为什么在当前时间点推荐华润啤酒？ 华润啤酒的股价已经回到 2017-2018 年的水平，尽管过去几年啤酒行业竞争 格局有所改善，消费升级逻辑也在持续，但股价经历了较大的波动。从估值来 看，目前华润啤酒在食品饮料行业中估值相对较低，对应 2026 年可能只有 14 倍左右。2025 年上半年华润啤酒的收入和量价表现相对较好，尤其是与其他 大型全国性龙头公司相比。此外，公司今年进行了董事长换届，新董事长上任 后在产品策略和费用控制方面有一些新的变化，这些因素使我们认为这是一个 重点推荐的时机。 华润啤酒的新管理层有哪些调整？ 新管理层延续了厂商命运共同体的大战略，但在产品策略上有所调整。在现有 全国化大单品基础上，公司增加了一些区域型产品作为补充，特别是在次高端 和高端价格带上。过去公司主要推广超级勇闯这一单品，但实际销量未达到预 期，现在公司更灵活地根据各区域情况选择适合的产品进行推广。例如，在东 北市场可能不主推超级勇闯，而选择其他 8-10 元价格带的产品；而在西南市 场则继续推广超级勇闯。同时，公司将重新利用之前收购的一些强势区域品牌， 如吉林的华丹啤酒、江苏的太湖水啤酒，以丰富当地市场 SKU，提高陈列 ...