报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 05 合约价格下跌 0.68%，山东木浆市场针叶浆高端价格下跌，智利 Arauco 公司 3 月木浆外盘报价有涨有平，世界 20 产浆国化学浆出货量有不同变化，欧洲木浆库存和消费有变动，纸浆进口总量下降，主要地区及港口周度纸浆库存量下降，下游部分纸企库存压力仍存，市场走货一般，纸浆基本面驱动有限，延续低位震荡调整[7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5268 元/吨，收盘价 5232 元/吨，下跌 0.68%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4700 - 5550 元/吨，高端价格较上一工作日收盘跌 50 元/吨，山东银星报价 5280 - 5300 元/吨[7] - 智利 Arauco 公司 3 月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于 710 美元/吨，本色浆金星持平于 620 美元/吨，阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 620 美元/吨[8] - 1 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -0.9%，针叶浆同比 -5.5%，阔叶浆同比 +3.5%；2026 年 1 月欧洲木浆库存量 68.15 万吨，环比 -12.7%，同比 -5.5%，消费量 80.24 万吨，环比 +12.5%，同比 -3.0%；2025 年 12 月纸浆进口总量 311.3 万吨，环比 -4.1%，同比 -3.8%；截至 2026 年 3 月 12 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 232.57 万吨，环比下降 2.64%；下游部分纸企库存压力仍存，市场走货一般，纸浆基本面驱动有限，延续低位震荡调整[8] 行业要闻 - ST 晨鸣五大生产基地已全面恢复生产，产能恢复至 100%，能改善公司经营性现金流，恢复自身造血功能，后续将加强降本增效和新产品开发，提升盈利水平和市场竞争力，化解债务风险[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约延续低位震荡，下游需求疲软制约盘面向上；国内进口纸浆量和金额同比减少，港口库存有降有升需关注去库情况，欧洲多数国家港口库存缩减；下游企业开工负荷率有所提升但节奏缓慢；外盘报价提涨，浆价成本端有支撑，商品普涨带动纸浆低位反弹，若需求好转可考虑逢低做多 [7][16][20][23][30][36] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2605延续低位震荡格局，下游需求表现疲软，盘面向上乏力 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格：截至3月10日，进口针叶浆、进口化机浆、进口阔叶浆月均价分别为5251.24元/吨、3883.33元/吨、4564.70元/吨，较上月同期分别下跌0.61%、0.01%及上涨0.20% [12] - 1 - 2月纸浆累计进口量：2026年1 - 2月，我国进口纸浆604.4万吨，进口金额为3480.0百万美元，平均单价为575.78美元/吨，累计进口量及金额较去年同期分别减少5.4%、12.8% [16] - 港口库存情况：截至2026年3月12日，中国主要地区及港口周度纸浆合计库存量环比下降5.52%，由升转降，需观察去库情况 [20] - 1月欧洲港口木浆库存情况：2026年1月欧洲港口总库存环比减少14.72%，较2025年1月减少11.34%，多数国家港口库存呈缩减态势 [23] - 下游浆种开工率：废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；3月白卡纸、铜版纸无新产能放量，双胶纸有30万吨新增产能月底试机预期，生活用纸有12万吨新增产能投产预期，下游企业开工负荷率有所提升但节奏缓慢 [30] 后市展望 2026年1 - 2月我国进口纸浆量和金额同比减少；3月白卡纸、铜版纸无新产能放量，双胶纸和生活用纸有新增产能预期；下游纸厂开工负荷恢复正常，采浆需求好转但节奏缓慢；国内纸浆港口库存处历史相对高位，需观察去库情况；外盘报价提涨，进口成本增加，浆价成本端有支撑；商品普涨带动纸浆低位反弹，关注下游纸企对高价接受度，若需求好转可考虑逢低做多 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货本周库存略有下降，但港口库存尤其是针叶浆仍处于绝对高位，“金三银四”难以对造纸需求有有效提振，整体偏弱震荡看待 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年3月12日，SP2701期货价格5498元/吨，日环比0.18%，周环比0.33%；SP2609期货价格5302元/吨，日环比 -0.30%，周环比 -0.08%；SP2605期货价格5252元/吨，日环比 -0.15%，周环比0.04% [5] - 2026年3月12日，针叶浆银星现货价格5300元/吨，日环比 -0.93%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价格5150元/吨，日环比0.00%，周环比0.98%；阔叶浆金鱼现货价格4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 智利银星外盘报价710美元/吨，月环比0.00%，进口成本5802元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价600美元/吨，月环比0.00%，进口成本4911元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 -23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比 -19.80% [5] - 2026年3月12日阔叶浆国产量23.8万吨，化机浆国产量24.5万吨 [5] - 2026年3月12日纸浆港口库存237.3万吨，较上期去库3.5万吨，环比下降1.5%；期货交割库库存18.0万吨 [5] - 2026年3月12日双胶纸成品纸产量20.10万吨，铜版纸产量7.80万吨 [5] - 生活用纸产量数据较复杂，2026年3月12日有相关数据记录但表述形式特殊 [5] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] - 需求端，纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨，纸厂发布的涨价函预计难以落实 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货05合约价格下跌，市场价格有变动，供需压力待改善，跟随板块波动低位震荡调整；部分纸企库存偏高，刚需采买为主，订单规模一般；行业成本端承压，部分企业发布涨价函 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价5276元/吨，收盘价5260元/吨，整体下跌0.30%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5280 - 5550元/吨，高端价格较上一工作日收盘价格跌50元/吨，山东银星报价5280 - 5300元/吨 [7] - 智利Arauco公司3月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至620美元/吨 [8] - 1月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 0.9%，针叶浆同比 - 5.5%，阔叶浆同比 + 3.5%；2026年1月欧洲木浆库存量68.15万吨，环比 - 12.7%，同比 - 5.5%；欧洲木浆消费量80.24万吨，环比 + 12.5%，同比 - 3.0% [8] - 2025年12月纸浆进口总量311.3万吨，环比 - 4.1%，同比 - 3.8%；截止2026年3月5日，主要地区及港口周度纸浆库存量238.87万吨，环比上涨1.43% [8] 行业要闻 - ST晨鸣2025年半年报显示，存货资产25.22亿元，其中原材料12.31亿元，在产品0.24亿元，库存商品1.68亿元，消耗性生物资产（主要为林业资产）10.99亿元，库存商品占比小，处于正常出售状态 [9] - 3月11日玖龙10大基地统一发布年后第四轮涨价函，部分基地“一函三涨”，调价源于行业成本端持续承压，受中东局势影响，能源价格暴涨，相关化工产品价格上涨且供应不稳定风险加大，运营成本攀升，上游原纸价格调整传导至下游纸板生产企业 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][25][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 芬兰针叶浆厂出现停产，纸浆下方空间有限；上方受制于国内弱需求和高库存驱动不足；今日出现较大量的仓单注册，预计纸浆期货在5200 - 5400元/吨区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年3月10日，SP2701期货价格5484元/吨，日环比 - 1.15%，周环比0.92%；SP2609期货价格5304元/吨，日环比 - 1.04%，周环比0.53%；SP2605期货价格5244元/吨，日环比 - 1.06%，周环比0.46% [5] - 2026年3月10日，针叶浆银星现货价格5350元/吨，日环比0.00%，周环比1.90%；针叶浆俄针现货价格5150元/吨，日环比0.00%，周环比1.98%；阔叶浆金鱼现货价格4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 智利银星外盘报价710美元/吨，月环比0.00%，进口成本5802元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价600美元/吨，月环比0.00%，进口成本4911元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比上涨7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比下降23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比下降19.80% [5] - 2026年3月5日阔叶浆国产量24.3万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 2026年3月5日纸浆港口库存240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%；期货交割库库存15.3万吨 [5] - 2026年3月5日双胶纸成品纸产量19.80万吨，铜版纸产量8.30万吨，生活用纸产量28.76万吨，白卡纸产量36.10万吨 [5] 供需库存情况 - 供给端：智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价620美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [5] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨；纸厂发布的涨价函预计难以落实 [5] - 库存端：截至2026年3月5日，中国纸浆主流港口样本库存量呈现累库走势，春节后港口库存连续两周累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芬兰针叶浆厂出现停产，纸浆下方空间有限；上方受制于国内弱需求和高库存驱动不足，预期在5200 - 5400元/吨区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年3月5日，期货价格SP2701为5480元/吨，日环比0.15%，周环比 - 0.90%；SP2609为5306元/吨，日环比0.04%，周环比 - 1.08%；SP2605为5250元/吨，日环比0.08%，周环比 - 1.17% [5] - 2026年3月5日，现货价格针叶浆银星为5300元/吨，日环比0.95%，周环比0.95%；针叶浆俄针为5100元/吨，日环比0.99%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价智利银星、智利明星、智利金星均与上期持平，进口成本也均与上期持平 [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 - 23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比 - 19.80% [5] - 2026年3月5日阔叶浆国产量24.3万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] 库存 - 2026年3月5日纸浆港口库存240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，春节后港口库存连续两周累库 [5] - 2026年3月5日期货交割库库存15.3万吨 [5] 需求 - 纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨 [5] - 2026年3月5日双胶纸产量19.80万吨，铜版纸产量8.30万吨，生活用纸产量28.76万吨，日卡纸产量36.10万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外针叶浆厂累库严重，外盘报价压力较大，国内需求暂无明显利好，预计纸浆市场震荡偏空运行 [6] 各目录总结 纸浆价格数据 - 2026 年 3 月 3 日，期货价格中 SP2601 为 5434 元/吨，日环比 -0.62%，周环比 -2.16%；SP2609 为 5276 元/吨，日环比 -0.75%，周环比 -2.22%；SP2605 为 5220 元/吨，日环比 -0.61%，周环比 -2.25% [5] - 现货价格中，针叶浆银星 5250 元/吨，日环比 0.00%，周环比 -1.87%；针叶浆俄针 5050 元/吨，日环比 0.00%，周环比 -1.94%；阔叶浆金鱼 4600 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00% [5] - 外盘报价里，智利银星 710 美元/吨，月环比 0.00%；智利明星 600 美元/吨，月环比 1.69%；智利金星 620 美元/吨，月环比 0.00% [5] - 进口成本中，智利银星 5802 元/吨，月环比 0.00%；智利明星 4911 元/吨，月环比 1.68%；智利金星 5073 元/吨，月环比 0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025 年 12 月针叶浆产量 77.8 千吨，较 11 月增长 7.31%；阔叶浆产量 135.2 千吨，较 11 月下降 23.40% [5] - 2026 年 1 月往中国纸浆发运量 170 千吨，环比 -19.80% [5] - 2 月 26 日国产量中阔叶浆 25.2 万吨，化机浆 23.8 万吨 [5] - 2 月 26 日纸浆港口库存 240.1 万吨，期货交割库库存 15.2 万吨 [5] - 2 月 26 日成品纸产量中双胶纸 17.50 万吨，铜版纸 7.40 万吨，生活用纸 23.98 万吨，白卡纸 36.10 万吨 [5] 供需情况 - 供给端：智利 Arauco 公司 2 月针叶浆报盘 710 美元/吨持平，阔叶浆明星报价 600 美元/吨涨 10 美元/吨，本色浆金星报价 620 美元/吨持平 [5] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量下降 [5] - 库存端：截至 2026 年 2 月 26 日，中国纸浆主流港口样本库存量 240.1 万吨，较上期累库 20.6 万吨，环比上涨 9.4%，春节后主港库存量呈现累库走势 [5] 策略 - 预计震荡偏空运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 针叶浆缺乏利好，但下方有浆厂成本支撑，预计在5200 - 5400位震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年2月26日，期货价格SP2601为5530元/吨，日环比 - 0.18%，周环比1.88%；SP2609为5364元/吨，日环比 - 0.67%，周环比1.59%；SP2605为5312元/吨，日环比 - 0.67%，周环比1.45% [5] - 2026年2月26日，现货价格针叶浆银星为5350元/吨，日环比0.00%，周环比1.90%；针叶浆俄针为5150元/吨，日环比0.00%，周环比1.98%；阔叶浆金鱼为4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.44% [5] - 外盘报价方面，2026年2月26日智利银星710美元/吨，月环比0.00%；智利明星600美元/吨，月环比1.69%；智利金星620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2026年2月26日智利银星5802元/吨，月环比0.00%；智利明星4911元/吨，月环比1.68%；智利金星5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 - 23.40% [5] - 2025年12月往中国纸浆发运量212千吨，环比19.10% [5] - 2026年2月26日阔叶浆国产量25.2万吨；化机浆国产量23.8万吨 [5] - 智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价600美元/吨，涨10美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [5] 库存 - 2026年2月26日纸浆港口库存240.1万吨；期货交割库库存15.2万吨 [5] - 截至2026年2月12日，中国纸浆主流港口样本库存量219.5万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，库存量在本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续六周呈现累库走势 [5] 需求 - 2026年2月26日，双胶纸成品纸产量17.50万吨，铜版纸7.40万吨，生活用纸23.98万吨，白卡纸36.10万吨 [5] - 纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 针叶浆缺乏利好，但下方有浆厂成本支撑，预计低位震荡运行 [5] 各目录总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2026年2月13日SP2601为5446元/吨，日环比 -0.04%，周环比 -0.07%；SP2609为5304元/吨，日环比0.34%，周环比0.49%；SP2605为5260元/吨，日环比0.42%，周环比0.50% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4580元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，2026年2月13日智利银星为710美元/吨，月环比1.43%；智利明星为590美元/吨，月环比3.51%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2026年2月13日智利银星为5802元/吨，月环比1.42%；智利明星为4830元/吨，月环比3.47%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供应 - 进口量方面，2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆12月进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 -23.40% [5] - 往中国纸浆发运量2025年11月为178千吨，环比3.00% [5] - 国产量方面，2026年2月12日阔叶浆产量25.2万吨，化机浆产量23.8万吨 [5] 库存 - 2026年2月12日纸浆港口库存219.5万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，连续六周累库；期货交割库库存15.1万吨 [5] 需求 - 成品纸产量方面，2026年2月12日双胶纸产量20.00万吨，铜版纸产量8.40万吨，生活用纸产量27.73万吨，白卡纸产量35.00万吨 [5] 供需总结 - 供给端智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价600美元/吨涨10美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] - 需求端纸浆需求近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纸浆期货节前缺乏明确交易逻辑，现货市场成交停滞，预计低位震荡运行 [5] 相关目录总结 纸浆价格数据 - 2026年2月11日，期货价格方面，SP2601为5428元/吨，日环比0.22%，周环比 -1.67%；SP2609为5280元/吨，日环比0.57%，周环比 -1.75%；SP2605为5236元/吨，日环比0.65%，周环比 -1.65% [5] - 2026年2月11日，现货价格方面，针叶浆银星为5250元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.32%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.98%；阔叶浆金鱼为4580元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.43% [5] - 外盘报价方面，智利银星为710美元/吨，月环比1.43%；智利明星为590美元/吨，月环比3.51%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5802元/吨，月环比1.42%；智利明星为4830元/吨，月环比3.47%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 进口量方面，2025年12月针叶浆为77.8万吨，月环比7.31%；阔叶浆为135.2万吨，月环比 -23.40% [5] - 往中国纸浆发运量2025年11月为178千吨，环比3.00% [5] - 国产量方面，阔叶浆2026年1月29日为24.9万吨，2026年2月5日为24万吨；化机浆2026年1月29日为23.9万吨，2026年2月5日为23.7万吨 [5] - 纸浆港口库存2026年2月5日为218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6% [5] - 期货交割库库存2026年2月5日为14.2万吨 [5] - 成品纸产量方面，双胶纸2026年2月5日为18.70万吨；铜版纸2026年2月5日为8.30万吨；生活用纸2026年2月5日为29.87万吨；日卡纸2026年2月5日为33.10万吨 [5] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价600美元/吨，涨10美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [5] - 需求端，纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5] - 库存端，截至2026年2月5日，中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续五周呈现累库的走势 [5]