黄金消费 - 上半年全国黄金消费量554.88吨 同比增长16.37% 呈现较快恢复态势 [1] - 黄金首饰消费量368.26吨 同比增长14.82% 消费者倾向购买轻克重产品和古法金饰品、硬足金饰品 [1] - 金条及金币消费量146.31吨 同比增长30.12% 因居民收入增长和避险需求增加推动实物黄金投资消费增长 [1] 黄金生产 - 国内原料黄金产量178.598吨 同比增长2.24% 较2022年同期增产3.911吨 [2] - 进口原料产金65.397吨 同比增长17.50% 全国总产量达243.996吨 同比增长5.93% [2] - 大型黄金企业积极推进兼并重组 例如山东黄金完成对银泰黄金收购 持有23.1%股份 [2] 行业趋势 - 黄金企业生产恢复正常 主力矿山全部复工复产 产能恢复至疫情前水平 [2] - 美联储加息接近尾声 降息预期和经济衰退担忧升温 金价有望继续走高 [3] - 扩内需促消费政策落地 下半年黄金消费预计实现同比增长 但高价格可能抑制投资类消费 [3]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 Adidas业绩表现 - Adidas 2025H1营收同比增长7%至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至7.98亿欧元 [4] - 汇率中性下营收同比增长10%，Adidas品牌营收同比增长14% [5] - 分区域表现：欧洲市场营收同比增长9%，北美市场增长6%，大中华区增长8%，新兴市场增长18%，拉美市场增长24%，日本与韩国市场增长13% [5][20] - 公司毛利率同比提升0.9pct至51.9%，经营利润率同比提升3.5pct至9.6% [6] - 维持全年业绩指引，预计2025财年汇率中性下营收同比增长高单位数，Adidas品牌营收同比增长双位数，经营利润为17-18亿欧元 [6][20] 行业动态 - Prada集团2025H1净营收同比增长7.5%至27.4亿欧元，Miu Miu品牌零售额同比大涨49.2% [7][66] - 2025年上半年我国黄金消费量同比下降3.54%至505.205吨，其中黄金首饰下降26%，金条及金币增长23.69% [10][71] - ALDI奥乐齐全国门店数量拓展至76家 [10][75] 行情回顾 - SW纺织服饰板块下跌2.14%，落后大盘0.39pct，子板块中SW纺织制造下跌2.74%，SW服装家纺下跌1.32%，SW饰品下跌3.31% [8][22] - 截至8月1日，SW纺织制造PE-TTM为20.94倍(近三年39.47%分位)，SW服装家纺PE-TTM为27.69倍(近三年97.37%分位) [8][30] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐运动品牌公司安踏体育、361度，建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [11] - 纺织制造板块推荐申洲国际、裕元集团、华利集团，建议关注百隆东方、开润股份 [11] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注周大生、老凤祥、周六福 [12] 行业数据 原材料价格 - 棉花328价格指数为15260元/吨，环比下降1.9% [38] - 上海金交所黄金现货收盘价767.29元/克，环比下降0.89% [39] - 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1239澳分/公斤，环比增长1.5% [40] 社零数据 - 2025年6月社零总额同比增长4.8%，1-6月累计增长5.0% [56] - 限上金银珠宝6月同比增长6.1%，1-6月累计增长11.3% [57] - 限上纺织服装6月同比增长1.9%，1-6月累计增长3.1% [57] 房地产数据 - 2025年1-6月住宅新开工面积同比下降19.6%，住宅销售面积下降3.7% [62] - 本周30大中城市商品房成交面积环比增长11.34% [62]

黄金储备与生产 - 2025上半年中国增持黄金18.97吨 截至6月黄金储备达2298.55吨创历史新高 [1] - 2025上半年国内原料产金179.083吨 同比下降0.31% 进口原料产金76.678吨 同比增长2.29% 全国总产量252.761吨 同比增长0.44% [1] - 大型黄金企业加速推进重点项目 招金海域金矿攻克海底防腐技术 预计2025年底试运营 中金纱岭金矿地表工程进度过半 预计2025年底具备试车条件 [1] - 2025上半年大型黄金集团境外矿产金产量39.608吨 同比增长16.17% [1] 黄金消费与交易 - 2025上半年中国黄金消费量505.205吨 同比下降3.54% 其中黄金首饰199.826吨(降26%) 金条及金币264.242吨(增23.69%) 工业用金41.137吨(增2.59%) [2] - 高金价抑制首饰消费 轻克重高附加值产品更受青睐 [2] - 2025上半年上海黄金交易所黄金品种单边成交量16786.870吨(增12.70%) 成交额12.1180万亿元(增56.46%) 占交易所总成交额比重从96.27%升至97.58% [2] - 2025年6月上海黄金交易所启用香港国际板仓库并上线香港交割合约 [2]

贵金属期货表现 - COMEX黄金期货涨2 01%报3416美元/盎司 本周累计上涨2 41% [1] - COMEX白银期货涨1 07%报37 11美元/盎司 本周累计下跌3 28% [1] 市场驱动因素 - 美国7月非农就业数据大幅低于预期 叠加贸易保护措施和美联储政策不确定性 导致市场避险情绪高涨 [3] 中国黄金消费趋势 - 2025上半年黄金消费量505 21吨 同比下降3 54% 其中黄金首饰199 83吨 同比下降26% 金条及金币264 24吨 同比增长23 69% [3] - 第二季度黄金消费量214 71吨 微降0 06% 其中黄金首饰65 30吨 下滑24 16% 金条及金币126 22吨 增长17 62% [3] - 高金价抑制黄金首饰消费需求 轻克重 设计感强 附加值高的首饰产品受青睐 商家盈利情况较好 [3] 全球黄金需求 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% 投资需求为主要增长动力 [3] - 二季度全球金饰需求量同比下降 但以价值计 全球金饰消费额依然上涨 [3]

黄金消费总体趋势 - 上半年中国黄金消费量505.205吨同比下降3.54% [1] 黄金首饰消费 - 黄金首饰消费量199.826吨同比下降26% [1] - 高金价抑制黄金首饰消费但轻克重高附加值产品仍受青睐 [1] 投资性黄金需求 - 金条及金币消费量264.242吨同比增长23.69% [1] - 民间金条金币投资需求大幅增长凸显黄金避险保值功能 [1] 工业及其他用途 - 工业及其他用金41.137吨同比增长2.59% [1] 黄金ETF市场表现 - 国内黄金ETF增仓量84.771吨同比增长173.73% [1] - 金价上涨带动黄金ETF规模显著上升 [1]

黄金产量与消费 - 上半年中国黄金产量179 083吨 同比下降0 31% [1] - 黄金矿产金完成139 413吨 有色副产金完成39 670吨 [1] - 进口原料产金76 678吨 同比增长2 29% [1] - 上半年黄金消费量505 205吨 同比下降3 54% [1] - 黄金首饰消费199 826吨 同比下降26% [1] - 金条及金币消费264 242吨 同比增长23 69% [1] - 工业及其他用金41 137吨 同比增长2 59% [1] 黄金市场表现 - 上海黄金交易所黄金品种累计成交量双边33 573 740吨 同比增长12 7% [1] - 上海黄金交易所黄金成交额双边24 236万亿元 同比增长56 46% [1] - 伦敦现货黄金定盘价每盎司3 287 45美元 较年初上涨24 31% [2] - 上海黄金交易所AU99 99黄金6月底收盘价每克764 43元 较年初上涨24 5% [2] - 上半年黄金加权平均价格每克725 28元 同比上涨41 07% [2] 黄金投资需求 - 高金价抑制黄金首饰消费 但金条需求旺盛 [1] - 工业用金因金盐需求回升呈现小幅上涨趋势 [1] - 上半年中国黄金ETF持仓增长84 771吨 [2] - 截至6月末国内黄金ETF总规模达到199 505吨 [2]

黄金消费量 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54% [1] - 黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26%，金条及金币消费量264.242吨，同比增长23.69%，工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59% [1] 黄金消费结构变化 - 高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品受青睐，商家盈利较好 [3] - 金条需求旺盛但利润较低，民间金条和金币投资需求大幅增长 [3] - 黄金悦己消费趋势凸显，群体年轻化，重点关注轻量化（IP、星座、生肖）和一口价（古法工艺、文化传承）产品 [3] 黄金价格表现 - 6月底伦敦现货黄金定盘价3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，同比上涨39.21% [4] - 6月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价725.28元/克，同比上涨41.07% [4] 黄金投资需求 - 2025年上半年国内黄金ETF增仓量84.771吨，同比增长173.73%，6月底持仓量199.505吨 [3] - 地缘冲突与经济不确定性增强黄金避险保值功能，推动投资需求增长 [3] 黄金储备与生产 - 2025年上半年中国增持黄金18.97吨，6月底黄金储备2298.55吨 [5] - 上半年国内原料产金179.083吨，同比下降0.31%，进口原料产金73.678吨，同比增长2.29%，全国总产金252.761吨，同比增长0.44% [5] - 境外矿山矿产金产量39.608吨，同比增长16.17% [5] 行业生产动态 - 大型黄金企业加大基建和技术改造投入，短期生产计划调整导致矿产金产量阶段性回落 [5] - 黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量下降 [5]

金价走势 - 现货黄金跌0 28%至3358 56美元/盎司 现货白银跌0 1%至38 98美元/盎司 [1] - 国内品牌金饰价格跟跌 周六福足金饰品报价跌破1000元至990元/克 [2] - 国际金价冲高回落 但未有效跌破3200美元/盎司前仍处于震荡上涨大趋势 [3] 黄金供需 - 上半年中国黄金产量179 083吨同比下降0 31% 消费量505 205吨同比下降3 54% [3] - 黄金首饰消费量199 826吨同比大幅下降26% 金条及金币消费量264 242吨同比增长23 69% [3] - 工业及其他用金41 137吨同比增长2 59% [3] 消费市场特征 - 高金价显著抑制黄金首饰消费 消费者仅保留刚需或投资需求 [3] - 轻克重 设计感强 高附加值首饰产品更受青睐 商家盈利情况较好 [3] 市场风险因素 - 美联储政策变化可能通过利率和美元渠道削弱黄金吸引力 [4] - 贸易与地缘风险缓解或导致资金从安全资产回撤 冲击黄金需求 [5] - 高频算法交易可能加剧短线震荡 市场一致预期或引发价格泡沫风险 [5]

国内黄金生产情况 - 2025年上半年国内原料产金179 083吨 同比减少0 551吨 下降0 31% 与2024年基本持平 [1] - 黄金矿产金产量139 413吨 有色副产金产量39 670吨 [1] - 进口原料产金76 678吨 同比增长2 29% [1] - 全国黄金总产量252 761吨 同比增长0 44% [1] 黄金消费市场表现 - 2025年上半年黄金消费量505 205吨 同比下降3 54% [1] - 黄金首饰消费199 826吨 同比下降26 00% [1] - 金条及金币消费264 242吨 同比增长23 69% [1] - 工业及其他用金41 137吨 同比增长2 59% [1] 黄金储备变动 - 2025年上半年中国增持黄金18 97吨 [1] - 截至6月底国内黄金储备达2298 55吨 [1]