公司审计机构辞任与退市风险 - 公司2025年度审计机构鹏盛会计师事务所已辞任 辞任原因为年审工作量及人力时间投入较大以及其自身2025年度审计工作任务繁重 [1] - 年审会计师未对业绩预告中涉及的财务类退市风险情况是否消除出具专项说明 [1] - 公司存在因2025年度经审计后利润总额 净利润 扣非净利润为负且扣除特定收入后的营业收入低于3亿元而被终止上市的风险 [1] 公司近期估值指标 - 以2026年1月29日收盘价计算 公司市盈率TTM约为-27.96倍 市净率LF约3.09倍 市销率TTM约5.83倍 [1] - 公司市盈率TTM历史分位数在2025年12月31日为5.49% [5][6] - 公司市净率LF历史分位数在2025年12月31日为30.64% [8] 公司主营业务与业绩变动原因 - 公司主要从事齿轮 电梯配件的研发 生产及销售以及天然气LNG和CNG的运营 [11] - 2025年业绩变动原因包括：受宏观经济和下游行业影响 电梯配件产品营业收入较上年同期减少 [11] - 公司对相关资产进行全面梳理并计提资产减值损失及信用减值损失 主要涉及其他应收款 固定资产及商誉等 对当期利润产生较大影响 [11] - 公司因并购加气业务和新设湖南子公司使本期营业收入较上年同期有所增长 [11] 公司近年财务表现 - 2025年预计营业总收入同比增长率为-33.55% 归母净利润同比增长率为-33.46% 扣非净利润同比增长率为18.78% [14] - 2024年营业总收入同比增长率为9.86% 归母净利润同比增长率为3.47% 扣非净利润同比增长率为42.01% [14] - 2023年营业总收入同比增长率为-33.46% 归母净利润同比增长率为-33.55% 扣非净利润同比增长率为18.78% [14] - 2022年营业总收入同比增长率为9.86% 归母净利润同比增长率为3.47% 扣非净利润同比增长率为42.01% [14] - 2021年营业总收入同比增长率为18.78% 归母净利润同比增长率为-33.46% 扣非净利润同比增长率为-33.55% [14] - 2020年营业总收入同比增长率为3.47% 归母净利润同比增长率为9.86% 扣非净利润同比增长率为42.01% [14] - 最近一个季度报告期营业总收入为0.837亿元 归母净利润为-1.396亿元 扣非净利润为-1.5亿元 [14]

挂牌仪式活动概况 - 2025年1月26日，广东股权交易中心为东莞宏阳推荐的企业举办了专场挂牌仪式，现场有110余人参加 [2][36] - 广东股权交易中心党委副书记、副总经理袁平清出席并致辞，介绍了区域性股权市场及中心的发展现状 [2][36] - 东莞宏阳实业集团有限公司CEO钟小薇出席并发表讲话 [2][36] 市场定位与机构角色 - 区域股权交易市场被定位为挂牌企业的“孵化摇篮”和“预科学校”，是连接企业与更高层次资本市场的关键一环 [4][38] - 推荐机构东莞市宏阳科融企业管理有限公司以“发现价值、赋能企业、链接资本”为使命，旨在成为企业挂牌的“引路人”和挂牌后的“同行者” [5][39] - 广东股权交易中心表示愿与企业同呼吸、共命运，努力打造全国领先、具有强大影响力和竞争力的区域性股权市场 [11][45] 挂牌企业业务介绍 - **广东精确医疗科技有限公司**：成立于2015年，是一家位于东莞石排镇的医疗器械制造企业，拥有较强研发实力和丰富知识产权，致力于成为全球行业领导者 [16][18][50][52] - **广东嘉富数字科技有限公司**：成立于2024年9月，是一家聚焦家政产业数字化升级的创新科技企业，致力于构建全链路、智能化的家政O2O生态系统 [20][54] - **东莞市奋飞电子有限公司**：成立于2012年，主营电子设备连接线的研发与制造，产品应用于消费电子、工业、医疗、通信、储能及汽车等领域，已获得多项国际国内认证 [22][56] - **东莞市江隆电业有限公司**：成立于2011年3月，专业生产低压电源线电缆及通讯电缆，产品用于电器设备、仪器仪表、电梯、机床等内部连接 [24][58] - **东莞市合达电子科技有限公司**：成立于2007年，专注于轴承、齿轮等传动部件制造与销售，并布局人工智能硬件及工业机器人领域，已获高新技术企业等多项资质 [26][60] - **东莞市迅天宏智能科技有限公司**：成立于2016年，是一家集研发、生产、销售为一体的科技型中小企业，主要生产3C数码智能PCBA、小家电智能PCBA等产品 [28][62] - **东莞市金稻田能源科技有限公司**：成立于2011年4月，主营化工能源材料批发，拥有成熟的车队物流配送体系和完善的质量监控体系 [30][64] - **惠州市粤米智慧餐饮管理有限公司**：其品牌“粤米小厨”是金品惠集团于2025年推出的现炒自选快餐品牌，集团注册资本3168.168万元，拥有数字化供应链，市场已覆盖广州、东莞、深圳 [32][66] - **广东铃木教育科技有限公司**：成立于2025年4月，品牌“铃木国际音乐教育”以百年“铃木教学法”为核心，致力于提供音乐素养教育 [34][68]

公司业务与产品 - 公司齿轮产品主要面向车辆的电驱动系统、变速箱、车桥以及电动工具、轨道交通、风电、智能家居、智能出行以及工业机器人等应用领域 [1] 公司发展战略 - 公司将紧跟行业发展趋势，不断创新产品结构，积极开发新产品以满足不同行业日益多元化的传动需求 [1] - 公司旨在进一步拓宽其产品的应用场景与市场空间 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为**恒和精密**（原文中亦作“横河精密”）[1] * 纪要涉及的行业包括**家电零部件行业**、**汽车零部件行业**及**无人机（低空经济）行业**[2][4] 核心观点与论据 **1 公司业务概览与未来看点** * 公司是一家精密制造企业，以模具起家，当前主营业务包括家电零部件、汽车零部件和军工金属零部件[4] * 未来发展的主要看点在于**低空经济领域，特别是无人机业务**，该业务为公司打开了新的成长空间[4] * 公司传统业务（家电、汽车零部件）的业绩增长有望超预期[4] **2 家电零部件业务表现** * 公司在家电领域与**卡特、SED 松下**等知名企业有深入合作[2][5] * 主要产品包括**传动齿轮箱及驱动系统**等家电零部件[5] * 智能家电市场规模从2020年的**5,155亿元**增长至2024年的**7,500亿元左右**，年均增长率约**10%**[5][6] * 预计2025年智能家电市场规模将接近**8,000亿元**，同比增长**5%**，为公司提供稳定收入来源[2][6] * 驱动因素包括人口老龄化、消费者认知度提高及生活条件改善[6] **3 汽车零部件业务发展** * 公司聚焦于**智能座舱**和**汽车轻量化**两大领域[2][7] * 合作客户包括**华为、延锋安道拓、凯博、上汽大通、吉利、比亚迪**等[2][7] * 提供**齿轮、小门机构、大扭矩车载执行器、钢塑一体仪表盘、全塑尾门**等产品[7] * 预计2025年全球乘用车智能座舱解决方案市场规模达**4,296亿元**（同比增长**17%**），中国市场规模达**1,564亿元**（同比增长**21%）**[7] * 汽车轻量化方面，例如全塑尾门相比钢质尾门减重效果可达**20%-30%**[7] * 预计到2027年底全球汽车尾门市场规模将达到**150亿美元**[7] **4 无人机（低空经济）业务布局** * 无人机业务是公司未来发展的**重点方向**和**重要方向**[2][8] * 预计2025年全球无人机市场规模达**3,800亿元**，其中**工业级占比65%**（约2,470亿元），消费级占35%[2][8] * 美国、欧洲、中国是主要市场，合计占比达**80%**[8] * 细分市场规模：农业植保超**400亿**，无人物流**300亿**，安防监控**200亿**，影视巡拍**150亿**，测绘基建**100亿**[8] * 公司通过**全产业链、多维度、全球化战略**积极布局[9] * 具体举措包括： * 2025年8月8日参股**30%**设立宁波狮子王（现持股比例提升至**50%以上**），聚焦无人飞行器销售[2][9] * 2025年10月9日参股**40%**设立新加坡合资公司，为工业级无人机提供海外制造基地，规避地缘政治风险[2][9] * 2025年10月28日增资**500万元**持有合水智能**5%**的股权，其团队多来自大疆，主营无人机及核心模组[2][9] **5 市场预期差异与公司盈利预测** * 市场对公司的质疑主要在于无人机业务的**成长空间不确定性**及能否顺利开展[2][10] * 公司通过全面布局制造与销售环节，具备全球竞争力的产品，进展**可能超出市场预期**[2][10] * 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为**0.64亿、1.02亿及1.46亿元**，同比分别增长**68%、59%、43%**，三年复合增长率**57%**[3][10] * 当前预测尚未完全反映无人机业务潜力，该业务贡献利润后将**显著提升公司估值**[2][10] **6 当前推荐投资的核心逻辑** * **政策利好**：美国于2025年12月23日颁布的无人机禁令落地，利好具备属地生产能力的企业[5][11] * **估值未充分反映**：公司股价尚未充分反映无人机业务潜力，该业务贡献利润后公司将成稀缺标的[5][11] * **市场空间广阔**：无人机是**千亿级别**的大市场，为公司提供了广阔的投资空间[2][11] 其他重要内容 * 产业现状：无人机产业聚集地主要在深圳，以大疆为代表的龙头企业形成了完整产业链生态系统[8] * 公司历史：公司历史上以模具起家[4]

公司新设实体 - 星瀚传动（深圳）合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 公司法定代表人为于宝山 [1] - 公司注册资本为2000万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营项目涵盖轴承、齿轮和传动部件的制造与销售 [1] - 公司业务涉及高铁设备与配件的制造与销售 [1] - 公司业务涉及风力发电机组及零部件销售 [1] - 公司业务涉及发电机、发电机组、电机、风机、风扇、水轮机及辅机、汽轮机及辅机的制造 [1] - 公司业务包括通用设备制造、机械设备销售与研发、金属加工机械制造、机床功能部件及附件销售 [1] - 公司可承接总公司工程建设业务 [1] - 公司经营范围为一般经营项目，无许可经营项目 [1]

公司财务表现与业务概览 - 2020-2024年公司营业收入与归母净利润的复合年增长率分别为24%和112% [1] - 2020-2024年公司加权平均净资产收益率为9% [1] - 2025年上半年公司三大业务收入占比分别为：齿轮业务82%、智能执行机构业务10%、减速器业务8% [1] 齿轮业务 - 中国齿轮行业规模超过3000亿元人民币，2017-2021年复合年增长率为7% [2] - 车用齿轮占全球齿轮市场的62% [2] - 预计2031年全球新能源车齿轮市场规模将达到75亿美元，2025-2031年复合年增长率为21% [2] - 公司作为精密传动齿轮龙头，正推进全球化产能建设，匈牙利工厂已于2025年投产 [2] - 预计公司齿轮业务2024-2027年复合年增长率为10% [2] 智能执行机构业务 - 该业务原为民生齿轮业务，民生齿轮是小模数齿轮市场的基本构成 [3] - 2024年全球小模数齿轮市场销售额达12.6亿美元，预计2025-2031年复合年增长率为5% [3] - 公司通过控股55%的环驱科技并购三多乐切入该业务，下游应用已扩展至智能家居、智能汽车、E-bike等领域 [3] - 预计该业务2024-2027年复合年增长率为40% [3] 减速器业务 - 预计2030年人形机器人减速器市场增量空间约908亿元人民币，2025-2030年复合年增长率高达173% [4] - 公司通过控股61%的环动科技开展该业务，环动科技是国内RV减速器龙头，2024年市占率达25% [4] - 环动科技技术已延伸至谐波减速器，并计划分拆至科创板上市，已于2024年11月获上交所受理 [4] - 预计公司减速器业务2024-2027年复合年增长率为13% [4] 未来盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.4亿元、14.7亿元、17.7亿元 [5] - 预计公司2024-2027年归母净利润复合年增长率为20% [5] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为29倍、24倍、20倍 [5]

业务进展 - 公司为客户配套的减速器关节模组零部件已按客户要求正常量产交付 [1] - 公司积极参与优质客户的同步开发，并根据市场开发进度实施新增产能布局 [1] 产能情况 - 公司目前具备年产500万套齿轮产能 [1] - 公司目前具备年产320万套电机产能 [1] - 公司目前具备年产5万套谐波减速器产能 [1] - 公司参股子公司东嘉智能具备年产200万套贴片产能 [1] 客户与项目 - 公司在具身智能核心零部件项目方面拥有腾讯、银河通用、蚂蚁等十余家头部机器人客户 [1]

业务进展 - 为客户配套的减速器关节模组零部件已按客户要求正常量产交付 [1] 产能情况 - 目前具备年产500万套齿轮产能 [1] - 目前具备年产320万套电机产能 [1] - 目前具备年产5万套谐波减速器产能 [1] - 参股子公司东嘉智能具备年产200万套贴片产能 [1] 发展战略 - 积极参与优质客户的同步开发 [1] - 根据市场开发进度实施新增产能布局 [1]

公司与宇树科技的业务关系 - 公司为宇树科技提供减速器关节模组零部件 [1] - 相关零部件已按客户要求进入正常量产交付阶段 [1] 公司核心产能 - 公司具备年产500万套齿轮的产能 [1] - 公司具备年产320万套电机的产能 [1] - 公司具备年产5万套谐波减速器的产能 [1] - 参股子公司东嘉智能具备年产200万套贴片产能 [1]

公司基本信息 - 威海市润富机械制造有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王春明 [1] - 公司注册资本为300万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为金属加工机械制造、汽车零部件及配件制造、通用零部件制造 [1] - 业务包括机械零件、零部件加工与销售，以及通用设备制造（不含特种设备制造） [1] - 涉及轴承、齿轮和传动部件的制造与销售，以及模具制造与销售 [1] - 公司可依法自主开展货物进出口业务 [1]