黄金估值判断工具 - 螺丝钉设计了黄金星级与黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，并定期更新 [1] - 每周一会在小程序中更新黄金牛熊信号板，方便查询 [2] 黄金价格参考体系 - 海外黄金价格主要参考伦敦金，内地主要参考上海金，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起 [12][13] 黄金历史表现与估值 - 2026年2月初，黄金价格大幅回落，处于1.2星级 [15] - 2022年最便宜时，黄金曾达到4点几星级的低估水平 [15] - 黄金在2011-2016年经历了长达6年的阴跌熊市，期间出现过5星级机会 [15] - 过去10年，黄金的主要上涨时段为2019-2020年以及2023年至今 [15] 影响黄金价格的核心因素 - **美元因素**：美元的实际利率是影响黄金涨跌的主要因素，实际利率=名义利率-通货膨胀率，可通过通胀保值债券（TIPS）利率观察 [18] - 当美元实际利率大幅下降，黄金价格上涨；当美元实际利率大幅上升，黄金价格下跌 [18] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时，可能有更多资金流入黄金 [20][21] - **开采成本**：截至今年，黄金开采成本达到约1600美元/盎司，比前几年高不少 [23] - 开采成本随通货膨胀、用人成本提高而逐渐提高 [24] - 若黄金价格低于开采成本，属于非常便宜的价格，基本对应黄金的5星级机会，曾在2015-2016年熊市底部出现 [24] - **风险事件**：地区冲突、金融危机等风险事件发生时，黄金作为避险资产，价格通常会上涨 [25] - 例如2008年金融危机后，黄金在2010-2011年达到上一轮牛市高位；2020年口罩事件后，金价也出现一波上涨 [26] 黄金的波动风险与收益特征 - 黄金的波动率通常在40%上下，最大回撤在44%上下，其波动风险近似于一个股票仓位在六七成的混合基金 [29] - 黄金的风险水平略小于股票资产的平均风险，但比债券资产的波动风险大不少 [32] - 自2012年以来，上海金的年化收益率约为8.18%，纯债指数年化收益率约为4.31%，中证全指全收益指数年化收益率约为8.39% [33] 黄金的配置与投资时机 - 2026年2月2日，A股股票市场在4.0星级附近，若到3星级，中证全指收益会恢复到正常水平甚至更高 [35] - 若黄金投资能控制在4-5星级，收益会更理想 [35] - 一般家庭资产中，黄金资产的配置比例在5%-10%即可 [35] 黄金的投资方式 - **黄金基金**：投资黄金基金收益通常会略低于同期上海金价格走势，原因包括每年约0.5%的管理费以及基金为应对赎回而保留的百分之几现金仓位 [38][40] - 黄金基金的优点在于交易方便，且不用担心买到假黄金 [40] - 投资场内黄金ETF或场外黄金ETF联接，收益差别不大 [39] - **实物黄金**：实物黄金可以跟上黄金价格走势，但需防范买到假货，需找到靠谱的交易商 [42] - **投资金条**：金店或银行提供，通常免除或仅收取少量工本费，但需自行识别真假 [43] - **熊猫金币**：由中国人民银行发行，30g熊猫金币单价接近实物黄金价格，但买入时通常有溢价，若溢价在5%以内尚可接受 [44] - 在金币公司或其认可的经销商（如菜百首饰）处购买，造假问题较少 [46] - **黄金首饰**：工本费较高，溢价率甚至可达百分之几十，主要具有佩戴价值，投资上最好低溢价或折价买入，例如在618、双十一等购物节通过平台活动可能实现折价买入 [47] - 若黄金处于4-5星级且可折价买入，则非常划算 [47] - 若对实物黄金不放心，可直接选择黄金基金形式 [47]

黄金与白银市场价格表现 - 国际金价大幅上涨，伦敦黄金现货价格报5204.96美元/盎司，涨幅2.41%，纽约黄金期货价格报5207.07美元/盎司，涨幅0.50% [1] - 国内黄金饰品价格突破1600元/克，周大福报价1618元/克，老凤祥报价1620元/克，周生生报价1614元/克，老庙黄金报价1612元/克 [1] - 今年以来，国际黄金期货价格涨幅已超17%，白银涨幅则高达55% [8] - 郑州一普通黄金柜台上午3小时售出120万元投资金条，500克、1000克的大板料在中午前已售罄 [1] 相关基金产品动态 - 易方达黄金主题证券投资基金(LOF)自1月28日起暂停A类份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理 [2][4] - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)自1月28日起暂停A类基金份额的申购业务（含定期定额投资） [5] - 国投白银LOF二级市场价格报4.336元，单日涨幅3.66%，溢价率超46.02% [7]

黄金市场行情与价格表现 - 2026年1月13日，国内现货黄金价格达到1030元/克的历史高位[1] - 伦敦金现报4584.07美元/盎司，此前曾短暂触及4600美元/盎司整数关口[3] - 国内黄金T D报1024.35元/克，沪金主连报1026.76元/克[3] - 上周黄金成功站稳4500美元关键位置，本周COMEX黄金期货涨幅达2.40%，报4608.80美元/盎司，现货黄金一度站上4600美元再创纪录[3] - 国内市场表现强劲，老凤祥黄金报价1428.0元/克，较昨日上涨2.07%，建设银行投资金条报价1046.11元/克，涨幅1.70%[6] 驱动金价上涨的核心因素 - 美联储货币政策路径是主导黄金走势的核心变量，市场对美联储降息的预期已大幅延后[3] - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查，引发市场对美联储独立性的担忧，刺激了避险买盘[3] - 全球地缘政治局势持续紧张，美伊对峙局势未见缓和，共同推动黄金的避险需求[3] - 全球央行购金的长期趋势未改，2024年全球央行购金量达到1136吨，为历史第二高位[8] - 新兴市场央行持续加仓黄金，中国、印度等央行增持黄金储备创下历史新高[8] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚[10] 技术分析与后市展望 - 黄金自3886美元/盎司起开启驱动浪上涨格局，当前行情基本确立进入第5浪上行阶段[4] - 上方阻力位集中在4550美元前期高点及4580-4600美元中期强阻力区间，下方支撑重点关注4405-4395美元区间[4] - 汇丰银行预测，随着地缘政治风险和债务问题加剧，金价可能在2026年上半年升至5000美元/盎司[10] - 分析师对后市走势存在分歧，关键取决于今晚美国12月CPI数据[8] - 若美国CPI数据低于预期，可能引发市场对降息预期的重新升温，推动黄金续创高位[8] - 若数据高于预期，将印证通胀黏性未消，市场对美联储维持高利率的担忧会升温，美元指数有望获得提振，进而对金价形成明显压制[8] 市场参与结构与投资工具 - 黄金ETF持有量明显增长，因其交易便捷、成本较低、流动性强，为投资者提供了高效配置黄金资产的渠道[8] - 黄金ETF资金流向呈现分化态势，机构短期减持与散户抄底形成对比，反映出不同投资者对当前价位的不同判断和风险偏好[12] - 春节临近带来的金饰需求增长，进一步推动了国内市场热度[6] - 在资产组合中增加黄金，有助于降低整体投资组合的风险波动，因其与股票、债券等相关性较低[8][12] - 有研究显示，在权益资产亏损较大的年份里，黄金往往能取得较好收益，实现对冲股票风险的效果[12]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 上周五现货黄金价格盘中一度冲上4350美元/盎司，创近七周新高，但随后急跌近百美元，最终收涨0.48%，报4300.38美元/盎司 [1] - 金价继续受益于市场对美联储将进一步放松货币政策的预期、各国央行的持续买入，以及不断扩大的地缘政治风险 [1] 实物黄金购买渠道分析 - **银行渠道**：作为主要渠道之一，具有安全性高、信誉好的特点，提供如中国银行“吉祥金”、工商银行“如意金”等自有品牌金条，成色通常为999.9纯金，并提供回购服务，但价格较高，包含加工费和品牌溢价 [2] - **央企黄金旗舰金店**：如中国黄金旗舰金店，是重要的安全渠道，产品种类繁多包括投资金条、纪念金条，回购政策较灵活，但价格波动较大，溢价销售明显 [4] - **交易所渠道**：上海黄金交易所是我国唯一的国家级黄金交易市场，适合专业投资者，提供Au99.99、Au100g等标准化金条，价格透明与国际金价接轨且交易成本较低，但要求投资者具备一定专业知识，实物提取需额外付费 [5] - **线上渠道**：包括银行官网、金店官网及第三方电商平台如京东、天猫，购买方便快捷、价格透明便于比价，但存在假货风险且物流过程中可能出现损坏或丢失 [7] 购买实物黄金的核心注意事项 - **成色与重量**：投资金条成色通常为999.9纯金，购买时需查看相关证书，重量应准确无误并在证书上清晰标记 [8] - **价格与费用**：金条价格由国际金价、加工费和品牌溢价组成，相关费用包括购买手续费、保管费及回购手续费等 [9] - **回购政策**：不同渠道的回购政策不同，回购价格通常低于购买价格，需提前了解并计算投资成本 [11] - **保管与安全**：保管方式可选择银行保险箱、家庭保险箱或专业保管机构，需妥善保管购买发票凭证和金条证书 [11]

估值判断工具 - 公司设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，并定期更新[1] - 黄金牛熊信号板每周一在小程序中更新，方便查询[2] 黄金价格参考与历史表现 - 黄金价格海外主要参考伦敦金，内地主要参考上海金，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起[4] - 2025年12月黄金价格处于1.0星级，2022年最便宜时曾达到4点几星级的低估[6] - 黄金在2011-2016年经历了长达6年的阴跌熊市，中间出现过5星级机会，过去10年主要上涨阶段为2019-2020年以及2023年至今[6] 影响黄金价格的因素 - 影响黄金价格的主要因素包括美元实际利率、开采成本以及地区冲突等风险事件[8] - 美元实际利率通过观察通胀保值债券利率，实际利率大幅下降时黄金价格上涨，大幅上升时价格下跌[9] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金[11][12] - 截至今年黄金开采成本达到1600美元/盎司，价格低于开采成本时属于5星级机会，2015-2016年熊市底部曾出现[14] - 地区冲突、金融危机等风险事件发生时，黄金作为避险资产价格通常上涨，例如2008年金融危机后以及2020年口罩事件后[15][16] 黄金的波动风险与收益 - 黄金平时波动率在36%上下，最大回撤在44%上下，风险水平略小于股票资产平均风险，但大于债券资产波动风险[19][21] - 自2012年以来上海金年化收益率约为7.92%，纯债指数年化收益率约为4.34%，中证全指全收益指数年化收益率约为7.80%[22][24] - 一般家庭资产中黄金配置比例在5%-10%即可，如果黄金能控制在4-5星级投资收益会更理想[25] 黄金的购买方式 - 投资黄金可选择黄金基金或实物黄金[27] - 黄金基金收益通常略低于同期上海金价格，原因包括每年0.5%的管理费等费用以及留有现金仓位应对赎回，但交易方便且无需担心假货[28][29][30] - 实物黄金可跟上黄金价格走势但可能买到假货，常见形式包括黄金金条、熊猫金币和黄金首饰[35][36][37][39] - 30g熊猫金币溢价率在12月1日为1.47%，溢价5%以内可接受，黄金首饰工本费高溢价率可达百分之几十，投资上最好低溢价或折价买入[38][39]

上海黄金交易所取消东方金钰会员资格事件 - 上海黄金交易所于11月10日公告，因东方金钰股份有限公司长期未履行会员基本义务、经营不善且存在严重法律风险，决定取消其会员资格 [1] - 会员资格被取消意味着该公司无法再通过上海黄金交易所进行黄金、白银、铂金等贵金属及其衍生品的自营和代理业务 [3] - 会员资格是企业参与黄金市场的重要资质，资格取消后，企业在市场中的信誉和竞争力将受到负面影响 [3] 东方金钰公司历史与财务造假 - 东方金钰成立于1993年，主营珠宝首饰设计、采购和销售，产品包括翡翠原石、翡翠成品、黄金金条及饰品 [4] - 2004年，公司通过兴龙实业借壳*ST多佳上市，成为国内翡翠业首家上市公司，原实控人赵兴龙曾于2007年以27亿元身家成为云南首富 [4] - 2014年至2015年，赵兴龙与私募泽熙投资徐翔合谋，通过参与定增、释放利好等手段拉抬股价，公司股价在2015年最高达20.45元/股，总市值一度接近280亿元 [4] - 2020年9月，公司因财务造假被证监会处罚金60万元，其2016、2017年年报及2018年半年报分别虚增营业收入1.42亿元、2.95亿元及1.2亿元，虚增利润总额0.95亿元、1.84亿元及0.79亿元，占当期利润总额比例高达29.6%、59.7%和211.5% [5] - 2021年3月17日，东方金钰股票被正式摘牌，成为2021年第一只被强制退市的股票 [6] 其他被取消会员资格的案例 - 2025年2月25日，深圳市盛峰黄金有限公司因长期未履行会员基本义务、存在重大经营风险且未整改，被取消会员资格 [7] - 2024年1月17日，深圳市艺华珠宝首饰股份有限公司因存在重大法律风险、长期未开展业务且未履行报告义务被取消会员资格 [7] - 2022年10月，华通银行因长期未能履行会员基本义务且未有效整改被取消会员资格 [7] - 金凰珠宝作为百吨假黄金案主角，已于2021年被上海黄金交易所取消会员资格 [8]

上海黄金交易所取消东方金钰会员资格事件 - 上海黄金交易所于11月10日公告，因东方金钰股份有限公司长期未履行会员基本义务、经营不善且存在严重法律风险，决定取消其会员资格 [1] - 会员资格被取消意味着该公司无法再通过上海黄金交易所进行黄金、白银、铂金等贵金属及其衍生品的自营和代理业务 [3] - 会员资格是企业参与黄金市场的重要资质，取消资格后，企业在市场中的信誉和竞争力将受到负面影响 [3] 东方金钰公司历史与财务造假 - 东方金钰成立于1993年，主要从事珠宝首饰产品的设计、采购和销售，主要经营产品包括翡翠原石、翡翠成品、黄金金条、黄金饰品等 [5] - 公司通过借壳于2004年上市，成为国内翡翠业首家上市公司，原实控人赵兴龙家族在2007年以27亿元身家跻身胡润百富榜 [5] - 2014年及2015年，赵兴龙与私募泽熙投资总经理徐翔合谋，通过参与定增、释放利好等手段拉抬股价，公司股价在2015年最高冲至20.45元/股，总市值一度接近280亿元 [5] - 2020年9月，公司因财务造假被证监会行政处罚，责令整改并处罚金60万元，相关高管被市场禁入 [6] - 公司在2016、2017年年报及2018年半年报中，分别虚增营业收入1.42亿元、2.95亿元及1.2亿元；虚增利润总额0.95亿元、1.84亿元及0.79亿元，占当期合并利润表利润总额的29.6%、59.7%和211.5% [6] - 公司股票于2021年3月17日被正式摘牌，成为2021年第一只被强制退市的股票 [4][6] 其他被取消会员资格的案例 - 东方金钰并非首家被取消会员资格的企业，上海黄金交易所此前已取消多家机构资格 [7] - 2025年2月25日，深圳市盛峰黄金有限公司因长期未履行会员基本义务、存在重大经营风险且未有效整改，被取消会员资格 [8] - 2024年1月17日，深圳市艺华珠宝首饰股份有限公司因存在重大法律风险、长期未开展业务且未履行报告义务，被取消会员资格 [8] - 2022年10月，华通银行因长期未能履行会员基本义务且未有效整改，被取消会员资格 [8] - 金凰珠宝作为百吨假黄金案的主角，早在2021年就被取消了会员资格 [9]

公司核心事件与处罚 - 上海黄金交易所取消东方金钰会员资格 因公司长期未履行会员基本义务 经营不善且存在严重法律风险[2] - 公司被取消会员资格后无法通过上海黄金交易所进行黄金 白银 铂金等贵金属及其衍生品交易 市场信誉和竞争力受负面影响[2] - 东方金钰因财务造假被证监会行政处罚 公司被责令整改并处罚金60万元 相关高管被采取市场禁入措施[5] - 公司股票于2021年3月17日被正式摘牌 成为2021年第一只被强制退市的股票[6] 公司财务造假详情 - 2016年至2018年期间 公司在定期报告中虚增营业收入和利润 其中2016年年报虚增营业收入1.42亿元 虚增利润总额0.95亿元 占当期利润总额29.6%[5] - 2017年年报虚增营业收入2.95亿元 虚增利润总额1.84亿元 占当期利润总额59.7%[5] - 2018年半年报虚增营业收入1.2亿元 虚增利润总额0.79亿元 占当期利润总额211.5%[5] 公司历史与股价操纵 - 东方金钰成立于1993年 主营珠宝首饰设计 采购和销售 产品包括翡翠原石 翡翠成品 黄金金条等[4] - 2004年通过借壳*ST多佳上市 成为国内翡翠业首家上市公司 原实控人赵兴龙曾登顶"云南首富"[4] - 2014年至2015年 赵兴龙与私募泽熙投资徐翔合谋 通过参与定增 释放利好等手段拉抬股价 公司股价在2015年最高达20.45元/股 总市值一度接近280亿元[5] - 2015年11月徐翔被采取强制措施 2016年赵兴龙辞职 2018年后公司因巨额玉石存货难变现 主营业务下滑[5] 行业监管动态 - 上海黄金交易所此前已取消多家机构会员资格 包括2025年2月取消深圳市盛峰黄金有限公司会员资格[8] - 2024年1月取消深圳市艺华珠宝首饰股份有限公司会员资格 2022年10月取消华通银行会员资格[8] - 涉及百吨假黄金案的金凰珠宝早在2021年就被取消会员资格[8]

黄金价格近期波动 - 10月24日现货黄金价格下跌0.38%至4083.2美元/盎司 [1] - 10月初黄金价格在4000美元/盎司关口徘徊后迅速突破4100美元 单日涨幅超过3% [3] - 10月15日黄金价格单日暴跌5.3% 创下五年最大跌幅 前一天价格曾达4381美元/盎司的历史高位 [3] - 10月16日出现高达157美元的日内振幅 盘中最低探至4004美元/盎司的近两周新低 [3] 国内外金价差异与品牌溢价 - 国内金店报价差异显著 最高差价达548元/克 老凤祥报价1222元/克 周六福报价1145元/克 [1] - 深圳水贝市场黄金批发价为948元/克 而周大福和六福品牌金价为1223元/克 每克差价高达275元 [4] - 上海黄金交易所金条价格为935元/克 比品牌金店便宜近300元 [4] - 银行渠道金条价格相对透明 建行龙鼎金条为949.8元/克 工行如意金条为953.34元/克 [4] - 国际金价折合人民币约为305元/克 而国内品牌金店普遍加价20%至30% [6] 黄金投资产品市场 - 2025版熊猫金币价格各异 普通套币59537元 1公斤金猫480000元 30克金猫29739元 [5] - 150克方形金币售价90000元 比普通金条贵近30% [5] - 银行渠道金条在回购时需扣除3%的手续费 影响实际收益 [5] 市场观点与资金流向 - 投机者因CPI数据公布而急于获利了结是金价波动原因之一 [3] - 分析师观点分歧 乐观派认为守住4017美元支撑位后目标为4200美元 悲观派认为跌破4000美元可能引发连锁抛售 [6] - 2025年全球黄金ETF持仓量已连续三个月下降 显示资金流出 [7] - 建议家庭资产配置中黄金占比不宜超过5% 黄金TD杠杆交易风险极高 [6]

黄金市场动态 - 国际现货黄金价格于10月21日一度暴跌超6% 创下自2013年4月以来最大单日跌幅 [3] - 国内品牌连锁金店随即调整金饰金条挂牌价格 例如亚一金店和老庙黄金报价1211元/克 较前一日下跌83元/克 [3] - 老凤祥报价1229元/克 较前一日下跌61元/克 周大福等品牌报价1235元/克 较前一日下跌57元/克 [3] 公司价格策略 - 周大福于10月20日宣布将在10月底提高大多数产品零售价 预计涨幅在12%-18% [3] - 老铺黄金将于10月26日进行产品提价调整 这已是其在2024年内的第三次涨价 [4] - 公司设有机制密切监测金价波动并适时调整价格以应对市场变化 [4]