股价表现 - 9月4日盘中股价上涨2.01%至8.62元/股 总市值49.18亿元 成交额1909.30万元 换手率0.39% [1] - 主力资金净流出105.27万元 其中大单买入100.51万元占比5.26% 卖出205.78万元占比10.78% [1] - 今年以来股价累计上涨28.66% 近5日下跌0.58% 近20日上涨2.38% 近60日下跌1.60% [2] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为4月8日 [2] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入43.16亿元 同比增长9.35% [2] - 2025年上半年归母净利润1.15亿元 同比增长117.82% [2] - A股上市后累计派现5.46亿元 近三年累计派现2852.93万元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.42万户 较上期减少1.33% [2] - 人均流通股23,611股 较上期增加1.34% [2] - 十大流通股东出现多家新进机构 包括华安安康灵活配置混合A持股982.78万股(第四大) 交银瑞思混合持股410.00万股(第六大) 兴全社会责任混合持股405.10万股(第七大) 南方绩优成长混合A持股361.01万股(第九大) 华安兴安优选一年混合A持股358.17万股(第十大) [3] 公司业务 - 主营业务为记忆绵床垫(占比52.06%) 沙发(13.12%) 电动床(7.48%) 卧具(6.99%) 记忆绵枕(6.95%)及其他家居制品 [2] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 [2] - 概念板块包括新零售 电子商务 跨境电商 华为鸿蒙 智能家居等 [2] - 公司位于江苏省如皋市 成立于2003年5月30日 2016年10月13日上市 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 梦百合作为记忆绵床垫龙头企业，虽2024年业绩预亏，但后续有望凭借美国本土制造优势、业务布局优化等实现业绩修复和增长 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年3月至12月，梦百合与海通综指、沪深300对比，绝对涨幅分别为-5.4%、-0.8%、-21.5%，相对涨幅分别为-5.6%、-6.0%、-19.0% [4][5] 公司概况 - 公司是记忆绵床垫龙头，从事记忆绵床垫等家居制品研发、生产和销售，产品销往全球110个国家和地区 [8] - 2024年前三季度，床垫、枕头、沙发、电动床、卧具、其他业务收入分别为31.62亿元、4.34亿元、8.50亿元、4.75亿元、4.49亿元、5.95亿元，同比分别+11.06%、+3.02%、-1.20%、+4.66%、-5.09%、+18.19% [8] 业绩情况 - 公司预计2024年归母净利润亏损1.2亿 - 1.6亿元，扣非后归母净利润亏损2.2亿 - 3.0亿元，主要因计提大额信用减值损失、销售费用投入上升及美国子公司诉讼和解冲回预计负债 [8] 反倾销影响 - 美国床垫反倾销税调查终裁落地，西班牙生产基地涉案产品按4.61%税率征税，泰国生产基地无需应诉，公司美国本土制造优势有望凸显，迎来更多机会 [9] 盈利预测 - 门店业务：预计2024年收入同比-0.02%，2025 - 2026年分别同比+5.13%、+3.09%，2024 - 2026年毛利率分别为49.92%、50.58%、50.44% [10] - 线上销售：预计2024 - 2026年收入分别同比+36.88%、+29.03%、+19.52%，毛利率分别为37.54%、38.37%、38.27% [10] - 大宗业务：预计2024 - 2026年收入分别同比+6.00%、+6.00%、+5.00%，毛利率分别为28.00%、29.00%、29.50% [10] 同类公司对比估值 | 上市公司 | 证券代码 | 主营业务 | 收盘价（元） | PE（2025E，倍） | PEG（2025E，倍） | PS（2025E，倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 敏华控股 | 1999.HK | 软体家具龙头 | 4.68 | 7.21 | 1.07 | 1.00 | | 顾家家居 | 603816.SH | 家居领域龙头企业 | 27.34 | 10.91 | 1.13 | 1.09 | | 喜临门 | 603008.SH | 软体家具龙头 | 16.63 | 11.06 | 0.84 | 0.64 | | 欧派家居 | 603833.SH | 定制家具龙头 | 65.75 | 14.06 | 2.73 | 1.94 | | 平均 | - | - | - | 10.81 | 1.44 | 1.17 | [12] 财务报表分析和预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为86.70亿元、95.67亿元、103.18亿元，同比分别+8.7%、+10.3%、+7.8% [7][11][13] - 预计2024 - 2026年净利润分别为-1.52亿元、2.34亿元、2.82亿元，同比分别-242.4%、+254.2%、+20.6% [7][13] - 2025 - 2026年PE分别为15、13倍，参考可比公司给予2025年17 - 18倍PE估值，对应合理价值区间6.98 - 7.39元，对应到25年0.42 - 0.44倍PS [8]