黄金市场价差与消费趋势 - 国际金价于2月13日达到5065美元/盎司，国内上海金交所报价为1127.5元/克，而品牌金饰零售价普遍在1530元/克以上，存在显著价差 [3] - 品牌金饰溢价显著，以周大福1550元/克的凤羽马饰品为例，原料成本约1127元，工费、品牌及包装等溢价超过420元，占总价近三成 [3] - 批发与零售价差巨大，水贝散金批发价为1289元/克，而商场周大福零售价达1550元/克，价差约261元/克，几乎等同于一克银子的价格 [1] 黄金消费行为与产品创新 - 黄金消费动机从单纯保值转向情绪、社交与审美价值，消费者愿意为设计、工艺和文化IP支付高溢价 [4][5] - Z世代成为重要消费群体，其购买行为不循常规，例如同时关注实时金价与联名款库存，并热衷在社交媒体分享带有黄金元素的潮流单品 [3] - 产品工艺多元化，除足金999外，3D硬金、电黑金、珐琅彩等新工艺产品涌现，满足多样化需求 [3] - 文创IP与跨界联名成为产品核心驱动力，例如老凤祥与爱马仕橙联名、故宫《骐骥》日历、博物馆文化展结合黄金新品，工厂接单优先考虑IP授权 [4] - 轻量化、高单价工艺金饰受欢迎，例如0.5克转运珠售价795元，溢价主要源于精细工艺（如内置弹簧需调试八遍），而非黄金原料本身 [4] 特定产品市场表现与案例 - 马年生肖主题金饰销售火爆，得物APP上“小马金挂件”搜索量增长80%，六福一款300元带铃铛的小马包挂最为畅销 [1] - 银行推出主题黄金产品参与市场，如建行0.5克压岁金加马形徽章套装，售价1800元，1800套在半天内售罄，尽管其回购仅按金重计算 [4] - 品牌金店注重场景化与橱窗陈列设计以吸引客流，例如北京荟聚的老凤祥将橙色小马镶嵌于玻璃山中作为视觉焦点 [1] 区域黄金零售价格一览 - 成都城隍珠宝黄金饰品报价1540.00元/克，铂金首饰850.00元/克 [1] - 广元星光达珠宝黄金饰品报价1550.00元/克，铂金首饰860.00元/克 [2] - 绵阳金兰首饰黄金饰品报价1550.00元/克，铂金首饰860.00元/克 [3] - 德阳金银街投资金条报价1525.00元/克，工艺金条1540.00元/克，千足金首饰1530.00元/克 [3] - 昆明多边金都珠宝千足金饰品报价1530.00元/克，3D硬金1570.00元/克，精品挂件1340.00元/克 [3]

黄金价格表现 - 国内黄金饰品零售价格已普遍处于高位，多个品牌及地区金店报价在每克1455元至1498元人民币之间[2][4][5][6][7] - 国内金价在一年内涨幅接近翻倍，从去年每克八百多元人民币上涨至当前近1500元人民币[1] - 国际金价已逼近每盎司4800美元，年初以来从每盎司4300美元上涨，一个月内涨幅超过500美元[7] 价格上涨驱动因素 - 市场预期美联储降息导致美元走弱，以及地缘政治紧张与贸易摩擦加剧，提升了黄金的避险需求[1] - 全球央行在2025年创纪录地购入黄金，同时机构资金流入黄金ETF，提供了强大的购买支撑[7] - 春节前后的季节性消费需求旺盛，用于婚庆及送礼，支撑了消费热度，金店调价频繁，约每三四个月上调一次，每次涨幅超100元人民币[7] 投资与消费行为分化 - 消费者投资偏好从黄金饰品转向投资性产品，如银行金条、熊猫金币（包括2026版新币及异形币），以规避高额工艺费并追求保值[8][11] - 黄金饰品存在高昂溢价，零售价近每克1500元人民币，而回收价仅约1060元人民币，价差显著，K金回收价更低[8] - 铂金与钯金价格疲软，回收价分别为每克约520元人民币和370元人民币，需求受汽车催化剂用量减少影响，白银价格虽有上涨但波动大，主要被视为工业金属而非避险工具[8] 市场结构与产品差异 - 不同销售渠道金价存在差异，如菜百、中国黄金等报价为每克1432元人民币，较周大福、周生生等连锁品牌低60多元人民币，价差源于品牌营销、工艺成本及租金等经营成本不同[7] - 银行实物金条需求旺盛以致经常缺货，连带金钞、纪念币抢手，银行积存金业务因起点低、无需保管也受到关注[11] 市场情绪与未来展望 - 市场分析师观点存在分歧，有观点认为金价年底可能上看每盎司4950美元，但也担忧若美国经济走强导致降息推迟，金价可能面临回调[7] - 当前金价高位由实际供需和市场情绪共同推动，对后续走势存在不确定性，建议投资目的应选择低成本产品并采取定投方式，而消费目的则不应期待升值[9][11]

上海黄金市场价格体系分析 - 1月22日上海黄金交易所现货参考价约为1055.99元/克，折算为100元可买约0.0947克，按当日汇率换算，1盎司（约31.10克）约4691.2美元，约合150.83美元/克，100美元约可买0.66302克 [2] - 当日上海金价走弱，9999现货1084元/克、期金1090元/克、基础价1093元/克 [1] - 不同渠道报价口径存在差异，商场金饰因设计、加工与渠道成本叠加，通常明显高于交易所“原料价” [2] 主要品牌金店及批发市场价格 - 1月22日，周大福、六福、周生生、老凤祥等主要品牌均调低足金饰品报价，多数集中在1493—1498元/克，其中周大福、六福、谢瑞麟、金至尊、潮宏基多报1498元/克，周生生1495元/克，老庙1493元/克，周六福1483元/克 [2] - 菜百与中国黄金的足金报价相对较低，多为1435元/克 [2] - 铂金首饰方面，多数品牌报993元/克，菜百与中国黄金约735元/克，老庙与老凤祥约860元/克 [2] - 品牌金条价格多见1313元/克，菜百约1218元/克，老庙1318元/克，老凤祥约1346元/克 [2] - 作为上游集散地，深圳水贝市场足金999约1247元/克，足金999.9约1248元/克，足金999.99约1249元/克，古法金与5G黄金约1248元/克，3D硬金约1247元/克，金条约1247元/克，18K金约941元/克，铂金约604元/克，此外仍需计入10—35元/克的工费 [4] 不同渠道价差构成与选择建议 - 同为“足金999”，柜台价常站上1450元/克以上，部分银行投资金条报价可见1038.60元/克，深圳水贝批发区多在1215—1225元/克，价差可达数百元 [6] - 金店标价除金料外，还叠加品牌溢价、门店租金、人力与营销成本以及工艺费，以某品牌1452元/克为例，金料成本约占七成 [6] - 工艺费差异大，素圈工费可能仅20—50元/克，但复杂工艺或镶嵌款可达80—150元/克，若买30克且工费100元/克，仅工艺就额外支出3000元 [6] - 回收端通常只按纯度与当日原料价计价，再扣少量损耗与手续费，约1040—1049元/克，品牌与工艺难以兑现 [6] - 若需求偏“佩戴与审美”，可把溢价视为对设计与服务的支付；若目标是“持有与保值”，更适合选择流程标准化、贴近原料价的银行金条，或研究黄金ETF等金融产品；想兼顾价格与款式，可关注水贝等批发渠道 [6] 不同投资群体的策略建议 - 刚需群体（如筹备婚礼买三金、为长辈选礼）：不宜死等降价，可分批购买，例如需100克金饰，先购30克垫底，剩余分两三次补，间隔一两周，1月22日品牌金饰价1453-1456元/克（如周大福1455元/克、老凤祥1456元/克），先买部分可规避后续涨价风险 [3] - 保值群体（囤金条金币）：黄金占家庭总资产比例不宜超20%，优先选银行投资金条，1月22日工行如意金条1105.27元/克、中行1100.31元/克，基于上海金交所AU9999价加10-18元/克手续费，较品牌金饰（如周大福投资金条1313元/克）更划算，且变现便捷、手续费低，需长期持有避免短期抛售错失收益 [3] - 变现群体（出售旧金）：紧盯实时价选正规渠道，1月22日基础金价1086.10元/克，旧金首饰变现约980-1020元/克，金条约1010-1030元/克，需明确损耗费扣除细则，避免街边小摊“偷秤、压纯度”，优先选品牌金店以旧换新或银行、正规回收公司，多比价后出手 [3]

黄金首饰零售市场价格分化 - 国内黄金首饰市场呈现价格分化格局，品牌间价差显著，周大福、潮宏基、谢瑞麟、周大生等头部品牌黄金报价维持在每克1390元高位[1] - 市场整体黄金价格区间为每克1158元至1390元，水贝黄金报价为1159元/克，菜百首饰报1360元/克[1] - 铂金零售价差异明显，老庙黄金铂金报价达920元/克，而水贝黄金仅为583元/克，显示品牌溢价效应突出[1] 特定区域及品牌金店价格 - 南平太阳金店黄金饰品最新价格1209.00元/克，铂金首饰价格779.00元/克[1] - 抚州齐鲁金店黄金饰品最新价格1206.00元/克，铂金首饰价格729.00/克[1] - 武汉亚一金店黄金饰品最新价格1389.00元/克，铂金首饰价格820.00元/克[1] 贵金属回收市场行情 - 当日黄金饰品回收价为998元/克，铂金回收价为533元/克，18K金回收价为726元/克，钯金回收价为374元/克[2] - 品牌铂金950回收价呈现层级差异，六福珠宝、周生生、金至尊均为979元/克，老凤祥、老庙黄金为880元/克，菜百首饰为725元/克[2] - 回收价与零售价之间存在显著折价，部分品牌铂金折价率超过20%，反映品牌溢价在二手市场中的缩水现象[2] 金融机构与专业机构金条报价 - 银行金条价格区间为1019-1062.5元/克，浦发银行投资金条价格最高，平安银行和谐平安金条价格最低[3] - 上海黄金交易所标准金条报价1001.5元/克，接近市场基准水平[3] - 专业机构方面，中国印钞造币总公司发行的多款纪念金条统一标价1023元/克，中国黄金投资金条为1017元/克，仟家信金条报价1001元/克[3] 黄金市场消费与投资分化 - 零售端高价位与投资金条1017元/克形成鲜明对比，消费与投资市场分化加剧[1] - 各渠道价差体现品牌附加值与工艺成本差异[3] 黄金市场技术走势分析 - 技术面上，黄金短期仍偏震荡下行，K线结构出现偏空组合，短期均线下压，MACD处于死叉且动能改善不明显，显示反弹力量有限[5] - 市场关注的核心在两个点位，4400点被视为中期多空分界，守住有机会回到震荡区间，若跌破可能从“回调”演变为更清晰的中期下行[5] - 短线层面，4小时图弱势更直观，4300点构成关键支撑，一旦失守，价格可能继续下探4280—4250区域[6] 黄金投资策略建议 - 更稳妥的策略是把黄金分为两种用途来处理，以保值配置为目标，可采用分批建仓、降低单点风险，以短线交易为目标，应尊重趋势，在反弹遇阻时更倾向控制仓位与止损[6] - 当前市场并非单边崩跌，做多需要更强的条件确认，追涨更应谨慎[6]

铂和钯价格近期剧烈波动 - 铂和钯价格在连续多日暴涨后迎来剧烈回调，出现连续两个交易日跌停 [1][2] - 12月30日，广期所铂期货主力合约跌停，跌幅13%，价格跌至589.85元/克；钯期货主力合约同样跌停，跌幅13%，价格跌至447.45元/克 [4] - 短短几个交易日内，铂和钯期货自高位的最大调整幅度均达到约两成，调整幅度明显超过同期黄金和白银 [4] 价格剧烈波动的原因 - 价格大幅下挫主要跟随贵金属板块整体回调，同时此前大幅上涨叠加节前多头资金存在较强获利了结诉求 [2][5] - 此前铂和钯价格经历大幅上涨：广期所铂期货主力合约从11月下旬起涨，一个月最大涨幅超过70%；钯期货主力合约同期最大涨幅接近60% [4] - 现货市场方面，截至12月26日，铂金1个月租赁利率位于14.48%附近，环比前周增加0.37个百分点；钯金1个月租赁利率位于4.73%附近，环比前周持平 [5] 对产业链及相关公司的影响 - 云南铜业表示，公司通过技术升级与工艺优化降低冶炼成本，大力提高铂、钯等高附加值稀散金属的综合回收与利润贡献度 [7] - 华阳新材表示，公司铂族金属、钯金属的提纯技术可以达到海绵铂、海绵钯的国家标准，处于行业内具备竞争力的梯队 [7] - 南方泵业表示，子公司金泰莱的废旧贵金属回收利用业务目前体量较小，相关金属价格上涨对公司整体业绩影响较小；公司投资2.9亿元实施贵金属资源再生技改项目，从废催化剂中回收铂、钯、铑等贵金属 [7] - 达利凯普表示，公司生产所用电极浆料包含钯浆等贵金属浆料，由于价格波动大，公司会根据预期价格判断向供应商预定一定数量浆料 [8] 价格前景与市场结构 - 短期来看，铂钯价格或面临进一步大幅波动风险 [2][11] - 中长期来看，铂市场整体处于结构性扩张阶段：汽车催化剂领域需求稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，基本面紧张将为铂价形成较强支撑 [11] - “降息+软着陆”组合预计将进一步放大铂价的远期价格弹性，其长期价格中枢仍有一定抬升空间 [11] - 钯市场方面，美国对从俄罗斯进口未锻造钯的调查导致其他地区供应出现阶段性收紧，对价格形成支撑，但基本面趋松在中长期将对钯价形成压制，未来需重点关注需求端铂对钯的替代进程 [11] - 在珠宝首饰市场，铂金和钯金首饰仍被视为黄金首饰的“平替”，但铂和钯在供需结构上与黄金差别较大 [10] - 广期所自2025年12月30日起，将铂期货和钯期货的涨跌停板幅度由10%调整至13%，交易保证金比例由12%提升至15% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂金期价连续大涨，投资资金涌入是核心推手之一，受金银大涨后资金轮动逻辑与供需缺口共振影响，投资与首饰需求同步走强放大价格弹性 [2] - 铂金相对黄金显著低估，资金转向低估值品种推动其估值修复，黄金价格高企促使消费者转向铂金，带动零售需求回升 [2] - 当前铂供应端缺口持续，矿产供应下滑，再生铂供应难以弥补缺口，市场连续第三年短缺 [2] - 投资和首饰需求增加现货紧张局面，短期资金流入强，现货紧缺格局未改，价格或维持强势 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格上涨原因 - 投资资金涌入是铂金期价连续大涨的核心推手之一，背后是金银大涨后资金寻“价值洼地”的轮动逻辑，叠加供需缺口共振，带动投资与首饰需求同步走强，放大价格弹性 [2] 估值与需求情况 - 铂金相对黄金显著低估，金银持续大涨后资金转向低估值品种推动铂金估值修复 [2] - 黄金价格高企（沪金主连突破1000元/克）促使消费者转向性价比更高的铂金，11月国内主流珠宝品牌铂金首饰销量同比增长12%，品牌加大新款布局带动零售需求回升 [2] 供应情况 - 全球70%铂金产自南非，2025年南非矿业受电力短缺影响矿山开工率较去年下降5个百分点，叠加矿体老化、极端降雨等因素，矿产供应同比下滑3% [2] - 再生铂供应同比增2%，但难以弥补矿产缺口，市场连续第三年短缺，缺口规模预计在22–26吨 [2] 市场格局与价格走势 - 投资和首饰需求增加现货紧张局面，短期资金流入较强，现货紧缺格局未改，价格或维持强势 [2]

铂金价格飙升的核心驱动因素 - 国际铂金价格在12月攀升至1959美元/盎司，价格近乎翻了两倍 [1] - 价格上涨不仅是投机行为，背后是资源紧缺、能源局势变化及产业大洗牌 [1] 供应端：多重冲击导致严重短缺 - 全球约70%的铂金依赖南非矿区出产，今年因暴雨及电力问题导致年产量骤降13% [2] - 矿企因多年价格不景气缺乏动力开新矿，库存本就不多，新矿投产需数年甚至十年以上，供应紧张局面难以短期缓解 [6] - 目前市面上流通的铂金仅够使用三个月，缺口连年拉大 [3] 需求端：氢能产业爆发成为核心引擎 - 氢能产业加速发展，氢能车、电解制氢及相关设备必须大量使用铂金作为高效催化剂 [9] - 全球氢能投入巨大，仅中国年投入就破万亿人民币，全球总计约8000亿美元 [11] - 预计到2025年，氢能领域将消耗50吨铂金；到2030年，其需求将占全球铂金需求的三分之一 [11] 需求端：首饰消费市场增添额外动力 - 铂金首饰因价格相对黄金更具吸引力而流行，珠宝商推出新品刺激需求 [16] - 中国市场铂金首饰销售同比去年显著上涨，消费端需求为紧张的供应局面再加码 [16] 市场动态与地缘博弈 - 近期出现将铂金现货从伦敦仓库转移至纽约仓库的行动，这被解读为大国在全球供应链重组背景下对关键战略资源的布局，旨在规避潜在政策与关税风险 [19] - 铂金已成为能源时代的战略资源，其流动反映了各方对资源主导权的争夺 [19] 未来供需格局展望 - 矿业产能短期内难以显著提升，预计几年内都很难看到明显改善 [21] - 有机构预测，今年全球铂金产量可能还会进一步下降，供需紧张局面难以缓解 [21] - 氢能产业需求增长是分阶段的，不会一直保持当前的高速增长势头 [21]

海南自贸港封关运作 - 海南自贸港于12月18日正式全岛封关运作，进入“一线放开、二线管住、岛内自由”新阶段 [4][14] - 核心政策“零关税”税目大幅扩容，叠加15%低税率等红利，旨在显著降低企业运营成本并吸引投资与产业集聚 [4][14] - 封关首日，首批通过“一线放开”快速通关的1.5吨马来西亚猫山王等鲜榴莲在海口超市开售，售价每斤78至98元，低于平时一半，引发居民抢购 [1][9] - 此举直接利好免税零售、航空物流、高端制造及文旅消费等多个产业，旨在将海南打造为辐射内地与东南亚的国际中转枢纽和消费中心 [4][14] 公司高层人事变动 - 康师傅控股宣布，现任CEO陈应让将于2025年底退休，自2026年1月1日起，由公司创始人魏应州的三子、43岁的魏宏丞接任CEO [2][10] - 魏宏丞拥有哈佛商学院MBA学位，自2015年起在康师傅饮品板块任职，曾主导推出多款爆款产品 [2][10] - 此次变动标志着公司领导权在职业经理人十年后，再度回归创始人家族 [2][10] 公司财务与股东交易 - 恒逸石化控股股东近期以近14亿元通过大宗交易增持公司股份，但公告后股价大幅下跌 [3][11] - 调查发现，大宗交易的卖出方是公司第四期员工持股计划及相关员工信托计划，该计划于2021年以约20亿元买入，近期以亏损约6亿元的价格清仓 [3][11] - 该员工持股计划使用了1:1的融资杠杆，导致员工的实际亏损幅度被显著放大 [3][11] - ST京蓝控股股东云南佳骏因公司2024年业绩未达标，需支付5208.51万元业绩补偿款，但截至2025年12月17日仅支付600万元 [2][11] - ST京蓝自身前三季度亏损1.05亿元，账面货币资金仅剩约913万元，远低于控股股东的欠付款项 [2][11] 企业上市与经营状况 - 内存芯片设计公司力积存储再度递表港交所，报告期内（2022年至2025年上半年）累计亏损约5.42亿元 [3][12] - 公司产品结构发生变化，内存模组收入占比大幅提升，在HBM领域有所布局但相关业务收入占比较小 [3][12] - 在冲刺上市之际，国资背景股东田园智城于2025年初以远低于市场价的价格转让了所持全部股份 [3][12] - 融创中国公告其全面境外债务重组预计于2025年12月23日前后生效，届时约96亿美元的现有债务将获全面解除及免除 [4][13] - 作为对价，公司将向债权人发行两种强制可转换债券，此举是继其境内债务重组完成后，成为首家完成境内外全部重组的大型房企 [4][13] - 公司预计整体偿债压力下降近600亿元，并表示此举将彻底解决债务风险，支持信用与业务恢复 [4][13] 宏观经济与大宗商品 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，增速意外放缓至2021年初以来最低水平，较两个月前的3%明显回落 [4][15] - 美国11月整体CPI同比上涨2.7% [4][15] - 铂金年内涨幅近90%，超越黄金同期表现，12月18日铂金首饰零售价突破800元/克关口 [6][17] - 此轮上涨由供需失衡、氢能产业推动及投资热潮共同驱动 [6][17] 医药与医美行业动态 - 2025年末，地方联盟药品集采进入集中落地期，河南、河北等多地密集推进集采项目，覆盖临床用量大、市场规模高的核心品种 [6][19] - 集采规则持续升级，采用质量分层与综合评审模式，推动竞争从“价格战”转向企业全产业链实力的综合较量 [6][19] - 此举在打破原有市场格局、促使价格下降的同时，倒逼行业向高质量发展转型，行业集中度预计将进一步提升 [6][19] - 互联网医美平台新氧因旗下“新氧青春诊所”将童颜针价格降至千元以下，引发上游供应商集体抵制，斐缦生物、长春圣博玛等多家厂商相继宣布停止供货 [7][20] - 新氧声明其低价策略源于贴牌定制，打破了行业万元定价默契，分析指出童颜针成本中品牌与渠道利润占比极高 [7][20]

战略合作与市场定位 - 京东与国际铂金协会达成战略合作，成为其中国区首个线上零售合作伙伴，共同推动铂金首饰线上消费体验升级[1][3] - 合作内容包括为指定铂金款式增加国际铂金协会Pt认证标识，为消费者提供权威品质认证[3] - 未来双方将围绕新品开发、品牌共建、营销推广展开深度合作，旨在将京东打造为购买铂金首饰的优选平台[4] 营销活动与消费者激励 - 京东同步开启“铂金购物节”，活动从即日起持续至12月31日[1] - 消费者在京东搜索“铂金购物节”可选购周大福、周生生、六福珠宝、周六福、潮宏基等知名品牌的铂金首饰[1] - 活动提供专属礼遇：满1299元赠珠宝箱及欧舒丹润手霜，满3000元赠珠宝箱及兰蔻润唇膏[1][5] 产品策略与品牌合作 - 京东将携手周大福、周生生、六福珠宝、周六福、潮宏基、克徕帝等知名珠宝品牌，共同打造铂金新品与爆款产品[4] - 平台将为重点合作品牌提供流量、资源与促销等专项扶持，助力铂金产品创新[4] - 活动期间推出了多款人气新品，例如周大福鸢尾花复古铂金戒指、周生生一路同行铂金婚戒、六福珠宝摇摇马铂金项链等[4] 行业趋势与产品特性 - 铂金因其不易磨损氧化、拥有独特银白色光泽、质感低调简约的特性，正逐渐成为首饰市场新宠[4] - 国际铂金协会提倡的“韧真铂金”理念，呼应了当代消费者对真实与韧性的情感追求，诠释了铂金坚韧、纯净、稀有、永恒的品质内涵[3] - 京东致力于与国际铂金协会及头部品牌深化合作，共同推动铂金首饰的线上化、标准化发展[5]

铂金期货与现货价格表现 - 12月15日，铂金期货主力合约触及涨停，报482.4元/克，涨幅达到7% [1] - 同日，部分品牌首饰铂金报价突破700元/克大关，周大生和周生生的铂金950报价达到702元/克 [1] 铂金饰品市场动态 - 随着铂金价格上涨，近期铂金饰品被重新摆上金店柜台展示和出售 [1] - 今年年初铂金饰品每克价格约300元出头，近期受黄金涨价等因素影响出现明显上涨 [1] - 此前价格低位时，柜台少有实物产品，消费者需通过网站购买或等待调货 [1] 铂金回收市场情况 - 虽然铂金首饰零售价大幅上涨，但回收价上涨不多 [1] - 目前主流回收价格仍然不到400元/克 [1]