报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三盘面震荡运行，小幅回调；11月上半月OA和MSK收货无压，PA联盟缺货，引领降价；11月下半月受前期欧洲港口拥堵影响，4艘船可能导致11月基本面整体偏紧，后续需观察船司是否采取空班或抽调动作；市场中性预期11月运价潜在2000 - 2200美金（1400 - 1540点），需观察船司近期是否对下半月喊涨 [2] - 当前12合约估值中性偏高，在后续多个宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动下，建议整体以逢低多思路对待（等待可能的11月下半月下跌落地失败带动盘面回调）；02合约估值更难锚定，不确定性高，预计近一个月仍然主要跟随12合约走势；04合约为淡季合约，在当前旺季逻辑中窄幅震荡运行，在明年供应更大压力下，建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512收盘价1843.8，跌1.45%，基差 - 531.1，成交量17598，持仓量30114，持仓变动 - 17；EC2602收盘价1583.0，跌1.43%，基差 - 270.3，成交量4555，持仓量16233，持仓变动348；EC2604收盘价1175.9，跌1.59%，基差136.8，成交量1891，持仓量14460；EC2606收盘价1403.3，跌1.38%，基差 - 90.6，成交量96，持仓量1411，持仓变动1；EC2608收盘价1487.5，跌2.22%，基差 - 174.8，成交量119，持仓量1324，持仓变动24；EC2610收盘价1132.5，跌0.63%，基差180.2，成交量388，持仓量1062，持仓变动150 [2] - 月差方面，EC2512 - 2604前一日667.9，较前两日跌8.7，较前三日涨51.0；EC2512 - 2602前一日260.8，较前两日跌4.2，较前三日涨55.4；EC2602 - 2604前一日407.1，较前两日跌4.5，较前三日跌4.4 [2] 指标情况 - SCHIS于2025/10/27公布，本期值1312.71点，较前一期涨15.11%，前一期较前两期涨10.52% [2] - SCFI（欧线）于2025/10/24公布，本期1246美元/TEU，前一期1145，前两期1068 [2] - CCFI（欧线）于2025/10/24公布，本期1293.12点，较前一期涨1.99%，前一期较前两期跌1.49% [2] - NCFI于2025/10/24公布，本期822.3点，较前一期涨2.38%，前一期较前两期涨14.96% [2] 近期欧线报价情况 - 目前下游正预定11月初（Week45）的舱位；Week44线下报价PA1400、GEMINI1600、OA1800美金 [4] - 11月船司宣涨多在2500 - 2700美金，均值折盘约1800点；MSK开舱2350美金，随后船司降至1800 - 2300，中枢2000 - 2100美金 [4] 船司报价变动 - HMM降价至1900，HPL降至2335，ONE降至2135，MSC降至2265 [5] - MSK降至2200，OOCI降至2150，YML单条航线降至1900美金；周三MSK发布长协旺季附加费300美元/FEU，YML单条航线降价至1850美金 [8] - 周四ONE降价至1900，HMM降至1800，OOCL单条航线降至2100，其余2200 - 2300美金 [8] 相关新闻 - 当地时间10月30日，美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策 [6] - 当地时间10月30日，以军空袭黎巴嫩南部马赫穆迪耶地区的真主党基础设施，包括发射装置和隧道竖井；黎巴嫩总统约瑟夫·奥恩命令军队对以色列在黎南部的任何入侵行为予以应对，当日凌晨以军越境进入黎南部边境一村庄发动袭击，造成一人死亡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月上价格仍下跌，10月下有宣涨预期，但受淡季压制，更可能企稳 [1] - 中期有多个向上驱动，12合约估值不低，02合约多配性价比高于12，因2026年春节较晚，02结算价可能偏高；04合约当前估值偏高，作为淡季合约短期适合空配，但流动性低易受扰动，可关注02 - 04正套 [1] - 需注意节前减仓波动，10合约持仓多，要注意资金移仓风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2510昨日收盘价1093.7，涨4.11%，基差346.5，成交44939，持仓46030，持仓变动 - 1685；EC2512收盘价1653.9，涨1.47%，基差 - 213.7，成交15790，持仓21956，持仓变动 - 124；EC2602收盘价1573.6，涨0.71%，基差 - 133.4，成交3067，持仓7398，持仓变动122；EC2604收盘价1275.0，涨2.00%，基差165.2，成交1681，持仓8922，持仓变动81；EC2606收盘价1454.5，涨1.07%，基差 - 14.3，成交110，持仓0，持仓变动 - 33 [1] - EC2510 - 2512月差前一日 - 560.2，较前两日涨19.3，周环比 - 56.1；EC2512 - 2602月差前一日80.3，较前两日涨12.8，周环比 - 21.4 [1] 现货指标 - SCHIC SCFI（欧线）2025/9/15更新为1440.24美元/TEU，较前一期跌8.06%；2025/9/19更新为1052美元/TEU，较前一期跌8.84% [1] - CCFI（欧线）2025/9/19更新为1470.97点，较前一期跌4.31% [1] - NCFI（欧线）2025/9/19更新为673.61点，较前一期跌7.65% [1] 下游舱位报价 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41两周同放舱，报价均值1450美金（折盘面1030点），其中MSK1400，PA 1300 - 1500（YML1300为年内最低价），OA1400 - 1600美金 [2] - 周一OOCL降50至1400，MSC降100至1490；HPL - SPOT报10月上1435，10月下2035，11月2525（参考性有限） [2] 相关新闻 - 9月21 - 22日，英国、加拿大、澳大利亚、葡萄牙、法国、摩纳哥、比利时、卢森堡、马耳他、安道尔宣布承认巴勒斯坦国，至此联合国193个会员国已有157国承认，以色列扬言目标不仅限于加沙，西方世界内部对以色列政策共识裂痕加大，以色列更孤立 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货仍在下跌过程中，但进入10月预计跌幅有所减缓且逐步筑底，远月盘面明显上涨，交易跌幅减缓且提前交易后续多轮宣涨预期 [1] - 12估值相对中性偏高，后续存在多个向上驱动，12谨慎偏多，估值中性，以交易驱动为主；2026春节较晚，02结算价可能偏高，且02当前估值低，多配性价比较12更高；为规避船司10月潜在的杀价风险，可布局02 - 04正套 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1163.1，涨跌0.48%，基差277.1，昨日成交量17803，昨日持仓量47772，持仓变动161 [1] - EC2512昨日收盘价1656.2，涨跌2.86%，基差 - 216.0，昨日成交量10786，昨日持仓量19598，持仓变动39 [1] - EC2602昨日收盘价1516.9，涨跌1.07%，基差 - 76.7，昨日成交量1953，昨日持仓量6330 [1] - EC2604昨日收盘价1253.9，涨跌1.91%，基差186.3，昨日成交量750，昨日持仓量8066，持仓变动73 [1] - EC2606昨日收盘价1431.9，涨跌1.52%，基差8.3，昨日成交量79，昨日持仓量994，持仓变动 - 3 [1] 月差情况 - EC2510 - 2512前一日月差 - 493.1，前两日 - 452.6，前三日 - 405.3，日环比 - 40.5，周环比 - 78.9 [1] - EC2512 - 2602前一日月差139.3，前两日109.4，前三日111.7，日环比29.9，周环比 - 16.2 [1] 现货指标情况 - 现得指标2025/9/15公布，本期1440.24点，前一期1566.46，前两期1773.60，本期涨跌 - 8.06%，上期涨跌 - 11.68% [1] - SCFI（欧线）2025/9/12公布，本期1154美元/TEU，前一期1315，前两期1481，本期涨跌 - 12.24%，上期涨跌 - 11.21% [1] - CCFI（欧线）2025/9/12公布，本期1537.28点，前一期1638.77，前两期1685.8，本期涨跌 - 6.19%，上期涨跌 - 2.719% [1] - NCFI（欧线）2025/9/12公布，本期729.42点，前一期855.93，前两期929.56，本期涨跌 - 14.78%，上期涨跌 - 7.92% [1] 近期欧线报价情况 - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [2] - Week38报价均值1800美金（折盘1260点），其中MSK1700美金（后涨至1760），PA&MSC1800 - 1950，OA1650 - 2020 [2] - Week39报价均值1550 - 1650美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1560），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续至少两周驱动继续偏空；10月跌幅需关注船司停航行为，估值上已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但其正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [1] 各部分内容总结 期货合约情况 - 各合约昨日收盘价、成交量、持仓量及涨跌情况：如FC2510收盘价25510，成交量51946，持仓量13230，涨跌 - 1.32%；EC2512收盘价1701.2，涨跌 - 1.86%等 [1] - 月差情况：如EC2510 - 2512月差前一日 - 378.2，日环比14.6，周环比 - 92.2；EC2512 - 2602月差前一日167.2，日环比 - 16.2，周环比 - 3.8 [1] 指标数据情况 - SCHIS指标2025/9/1公布，本期1990.20，前一期2180.17，本期涨跌 - 100.00%，上期涨跌 - 8.71% [1] - SCFI（欧线）2025/8/29公布，本期1481美元/TEU，前一期1668，本期涨跌 - 11.21%，上期涨跌 - 8.35% [1] - CCFI 2025/8/29公布，本期1685.8，前一期1757.74，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [1] - NCFI 2025/8/29公布，本期929.56，前一期1083.74，本期涨跌 - 14.25%，上期涨跌 - 8.83% [1] 运力情况 - 国庆假期停航，week40、41运力分别降低至31、23.7万TEU，10月周均28.9万TEU，将TBN全部视为停航后9、10月分别为29.6、26万TEU [2] 欧线报价情况 - Week36船司报价在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点） [3] - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值2000美金（折盘1370点），其中MSK1700美金（后涨至1930），PA&MSC1800 - 2100，OA2000 - 2200；周三，YML线下对9月下 + 10月上报价1800美金 [3] 相关新闻 - 9月2日，以军称在加沙城军事行动推进至新区域，以军总参谋长扎米尔表示将提升行动和打击力度，在“彻底击败敌人”之前不会停止行动 [4] - 9月4日，哈马斯重申愿意达成加沙全面协议并释放所有以色列人质 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前下游正预定9月上半月（week36 - 37）的舱位，week36报价均值2270美金（折盘1600点），week37报价均值2125美金（折盘1450点） [2] - 9月运力总体下调，OA联盟的FAL3在week37新增停航，PA&MSC的FE3分别在week39、41新增停航，FE4在week41新增停航 [2] - 9月、10月周均运力分别在29.6、30.9万TEU，将TBN全部视为停航后为29.6、28.1万TEU [2] - 9月整体格局宽松、后续至少两周驱动继续，10月跌幅需关注船司停航行为，10合约已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大 [2] - 12合约短期跟随驱动下行，但其正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1291.4，涨跌2.41%，基差482.2，昨日成交量29155，昨日持仓量52271，持仓变动 - 989 [2] - EC2512昨日收盘价1640.9，涨跌5.00%，基差132.7，昨日成交量11198，昨日持仓量16495，持仓变动 - 823 [2] - EC2602昨日收盘价1461.3，涨跌3.78%，基差312.3，昨日成交量1540，昨日持仓量4846，持仓变动157 [2] - EC2604昨日收盘价1241.8，涨跌3.11%，基差531.8，昨日成交量1721，昨日持仓量7069，持仓变动 - 67 [2] - EC2606昨日收盘价1428.5，涨跌3.81%，基差345.1，昨日成交量174，昨日持仓量890，持仓变动23 [2] - EC2510 - 2512月差前一日 - 349.5，前两日 - 301.7，前三日 - 286.0，日环比 - 47.8，周环比 - 24.5 [2] - EC2512 - 2602月差前一日179.6，前两日154.6，前三日171.0，日环比25.0，周环比5.0 [2] 现货指标情况 - SCHIS SCFI（欧线）2025/9/1公布，点位1773.6，本期1990.20，前一期2180.17，本期涨跌 - 10.88%，上期涨跌 - 8.71% [2] - SCFI（欧线）2025/8/29公布，美元/TEU为1481，本期1668，前一期1820，本期涨跌 - 11.21%，上期涨跌 - 8.35% [2] - CCFI 2025/8/29公布，点数1685.8，本期1757.74，前一期1790.47，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [2] - NCFI 2025/8/29公布，点数929.56，本期1083.74，前一期1188.69，本期涨跌 - 14.25%，上期涨跌 - 8.83% [2] 近期欧线报价情况 - Week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点），其中PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金（后涨至2200），OA联盟2300 - 2400美金 [3] - Week37最新报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA联盟2100 - 2150美金，OA联盟2100 - 2300美金 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游正预定8月下（week34 - 35）舱位，week34最终落地均值2850美金（2000点），week35当前报价均值2625美金（折盘1840点），PA联盟2500美金，MSK2300美金，OA联盟2700 - 2800美金，Week33各联盟收货情况MSK较好、OA一般、PA较差，Week34收货明显转淡，部分船司有接货压力 [2] - 9月运力总体下调，因PA联盟week37新增一个停航，2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.8、31.2、31.5万TEU，将TBN全部视为停航后为32.8、29.7、28.3万TEU [2] - 策略上整体维持逢高空逻辑，因9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱；目前10贴水现货450点左右，预计下方仍有空间；远月估值模糊，更多受驱动影响，持仓少，受宏观和资金行为方面影响较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2088.2，涨跌0.21%，基差147.3，昨日成交量250，昨日持仓量2452，持仓变动 - 54；EC2510收盘价1373.1，涨跌 - 0.04%，基差862.4，成交量28103，持仓量53182，持仓变动 - 1677；EC2512收盘价1789.7，涨跌1.51%，基差445.8，成交量6293，持仓量11796，持仓变动472；EC2602收盘价1537.9，涨跌0.51%，基差697.6，成交量1319，持仓量4449，持仓变动11；EC2604收盘价1331.0，涨跌 - 0.08%，基差904.5，成交量1005，持仓量5566，持仓变动17；EC2606收盘价1494.9，涨跌0.50%，基差740.6，成交量215，持仓量847，持仓变动25 [2] - 月差方面，EC2508 - 2510前一日715.1，前两日710.2，前三日724.4，日环比4.9，周环比50.7；EC2510 - 2512前一日 - 416.6，前两日 - 389.4，前三日 - 363.8，日环比 - 27.2，周环比 - 92.2；EC2512 - 2602前一日251.8，前两日232.9，前三日201.9，日环比18.9，周环比37.8 [2] 现货指标情况 - SCHIS更新频率为每周一，公布日期2025/8/11，单位点，本期2235.48，前一期2297.86，前两期2316.56，本期涨跌 - 2.71%，上期涨跌 - 0.81%；SCFI更新频率为每周五，公布日期2025/8/15，单位美元/TEU，本期1820，前一期1961，前两期2051，本期涨跌 - 7.19%，上期涨跌 - 4.39% [2] - CCFI更新频率为每周五，公布日期2025/8/15，单位点，本期1790.47，前一期1799.05，前两期1789.5，本期涨跌 - 0.48%，上期涨跌0.53%；NCFI公布日期2025/8/15，单位点，本期1188.69，前一期1257.71，前两期1372.67，本期涨跌 - 5.49%，上期涨跌 - 8.37% [2] 近期欧线报价情况 - 下游正预定8月下（week34 - 35）舱位，week34最终落地均值2850美金（2000点），Week35当前报价均值2575美金（折盘1770点），PA联盟2500美金，MSK2300美金，OA联盟2700 - 2800美金，周一EMC跌200至2760，MSC跌250至2590，MSK已由2300涨至2490美金 [3] 相关新闻 - 8/19中东媒体称哈马斯同意停火60天并释放一半被扣押人员，以媒称以方收到哈马斯最新停火提议，XSI - C指数延迟三个工作日公布 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕集运欧线市场展开，涵盖期货价格、月差、现货运价指数、供需及报价等多方面信息，反映市场现状及变化趋势 [2][3] 各部分总结 期货价格与月差情况 - EC2508 收盘价 2088.8，跌 1.58%；EC2510 收盘价 1413.0，跌 0.62%；EC2512 收盘价 1690.5，涨 0.79%；EC2602 收盘价 1492.4，涨 1.51%；EC2604 收盘价 1331.0，涨 1.21%；EC2606 收盘价 1471.6，涨 1.27% [2] - EC2508 - 2510 月差 675.8，环比降 24.7；EC2510 - 2512 月差 -277.5，环比降 22.1；EC2512 - 2602 月差 198.1，环比降 8.9 [2] 现货运价指数情况 - SCHIS 于 2025 年 8 月 4 日公布为 2297.86 点，较上期跌 0.81% [2] - SCFI（欧线）于 2025 年 8 月 1 日为 2051 美元/TEU，较上期跌 1.87% [2] - CCFI 于 2025 年 8 月 1 日为 1789.5，较上期涨 0.13% [2] - NCFI 于 2025 年 8 月 1 日为 1372.7 点，较上期跌 3.55% [2] 欧线供需情况 - 8 月第一周 week32 收货良好但基本无用柜，week33 各联盟收货情况不一，MSK 转好、OA 一般、PA 较差，MSK 跌 100 美金，OA 和 PA 各船司陆续跌价 200 美金左右 [2] - 8 月下旬开始欧绕供应压力大，week34/35 运力 34 万 TEU，2025 年 9 月（暂）固均运力 34.3 万 FEU，不考虑 TBN 后为 3.3 万 TEU [2] 欧线报价情况 - 下游正预定 8 月第二、三周（week33 - 34）舱位，week33 报价跌至 2800 - 3200 美金，均值 3000 美金（折盘 2100 点左右），其中 CMA 跌 200 至 3245 美金，HPL 跌 300 至 2835，MSC 跌 300 至 3040，OOCL 跌 100 至 3100 美金 [3] - MSK 对 week34 开舱 2600 美金，环比周跌幅 200 美金，开舱后涨至 2640 美金，week34 目前报价均值折盘面 2050 点左右 [3] 消息面情况 - 8 月 4 日欧盟委员会发言人称，欧盟将在与美国总统特朗普达成协议后，暂停对美国关税的两套反制措施，为期六个月 [3] - 8 月 6 日消息，以色列总理决定全面占领加沙，计划 8 月 7 日提交表决，目前以军已控制加沙地带约 75％区域 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 期货合约数据 - EC2508昨日成交量672，持仓量35717，收盘价190.1 [1] - EC2510昨日成交量14240，持仓量未知，收盘价892.6，涨跌 -0.08% [1] - EC2512昨日成交量3631，持仓量未知，收盘价1692.4，涨跌0.01% [1] - EC2602昨日成交量未知，持仓量未知，收盘价624.2，涨跌情况未提供 [1] - EC2604昨日成交量1490，持仓量未知，收盘价826.6，涨跌0.36% [1] 月差数据 - EC2508 - 2510月差702.5，日环比6.0，前三日670.3，前两日696.5 [1] - EC2510 - 2512月差 -267.2，日环比 -1.2，前三日 -268.4，前两日 -269.3 [1][2] - EC2512 - 2602月差202.4，日环比 -5.2，前三日数据未提供，前两日206.0 [2] 指数数据 - 2025年7月28日SCEIS为2316.56，较前一期2400.50下跌3.50%，前一期较前两期2421.94下跌0.89% [2] - 2025年8月1日SCFI（欧线）为2051美元/TEU，较前一期2090下跌1.87%，前一期较前两期2079上涨0.53% [2] - 2025年8月1日CCFI（欧线）为1789.5点，较前一期1787.24上涨0.13%，前一期较前两期1803.42下跌0.90% [2] - 2025年8月1日NCFI为1372.7，较前一期1422.9下跌3.53%，前一期较前两期1440.25下跌1.20% [2] 欧线供需与报价 - 8月第1周week32收货良好但基本无用柜，week33各联盟收货情况一般，MSK较好，OA、PA转差，MSK跌100美金，OA和PA各船司陆续跌价200美金左右 [2] - 8月下旬开始欧线供应压力大，week34/35运力34万TEU，2025年9月（暂）周均运力34.3万TEU，不考虑TBN后为32.3万TEU [3] - 目前下游正预定8月上半月（week32 - 33）舱位，week32报价落地在3200美金左右（折盘2250点），week33当前报价均值约3150美金（折盘2200点左右） [3] 相关新闻 - 8月1日消息，美国将从8月7日起对67个国家/地区征收15 - 41%不等关税 [4] - 8月1日消息，加沙停火谈判濒临破裂，以色列考虑扩大军事行动 [4]