中国经济网北京12月12日讯明冠新材(688560.SH)今日股价下跌，截至收盘报14.10元，跌幅3.82%。 明冠新材于2020年12月24日在上交所科创板上市，发行价格15.87元/股，发行数量4,102.20万股，无老 股转让，保荐机构(主承销商)为民生证券股份有限公司(现为"国联民生（601456）证券股份有限公 司")，保荐代表人为贺骞、王琨。目前该股处于破发状态。 明冠新材此次发行募集资金总额651,019,140.00元，募集资金净额573,235,566.66元。公司最终募集资金 净额较原计划多1.6亿元。明冠新材2020年12月18日发布的招股书显示，公司拟募集资金41,000.00万 元，分别用于年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目、年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项 目、江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目、补充流动资金项目。 2022年12月8日，明冠新材发布2022年度向特定对象发行A股股票上市公告书。根据天健会计师事务所 (特殊普通合伙)2022年11月23日出具的《验资报告》(天健验〔2022〕3-108号)，截至2022年11月22日， 明冠新材已向16名 ...

核心观点 - 明冠新材核心募投项目“年产2亿平米铝塑膜建设项目”第二次延期至2027年底 项目资金到位近三年仍处于零投入状态 公司解释为铝塑膜市场需求增速及进口替代速度低于预期 且通过技改现有产能已能满足短期需求 [1][5][7] - 公司财务状况全面恶化 营收持续下滑 连续两年亏损且亏损额扩大 毛利率与净利率转负 应收账款攀升 研发投入与人员减少 [3][6] - 公司面临光伏行业技术迭代与激烈竞争的压力 行业环境不乐观 项目缓建停建及企业退出情况增加 [3][5] 募投项目进展 - “年产2亿平米铝塑膜建设项目”达到预定可使用状态日期由原计划的2025年12月31日延期至2027年12月31日 此为该项目第二次延期 原计划完成期限为2024年 首次延期至2025年12月 [1] - 项目总投资近14亿元 但截至2025年11月26日 募集资金账户上对应的投入仍为零 自2022年募集资金到位后 项目资金几乎处于闲置状态 [1] - 公司自上市以来两次募资总额达23.26亿元 其中2022年定增募集资金净额为16.56亿元 大量资金处于闲置状态或用于购买理财 [1] - 公司表示项目延期原因为“铝塑膜市场需求增速低于预期” 并将根据市场订单情况分批次推进 [1][5] 财务状况 - 2025年三季报显示 公司实现营业总收入5.37亿元 同比下降29.42% 归母净利润为-7382.42万元 较上年同期的-1398.15万元亏损幅度扩大 [3] - 公司已连续两年亏损 2023年和2024年归母净利润分别为-2387.54万元和-6707.73万元 2025年上半年亏损约5271万元 [3] - 2025年三季报毛利率为-3.75% 同比减少166.42个百分点 净利率为-13.74% 同比减少648.07个百分点 显示产品售价已低于成本 [3] - 截至2025年三季度末 公司应收账款达2.16亿元 同比增长33.95% 增幅明显高于营收变化 [3] - 2025年上半年研发费用约为1524.31万元 同比下降29.96% 研发人员数量由上年同期的70人减少至61人 [3] 业务与产能调整 - 公司主营业务为太阳能电池背板和锂电池铝塑膜 将业绩下滑归因于光伏电池技术迭代的影响以及市场竞争愈发激烈 [3] - 为应对短期需求 公司通过对2020年建设的年产1000万平米铝塑膜产线进行技术升级改造 已使该部分产线产能提升到年产3000万平米 [4] - 公司表示通过技改提升的现有产能能够满足2025-2026年的订单需求 因此大规模新建产能的必要性值得商榷 [1][5] 行业与市场环境 - 公司预计2025年全球锂电池铝塑膜市场需求超3亿平米 其中国产铝塑膜市场占比约45% 但铝塑膜市场增速和进口替代速度未达到预期 [5] - 光伏行业整体环境不乐观 自2024年以来 光伏产业链企业项目缓建停建及资产出售情况持续 行业上市公司的退市、破产、兼并重组企业数量明显增加 [5] - 公司股价长期处于破发状态 且低于2022年定增发行价 [7]

公司战略调整 - 明冠新材决定调整其募投项目“明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目”的投资节奏和计划 [1] - 公司将该项目达到预定可使用状态的日期延期至2027年12月31日 [1] - 延期期间 公司将根据市场订单情况分批次推进该项目的产能建设 [1] 项目与产能信息 - 涉及的募投项目为年产2亿平米的锂电池铝塑膜建设项目 [1] - 调整原因为避免项目建成达产后出现短期内产能过剩以及产能闲置 [1] 行业与市场背景 - 公司决策基于对行业和公司实际情况的考量 [1]

股价表现 - 2025年9月19日触及涨停 涨停价28.25元 涨幅4.99% 总市值42.55亿元 流通市值42.45亿元 总成交额4131.23万元 [1] 业务转型 - 公司正进行重大战略转型 2025年出售仪器仪表业务 拟现金收购紫江新材51%股权 从传统工业自动化业务切入新能源材料领域 [2] - 紫江新材主营锂电池铝塑膜 属新能源产业链 国内市场份额22.2% 行业成长性好 为公司带来新的增长机遇 [2] 业绩承诺与财务影响 - 紫江集团承诺2025-2027年净利润不低于6550万元/7850万元/9580万元 并设置补偿机制 为未来业绩提供保障 [2] - 交易完成后备考EPS由负转正 2025年从-0.12元提升至0.27元 资产质量得到改善 [2] - 采用现金支付方式 避免股权稀释 对现有股东权益影响较小 [2] 资金流向与市场关注 - 9月18日公司入选龙虎榜 成交额1.99亿元 总买入1.37亿元 上榜原因为机构净买 显示机构资金看好此次转型 [2] - 近期新能源材料相关概念受市场关注 同板块部分个股有较好表现 形成一定的板块联动效应 [2]

公司信用评级 - 公司个体信用级别aa 主体信用等级AA/稳定 恩捷转债信用级别AA [1][2] - 截至公告日恩捷转债余额4.53亿元 将于2026年2月11日到期 转股价格32.01元/股 [2] - 新世纪评级认为业绩亏损及募投项目终止暂不影响公司信用质量 [3] 2025年上半年财务表现 - 营业收入57.63亿元 同比增长20.48% [2] - 毛利率15.53% 同比下降5.49个百分点 [2] - 净利润亏损1.32亿元 同比减少4.23亿元 [2] - 经营活动现金流量净额2.10亿元 同比下降86.46% [2] 资产负债情况 - 2025年6月末资产负债率45.04% 较上年末上升0.56个百分点 [2] - 刚性债务167.38亿元 较上年末增长5.72% [2] - 货币资金剔除受限及募集资金后余额15.51亿元 较上年末增长17.67% [2] 募投项目变更 - 终止江苏睿捷动力汽车锂电池铝塑膜产业化项目 [3] - 项目总投资16.00亿元 已投入5.66亿元 其中募集资金投入4.77亿元 [3] - 将节余募集资金净额2.84亿元及相关利息永久补充流动资金 [3] 行业环境与经营压力 - 锂电池隔膜行业产能集中释放 国内市场竞争激烈 [2] - 锂电池隔膜价格下降 公司盈利持续承压 [2] - 2024年净利润亏损6.60亿元 2025年上半年亏损状态延续 [2] - 项目终止原因为产业链竞争加剧 产品价格下行 投资回报可能不达预期 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入52.48亿元 同比增长12.43% [1] - 归属于上市公司股东净利润4.73亿元 同比增长33.39% [1] - 经营活动现金流量净额3.75亿元 同比增长108.42% [1] 业务结构布局 - 以包装业务为核心 辅以快速消费品商贸/进出口贸易/房地产/创投业务 [1] - 产品体系涵盖PET瓶及瓶坯/皇冠盖/塑料防盗盖/标签/OEM灌装等饮料包装类产品 [1] - 同时布局彩色纸包装印刷/锂电池铝塑膜/喷铝纸及纸板/BOPA薄膜等新型材料 [1] 产能扩张进展 - 与重庆蓝月亮合作两条生产线/长沙东鹏三期项目/眉山千禾两条生产线按期投产 [2] - 饮料OEM在广东/四川/陕西分别新增无菌生产线并正式投产 [2] - 越南工厂完成国内首台双通道瓶盖打码激光设备安装调试 [2] - 紫江彩印投资安徽医用和薄膜项目完成厂房建设与设备安装 预计年内投产 [2] 产品创新突破 - 攻克吹膜暖贴透气膜透气均匀性难题 开发10g超轻透气底膜/导电尿裤底膜新品 [1] - 完成35g轻量化瓶坯产业化项目 替代原有37g产品 [3] - 实现菓子熟了瓶型优化/东古酱油瓶开发等项目 [3] 客户拓展成果 - 饮料OEM与非战略客户业务量同比增长62% [3] - 纸包装领域与华莱士/塔斯汀/古茗等客户在西式快餐/新茶饮行业取得进展 [3] - 紫燕合金实现战略客户突破 医疗/交通板块快速增长 [3] 新兴市场开拓 - 紫江新材巩固铝塑膜中低端数码市场份额 重点提升高端消费电子/新能源汽车动力电池领域份额 [3] - 实现铝塑膜业务销售收入与利润同步增长 [3] 辅助业务贡献 - 紫都上海晶园三期北区14套别墅顺利交房并确认收入 提供持续现金流支持 [3] 股东回报记录 - 上市26年以来坚持每年现金分红 累计分红金额达55.08亿元 [4]

核心财务表现 - 上半年营业收入52.48亿元 同比增长12.43% [1] - 归母净利润4.73亿元 同比增长33.39% [1] - 扣非归母净利润4.69亿元 同比增长33.23% [1] - 经营活动现金流量净额3.75亿元 同比大幅增长108.42% [1] 股东回报与历史分红 - 上市26年来坚持每年现金分红 累计分红总额达55.08亿元 [1] 业务布局与行业地位 - 以包装业务为核心 辅以快消商贸/进出口贸易/房地产/创投等多元产业 [1] - 在包装行业稳居领先地位 [1] 产品体系与技术突破 - 产品覆盖PET瓶及瓶坯/皇冠盖/塑料防盗盖/标签/OEM灌装等饮料包装类产品 [2] - 延伸至彩色纸包装印刷/锂电池铝塑膜/喷铝纸及纸板/BOPA薄膜等新型材料 [2] - 成功开发10g超轻透气底膜/导电尿裤底膜新品 切入智能成人裤市场 [2] 铝塑膜业务进展 - 国内最早依靠自主研发进入铝塑膜行业的企业之一 [2] - 铝塑膜产品已应用于固态(半固态)电池 [2] - 成为清陶能源合格供应商和战略合作伙伴 [2] 行业发展趋势 - 铝塑膜生产工艺难度高 存在较高技术壁垒 [2] - 全球铝塑膜生产目前主要集中于日本 [2] - 下游锂电池行业快速发展带动铝塑膜需求大幅上升 [2] - 国产替代成为行业必然趋势 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入52.48亿元 同比增长12.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.73亿元 同比增长33.39% [1] - 经营活动产生的现金流量净额3.75亿元 同比增长108.42% [1] 业务布局 - 以包装业务为核心 快速消费品商贸 进出口贸易 房地产 创投业务为辅 [1] - 产品体系包括PET瓶及瓶坯 皇冠盖 塑料防盗盖 标签 OEM灌装 彩色纸包装印刷 锂电池铝塑膜 喷铝纸及纸板 BOPA薄膜等 [1] - 开发10g超轻透气底膜 导电尿裤底膜等新品 切入智能成裤市场 [1] 产能扩张 - 与重庆蓝月亮合作两条生产线 与长沙东鹏合作三期项目 与眉山千禾合作两条生产线按期投产 [2] - 饮料OEM在广东新增一条无菌线 四川新增两条无菌线 陕西新增一条无菌线正式投产 [2] - 越南工厂完成国内首台双通道瓶盖打码激光设备安装调试并投产 [2] - 紫江彩印投资安徽紫江医用和安徽紫江薄膜项目完成厂房建设及设备安装 预计年内投产 [2] 客户合作 - 完成35g轻量化瓶坯产业化 菓子熟了瓶型优化 东古酱油瓶开发等项目 [2] - 饮料OEM与非战略客户业务量同比增长62% [2] - 纸包装领域与华莱士 塔斯汀 古茗等客户合作取得进展 [2] - 紫燕合金实现战略客户突破 医疗 交通板块快速增长 [2] 新业务发展 - 紫江新材巩固铝塑膜中低端数码市场份额 重点提升高端消费电子和新能源汽车动力电池领域份额 [3] - 紫都上海晶园三期北区最后14套别墅顺利交房并确认收入 [3] 股东回报 - 上市26年以来坚持每年派发现金红利 累计现金分红55.08亿元 [3]

财务表现 - 2024年公司营业收入8.64亿元，同比下降38.13% [1][3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-6707.73万元，亏损同比扩大 [1][3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.47亿元，同比下降30.97% [1][3] - 2025年第一季度营业收入1.74亿元，同比下降46.94% [4] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润-2317.15万元，同比由盈转亏 [4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额-1.29亿元，同比恶化 [4] 募集资金 - 2020年IPO发行价格15.87元/股，募集资金净额5.73亿元，超募1.6亿元 [5] - 2022年定增发行价格45.02元/股，募集资金净额16.56亿元 [6] - 两次募集资金合计23.26亿元 [7] 股价表现 - 目前股价处于IPO发行价破发状态 [5] - 目前股价低于2022年定增发行价 [6] 业务布局 - IPO募集资金拟用于太阳能电池背板、锂电池铝塑膜、光电复合材料等项目 [5]