隔夜逆回购工具使用量变化 - 美联储隔夜逆回购工具（ON RRP）使用量在8月14日降至不足500亿美元 为近期低点 较2022-2023年高峰期每日2万亿美元规模大幅下降[2] - 美国货币市场基金转向大量买入短期国债 主因特朗普政府减税与支出计划导致短期国债供应激增[2] - 美国银行预计ON RRP日均使用量8月底前降至零 但9月可能因季度末监管报表和市场摩擦因素略有回升[2] 回购市场流动性机制与风险 - 美联储设立常设回购机制为一级交易商银行提供流动性 目标包括维持短期融资利率稳定[2] - 道明证券指出回购市场日常压力极低 但预计月末和季末融资需求波动性将增加[2] - 达拉斯联储主席洛根表示银行若遇资金紧张可能转向常设回购机制 并暗示美联储可能进一步缩减市场存在感[3] 美联储资产负债表状况 - 美联储资产负债表从疫情高峰近9万亿美元缩减至约6.6万亿美元 银行准备金仍被评估为"充裕"[3] - 当前资产负债表规模远未恢复至危机前水平 2020年疫情前约4万亿美元 2007-2008年金融危机后约2万亿美元[3] - 洛根指出美国回购利率平均比准备金利率低约8个基点 表明存在进一步减少准备金的空间[3] 政策工具与市场影响 - 美联储任何资产负债表调整都至关重要 因指标显示市场超额流动性几乎耗尽[4] - LPL金融指出市场通常关注利率政策 但美联储资产负债表对市场的影响常被忽视[4] - 预计美联储将在年底前继续缩表 除非市场遭遇重大冲击[5] 历史风险与政治因素 - ON RRP使用量下降引发对2019年9月危机的担忧 当时回购利率从不足2%飙升至近10% 迫使美联储紧急注入流动性[2] - 特朗普声称已解雇美联储理事丽莎·库克 但此举可能不合法 同时特朗普认为政府应在利率过程中扮演更大角色[3]