来源：第一财经日报 视觉中国图 9月16日，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元/盎司，再次刷新历史纪录。国内沪金期 货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37%。机构分析指出，在美联储政策转向预期、避险需求 激增及供需结构失衡等多重因素共振下，贵金属牛市或进入加速阶段。有外资机构推测，金价未来有望 涨至5000美元/盎司。图为9月5日，上海市民在商场选购黄金首饰。（相关报道详见A05） ...

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"且维持该评级 [1] 核心观点 - 纺织制造台企2025年8月营收普遍下滑 主要企业当月营收同比下降3.66%至23.11% [2][3][4][5] - 纺织服装出口表现分化 2025年1-8月中国纺织纱线及织物出口增长1.6% 服装及衣着附件出口下降1.7% [2][18] - 越南纺织服装出口1-8月累计增长8.7% 但8月单月出现负增长4.8% [3][18] - 品牌服饰企业表现稳健 江南布衣2025财年营收增长4.6%至55.48亿元 净利润增长6.0%至8.98亿元 [7][70] - 运动品牌呈现结构性增长 户外品牌增速超30% 电商渠道增长显著 [12] 行业数据表现 出口数据 - 中国纺织品出口1-8月945.13亿美元 同比增长1.6% [48] - 中国服装出口1-8月1027.61亿美元 同比下降1.7% [48] - 家具及其零件出口1-8月424.71亿美元 同比下降5.39% [48] - 越南纺织品和服装1-8月累计出口增长8.7% 制鞋出口增长7.6% [3][18] 企业营收表现 - 裕元集团：8月制造业务营收同比下降9.7% 1-8月增长3.1% [3][19] - 丰泰企业：8月营收同比下降3.66% 1-8月下降4.69% [3][19] - 来亿兴业：8月营收同比下降23.11% 1-8月增长8.93% [4][19] - 聚阳实业：8月营收同比下降8.87% 1-8月增长2.83% [5][19] - 儒鸿：8月营收同比下降9.67% 1-8月增长5.89% [5][19] 市场行情 - SW纺织服饰板块本周上涨0.67% 落后沪深300指数0.71个百分点 [9][20] - 子板块表现：纺织制造上涨1.52% 服装家纺上涨0.21% 饰品上涨0.63% [9][21] - 板块估值：纺织制造PE-TTM 22.05倍(近三年65.79%分位) 服装家纺PE-TTM 30.57倍(近三年100%分位) [9][24] 原材料价格 - 棉花价格指数15248元/吨 环比下降1.3% [34] - 黄金价格830.41元/克 环比增长2.3% [34] - 羊毛价格1319澳分/公斤 环比增长2.2% [34] - 美元兑人民币中间价7.1019 环比下降0.1% [34] 零售数据 - 2025年7月社零总额3.88万亿元 同比增长3.7% [55] - 1-7月实物商品网上零售额增长6.3% 其中穿类商品增长1.7% [55] - 限上金银珠宝7月增长8.2% 1-7月累计增长11.0% [56] - 限上纺织服装7月增长1.8% 1-7月累计增长2.9% [56] 行业动态 - Stone Island在杭州开设370平方米旗舰店 展示全系列产品 [7][67][68] - 江南布衣全球门店达2117家 净增92家 线上渠道增长18.3% [7][71] - 永辉超市完成上海11家门店调改 调改门店已实现整体盈利 [8][73] - 运动品牌线上渠道表现突出 361度/安踏/李宁电商收入分别增长45%/10%/7.4% [12]

网络传言澄清 - 网络传言称水贝十余家黄金料商关闭经营场所导致下游商户预付资金难以追回涉及超百家批发商户但深圳市黄金珠宝首饰行业协会指出传言存在夸大和不实情况[1] - 经协会实地走访网传名单中多家企业目前仍正常经营公安部门已依法介入个别出现问题企业建议商户通过法律途径维权[1] - 协会提醒投资者基于可靠信息理性判断和稳健决策贵金属投资属市场行为本身存在一定风险[1] 黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格报3645美元/盎司年内涨幅达38%屡屡突破历史新高受多种因素影响[1] - 水贝金价报831.5元/克多家品牌金饰价格在1070元/克上方[2] 水贝黄金珠宝行业概况 - 深圳水贝是全国最大发展水平最高产业链条最完善的黄金珠宝集聚区拥有近7000家黄金珠宝行业法人企业[2] - 水贝黄金珠宝产业集散地营业收入超1200亿元从业人员超过6.4万人专业批发市场10个以上面积超1万平方米[2] - 水贝地区面积仅0.9平方公里但汇聚近8000家企业日均客流量超10万人次直播电商年销售额破4亿元[2] 市场需求情况 - 水贝黄金首饰柜台在工作日中午仍有试戴询价顾客婚庆黄金属于刚需即使金价居高不下仍有较大需求[2]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为同步大市-A(维持) [2] 核心观点 - 8月国内社零总额3.97万亿元，同比增长3.4%，环比下滑0.3个百分点，低于市场预期的3.82% [5] - 黄金珠宝单月增速环比显著提升8.6个百分点至16.8%，体育娱乐用品延续快速增长16.9% [7] - 线上渠道表现优于商品零售大盘，实物商品网上零售额同比增长6.4% [6] - 运动服饰行业电商渗透率提升，户外品牌延续快速增长 [8] - 金价上涨趋势叠加消费旺季，黄金首饰需求景气度有望持续 [11] 社零数据表现 - 2025年1-8月社零总额32.39万亿元，同比增长4.6% [5] - 8月餐饮收入同比增长2.1%，商品零售同比增长3.6% [5] - 1-8月餐饮收入同比增长3.6%，商品零售同比增长4.8% [5] - 7月消费者信心指数89.0，环比提升1.1 [5] 分渠道表现 - 1-8月实物商品网上零售额同比增长6.4%，其中吃类增长15.0%、穿类增长2.4%、用类增长5.7% [6] - 线下便利店增长6.6%、超市增长4.9%、百货店增长1.2%、专业店增长5.2%、品牌专卖店增长1.7% [6] 细分品类表现 - 8月限上化妆品同比增长5.1%，环比提升0.6个百分点 [7] - 限上金银珠宝同比增长16.8%，其中上金所AU9999均价775.92元/克，同比上涨36.7% [7] - 限上纺织服装同比增长3.1%，环比提升1.3个百分点 [7] - 限上体育娱乐用品同比增长16.9%，环比提升3.2个百分点 [7] - 1-8月限上化妆品增长3.3%、金银珠宝增长11.7%、纺织服装增长2.9%、体育娱乐用品增长20.6% [7] 品牌服饰板块 - 1-8月体育娱乐用品社零累计增长20.6% [8] - 大众运动品牌中361度增速达双位数，李宁/特步/安踏增长为低-中单位数 [8] - 户外品牌快速增长，如特步旗下的索康尼/迈乐，安踏旗下的迪桑特/可隆 [8] - 行业零售折扣略微加深但可控，经营利润率稳中有升，库存保持稳定 [8] - 推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育 [8] 纺织制造板块 - 1-8月纺织品出口945.13亿美元增长1.6%，服装及衣着附件出口1027.61亿美元下降1.7% [10] - 越南纺织品和服装出口264.72亿美元增长8.7%，制鞋出口160.83亿美元增长7.6% [10] - 申洲国际、开润股份、百隆东方全年业绩确定性较强 [10] - 伟星股份下调全年营收预期，华利集团净利率承压，裕元集团Q3出货量预计下滑 [10] - 建议关注百隆东方/裕元集团（高股息率）、申洲国际/开润股份（业绩稳健及低估值） [10] 黄金珠宝及零售板块 - 国际金价突破3600美元/盎司创历史新高 [11] - 推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生 [11] - 名创优品Q2国内同店转正，海外同店改善，预计2025年经调净利润29-30亿元 [11]

公司总体发展战略规划包括由老凤祥首饰研究所向上海黄金交易所申请成为符合资质认定的黄金精炼企业并开展旧金回收和精炼业务[1] 业务拓展 - 老凤祥首饰研究所计划申请成为上海黄金交易所认定的黄金精炼企业以开展旧金回收和精炼业务[1] - 上海黄金交易所要求精炼企业注册资本和净资产均不低于5000万元人民币[1] 资本结构调整 - 老凤祥首饰研究所拟以盈余公积转增注册资本3385万元[1] - 转增后注册资本从1615万元增加到5000万元[1] - 各股东持有份额按原出资额占比计算[1] - 转增后注册资本和净资产均符合上海黄金交易所认定精炼企业标准[1] 公司治理 - 公司于2025年9月15日召开第十一届董事会第十九次（临时）会议[1] - 会议审议通过了《关于控股子公司以盈余公积转增注册资本的议案》[1]

黄金价格走势 - 上海黄金交易所多个品种上涨 AuT D每克上涨1.59元至830.3元 Au9999每克上涨4.08元至830.6元[1] - 当前金价处于高位 与前期高点相比出现回调[1] - 美联储利率会议决议可能影响短期金价走向 若降息幅度不及预期可能导致价格下行[3] 黄金零售市场价差 - 黄金首饰价格差异显著 扬州金店报价980元/克 而亚一珠宝 周大生 六福珠宝等品牌报价达1078元/克 价差近100元[1] - 周生生黄金首饰报价1077元/克 较其他高端品牌略低1元[1] - 铂金价差更为突出 扬州金店报价370元/克 周大生报价561元/克 价差达191元 菜百报价445元/克较品牌店低100元以上[1] 投资性黄金产品比较 - 上海黄金交易所金条报价827元/克 显著低于首饰金价格[1] - 中国黄金投资金条报价862元/克 高于部分银行产品[1] - 银行系金条价格差异明显 建行和平安银行报价842元/克 工行如意金条844.31元/克 浦发银行投资金条852.6元/克[1] - 文化主题金条具价格优势 金银制造厂梅兰竹菊金条834.1元/克 中钞国鼎金条837元/克[1] 黄金资产配置策略 - 黄金作为长期避险资产可有效对冲通胀和股市风险[3] - 建议黄金配置占比控制在总资产10%-20%区间[3] - 稳健型投资者可关注黄金ETF(如518880 159934) 风险偏好型投资者可考虑黄金股ETF(如517520)[3] 市场影响因素展望 - 美联储货币政策动向为关键变量 降息周期开启可能推动金价继续上行[3] - 美国经济数据超预期可能改变美联储政策路径 进而影响金价走势[3] - 2024年黄金表现突出 2025年市场波动性可能加剧[4][5]

黄金回收市场活跃度提升 - 深圳水贝市场黄金回收业务繁忙 工作日部分店铺出现排队等待熔化验真现象[1] - 线上黄金回收价格维持高位 首饰类回收价830元/克 金条回收价828元/克 价格区间维持在825-831元/克[1] - 国际金价持续飙升创历史新高 推动投资者变现手中黄金[3] 回收市场操作流程 - 线上回收流程简便 商家上门现场称重验金 消费者凭身份证实名认证后当场交割[3] - 线下店铺回收需熔化金饰验真 无需身份证登记[3] - 正规渠道回收机制透明 银行和品牌金店受严格监管[6] 高金价对零售端的影响 - 大克重黄金饰品消费需求受抑制 整体营收出现下滑[4] - 黄金回购和以旧换新业务量增加 但难以抵消销量下降压力[4] - 珠宝品牌调整策略 通过回收业务增强客户黏性 回收旧金重新加工开拓新增长点[4] 回收市场风险与建议 - 回收过程存在折价风险 行情剧烈波动时企业可能面临亏损[5] - 市场缺乏统一标准与监管 部分无资质商家存在报价混乱 克扣重量甚至偷换黄金行为[6] - 建议选择银行等正规渠道 了解当日国际金价 亲自监督回收过程并保管购买票据[6] 投资策略建议 - 中长期资产配置可在金价下跌时买入或采取定投方式 对冲风险和分散化投资[6] - 短期担心价格波动可选择部分卖出 但短线择时难度较大[6] - 持有者需综合财务状况 投资目标及市场预判决策 急需现金流或看空后市可高位卖出[1]

90后黄金珠宝电商主播巧玲原本从事外贸行业，看到了直播电商发展的巨大机遇后，毅然从湖南老家奔 赴"淘金"中心深圳水贝，意外闯入了另一条人生赛道。她的两个珠宝账号已累计吸粉超过120万，今年 以来连续4个月直播总销售额超过1亿元，力压行业知名品牌。 近期，黄金价格持续上涨，不断刷新历史纪录。在深圳水贝黄金珠宝市场，9月10日的克价已经突破830 元/克。在一轮又一轮的金价飙升热潮中，"水贝黄金"在社交媒体上迅速蹿红。而作为珠宝行业中第一 个试水直播电商的产业园，深圳水贝格选运营中心日均支付电商交易总额突破2亿元。 在"买涨不买跌"趋势带动下，深圳涌现出新一轮"淘金潮"，来自全国各地的珠宝电商主播们慕水贝之名 而来，化身新时代的"淘金客"，手持的不是矿镐而是手机，寻找的不是实体金矿而是直播间里涌动的巨 大商机。 直播带货催生出新的"水贝模式"：主播们靠着自身的流量，做起了连接水贝商家和消费者的中间商，跳 过零售商，直接把黄金首饰按批发价卖给消费者。电商主播们正是瞅准了这一商机，同时抓住了金价上 涨和线上流量爆发的双重风口，顺势而为，在线上再造一个"新水贝"。当前，水贝的"直播淘金潮"也已 经从最初的"谁来都能赚一 ...

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 金国强认为，对于刚需消费者来说，他们并不是投资者，既然是消费，就会更关注"实惠"——什么价格 更合适、怎么买更划算，这才是刚需群体考虑的重点。 国际金价一路高歌猛进，9月9日现货黄金价格突破3650美元/盎司，一举突破了1980年1月通胀调整后的 历史高点。 随着金价节节攀升，让许多正在筹备婚礼的新人倍感压力。在黄金高价位入手，还是继续等待时机？ 中州期货研究所所长金国强在接受《中国经营报》记者采访时指出，黄金市场仍在上行通道中，去美元 化的长期趋势也在持续，"只要在相对低点买入，就是合适的选择" 。他提醒，刚需消费者在选购时， 更应关注产品的变现能力。比如，挑选流通量大、容易转手的饰品，比那些工艺繁复、黄金含量较低的 款式更能体现保值功能，才能兼顾"佩戴之美"与"财富守护"。 买还是等？ 黄金在婚嫁中承载着独特寓意。无论是长辈倾情相赠的"三金"还是新人亲手挑选的对戒，不仅是首饰， 更是财富、承诺与圆满的寄托。 "11月要办婚礼，原本想等金价回落再买，但没想到等来又一波上涨。"王强（化名）向记者坦言，自己 一度犹豫不决。 今年4月，现货黄金一度突破3500美元/盎司高位 ...

黄金价格走势 - 国内黄金首饰价格持续攀升 周生生足金首饰价格达1062元/克 较前日上涨6元/克 周生生、六福珠宝、金至尊、潮宏基等品牌均上涨7元/克 [1] - 水贝市场金饰价格从8月31日797元/克升至9月4日816元/克 4天内上涨19元/克 [2] - 现货黄金创历史新高 首次升至3560美元/盎司上方 年内累计涨幅超过35% [5] 消费市场特征 - 婚庆刚需成为主要消费动力 消费者普遍保持理性 未出现囤货行为 [2] - 暑期7-8月水贝黄金交易中心客流达276.3万人次 同比增长22.2% [4] - 9月1-4日客流11.9万人次 同比下跌9.13% 工作日叠加金价上涨导致观望情绪增加 [2][4] 投资与回收市场 - 投资需求明显降温 未出现4月份金条抢购现象 消费者更倾向于等待价格回调 [5] - 黄金回收市场显著升温 回收业务客流量翻倍 回收品类从首饰扩展到投资金条 单笔克重增加 [5] - 黄金ETF表现突出 20只黄金ETF平均净值增长率约42% 其中6只黄金股ETF平均净值增长率达66% [6] 机构观点与预测 - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至3700美元/盎司 [6] - 美国银行预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司高位 [6] - 中信证券预测2025年底黄金价格有望超过3730美元/盎司 天风证券认为黄金行情尚未结束 年内还有上行空间 [6]