财务表现 - 2024年公司实现营业收入63.77亿元，同比增长8.80%，归母净利润8.02亿元，同比增长22.66% [2] - 2024Q4单季度营业收入15.73亿元，同比增长8.30%，环比增长3.61%，归母净利润1.79亿元，同比增长56.03%，环比下降11.70% [2] - 2025Q1营业收入15.93亿元，同比增长0.22%，环比增长1.24%，归母净利润2.09亿元，同比增长7.10%，环比增长16.66% [2] - 2024Q4毛利率22.48%，同比下降2.65个百分点，环比下降6.35个百分点，2025Q1毛利率27.68%，同比微降0.17个百分点 [3] - 2024Q4期间费用率4.78%，环比下降7.67个百分点，2025Q1期间费用率11.50%，同比下降1.06个百分点 [3] - 2024Q4计提资产减值损失0.80亿元，对业绩稍有拖累 [3] 业务发展 - 公司遮阳板业务全球市场份额超过40%，已成为全球龙头 [4] - 在遮阳板业务基础上，公司开拓头枕和顶棚业务，头枕业务主要客户为通用，未来有望提升对克莱斯勒和福特的配套比例 [4] - 顶棚产品价值量更高，市场空间更大，与遮阳板同属车顶系统零部件，核心工艺存在相通性 [5] - 顶棚产品已进入北美造车新势力等客户供应体系，未来有望成为公司重要成长方向 [5] 盈利预测 - 预计2025-2026年归母净利润分别为9.27亿元、10.91亿元，新增2027年预测值12.80亿元 [6] - 对应EPS分别为0.56元、0.66元、0.77元，市盈率分别为14.26倍、12.12倍、10.33倍 [6] - 预计2025-2027年营业总收入分别为72.45亿元、83.50亿元、96.11亿元 [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为27.35%、27.55%、27.75%，归母净利率分别为12.79%、13.06%、13.32% [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q4及2025Q1业绩符合预期，公司经营情况整体稳健，营收稳定，毛利率、期间费用、减值和归母净利润有相应变化 [7] - 沿着核心工艺扩展产品品类，遮阳板业务为全球龙头，头枕业务收入规模有望提升，顶棚业务有望成为未来成长重要方向 [7] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，考虑品类扩张和顶棚新产品成长空间，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,861|6,377|7,245|8,350|9,611| |同比（%）|13.90|8.80|13.61|15.26|15.10| |归母净利润（百万元）|653.98|802.18|926.93|1,090.76|1,279.98| |同比（%）|14.77|22.66|15.55|17.68|17.35| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.40|0.49|0.56|0.66|0.77| |P/E（现价&最新摊薄）|20.22|16.48|14.26|12.12|10.33| [1] 市场数据 - 收盘价8.00元，一年最低/最高价7.05/13.60元，市净率2.68倍，流通A股市值和总市值均为13,222.05百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.99元，资产负债率33.95%，总股本和流通A股均为1,652.76百万股 [6] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入63.77亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润8.02亿元，同比增长22.66% [7] - 2024Q4单季度公司实现营业收入15.73亿元，同比增长8.30%，环比增长3.61%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长56.03%，环比下降11.70% [7] - 2025Q1公司实现营业收入15.93亿元，同比增长0.22%，环比增长1.24%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长7.10%，环比增长16.66% [7] 财务指标情况 - 毛利率：2024Q4单季度毛利率为22.48%，同比下降2.65个百分点，环比下降6.35个百分点；2025Q1毛利率为27.68%，同比微降0.17个百分点 [7] - 期间费用率：2024Q4期间费用率为4.78%，环比下降7.67个百分点；2025Q1期间费用率为11.50%，同比下降1.06个百分点 [7] - 减值：2024Q4计提资产减值损失0.80亿元 [7] - 归母净利率：2024Q4对应归母净利率11.39%，环比下降1.97个百分点；2025Q1对应归母净利率13.12%，同比提升0.84个百分点 [7] 业务拓展情况 - 遮阳板业务2022年在全球市场份额超过40% [7] - 头枕业务主要客户为通用，后续有望提升对克莱斯勒和福特的配套比例 [7] - 顶棚产品已进入北美造车新势力等客户供应体系，后续持续获得定点将贡献收入增量 [7] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表相关（百万元）| | | | | |流动资产|4,719|5,086|5,622|6,229| |非流动资产|2,653|2,686|2,714|2,716| |资产总计|7,373|7,771|8,336|8,946| |流动负债|1,469|1,550|1,735|1,908| |非流动负债|1,088|1,100|1,100|1,100| |负债合计|2,558|2,649|2,835|3,007| |归属母公司股东权益|4,815|5,122|5,501|5,938| |所有者权益合计|4,815|5,122|5,501|5,938| |负债和股东权益|7,373|7,771|8,336|8,946| |利润表相关（百万元）| | | | | |营业总收入|6,377|7,245|8,350|9,611| |营业成本(含金融类)|4,666|5,263|6,049|6,945| |税金及附加|43|47|54|62| |销售费用|97|109|125|144| |管理费用|377|424|484|553| |研发费用|219|250|288|332| |财务费用|(35)|(11)|(13)|(14)| |加:其他收益|32|30|32|34| |投资净收益|(6)|(8)|(8)|(8)| |公允价值变动|(2)|(5)|(5)|(5)| |减值损失|(91)|(75)|(81)|(87)| |资产处置收益|0|1|1|1| |营业利润|943|1,106|1,301|1,525| |营业外净收支|(3)|(3)|(2)|(2)| |利润总额|940|1,103|1,299|1,524| |减:所得税|138|177|208|244| |净利润|802|927|1,091|1,280| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|802|927|1,091|1,280| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.49|0.56|0.66|0.77| |EBIT|916|1,093|1,286|1,509| |EBITDA|1,105|1,342|1,567|1,823| |毛利率(%)|26.83|27.35|27.55|27.75| |归母净利率(%)|12.58|12.79|13.06|13.32| |收入增长率(%)|8.80|13.61|15.26|15.10| |归母净利润增长率(%)|22.66|15.55|17.68|17.35| |现金流量表相关（百万元）| | | | | |经营活动现金流|972|1,028|1,119|1,279| |投资活动现金流|(364)|(295)|(318)|(325)| |筹资活动现金流|(560)|(695)|(787)|(923)| |现金净增加额|38|55|14|31| |折旧和摊销|189|250|281|313| |资本开支|(382)|(324)|(310)|(317)| |营运资本变动|(94)|(236)|(348)|(415)| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|2.88|3.07|3.30|3.56| |最新发行在外股份（百万股）|1,653|1,653|1,653|1,653| |ROIC(%)|12.95|14.48|16.18|17.89| |ROE - 摊薄(%)|16.66|18.10|19.83|21.55| |资产负债率(%)|34.69|34.09|34.01|33.62| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.48|14.26|12.12|10.33| |P/B（现价）|2.77|2.61|2.43|2.25| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q4及2025Q1业绩符合预期，公司经营情况整体稳健，营收端整体稳定，毛利率有波动，期间费用率有变化，2024Q4计提资产减值损失拖累业绩，2025Q1归母净利润同比增长 [7] - 公司沿着核心工艺扩展产品品类，遮阳板业务为全球龙头，头枕业务收入规模有望提升，顶棚业务已进入部分客户供应体系，有望成为未来成长重要方向 [7] - 考虑公司新项目量产进度和下游配套客户销量情况，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，因品类扩张、顶棚新产品打开成长空间，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价8.00元，一年最低/最高价为7.05/13.60元，市净率2.68倍，流通A股市值和总市值均为132.22亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.99元，资产负债率33.95%，总股本和流通A股均为16.53亿股 [6] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入63.77亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润8.02亿元，同比增长22.66% [7] - 2024Q4单季度实现营业收入15.73亿元，同比增长8.30%，环比增长3.61%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长56.03%，环比下降11.70% [7] - 2025Q1公司实现营业收入15.93亿元，同比增长0.22%，环比增长1.24%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长7.10%，环比增长16.66% [7] 业务拓展 - 遮阳板业务2022年全球市场份额超40%，头枕业务主要客户为通用，后续有望提升对克莱斯勒和福特配套比例，顶棚产品价值量高、市场空间大，已进入北美造车新势力等客户供应体系 [7] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润预测调整为9.27亿元、10.91亿元（前值为10.36亿元、12.45亿元），新增2027年归母净利润预测值12.80亿元 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入、营业成本、各项费用、净利润等有相应变化，毛利率、归母净利率、收入增长率、归母净利润增长率等指标有相应表现 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄、资产负债率、P/E、P/B等指标有相应表现 [8]

公司基本情况 - 公司主要从事汽车内饰件的研发、生产和销售，产品包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等，属于汽车零部件及配件制造业 [8] - 公司在上海、浙江、美国、法国、墨西哥、越南等地建有生产基地和研发中心，并在日本、韩国、德国等国家设立销售和服务网络 [8] - 客户包括宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、特斯拉等国外主流整车厂商，以及上汽、一汽、东风、长城、蔚来、小鹏等国内优势汽车企业 [8] 行业概况 - 2024年全球汽车销量达8,900万辆，同比增长2.1%，其中新能源汽车销量1,823.6万辆，同比增长24.4% [5] - 中国市场汽车产销分别完成3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [6] - 中国品牌乘用车销量1,797万辆，同比增长23.1%，市场份额提升至65.2%，汽车出口585.9万辆，增长19.3% [7] 财务表现 - 2024年公司总资产73.73亿元，同比增长6.46%，总负债25.58亿元，同比增长6.26%，归属于母公司所有者权益48.15亿元，同比增长6.57% [16] - 2024年营业收入63.77亿元，同比增长8.80%，归属于上市公司股东的净利润8.02亿元，同比增长22.66% [16] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金股利3.50元(含税)，合计5.78亿元，同时每10股派送红股3股，合计4.96亿股 [3] 经营模式 - 研发模式：以市场需求为导向，通过ISO/TS 16949质量管理体系认证，产品开发分为报价与立项、产品设计、过程开发、量产准备四个阶段 [9] - 采购模式：对原材料供应商设置严格评审程序，根据客户要求采取定点采购或择优采购方式 [10] - 生产模式：根据整车厂商框架性销售协议安排生产计划，部分工艺采用外包方式 [11][12] - 销售模式：主要面向整车配套市场(OEM)，采用自主品牌"Daimay"，与客户合作关系稳固 [13][14] 重要事项 - 公司拟使用不超过3亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过12个月 [33][38] - 2025年度公司拟为子公司提供预计不超过1.97亿元的担保额度 [44][45] - 公司将于2025年5月20日召开2024年年度股东大会，审议利润分配等议案 [18][19][20]

财务表现 - 2024年实现营业收入63.77亿元，同比增长8.8% [1] - 归母净利润8.02亿元，同比增长22.66% [1] - 拟向全体股东每10股派送现金股利3.50元(含税)，并以未分配利润每10股送红股3股 [1] 业务结构 - 主营业务为汽车内饰件研发、生产和销售，包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等产品 [1] - 遮阳板板块收入39.38亿元（占比61.8%），同比增长1.99% [1] - 头枕板块收入12.03亿元，同比增长19.6% [1] - 顶棚中央控制器板块收入5.24亿元，同比增长4.24% [1] - 顶棚及顶棚系统集成板块收入6.03亿元，同比大幅增长80.57% [1] 战略方向 - 重点拓展新能源汽车市场和顶棚系统集成产品，提升单车供货价值 [1] - 以北美市场为核心，向国内、欧洲等市场延伸 [1] - 推动从制造型企业向技术型企业升级 [1] 全球化布局 - 在上海、浙江、美国、法国、墨西哥、越南等地建有生产基地和研发中心 [2] - 在日本、韩国、德国、英国、西班牙、捷克等18个国家设立销售和服务网络 [2] - 2025年将推进墨西哥、越南制造基地建设，增强全球贸易风险应对能力 [2] - 重点推进墨西哥募投项目投产，保障新订单产能 [2]