报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，处于中性状态 [4] 报告的核心观点 - 宏观端需关注8月贸易战超预期风险和反内卷情绪变化，烧碱在此轮反内卷中基本面无明显改善且驱动不足，反内卷政策未涉及该行业 [3] - 烧碱处于需求淡季，涨价动力不足，但受液氯偏弱影响成本支撑强，需关注耗氯下游对烧碱供应的影响以及08合约仓单对市场的冲击，短期承压，长期旺季需求仍可期待 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格为2560，山东最便宜可交割现货32碱价格为830，山东现货32碱折盘面为2594，基差为34 [1] 现货消息 - 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月1日起价格下调10元/吨，执行出厂760元/吨 [2]

烧碱现货 - 国内液碱市场成交偏淡，山东、广东32%、50%液碱价格上涨，多数地区价格稳定 [1] - 山东地区下游需求增加，部分氯碱企业负荷不满且检修中，库存不多导致挺价心态，32%、50%液碱价格稳中有涨 [1] - 广东地区受山东涨价提振，贸易商盈利不佳存挺价意愿，价格上涨 [1] - 山东32%离子膜碱市场主流价格800-885元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨 [1] 烧碱开工与库存 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.19%，较上周85.52%下降0.33% [2] - 部分企业因高温天气、氯碱装置盈利不佳或装置故障略有减产 [2] - 山东地区样本周度加权平均开工率84%，较上周上升2.35% [2] - 华东扩充后样本企业32%液碱库存187300吨，较7月2日减少1.06% [2] - 山东扩充后样本企业32%液碱库存58000吨，较7月2日56900吨增加1.93% [2] 烧碱行情展望 - 现货市场整体稳定，少部分区域价格上涨，局部主力下游存在阶段性需求支撑 [3] - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季 [3] - 氧化铝厂与贸易商交易活跃度提升，市场传出零星升水成交 [3] - 盘面走强后现货市场激发低价投机需求，短期宏观情绪偏强下预计短期偏强运行 [3]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 报告的核心观点 - 受液氯影响成本抬升，远月估值修复，但持续反弹空间或有限，后期重点关注液氯对烧碱供应传导的持续性，若持续大规模降负或带来供需错配行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格2454，山东最便宜可交割现货32碱价格810元/吨，山东现货32碱折盘面2531，基差77 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，32%离子膜碱收于810元/吨，较上期价格环比持平，前期主力下游企业采购液碱价格上调后今日价格暂稳，区域内企业开工负荷变动较小，市场价格稳定 [2] 市场状况分析 - 近期烧碱期货价格反弹因液氯降价超预期致部分企业降负，短期现货反弹因价格低位刺激阶段性补库需求 [3] - 7月烧碱检修产能较6月减少，检修集中在西北、华东，山东前期检修装置将重启，6 - 7月新增产能或达110万吨，供应压力大 [3] - 需求端非铝需求支撑偏弱，氧化铝烧碱库存偏高，出口方向支撑尚可，低价补库意愿强 [3] - 成本端7月电价下行，但液氯快速下跌致烧碱成本抬升 [3]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 烧碱现货降价未结束，但受液氯影响，成本抬升情况下，远月估值修复，但持续反弹空间或有限，后期重点关注液氯对烧碱供应的传导影响，若发生实质性减产、降负，则可偏多对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格为2358，山东最便宜可交割现货32碱价格为770，山东现货32碱折盘面为2406，基差为48 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，32%离子膜碱收于770元/吨，较上期价格下调1.28%，主力下游采购32碱价格下调15至735，部分企业价格跟跌，多数企业工厂库存低位，短期支撑市场 [1] 市场状况分析 - 烧碱现货价格持续下跌，因山东氧化铝企业下调采购价，下游和贸易商囤货需求放缓，近月多头接货压力加剧，近月补贴水逻辑难支撑市场，但近期烧碱空头驱动放缓，因液氯降价速度超预期，未来烧碱被动减产可能性上升 [2] - 7月烧碱检修产能较6月减少，检修集中在西北、华东，山东前期检修装置将重启，6 - 7月新增产能或达110万吨，供应压力大 [2] - 需求端非铝需求支撑偏弱，氧化铝烧碱库存偏高，出口方向支撑尚可，低价补库意愿较强 [2] - 成本端7月电价下行，但液氯快速下跌导致烧碱成本抬升 [2]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格持续下跌，因山东氧化铝企业下调采购价，下游和贸易商囤货需求放缓，近月多头接货压力加剧，不过近期煤炭价格反弹，7 - 8月电价或回升，烧碱远月估值有一定修复 [2] - 下半年高利润、高产量格局影响烧碱，做空烧碱利润是年度策略和主逻辑，当前主力合约价格贴水现货幅度大，短期进一步下跌空间有限，需等现货降价和基差收敛 [2] - 烧碱有反弹空间，近三年季节性旺季出现过1000元/吨以上利润，因液体化工品短期供需错配，下半年关注氧化铝和出口囤货、非铝环节金九银十备货，全国样本库存30万吨以下易缺货 [2] - 烧碱未来走势呈期货大贴水结构，厂家难套保，期货临近交割补贴水后继续承压，做空利润逻辑无法证伪，低价刺激下游囤货，需关注下游囤货节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格2319元，山东最便宜可交割现货32碱价格780元，山东现货32碱折盘面2438元，基差119元 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，32%离子膜碱收于780元/吨，较上期价格持稳，局部液碱市场价格维稳，个别企业签单不佳库存上升价格下调，高度碱签单不佳，以发前期订单为主 [1] 市场状况分析 - 烧碱现货价格下跌，因山东氧化铝企业下调采购价，下游和贸易商囤货需求放缓，近月多头接货压力加剧，近月补贴水逻辑难支撑市场 [2] - 近期煤炭价格反弹，7 - 8月电价或回升，烧碱远月估值有一定修复 [2] - 下半年高利润、高产量格局影响烧碱，做空烧碱利润是年度策略和主逻辑，当前主力合约价格贴水现货幅度大，短期进一步下跌空间有限，需等现货降价和基差收敛 [2] - 烧碱有反弹空间，近三年季节性旺季出现过1000元/吨以上利润，因液体化工品短期供需错配，下半年关注氧化铝和出口囤货、非铝环节金九银十备货，全国样本库存30万吨以下易缺货 [2] 策略 - 烧碱未来走势呈期货大贴水结构，厂家难套保，期货临近交割补贴水后继续承压，做空利润逻辑无法证伪，低价刺激下游囤货，需关注下游囤货节奏 [4]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，强弱程度分类为中性 [4] 报告的核心观点 - 烧碱期货价格下跌因山东氧化铝企业下调采购价，07合约面临交割、仓单少、期货补贴水致短期市场反弹 [2] - 下半年高利润高产量格局影响烧碱，做空烧碱利润是年度策略和主逻辑，大贴水情况下短期下跌空间有限，需等现货降价和基差收敛 [2] - 烧碱有反弹空间，近三年季节性旺季出现过1000元/吨以上利润，源于液体化工品短期供需错配带来的价格弹性 [2] - 下半年关注氧化铝和出口囤货、非铝环节金九银十备货，全国样本库存30万吨以下易缺货 [2] - 烧碱未来走势呈期货大贴水结构，厂家难套保，期货临近交割补贴水后继续承压，当前做空利润逻辑无法证伪 [2] - 低价刺激下游囤货，季节性有需求支撑，可择时正套参与，核心关注下游囤货节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年6月26日，山东地区32%离子膜碱收于780元/吨，较上期持稳，主力下游采购32碱价格下调10元至750元，省内部分企业库存增加，短期价格预计维稳 [1] 市场状况分析 - 烧碱期货价格下跌因山东氧化铝企业下调采购价，现货降价预期使下游和贸易商囤货需求放缓，加剧市场负反馈 [2] - 07合约面临交割，仓单少，期货补贴水，短期市场反弹 [2] - 下半年高利润高产量格局影响烧碱，做空烧碱利润是年度策略和主逻辑，大贴水情况下短期下跌空间有限，需等现货降价和基差收敛 [2] - 烧碱有反弹空间，近三年季节性旺季出现过1000元/吨以上利润，源于液体化工品短期供需错配带来的价格弹性 [2] - 下半年关注氧化铝和出口囤货、非铝环节金九银十备货，全国样本库存30万吨以下易缺货 [2] - 烧碱未来走势呈期货大贴水结构，厂家难套保，期货临近交割补贴水后继续承压，当前做空利润逻辑无法证伪 [2] - 低价刺激下游囤货，季节性有需求支撑，可择时正套参与，核心关注下游囤货节奏 [3]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 高利润、高产量格局影响烧碱，做空烧碱利润是年度级策略和主逻辑，当前主力合约价格贴水现货近 20%，短期下跌空间有限，需等现货降价和基差收敛 [2] - 烧碱有反弹空间，近三年季节性旺季出现过 1000 元/吨以上利润，源于液体化工品短期供需错配带来的价格弹性 [2] - 下半年关注氧化铝、出口囤货及非铝环节金九银十备货，全国样本库存 30 万吨以下易缺货，本周烧碱库存累库 [2] - 烧碱期货呈大贴水结构，厂家难套保，临近交割补贴水后继续承压，需求弱预期下做空利润逻辑无法证伪，低价刺激下游囤货，可择时正套参与，关注下游囤货节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09 合约期货价格 2276，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 850，山东现货 32 碱折盘面 2656，基差 380 [1] 现货消息 - 6 月 17 日起山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格下调 20 元/吨，执行出厂 800 元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 烧碱市场呈现强现实弱预期态势，需关注成本变动 [1] - 6月烧碱检修叠加氧化铝补库能支撑市场，但补库后需求负反馈下市场倾向做空氯碱利润，市场走出正套格局的下跌行情 [2] - 供应端6月新增检修多，厂家负荷普遍高位，要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响 [2] - 成本端煤价和电价下滑，自备电厂企业无减产动力，网电企业有盈利空间，烧碱估值下方空间打开，需关注液氯价格变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格2371，山东最便宜可交割现货32碱价格870，山东现货32碱折盘面2719，基差348 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，32%离子膜碱今日收于880元/吨，较上期价格持稳，假期市场整体维稳，个别企业大稳小动，假期送主要下游32碱量先大后减 [2] 市场状况分析 - 6月烧碱检修和氧化铝补库支撑市场，关键在于囤货持续性，若某氧化铝企业累库，再次降价可能到6月下旬之后 [2] - 补库后需求负反馈下市场倾向做空氯碱利润，烧碱现货难涨难跌，市场走出正套格局下跌行情 [2] - 供应端6月新增检修多，尤其山东检修多，厂家因利润不亏损负荷普遍高位，要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响 [2] - 成本端煤价和电价下滑，自备电厂企业无减产动力，网电企业有盈利空间，烧碱估值下方空间打开，需关注液氯价格变动 [2]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为 -1，表明看空程度较弱 [6] 报告的核心观点 - 短期下游补库支撑使烧碱现货价格反弹，但未来仍是高产量格局，二季度需求淡季，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡 [3] - 下游囤货持续性决定烧碱反弹持续性，未来需关注魏桥送货量情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09 合约期货价格 2567，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 830，山东现货 32 碱折盘面 2594，基差 27 [1] 现货消息 - 5 月 16 日起山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格上调 15 元/吨，执行出厂 760 元/吨 [2] 市场状况分析 - 短期下游补库支撑价格反弹，氧化铝新产线投产灌槽需求大致某企业库存下滑上调采购价，但厂家未跟随涨价，魏桥与市场价价差收敛利空烧碱 [3] - 需求层面，氧化铝新增产能投放使短期需求上升，但利润亏损致厂家检修、停产多，非铝需求普遍偏弱，中美阶段性和解使粘胶短纤、印染等行业短期需求或环比回升，出口方向对烧碱有支撑但在于囤货节奏，外商采购谨慎 [3] - 供应端，5 月仍有新增检修，厂家负荷普遍高位，后期要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，烧碱和液氯承压下行时边际装置供应受利润影响 [3]