第一 [2] 数字化治理与服务 - 构建城市全域数字化转型基础框架，在智慧城管、智慧医疗等领域建成一批典型应用场景，建设郑州等8个新型智慧城市试点 [3] - 打通省市政务云59个，成为国内首个政务云全量整合省份 [3] - 集成跨部门事项上线“一件事”，惠及企业群众办事3.81亿件（次），办事环节、时间等综合压减率81.5% [3] - 实施“人工智能+教育”三年行动，打造助教、助管、助研等特色应用模型体系 [3] - 建成投用省医检互认系统，实现全省二级及以上医疗机构检查检验结果互认和数字影像调阅 [3] - 打造省智慧养老服务平台，建设智慧养老服务地图，促进养老供需对接 [3]