核心观点 - 2026年AI将从技术革新迈向产业应用落地及全球规则博弈 作为重要的产业叙事方向有望全面开花 其中零售多个板块均具有鲜明的AI驱动逻辑 跨境电商、电商服务率先受益 AI智能眼镜、AI智能硬件等同样受益 [1] AI行业近期催化与展望 - 近期AI应用催化不断 2026年有望迎来商业化拐点 [2] - 智谱科技、MiniMax分别于1月8日及1月9日登录港交所 截至1月9日收盘市值分别为698亿及1054亿港币 其中MiniMax上市首日涨幅109% [2] - 微信小程序于1月5日宣布正式推出AI应用及线上工具小程序成长计划 提供云开发资源、AI算力、数据分析、商业变现及流量激励等全方位支持 [2] - Meta于2025年末宣布收购AI初创公司Manus 交易对价超20亿美元（约人民币140亿元） 为Meta史上第三大并购案 [2] - 后续AI应用催化包括：1月17日第五届AIGC中国开发者大会将在北京举办；火山引擎作为2026年春晚独家AI云合作伙伴 将深度参与到总台春晚节目、线上互动和视频直播中；DeepSeek有望在2月中旬农历新年期间推出新一代旗舰AI模型DeepSeek V4 具备更强的编程能力 [2] AI+跨境电商 - AI工具可赋能内容制作、客服、翻译等多个环节 提升工作效率 且通过对海量数据的分析 强化库存管理 B2B平台搜索率先打造AI流量新入口 从SEO迈向GEO [3] - 小商品城：超3万户商户运用AI工具辅助经营 其中自主研发的AI应用累计使用量已超10亿次 用户突破26万 与阿里巴巴、群核科技等合作推进AI生态建设 [3] - 焦点科技：截至2025年第三季度末 中国制造网的平台收费会员数为29214位 累计购买过AI麦可的会员数为15687位 渗透率超50% [3] - 华凯易佰：依托自主开发的“易佰云”智能化企业管理平台 构建起一系列核心信息系统 [3] - 吉宏股份：“货找人”模式依托自主研发的“Giikin”系统 运用AI算法分析市场、用户画像等 实现从选品、内容生成到投放的全链路智能化运营 [3] AI+电商服务 - TP公司通过AI工具深度学习消费者的购物偏好等数据 优先展示其感兴趣的商品、推送商品信息 以提升其购买意愿及终生价值 通过优化品牌内容与数据影响LLM认知及判断 实现答案即品牌的营销新范式 [4] - 青木科技：自主研发包括数据磨坊、青木OMS、青木啄木鸟、青木青灵等技术工具和系统 构建长期适配各大底层模型技术发展的能力 为AI技术在电商运营业务的加速应用打下坚实基础 [4] - 壹网壹创：阿里首批Agent合作服务商 已启动GEO相关团队建设 负责人为具有阿里背景的专业人士 后续将围绕该核心搭建完整业务团队 在共创中能获得更多资源、权限和场景机会 形成差异化竞争优势 [4] - 凯淳股份：成立“AI智能实验室” 积极深化与阿里巴巴的战略合作 成为首批生态Agent合作服务商之一 [4] 提及的相关公司 - AI+跨境电商B2B方向相关标的：小商品城、焦点科技 [5] - AI+跨境电商B2C方向相关标的：华凯易佰、吉宏股份 [5] - 品牌型公司如安克创新、绿联科技、致欧科技等同样有AI赋能业务提效的逻辑 [5] - AI+电商服务相关标的：青木科技、壹网壹创、丽人丽妆、凯淳股份 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [8] 报告核心观点 - 报告认为2026年AI将从技术革新迈向产业应用落地，作为重要的产业叙事方向有望全面开花，其中零售多个板块均具有鲜明的AI驱动逻辑，跨境电商、电商服务率先受益，AI智能眼镜、AI智能硬件等同样受益 [3] - 近期AI应用催化不断，2026年有望迎来商业化拐点，催化事件包括智谱科技、MiniMax在港交所上市（截至1月9日收盘市值分别为698亿及1054亿港币，MiniMax上市首日涨幅109%）、微信小程序推出AI应用支持计划、Meta以超20亿美元（约人民币140亿元）收购AI初创公司Manus等，后续催化还包括AIGC开发者大会、火山引擎合作春晚、DeepSeek有望推出V4模型等 [8] AI+跨境电商 - AI工具可赋能内容制作、客服、翻译等多个环节提升效率，并通过数据分析强化库存管理，B2B平台搜索正从SEO迈向GEO，打造AI流量新入口 [8] - **小商品城**：超3万户商户运用AI工具辅助经营，其自主研发的AI应用累计使用量已超10亿次，用户突破26万，并与阿里巴巴、群核科技等合作推进AI生态建设 [8] - **焦点科技**：截至2025Q3末，其中国制造网平台收费会员数为29214位，累计购买过AI麦可的会员数为15687位，渗透率超50% [8] - **华凯易佰**：依托自主开发的“易佰云”智能化企业管理平台，构建起一系列核心信息系统 [8] - **吉宏股份**：采用“货找人”模式，依托自主研发的“Giikin”系统，运用AI算法分析市场与用户画像，实现从选品、内容生成到投放的全链路智能化运营 [8] - 报告提及的品牌型公司如安克创新、绿联科技、致欧科技等同样有AI赋能业务提效的逻辑 [3] AI+电商服务 - TP（电商代运营）公司通过AI工具深度学习消费者购物偏好，优先展示其感兴趣的商品以提升购买意愿及终生价值，并通过优化品牌内容影响LLM认知，实现“答案即品牌”的营销新范式，电商平台搜索正从SEO迈向GEO [8] - **青木科技**：自主研发包括数据磨坊、青木OMS、青木啄木鸟、青木青灵等技术工具和系统，构建长期适配各大底层模型技术发展的能力，为AI技术在电商运营业务的加速应用打下坚实基础 [8] - **壹网壹创**：是阿里首批Agent合作服务商，已启动GEO相关团队建设，负责人为具有阿里背景的专业人士，后续将围绕该核心搭建完整业务团队，在共创中能获得更多资源、权限和场景机会，形成差异化竞争优势 [8] - **凯淳股份**：成立“AI智能实验室”，积极深化与阿里巴巴的战略合作，成为首批生态Agent合作服务商之一 [8] - 报告提及的电商服务相关标的还包括丽人丽妆 [3]

公司品牌管理业务表现 - 品牌孵化与管理服务2025年上半年收入2.33亿元，同比增长86.46% [1] - 核心品牌Cumlaude Lab珂蔓朵2025年上半年收入同比增长超过70% [1] - Cumlaude Lab珂蔓朵在2025年上半年分别位居天猫和抖音中高端私处保养类目第一 [1] - 第三方数据显示Cumlaude Lab珂蔓朵2025年第三季度线上天猫与抖音平台GMV同比增速约94% [1] - Zuccari意卡莉品牌2025年上半年收入同比增速超过95% [1] 战略合作与技术发展 - 公司于5月与欧洲知名药企Dermofarm达成战略合作，后者拥有Cumlaude Lab珂蔓朵、Sensilis等多个欧洲知名皮肤健康品牌 [1] - 战略合作有望在现有珂蔓朵品牌合作基础上进一步拓展 [1] - 公司积极拥抱AI技术，成立专门人工智能团队并搭建数据和技术中台 [2] - 公司自主研发数据磨坊、青木OMS、青木小白等一系列技术工具和系统 [2] - 公司构建了适配各大底层模型技术发展的能力，并接入了多个AI大模型 [2] 未来展望与驱动因素 - 公司品牌管理业务预计进入爆发期，Cumlaude Lab、Zuccari品牌保持高速增长 [2] - 与Dermofarm的战略合作协议已正式签署，关注后续深化合作带来的增量变化 [2] - 公司作为AI首批生态Agent合作服务商，AI+应用已取得成效并落地 [2] - AI技术应用有望助力公司提升市场份额、降本增效并提升盈利水平 [2] - 预计2025年至2026年归母净利润分别为1.3亿元和1.8亿元 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入2.75亿元，同比增长21.28% [2] - 2025年第一季度归母净利润1001.59万元，同比下降58.56% [2] - 2024年全年营业收入11.53亿元，同比增长19.2% [7] - 2024年全年归母净利润9054万元，同比增长73.8% [7] - 2025年第一季度销售费用8080.1万元，同比增加51.62% [2] - 2024年销售费用同比增长62.21%，主要用于品牌孵化业务的营销推广 [11] 业务板块表现 电商代运营业务 - 2024年收入5.65亿元，同比增长16.2% [3] - 增长主要来自运动户外、潮玩类目及直播电商业务 [3] - 新增合作品牌包括Jellycat、Under Armour、OSPREY等 [10] - 2024年抖音直播代运营业务收入超1亿元，同比增长121.52% [6] - 目前拥有75个直播间，450人直播团队 [6] 品牌孵化业务 - 2024年收入3.07亿元，同比增长126.5% [5] - 主要项目为Cumlaude Lab（女性私护）和Zuccari（健康代谢饮） [5] - 2025年一季度继续保持良好增长态势 [8] - 通过代理、合资、投资或并购方式引入海外优质品牌 [5][16] 技术应用 - 开发AI系统"青木青灵"，应用于客服、设计、店铺运营等环节 [4][5] - 自研IT系统包括青木OMS、青木小白、数据磨坊CRM等 [9] - AI技术可提升客服效率、自动生成营销文案、智能编辑图片视频 [5] 战略规划 - 电商代运营业务作为基本盘持续投入，巩固大服饰领域优势并拓展新品类 [8][16] - 品牌孵化业务作为第二增长线，重点布局健康消费品领域 [8][16] - 计划通过投资并购拓展业务，已成立战略投资部 [9][16] - 关注跨境电商出海机会，适时评估布局 [13] 行业趋势 - 2024年全国实物商品网上零售额13.08万亿元，同比增长0.5% [13] - 直播电商成为新常态，中国拥有11亿移动互联网用户 [12] - 消费呈现两极分化：追求性价比与为高品质商品支付溢价并存 [12]