财务表现 - 1H25营收1503亿元，同比增长27% [1] - 归母净利润92.9亿元，同比下降14% [1] - 扣非归母净利润66.6亿元，同比增长102%，超市场预期 [1] - 毛利率16.4%，同比仅下滑0.3个百分点 [1] - 销售费用同比增长6.4%，行政费用同比下降6.1%，反映品牌整合效果 [1] - 研发费用增长21.3%，主要用于新车研发和智驾投入 [1] 销量表现 - 1H25总销量140.9万辆，同比增长47% [1] - 新能源销量72.5万辆，同比增长126%，渗透率51.5% [1] - 市占率突破10%至10.4% [1] - 出口销量18.4万辆，同比略有下滑 [1] - 新能源出口4万辆，同比增长146% [1] 下半年展望 - 全年销量目标从270万辆上调至300万辆 [1] - 下半年将投放约5款主力新能源/电混车型，包括3款银河品牌车型 [1] - 7月批发量达23.8万辆，提供批发基础动能 [1] - 下半年出口扩张可平滑过渡内地车市淡季 [1] - 毛利与现金流改善提高促销与渠道补贴弹性 [1] 行业与竞争 - 行业反内卷政策（限制大幅降价、严控高返利）削弱个别龙头价格主动权 [1] - 市场转向配置、驾驶体验、智能化等综合价值 [2] - 银河品牌在座舱智能化、设计感、NVH等方面有优势 [2] 投资评级与预测 - 上调2025年收入预测9.2%，盈利预测31.5% [2] - 目标价上调至24.21港元，对应2025年预测市盈率14.5倍 [2] - 维持买入评级，看好下半年销量放量 [2]

公司战略与品牌整合 - 公司与极氪签署合并协议 打造统一吉利汽车品牌 [1] - 银河品牌定位主流市场 新品发布密集 [1] - 极氪与领克协同占据高端市场份额 [1] 新能源业务发展 - 公司新能源品牌呈现上升势能 [1] - 盈利能力进入加速阶段 [1] 财务预测 - 预计2025年营收4047.8亿元 2026年4896.9亿元 2027年5728.3亿元 [1] - 预计2025年归母净利润162.1亿元 2026年220.9亿元 2027年259.8亿元 [1] 投资评级 - 维持"推荐"评级 [1]

财务业绩 - 一季度营业收入724.95亿元，同比增长25% [2][3] - 归母净利润56.72亿元，同比增长264%，创历史同期新高 [2][3] - 综合毛利率15.78%，同比上升2.12个百分点；净利率8.10%，同比上升5.42个百分点 [2][6] - 销售成本610.58亿元，同比增长24.28%，增速低于营收增速 [5] 销量表现 - 一季度总销量70.38万辆，同比增长48% [2][3] - 银河品牌销量25.97万辆，同比增长214% [3][6] - 新能源车销量33.9万辆（含极氪、领克、银河），同比增长135% [6] - 4月单月销量15.33万辆，同比增长53%，其中银河品牌销量9.66万辆（+281%） [6] 研发与费用控制 - 一季度研发投入33.28亿元，同比增长24.55% [4][6] - 分销及销售费用36.35亿元，同比减少12.05%；行政费用14.12亿元，同比减少2.01% [4] 战略与架构调整 - 2025年销量目标271万辆（含新能源车150万辆，+69%） [7] - 极氪私有化推进，拟以每股2.566美元收购全部流通股 [8] - 成立极氪科技集团，整合极氪与领克资源 [9] - 管理层调整：安聪慧出任吉利控股CEO，桂生悦留任吉利汽车行政总裁 [9][10] 财务状况 - 截至3月末货币资金394.13亿元，长短期借款合计194.79亿元 [2] - 股价5月15日收报19.58港元/股，市值1973亿港元 [2]

财务表现 - 一季度营收72.95亿元，同比增长25%，去年同期58.225亿元 [2][3] - 归母净利润56.72亿元，同比大增264%，去年同期15.60亿元 [2][3] - 税前利润66.83亿元，同比增长324% [2] - 毛利总额114亿元，毛利率达15.8% [2][3] - 研发费用33.28亿元，同比增加24.6% [10] 销量情况 - 一季度销量70.38万辆，同比增长48%，创历史新高 [7][8] - 新能源产品销量33.9万辆，其中银河品牌销量26万辆，同比增长214% [8] - 新能源业务盈利能力全面改善，规模效应显现 [10] 极氪业务 - 极氪一季度总营收220亿元，整车销售收入191亿元，同比增长16.1% [11] - 整车毛利率16.5%，同比上升3.4个百分点，综合毛利率19.1%创历史新高 [11] - 净亏损同比收窄超60% [11][12] - 吉利计划将极氪私有化，目前估值约64亿美元 [13] 战略布局 - 完成对领克汽车51%控股权收购，从合营企业转变为非全资子公司 [14][15][16] - 收购有助于整合资源，增强豪华和高端市场竞争力，加强与沃尔沃协同效应 [17] 财务状况 - 流动负债净值112.51亿元，较去年末108.18亿元有所增加 [19][20] - 公司认为不会对持续经营能力产生重大影响，因有稳定现金流和融资安排 [20]

销量表现 - 公司2025年第一季度销量达70.38万辆 创历史新高 同比增长48% [1] 财务数据 - 季度收入为724.95亿元人民币 同比增长25% [1] - 母公司拥有人应占溢利为56.72亿元人民币 同比增长264% [1] - 集团总资产为2642.46亿元人民币 较2024年末减少2% [1] - 母公司拥有人应占权益为877.89亿元人民币 较2024年末增加1% [1] 新能源业务 - 银河品牌销量同比增长214% [1] - 新能源业务盈利能力全面改善 [1]