行业投资评级 - 非车载大尺寸LCD行业已进入成熟期，出货量周期性大于增长性，预计均价将跟随全球CPI波动呈现稳定态势 [4] 核心观点 - LCD与OLED技术路线之争趋于缓和，LCD在中低端市场仍具竞争力 [4] - 2021年多个换机周期共振及远程办公和线上教学需求飙升，推动LCD出货量及价格上涨至历史高位 [4][41][42] - 面板技术成熟使LCD涨价能力有限，未来出货量将主要受换机周期和人口规模影响 [4][43][45] 行业定义与分类 - 非车载大尺寸LCD行业涉及7寸及以上LCD的加工和制造，采用以销定产模式，具有周期性特征 [4][5] - 按光源位置可分为反射型LCD（低耗电）和透射型LCD（需背光模组） [7][8][9] - 按产品类型可分为液晶电视面板、笔记本电脑面板、平板电脑面板和液晶显示器面板 [10][11][12][13][14][15] 行业特征 - 行业具备较强周期性，终端产品换机周期通常为3-5年 [17] - 主要采用以销定产模式，供给不太可能成为行业发展限制因素 [18] - 技术路线之争趋于缓和，LCD在特定领域仍具不可替代性 [19] 产业链分析 上游环节 - 偏光片行业利润分化明显，日东电工净利率达13.54%，而中国深纺织A和三利谱光电分别为4.29%和2.64% [24][30] - 液晶材料企业议价能力高，德国默克毛利率达59%，中国八亿时空和诚志股份分别为42.47%和52.72% [24][31] 中游环节 - 中游LCD厂商毛利率普遍较低，京东方A显示器件业务毛利率12.76%，惠科股份低至11.18% [25][34] - 出货量呈现明显周期性，2020-2024年依次为8.14、8.90、7.90、7.18和7.80亿片 [25][26][35] 下游环节 - 中国平板电脑厂商掌握定价权，在面板价格下行背景下仍实现销售均价从2640元/件升至2673元/件 [27][38] - 液晶电视面板价格逆势上扬，导致下游电视厂商成本压力骤增 [27][39] 行业规模与预测 - 2020-2024年市场规模从515.56亿美元降至413.50亿美元，预计2025-2030年将回升至477.91亿美元 [40] - 2021年市场规模爆发主要受换机周期共振和远程办公需求激增影响 [41][42] - 未来市场规模变化将受面板技术成熟度和市场成熟度影响 [43][45] 政策环境 - 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》将新型显示列为信息技术产业重点发展领域 [48] - 《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》重点培育75英寸及以上大尺寸显示器 [48] - 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》推动LCD产线核心材料国产化 [49] 竞争格局 - 第一梯队为京东方、TCL科技、夏普公司和松下集团 [50] - 夏普凭借早期技术积累和全球化布局取得优势地位 [51] - 京东方通过技术创新和政府扶持形成产业集群 [52] - 行业集中度预计将进一步提升，中小型企业面临淘汰风险 [53][54]