市场表现 - 大盘早盘回调，券商板块逆势上涨，截至10:45，香港证券指数上涨0.9%，中证全指证券公司指数上涨1.3% [1] - 香港证券ETF（513090）盘中成交额超150亿元，领跑全市场ETF [1] 市场数据 - A股两融余额最新交易日上探到2.44万亿元，续创历史新高 [1] - A股三季度日均成交额达2.13万亿元，同比和环比分别增长210%和67% [1] - 港股三季度日均成交额达2222亿元，同比和环比分别增长172%和29% [1] 机构观点 - 华泰证券指出，两融余额续创新高，市场活跃度不断提升，证券板块有望受益 [1] - 头部券商当前的估值性价比较高 [1] 指数与产品 - 香港证券指数从港股通证券范围中选取证券投资主题类上市公司证券作为指数样本，一键打包港股上市券商 [1] - 中证全指证券公司指数选取中证全指中所有证券行业的上市公司作为指数样本 [1] - 香港证券ETF（513090）和证券ETF易方达（512570）分别跟踪上述指数，可助力投资者便捷布局券商板块 [1]

板块市场表现 - 港股券商板块午后拉升翻红，申万宏源上涨超过4%，中信建投证券上涨超过3%，招商证券、中国银河等多股上涨超过2% [1] - 受成分股带动，香港证券指数上涨0.8% [1] - 香港证券ETF（513090）盘中成交额超过260亿元，居股票型ETF第一 [1] ETF产品动态 - 香港证券ETF（513090）九月以来持续交投活跃，日均成交额约150亿元，领跑全市场股票型ETF [1] - 该产品九月以来合计资金净流入近50亿元，最新规模突破340亿元，创历史新高 [1] - 该ETF是全市场唯一跟踪香港证券指数的产品，支持T+0交易，管理费率仅0.15%/年 [1] 行业观点与指数构成 - 华泰证券指出，两融余额续创新高，市场活跃度不断提升，证券板块有望受益，头部券商估值性价比较高 [1] - 香港证券指数从港股通证券范围中选取证券投资主题类上市公司证券作为指数样本，一键打包港股上市券商 [1]

证券板块市场表现 - 香港证券指数午后上涨9.7% [1] - 中证全指证券公司指数上涨6.3% [1] - 香港证券ETF（513090）实时成交额超300亿元，居全市场ETF第一 [1] 市场活跃度数据 - A股两融余额创历史新高，近五个交易日均保持在2.4万亿元以上 [1] - 截至9月26日，A股2025年三季度日均成交额达21223亿元，较二季度环比增长67% [1] - A股2025年三季度日均成交额较去年三季度同比增长超200% [1] 机构观点与投资机遇 - 华泰证券指出两融余额续创新高和市场活跃度提升使证券板块有望受益 [1] - 头部券商当前估值性价比较高 [1] - 香港证券ETF（513090）和证券ETF易方达（512570）分别跟踪香港证券指数和中证全指证券公司指数，可便捷布局券商板块 [1]

香港证券ETF指数表现 - 香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数 该指数由港股通范围内属于资产管理与托管银行 投资银行业与经纪业的股票以及港交所作为指数样本 反映港股通范围内证券行业的整体表现 [3] - 截至午间收盘 该指数上涨5.0% [3] - 该指数市值为1.04 [3] 指数构成特点 - 指数由27只股票组成 保险行业占比超35% 是市场上保险行业占比最高的指数之一 [3] - 截至午间收盘该指数涨跌为2.3% [3]

电池板块资金流入与表现 - 9月以来电池板块持续获得资金流入，主要受固态电池产业进展和储能需求关注推动 [1] - 锂电池ETF（561160）和电池ETF嘉实（562880）本月涨幅均超过24%，其中富国基金锂电池ETF月涨幅达24.19%，年内涨幅达53.97% [1] 证券板块资金流向与市场表现 - 自8月25日以来的19个交易日内，证券相关ETF跌幅均在8%左右，但同期有400亿元资金涌入证券主题ETF，呈现“越跌越买”现象 [1] - 国泰基金证券ETF（512880）在此期间吸金157.55亿元，华宝基金券商ETF（512000）获得78.44亿元净流入 [1] - 年内已有680亿元资金流入证券ETF，其中国泰证券ETF和易方达香港证券ETF分别吸金241.39亿元和209.38亿元 [1] - 具体ETF产品中，512880.OF证券ETF年内净流入241.39亿元，涨幅5.30%；513090.0F香港证券ETF年内净流入209.38亿元，涨幅51.55% [3] 券商板块基本面与市场环境 - 三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [4] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张 [4] - 8月居民存款同比少增6000亿元，非银存款同比多增5500亿元，创同期新高，显示存款向股市“搬家”趋势 [7] - A股8月新开户265万户，同比增长165%，今年前八月新开户数达1721万户，为券商业绩提供支撑 [8] - 当前市场追求健康“慢牛”行情，对券商板块的压制被视为暂时性，板块估值仍在低位，机构欠配明显 [8] 券商指数与ETF产品选择 - 中证全指证券公司指数近一年收益达47.2%，表现优于上证证券行业指数的33.8% [9][11] - 带龙头属性的券商指数（如证券先锋、证券龙头）近一年收益约49%，整体收益高于泛类指数 [9][11] - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）和华宝中证全指证券ETF（512000）规模均超过200亿元，规模和流动性优势较大 [11] - 鹏华国证证券龙头ETF（159993）是兼顾收益和规模的券商龙头类指数产品 [12]

指数及成分股表现 - 中证香港证券投资主题指数截至13:30下跌1.50% [1] - 权重股中金公司跌幅最大达2.4%，中国银河跌2.0%，中信证券跌1.5% [1] - 香港交易所微跌0.3%，华泰证券跌0.9%，中国信达逆势上涨0.7% [1] 香港证券ETF资金流向 - 香港证券ETF昨日单日资金净流入超8.3亿元，近5日净流入超13亿元 [1] - 近10日资金净流入超32亿元，近20日资金净流入超62亿元 [1] - 基金最新规模达333.18亿元，创上市以来新高 [1] 券商行业前景与ETF产品特点 - 券商投资和经纪业务受益于市场景气高增，投行和国际业务呈现强修复 [3] - 行业迈入多业务线持续增长新阶段，业绩稳定性和持续性提升 [3] - 香港证券ETF跟踪指数前十大权重股合计占比超80%，聚焦龙头券商 [3] - 产品管理费加托管费合计仅0.2%/年，支持T+0交易，为全市场唯一跟踪该指数的ETF [3]

指数与成分股表现 - 中证香港证券投资主题指数下跌1.68% [1] - 指数权重股普遍下跌，华泰证券跌2.6%，中国银河跌2.5%，中金公司跌1.8%，中信证券跌1.4% [1] - 香港交易所逆势上涨0.4% [1] 香港证券ETF资金流向与规模 - 香港证券ETF近5日资金净流入超20亿元，近10日超32亿元，近20日近70亿元 [1] - 该基金最新规模达331.90亿元，创上市以来新高 [1] - 6月以来基金规模增长近260亿元 [1] 券商投行业务表现 - 行业股权承销规模同比大幅提升403%，债权承销规模同比增长20% [3] - 上半年上市券商揽投行收入逾156亿元，同比增幅超17% [3] - 中信证券、中金公司等5家头部券商手续费净收入均突破10亿元 [3] 香港证券ETF产品特征 - 香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数，前十大权重股合计权重占比超80% [3] - 该产品管理费率加托管费率合计仅0.2%/年，支持T+0交易 [3] - 该基金为全市场唯一跟踪中证香港证券投资主题指数的ETF [3]

指数表现 - 中证全指证券公司指数上涨3.1% [1] - 沪深300非银行金融指数上涨2.5% [1] - 香港证券指数上涨0.9% [1] - 中证银行指数上涨0.5% [1] 交易数据 - 香港证券ETF（513090）全天成交额近200亿元 居全市场股票型ETF首位 [1] - 香港证券ETF近一周资金净流入合计超17亿元 [1] 流动性环境 - 港元汇率企稳和金管局暂停净回笼推动港股流动性边际改善 [1] - 美国8月非农数据大幅低于预期使美联储9月降息几乎成为定局 [1] - 港股流动性有望进一步改善 [1] 指数估值特征 - 中证全指证券公司指数市净率1.6倍 发布以来估值分位36.5% [3] - 中证银行指数市净率0.7倍 发布以来估值分位34.6% [3] - 沪深300非银行金融指数市净率1.5倍 发布以来估值分位26.7% [3] - 中证香港证券投资主题指数市净率1.1倍 发布以来估值分位67.9% [3] 指数构成 - 中证全指证券公司指数由50只A股证券行业股票组成 [3] - 中证银行指数由42只A股银行业股票组成 [3] - 沪深300非银行金融指数包含27只股票 保险行业占比超35% [3] - 中证香港证券投资主题指数涵盖港股通范围内证券行业股票及港交所 [3] 板块受益逻辑 - 券商板块作为与市场流动性强相关板块有望受益于流动性改善 [1]

行业表现回顾 - 港股券商指数自2014年以来上涨150%并创历史新高 [1] - 2013年1月至2025年8月期间港股市场经历约七轮券商行情 [1] 第一轮行情（2014年3月-2015年5月） - 超额收益达130% [1] - 香港证券指数上涨162% 恒生指数上涨32% [4] - 驱动因素包括沪港通政策预期、企业融资活动增加和全球货币政策宽松 [1][4] - 历时超过14个月 [4] 第二轮行情（2016年2月-2016年4月） - 超额收益10% [2] - 香港证券指数上涨21% 恒生指数上涨11% [5] - 受国际油价回升、内地降准政策和深港通预期推动 [2][5] - 历时约2个月 [5] 第三轮行情（2017年12月-2018年1月） - 超额收益5% [3] - 香港证券指数上涨20% 恒生指数上涨15% [6] - 由港交所上市新规等重大政策改革推动 吸引大量南下资金 [3][6] - 历时约2个月 [6] 第四轮行情（2018年10月-2019年2月） - 超额收益33% [9] - 香港证券指数上涨46% 恒生指数上涨12% [9] - 市场波动后出现震荡回升 交易活跃度恢复 [7][9] - 历时约4.5个月 [9] 第五轮行情（2020年3月-2021年1月） - 超额收益27% [9] - 香港证券指数上涨65% 恒生指数上涨38% [9] - 疫情期间全球流动性提升 中概股加速回归港股 [7][9] - 市场交易量增加显著提升券商盈利预期 [7] - 历时约10个月 [9] 第六轮行情（2022年10月-2023年1月） - 超额收益0.3% [9] - 香港证券指数上涨52% 恒生指数上涨52% [9] - 政策优化与市场情绪改善推动行情 [8][9] - 中资券商在保荐及配售业务表现突出 [8] - 历时约3个月 [9] 第七轮行情（2024年9月-迄今） - 超额收益111% [9] - 香港证券指数上涨151% 恒生指数上涨40% [9] - 受重大政策刺激及美国降息预期推动 [9][10] - 监管政策放宽使投资机会扩大 [10] - 历时已过10个月 [9] 当前市场特征 - 政策力度与战略高度显著 国际及内地资金响应积极 [10] - 市场成交量快速放大 券商板块估值快速修复 [10] - 个股表现显著分化 部分个股仍处于历史低位具有修复潜力 [10]

香港证券指数市场表现 - 香港证券指数早盘上涨1.4%，冲击四连阳，成份股中国泰君安国际、东方证券、申万宏源、中国信达涨幅均超过2% [1] - 香港证券ETF（513090）连续8个交易日获资金净流入，合计近30亿元，最新规模达315亿元，创成立以来新高 [1] - 香港证券ETF是全市场唯一跟踪香港证券指数的ETF产品，支持T+0交易，管理费率为0.15%/年 [1] 券商业绩基本面 - 香港证券指数成份股2025年上半年合计营业收入同比增长11.7% [1] - 成份股2025年上半年合计归母净利润同比增长59.6% [1] - 东方财富证券指出，2025年上半年券商业绩出现明显改善，各业务条线向好发展，释放全面复苏的积极信号 [1] 政策与市场环境 - 今年以来政策持续加大力度支持稳定和活跃资本市场，带动资本市场显著回暖 [1] - 香港证券指数反映港股通范围内券商板块的整体表现，成份股包括中信证券、香港交易所、中国银河等 [1]